东鹏饮料(605499)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-11-04 东鹏饮料：2026年三季报点评：阶段性承压，长逻辑不改 (东方证券 李耀,张馨予)

●结合公司26Q3经营情况，我们略调整盈利预测。我们预测公司2026-2028年每股收益分别为6.53、7.08、7.83元（前值分别为7.05、7.82、8.92元），参考可比公司23倍市盈率，对应目标价为150.19元（前值为152.02元），维持买入评级。

●2026-11-04 东鹏饮料：2026年三季报业绩点评报告：能量饮料短期增速承压，茶饮料表现亮眼 (华龙证券 王芳)

●根据公司2026年三季报业绩情况，我们下调公司营收和利润增速。我们预计公司2026-2028年营收分别为228.99亿元/257.26亿元/285.95亿元（前值为254.12亿元/303.46亿元/347.56亿元），同比增长9.69%/12.35%/11.15%；归母净利润分别为48.27亿元/51.27亿元/60.06亿元（前值为55.31亿元/66.97亿元/78.20亿元），同比增长9.32%/6.21%/17.15%。对应2026年11月3日收盘价，PE分别为17.3x/16.2x/13.9x，我们维持公司“买入”评级。

●2026-11-03 东鹏饮料：26Q3业绩点评报告：特饮短期承压，茶饮料延续高增 (浙商证券 张潇倩,杜宛泽)

●26-28E预计营业收入分别为228/256/289亿元，同比分别9.3%/12.0%/13.1%，归母净利润分别为48/53/59亿元，同比9.8%/10.2%/10.4%，对应PE分别为17/16/14X，维持“买入”评级。

●2026-11-02 东鹏饮料：收入阶段性承压，新品类接棒成长 (开源证券 张宇光,尤诗超)

●考虑到行业竞争加剧以及原材料成本上涨，我们下调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为48.2（-7.0）、51.7（-15.2）、59.6（-19.0）亿元，同比增9.2%、7.3%、15.1%，EPS分别为6.57（-3.22）、7.05（-4.80）、8.11（-5.80）元，当前股价对应PE分别为16.4、15.3、13.3倍，天气影响减弱后，公司基本面有望触底反弹，维持“增持”评级。

●2026-11-02 东鹏饮料：能量饮料阶段性承压，茶饮料高增亮眼 (财通证券 吴文德,马咏怡)

●我们预计公司2026-2028年营业收入同比+10%/+9%/+7%，归母净利润同比+9%/+9%/+7%，对应PE分别为17X/15X/14X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-11-06 贵州茅台：季报点评：表端企稳，i茅台贡献结构性增量 (天风证券 刘洁铭,孙冉)

●公司今年通过市场化改革找到量价平衡的工具，三季度又用业绩证明了年初非标降价的影响已基本消除，我们认为明年增长具备业绩抓手。考虑到今年是调整期，下调公司26-28年归母净利润分别为835.9/883.1/938.5亿元（前值864.8/922.4/980.7亿元），同比+1.54%/+5.65%/+6.28%，对应PE分别为22/21/19倍，维持“买入”评级。

●2026-11-05 山西汾酒：务实控货去库加速出清，省内回正彰显韧性 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●考虑前三季度盈利压力，下调公司盈利预测。预计2026-2028年公司实现收入331/347/370亿元；实现归母净利润91/100/112亿元。对应PE为18/16/14X，维持“买入”评级。

●2026-11-05 泸州老窖：报表持续出清，收入降幅收敛 (开源证券 张宇光,逄晓娟)

●前三季度公司实现营业收入146.68亿元，同比-36.58%；归母净利润56.71亿元，同比-47.31%。Q3营业收入41.95亿元，同比-37.14%；归母净利润13.32亿元，同比-57.03%。由于毛利率下降超预期，我们下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为58.87（-5.66）亿元、62.96（-6.42）亿元、67.26（-5.31）亿元，同比分别-45.6%、+6.9%、+6.8%，EPS分别为4.00（-0.38）元、4.28（-0.43）元、4.57（-0.36）元，当前股价对应PE分别为20.2、18.9、17.7倍。2026年公司主动出清渠道库存，但是公司产品价格体系以及经销商渠道均保持稳定，品牌高度和消费者认可度仍在，当下底部信号明确，维持“买入”评级。

●2026-11-05 山西汾酒：调整接近尾声，实际动销良好 (开源证券 张宇光,逄晓娟)

●前三季度公司实现营业收入283.82亿元，同比-13.80%；归母净利润83.38亿元，同比-26.89%。Q3公司实现营业收入73.38亿元，同比-18.11%；归母净利润18.99亿元，同比-34.52%。由于公司持续推动渠道去库存，我们下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为92.56（-0.23）亿元、99.09（-4.27）亿元、106.49（-4.45）亿元，同比分别-24.4%、+7.1%、+7.5%，EPS分别为7.59（-0.02）元、8.12（-0.35）元、8.73（-0.36）元，当前股价对应PE分别为17.0、15.9、14.8倍。公司产品结构完善、渠道精耕扎实，兼具发展韧性和弹性，当下主动去化库存调整节奏，有利于长期发展，维持“买入”评级。

●2026-11-05 燕京啤酒：2026Q3燕京U8销量增长38%，盈利水平延续提升 (国信证券 张向伟,杨苑)

●整体来看，公司依然处于改革红利释放阶段，大单品成长带动产品结构升级叠加内部降本增效共同促进利润释放。考虑到当前啤酒行业需求承压叠加2027年大麦、纸箱等原料成本或将上涨，我们下调盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入159.9/167.3/173.6亿元（前预测值161.2/169.3/177.2亿元），同比+4.3%/+4.6%/+3.8%；实现归母净利润20.0/22.7/24.9亿元（前预测值21.1/23.9/27.1亿元），同比+19.4%/+13.1%/+9.8%；EPS分别为0.71/0.80/0.88元；当前股价对应PE分别为15/14/12倍（以2026/11/2日收盘价计），维持“优于大市”评级。

●2026-11-05 青岛啤酒：季报点评：主品牌表现优于整体，Q3成本费用上升影响利润 (天风证券 刘洁铭)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润为46.18/47.44/49.74亿元，对应PE为15.7/15.3/14.6倍，维持“买入”评级。

●2026-11-05 贵州茅台：26Q3财报点评：业绩略超预期，净利率小幅抬升 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●预计26-28年营业收入同比+2.01%/+5.03%/+5.11%，归母净利润同比+1.37%/+5.65%/+5.79%，对应PE为22/21/19X，维持“买入”评级。

●2026-11-05 水井坊：26Q3业绩点评：符合预期，结构下行 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●26H2公司按照既有战略深入开展降本增效工作，优化组织架构与预算管理，严控各类行政开支，提高费用利用效率，助力公司未来实现高质量可持续发展。根据三季报，我们调整盈利预测，预计2026-2028年收入分别同比-13%/+9%/+12%；实现归母净利润同比-24%/+28%/+16%，对应PE为46/36/31倍。考虑到今年的深度出清有利于中长期发展，且25Q4业绩较低，26Q4有望环比继续改善；随着结构回升以及存货/相关或有事项等影响减少，我们预计27年收入/利润均有望回到正增轨道，因此维持“买入”评级。

●2026-11-04 贵州茅台：2026Q3收入同比增长3%，以销定产、全面向C持续推进 (国信证券 张向伟,王新雨)

●随着渠道改革，公司供给总量及结构与消费需求逐步适配。在价格相对稳定的假设下，我们预计2026Q4销售总量较2026Q3适度回落，据此小幅下调2026年盈利预测。预计2026-2028年公司实现营业总收入1706/1809/1899亿元（前预测值为1733/1838/1993亿元），同比-0.8%/6.0%/5.0%；2026-2028年公司实现归母净利润809/877/926亿元（前预测值为824/886/972亿元），同比-1.7%/8.3%/5.7%；实现EPS64.62/70.01/73.98元；当前股价对应PE分别为22.9/21.1/20.0倍，维持“优于大市”评级。

●2026-11-04 泸州老窖：控货去库延续，收入降幅较2026Q2收窄 (国信证券 张向伟,王新雨)

●公司持续主动调整，因此我们下调此前收入及净利润预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入165.0/171.3/183.8亿元（前预测值为179.9/188.2/201.9亿元），同比-35.9%/3.8%/7.3%；2026-2028年公司实现归母净利润60.5/65.2/72.5亿元（前预测值为67.2/72.3/79.2亿元），同比-44.2%/7.9%/11.1%；实现EPS4.11/4.43/4.92元；当前股价对应PE分别为18.8/17.4/15.7倍。维持“优于大市”评级。