森林包装(605500)盈利预测

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2026-10-25 百亚股份：渠道调整拖累短期业绩，外围市场延续较快增长 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●虽然公司核心五省渠道改革及库存调整影响短期出货，叠加原材料价格上涨和费用投入增加，导致Q3盈利有所承压，但核心市场终端动销及市场份额仍保持增长，外围省份延续快速增长，电商渠道亏损也明显收窄。预计随着核心五省渠道库存逐步恢复健康，叠加外围市场规模效应释放、电商经营效率改善以及2027年新品上市，公司收入和盈利水平有望逐步修复。考虑到核心五省渠道调整仍需一定时间，且短期毛利率及费用率仍有压力，我们下调公司2026-2028年归母净利润至2.18/2.65/3.04亿（原值为4.02/4.80/5.40），对应PE为47/38/34x，维持“优于大市”评级。

●2026-10-25 百亚股份：核心五省延续去库，非核心区域恢复靓丽增长，盈利阶段性承压 (信达证券 姜文镪,李晨)

●26Q1-3实现收入26.89亿元(同比+2.5%)，归母净利润1.37亿元(同比-43.9%)，扣非归母净利润1.37亿元(同比-42.2%)；26Q3实现收入8.19亿元(同比-4.6%)，归母净利润-0.42亿元(同比-174.0%)，扣非归母净利润-0.33亿元(同比-159.1%)。我们预计26-28年公司归母净利润分别为1.5、3.0、4.0亿元，对应PE估值分别为69.2X、34.3X、25.7X。

●2026-10-25 博汇纸业：浆纸一体化构筑成本优势，盈利逆势保持稳健 (信达证券 姜文镪,李晨)

●26Q1-3实现收入143.05亿元(同比-1.0%)，归母净利润0.97亿元(同比-20.0%)，扣非归母净利润0.90亿元(同比+2.8%)；26Q3实现收入48.52亿元(同比-0.7%)，归母净利润0.20亿元(同比-36.1%)，扣非归母净利润0.18亿元(同比-38.8%)。我们预计公司26-28年归母净利润分别为1.3、2.0、3.5亿元，对应PE估值分别为46.3X、29.8X、17.6X。

●2026-10-22 裕同科技：收购威铂驰、散热再下一城，大手笔回购彰显信心 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●预计公司26-28年收入182.37亿（+5.79%）、227.15亿（+24.56%）、275.17亿（+21.14%），归母净利润16.26亿（+2.13%）、21.01亿（+29.17%）、25.83亿（+22.95%），对应PE为19.35X、14.98X、12.19X，维持“买入”评级。

●2026-10-22 裕同科技：26年三季度报告点评：“N”业务布局持续深化，华研液冷可期 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司多元化/全球化布局持续深化，第二增长曲线有望构建更高业绩弹性，预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.34/1.58/2.07元，10月21日收盘价对应PE为19X/16X/12X，维持“推荐”评级。

●2026-10-21 裕同科技：季报点评：持续外延并购有望加速N业务发展 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●我们维持盈利预测，预计26-28年公司归母净利润分别为17.04/22.47/27.05亿元，对应EPS分别为1.32/1.74/2.10元。参考可比公司Wind一致预期为27年12倍PE，公司包装主业基本盘稳健，积极切入AI智能硬件、新材料、精密结构件等新业务，给予公司27年24倍PE，维持目标价41.76元和“买入”评级。

●2026-10-21 裕同科技：加码N业务布局，年内第二次回购彰显信心 (长城证券 郭庆龙,谭鹭)

●公司为包装行业龙头，全球布局完善、客户壁垒深厚，主业稳增长、高分红，第二成长曲线拓展思路清晰，切入AI眼镜、液冷等高景气领域，防御性与成长性兼具。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.74/20.52/24.18亿元，对应PE分别为19.4/15.9/13.5倍，维持“买入”评级。

●2026-10-21 仙鹤股份：仙鹤股份：26Q2盈利修复 (天风国际)

●公司提价政策逐步落地,产销规模持续扩大,广西、湖北两大基地产能利用率及纸浆配套稳步提升,我们预计26-28年公司归母净利润分别为12.1/15.1/19.0亿元,维持"买入"评级。

●2026-10-21 裕同科技：外延并购加速战略推进，新业务将逐步兑现 (华西证券 徐林锋,吴菲菲)

●公司是全球最大的精品盒生产商，产品在全球消费电子与智能硬件行业、中国高端白酒行业、中国烟草行业占据领先地位。公司多元化客户开拓渐显成效，烟包、化妆品、环保包装等其他领域快速发展，未来可期。结合公司最新财报情况，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028年营业收入为181.37/220.34/252.95亿元（前值为189.99/209.36/230.48亿元）；2026-2028年EPS分别为1.27/1.64/1.90元（前值为1.39/1.57/1.74元），对应2026年10月20日收盘价25.26元/股，PE分别为20/15/13倍，维持公司“买入”评级。

●2026-10-20 裕同科技：主营蓄势、积极回购，强化科技布局 (信达证券 姜文镪,李晨)

●公司发布2026年三季报。考虑到同一控制下企业合并，26Q1-3实现收入130.49亿元(同比-0.82%)，归母净利润11.57亿元(同比-4.3%，剔除股份支付费用后同比+3.3%)，扣非归母净利润11.46亿元(同比-3.3%)。26Q3实现收入48.35亿元(同比-2.6%)，归母净利润5.82亿元(同比-9.1%，剔除股份支付费用后为-4.3%)，扣非归母净利润5.95亿元(同比-4.9%)。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.2、19.6、23.3亿元，对应PE估值分别为19.3X、15.9X、13.4X。