天能股份(688819)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-02 天能股份：季报点评：原材料涨价等影响下盈利能力承压 (华泰证券 刘俊,边文姣,杨景文)

●我们下调公司26-28年归母净利润预测为17.09/19.69/21.44亿元(较前值分别调整-29.26%/-33.09%/-37.33%，三年复合增速为10.45%)，对应EPS为1.76/2.03/2.21元。下调主要是考虑到原材料涨价、市场竞争激烈等，我们下调公司收入增速及毛利率假设。可比公司26年Wind一致预期PE14.76倍，考虑到公司为两轮车铅酸电池龙头企业，受益于新国标切换后行业集中度提升，同时储能第二增长曲线逐步提升盈利能力，给予公司26年20倍PE估值，下调目标价为35.16元(前值39.78元，对应26年16倍PE)。

●2026-03-27 天能股份：年报点评：看好锂电减亏与新品布局提速 (华泰证券 刘俊,边文姣,杨景文)

●收入457.92亿元，同比+1.67%；归母净利润15.91亿元，同比+2.38%。其中第四季度收入123.90亿元，同比/环比+1.94%/-0.76%；归母净利润2.32亿元，同比/环比+156.44%/-52.84%。公司年报业绩低于我们预期的22.90亿元，低于原因主要是铅酸电池原材料价格同比下滑导致单价下滑。我们看好公司巩固铅酸电池业务基本盘，快速扩张锂电业务，拓展AIDC备用电源及海外市场，打造新增长引擎。维持“买入”评级。

●2025-09-05 天能股份：铅酸电池业务表现平稳，前瞻布局多元技术路线 (国信证券 王蔚祺,李全)

●下调盈利预测，维持优于大市评级。基于锂电业务短期承压以及电动两轮车需求波动对公司业绩产生的不利影响，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润19.57/23.04/26.02亿元(原预测为23.62/28.59/31.75亿元)，同比+26%/+18%/+13%，EPS分别为2.01/2.37/2.68元，当前股价对应PE为15.0/12.8/11.3倍。

●2025-05-01 天能股份：2025年一季报点评：政策稳定需求，盈利能力有望恢复 (西南证券 韩晨)

●公司2024年实现营收450.42亿元，同比变化-5.7%；实现归母净利润15.55亿元，同比变化-32.5%；扣非归母净利润10.98亿元，同比变化-41.7%。Q4单季度实现营收121.54亿元，同比变化-4.2%，环比增长7.9%；实现归母净利润0.90亿元，同比变化-84.8%，环比变化-66.5%；扣非归母净利润0.8亿元，同比变化-84.4%，环比变化-70.1%。预计2025-2027年EPS分别为2.5元、2.76元、3.13元，对应PE分别为10倍、9倍、8倍。

●2025-04-30 天能股份：季报点评：25Q1业绩短期承压 (华泰证券 申建国,边文姣)

●我们维持预测公司25-27年归母净利润为22.90亿元、28.61亿元、32.98亿元，对应EPS分别为2.36、2.94、3.39元。参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为13.49倍，给予公司25年13.49倍PE，对应目标价为31.79元(前值36.21元，对应25年15.37倍PE)。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-11-02 阳光电源：2026年三季报点评：Q3业绩承压低点已过，27年储能高增可期 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●考虑储能行业上游原材料涨价、电池出口退税政策变化等影响，我们下调盈利预测，预计26~28年归母净利润分别为100/140/171亿元，同比-26%/+40%/+22%，对应PE为13.5/9.7/7.9x；考虑到公司海外储能订单饱满，美国业务影响较小，未来AIDC业务带动更大业绩弹性，给予27年18x，目标价122元/股，维持“买入”评级。

●2026-11-02 中恒电气：2026年三季报点评：Q3毛利率环比改善，HVDC布局及战略合作持续推进 (东吴证券 曾朵红,王紫敬,司鑫尧)

●考虑到原材料成本上涨和前期研发投入的压力，我们下修公司26---28年归母净利润预测1.4/2.0/2.8亿元（此前1.8/2.9/4.6亿元），同比+7%/+48%/+38%，现价对应PE分别为95/64/46倍，考虑到公司在HVDC的卡位优势，与宁德时代深度合作，HVDC业务有望带来较高增量，维持“买入”评级。

●2026-11-01 白云电器：2026年三季报点评：业绩整体保持平稳，SST一体化电源发布打开成长空间 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到成本压力及新产品、新市场前期投入，我们下修公司26-28年归母净利润预测为2.2/3.3/5.0亿元（此前2.3/3.5/5.6亿元），同比+8%/+48%/+55%，对应现价PE分别为23/16/10倍，考虑到公司海外市场持续突破，SST打开成长空间，维持“买入”评级。

●2026-11-01 宏发股份：2026年三季报点评：业绩超市场预期，高压控制盒&AIDC打开成长空间 (东吴证券 曾朵红,许钧赫)

●考虑到公司继电器业务增长强劲，我们上修公司26-28年归母净利润至24.0/29.9/37.1亿元（原值23.11/29.85/36.95亿元），同比+37%/+25%/+24%，对应现价PE分别为20x、16x、13x，考虑到宏发为全球龙头，中长期驱动力足，给予27年25xPE，目标价48.3元，维持“买入”评级。

●2026-11-01 捷昌驱动：2026年三季报点评：盈利阶段性承压，机器人执行器布局持续深化 (东吴证券 曾朵红,许钧赫)

●考虑到公司盈利能力阶段性承压，我们下修公司26---27年归母净利润预测至3.7/4.2亿元（原值5.4/7.1亿元），新增28年归母净利润预测5.0亿元，26---28年同比-6%/+14%/+17%，对应现价PE分别为27/24/20倍。公司线性驱动业务持续拓展汽车及工业应用，机器人核心部件与关节模组布局打开中长期成长空间，维持“买入”评级。

●2026-11-01 海博思创：2026年三季报点评：储能毛利率稳中有增，算电协同加快推进 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●考虑到公司储能系统盈利能力稳定，我们维持26-28年归母净利润预测18.9/31.5/41.1亿元，同比+98.6%/+66.9%/+30.4%，对应现价PE分别为12/7/6x，给予27年12x估值，对应目标价207元，维持“买入”评级。

●2026-11-01 四方股份：2026年三季报点评：Q3毛利率同比改善，差异化产品&SST拓展成长空间 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到国内新能源下游需求疲弱、在SST业务持续高强度投入，我们下修公司26-28年归母净利润分别为8.8/9.6/10.7亿元（此前9.7/11.3/15.0亿元），同比+6%/+9%/+11%，对应现价PE分别为25/23/21倍。公司二次设备主业基础扎实，SST工程化及算电协同布局打开中长期空间，维持“买入”评级。

●2026-11-01 格力电器：2026年三季报点评：收入降幅收窄，毛利率下滑致利润承压 (国信证券 陈伟奇,王兆康,李晶)

●考虑到原材料成本提升、竞争加剧和外销业务下滑，下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为243/260/283亿（前值为283/297/316亿），同比-16%/+7.1%/+8.6%，对应PE=8.6/8.0/7.4倍，维持“优于大市”评级。

●2026-11-01 许继电气：配用电业务短期拖累业绩，柔直业务有望进入上行周期 (国信证券 王蔚祺,王晓声)

●考虑到特高压项目进度、配用电招标价格等情况，下调盈利预测。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润9.84/14.58/17.66亿元(26-27年原预测值为17.62/20.31亿元)，当前股价对应PE分别为23/15/13倍，维持“优于大市”评级。

●2026-11-01 海信家电：季报点评：收入阶段性承压，毛利率回落拖累Q3盈利 (天风证券 周嘉乐,陈怡仲)

●公司Q3收入与盈利短期承压，但经营现金流保持稳健、周转能力同比增强，家电零售额25Q4同比大幅下滑、26Q1-3累计仍未转正，后续行业逐步进入低基数，公司有望迎来经营拐点，考虑到三季报收入、毛利率及盈利表现弱于前期，预计公司26-28年归母净利润分别为23.01/25.48/29.19亿元（前值为30.86/35.56/39.01亿元），维持“买入”评级。