百奥赛图(688796)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-11-03 百奥赛图：2026年三季报业绩点评：核心业务快速增长，AI赋能抗体开发 (银河证券 程培,谭依凡)

●公司以基因编辑技术为基石，临床前产品和服务业务充分受益于行业上行周期红利，随着公司主要投入的千鼠万抗计划进入兑现期，公司业绩有望持续快速增长。预计2026-2028年归母净利润4.51/6.56/8.30亿元，对应增速为160.2%/45.7%/26.4%，当前股价对应2026-2028年PE为77/53/42倍，维持“推荐”评级。

●2026-09-17 百奥赛图：全球领先的抗体发现赋能平台 (浙商证券 郭双喜,胡隽扬)

●考虑到公司抗体发现赋能平台的技术以及商业模式稀缺性与全球竞争优势，我们看好公司2026-2028年抗体序列授权等业务的大空间以及公司业绩端的高弹性。我们预计2026-2028年公司营业收入为20.96/28.25/35.76亿元，同比增长51.98%/34.81%/26.58%；归母净利润为5.07/7.67/11.23亿元，同比增长192.72%/51.22%/46.46%；对应EPS为1.13/1.72/2.51元／股。2026年9月16日收盘对应2026-2028年PE为112/74/50倍，考虑到当前行业需求高景气以及公司的供给稀缺性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-09-01 百奥赛图：2026半年报点评：“千鼠万抗”筑底座，全球化授权版图持续扩张 (国海证券 曹泽运,孔维崎)

●我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为19.27/25.35/34.36亿元，归母净利润分别为5.45/7.32/10.11亿元，对应2027-2028年PE分别为71.46/51.75倍。公司模式动物业务和临床前服务业务维持高速增长，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-09-01 百奥赛图：核心业务维持高增速，AI平台赋能抗体业务提速增效 (中邮证券 盛丽华,徐智敏)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为21.2/30.0/40.9亿元，同比增长54.1%/41.4%/36.4%，前值：18.5/24.7/32.8亿元；归母净利润分别为3.9/6.9/11.1亿元，同比增长126.3%/76.7%/59.7%，前值：3.4/5.5/8.6亿元，对应PE分别为133/75/47倍。公司是人源化动物模型龙头，“千鼠万抗”商业模式具备极强先发优势，授权业务已进入收获期，维持“买入”评级。

●2026-08-30 百奥赛图：业绩延续高增，产能释放与抗体平台升级打开成长空间 (中信建投 袁清慧,成雨佳,王云鹏)

●公司是国内稀缺的以基因编辑模式动物、临床前药理药效服务和全人抗体发现平台为核心的创新型平台公司。BioMice业务受益于靶点人源化小鼠需求增长、MNC客户拓展及海外服务能力提升，收入有望保持较快增长；RenBiologics业务已进入商业化兑现期，抗体分子转让、平台授权、里程碑付款及潜在销售分成有望构成长期增长来源。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为21.1、30.3和40.6亿元，同比增长53.2%、43.3%和34.2%；归母净利润分别为5.36、9.21和12.72亿元，同比增长209.3%、72.0%和38.1%；对应PE分别为98、57和41倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2026-11-04 药明康德：业绩延续强劲趋势，再度上调全年指引，Biology业务开始承接AI4S/AIDD需求 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为618.77/811.79/1028.22亿元，同比增长36.12%/31.19%/26.66%；归母净利润为248.79/289.33/362.36亿元，同比增长29.91%/16.29%/25.24%，对应PE为17/15/12倍。公司是医药研发服务龙头企业，在手订单丰厚，增长确定性强，维持“买入”评级。

●2026-11-04 奥浦迈：2026年三季报点评：培养基业务突破放量，CRO高景气高速增长 (东吴证券 朱国广,刘若彤)

●公司培养基业务增长提速，CDMO业务恢复增长，并购业务贡献收入增量，带动整体经营规模扩大；后期临床及商业化项目增加，为后续增长提供支撑。我们将2026-2028年营业收入预测由8.78/10.60/12.19亿元上调至10.19/13.26/16.63亿元，归母净利润预测由1.63/2.40/2.88亿元上调至1.87/2.96/3.93亿元，对应P/E为43.19/27.37/20.59倍。随着客户管线持续推进、培养基与CDMO业务协同深化，公司成长空间有望进一步打开，维持“买入”评级。

●2026-11-04 皓元医药：2026年三季报点评：后端订单交付释放盈利弹性，前端试剂维持较快增长 (东吴证券 朱国广,刘若彤)

●考虑公司前端业务稳健增长、后端高毛利订单交付带动盈利改善，我们将公司2026-2028年营业收入预测由35.41/42.90/51.58亿元上调至36.41/44.10/53.02亿元，归母净利润预测由3.69/5.41/7.27亿元上调至3.86/5.53/7.44亿元，2026-2028年对应当前股价P/E为49.66/34.65/25.75倍。考虑公司前端试剂产品及渠道优势持续巩固，后端订单转化与ADC项目推进有望支撑业绩增长，维持“买入”评级。

●2026-11-04 康龙化成：订单持续高增，后端项目向好拉动利润弹性 (中信建投 袁清慧,成雨佳,王云鹏,汤然)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为167.8亿元、206.9亿元和257.2亿元，对应表观增速分别为19.1%、23.3%和24.3%；考虑到人民币兑美元持续升值趋势的汇兑压力及CMC业务持续向好对利润的正面影响，我们预计经调整Non-IFRS归母净利润为22.3亿元、29.6亿元和39.7亿元，同比增长22.8%、32.6%和34.3%，对应A股PE为24.8X、18.7X和13.9X，维持“买入”评级。

●2026-11-04 诺思格：26Q3收入保持增长，订单拐点进一步确认 (中信建投 袁清慧,成雨佳,王云鹏,贺菊颖)

●公司作为国内临床CRO头部企业，在行业需求回暖、价格逐步企稳及竞争格局向头部集中的背景下，订单端已率先出现改善。短期利润仍受低价订单执行和项目人员投入增加影响，但随着低价订单逐步消化、新订单价格改善以及AI提效成果释放，2027年盈利能力有望进入修复阶段。中长期看，公司业务覆盖临床试验运营、SMO、数据统计、早期临床及生物样本检测等多个环节，现金储备充足，国内外并购、海外业务拓展及潜在香港上市有望打开新的成长空间。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为9.95亿元、11.69亿元和13.80亿元，同比分别增长16.9%、17.5%和18.0%；归母净利润分别为1.03亿元、1.53亿元和2.03亿元，同比分别下降24.2%、增长47.1%和增长32.8%，对应2026-2028年PE分别约为52倍、35倍和26倍，维持“买入”评级。

●2026-11-04 益诺思：2026年三季报点评：订单持续高景气，业绩加速兑现中 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为12.46/18.91/23.57亿元，同比增长53.58%/51.78%/24.62%；归母净利润为1.35/2.31/3.03亿元，同比增长541.46%/71.66%/30.98%，对应PE为83/48/37倍。公司是临床前安全评价龙头企业之一，维持“买入”评级。

●2026-11-04 毕得医药：2026年三季报点评：26Q3收入稳定增长，利润增速表现亮眼 (西部证券 李梦园,张崴)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为14.67/16.81/19.80亿元，同比增长10.8%/14.6%/17.8%；归母净利润分别为2.20/2.79/3.65亿元，同比增长45.0%/26.8%/30.9%，维持“买入”评级。

●2026-11-03 泰格医药：2026年三季报点评：订单量价改善，临床CRO龙头盈利修复可期 (东吴证券 朱国广)

●公司本年度金融资产公允价值波动超出此前预期，订单量价改善确定性较高，但向收入及盈利传导的兑现时间晚于此前预期。我们将2026-2027年营业收入预测由80.19/93.27亿元下调至78.77/91.78亿元，归母净利润预测由13.57/18.17亿元下调至0.23/13.01亿元，并预测2028年营业收入及归母净利润分别为109.54亿元、16.53亿元，对应2026-2028年EPS为0.03/1.52/1.93元。随着新增订单逐步转化为收入、存量低价订单持续消化，公司中期盈利修复趋势明确，维持“买入”评级。

●2026-11-03 昭衍新药：新签订单持续强劲，单季收入加速主业扭亏 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为19.05/31.88/41.28亿元，同比增长14.90%/67.36%/29.49%；归母净利润为10.80/7.68/9.62亿元，同比增长262.65%/-28.94%/25.37%，对应PE为31/43/35倍。公司是领先的医药研发服务企业，具备自有生物资产供应能力，增长确定性强，维持“买入”评级。

●2026-11-03 康龙化成：订单持续快速增长，Q3各业务利润率改善明显 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为167.21/200.34/241.00亿元，同比增长18.63%/19.82%/20.30%；归母净利润为18.37/25.49/33.41亿元，同比增长10.39%/38.75%/31.08%，对应PE为43/31/24倍。公司是领先的医药研发服务企业，CDMO业务增长确定性明显，维持“买入”评级。