键凯科技(688356)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-11-05 键凯科技：公司新业务稳步推进，短期减值影响利润 (中银证券 刘恩阳,苏雪儿)

●考虑到公司终止聚乙二醇伊立替康小细胞肺癌适应症的三期临床开发研究导致大额计提开发支出减值，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.23/1.71/2.33亿元，对应P/E分别为35.5/25.6/18.8倍。公司作为国内PEG衍生物材料龙头及PEG修饰技术平台型企业，有望凭借高纯度PEG原料及衍生化技术平台优势，加速向创新药企及医疗器械客户渗透。随着下游客户管线推进及商业化品种放量，在研项目逐步转化，有望为公司贡献新的业务增量，维持A评级。

●2026-03-27 键凯科技：全球PEG领军企业，引领高端市场国产化 (开源证券 余汝意)

●公司下游客户需求旺盛，国内外客户新药上市销售放量，器械端订单量增长；医美产品进入收获期，创新药临床进展顺利有望与MNC实现BD，小核酸递送系统为长期成长奠定基础，我们认为公司业绩有望实现跨越式增长，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.63/0.89/1.25亿元，EPS分别为1.05/1.46/2.06元，当前股价对应P/E分别为89.5/63.9/45.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-09 键凯科技：2024年年报及2025年一季报点评：公司处于业绩转型调整期，25Q1海外收入大幅增长 (光大证券 王明瑞,张瀚予)

●基于公司当前的转型状态，分析师下调了2025-2026年的归母净利润预测，分别为0.53亿元和1.24亿元，并新增2027年归母净利润预测为1.72亿元。尽管短期业绩承压，但考虑到公司海外收入的增长潜力以及在药物和器械研发领域的布局，维持“买入”评级。估值方面，2025-2027年的EPS分别为0.88元、2.05元和2.83元，对应PE分别为70倍、30倍和22倍。

●2025-05-06 键凯科技：短期业绩承压，伊立替康创新药值得期待 (中银证券 刘恩阳)

●受下游客户需求影响，公司业绩承压，基于此，我们对公司盈利预测进行调整，预计公司25-27年归母净利润为0.50/0.74/0.98亿元(原25-26年预测为1.78/2.20亿元)，对应EPS为0.83/1.22/1.62元，截至4月30日收盘，公司股价对应估值为73.7/50.0/37.6倍，虽然公司短期业绩承压，但公司1.1类创新药已经进入III期临床，且其余多个适应症处于II期临床中，后续进展值得期待，同时公司医美产品也于近期上市，有望给公司业绩带来新的增量，基于此，我们看好公司未来的发展情况，维持买入评级。

●2025-04-29 键凯科技：国产PEG龙头，医美+创新药打开新篇章 (财通证券 张文录,邢卓)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入2.82/3.92/5.04亿元，归母净利润0.67/1.23/1.80亿元。2025-2027年对应PE分别为55.27/30.12/20.56倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-11-09 丸美生物：调整成效尚未兑现，短期业绩承压 (长城证券 郭庆龙,吕科佳)

●公司当前积极为后续发展进行铺垫，随着相关举措效果落地，业绩有望迎来修复。我们看好公司后续的长期发展，预测公司2026-2028年归母净利润为1.96亿元、2.31亿元、2.61亿元，对应PE49.7X、42.0X、37.3X，维持“买入”评级。

●2026-11-08 贝泰妮：淡季利润表承压，待旺季品牌矩阵发力 (中信建投 刘乐文,石旖瑄)

●我们预测2026--2028年公司实现营业收入60.17/65.95/70.95亿元，归母净利润6.01/7.23/8.28亿元，对应PE为21/17/15倍，维持“买入”评级。

●2026-11-08 皖维高新：2026年三季报点评：前三季度业绩稳健，新材料产能释放可期 (银河证券 王鹏)

●由于公司高世代PVA光学膜为国内首台套国产化装备产业化项目，其他新材料放量及推广进度也较预期稍慢，叠加产品价差波动，我们下调了公司的业绩预期，预计2026-2028年归母净利润5.49、7.38、8.85亿元，对应PE18.12x、13.49x、11.25x，维持“推荐”评级。

●2026-11-07 永和股份：Q3含氟高分子量价齐升，三代制冷剂价格有望长期上涨 (中信建投 杨晖,王鲜俐)

●我们预计公司2026-2028年实现营收59.24/74.81/79.17亿元，同比分别+13.78%/+26.29%/+5.83%；实现归母净利润10.26/14.07/19.64亿元，同比分别+82.77%/+37.11%/+39.52%。当前股价对应PE分别为14.2/10.3/7.4x，给予2027年13.3xPE，对应目标价36.6元，维持“买入”评级。

●2026-11-07 国瓷材料：高端陶瓷材料平台型企业，AI陶瓷未来可期 (国盛证券 徐中良,张航)

●国瓷材料作为国内领先的高端陶瓷材料平台型企业，MLCC核心材料、高端氧化锆粉体及精密陶瓷等业务有望推动公司持续成长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.36/11.48/15.29亿元，对应市盈率分别为48.5/31.1/23.4倍。我们的盈利预测基于以下假设：1）AI服务器及车规电子需求增长带动高端MLCC介质粉体放量，电子浆料随客户导入及产能扩张实现较快增长；2）高端氧化锆粉体供需格局变化带动公司相关产品结构优化，产品价格和盈利能力有所提升；3）光模块陶瓷基板、低轨卫星陶瓷管壳、球形硅微粉等精密陶瓷及新材料产品逐步导入；4）催化材料、生物医疗材料保持增长，新能源材料随产销规模扩大贡献增量；数码打印及其他材料短期承压，后续随产品升级、海外拓展及新材料导入逐步修复。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-11-07 润丰股份：2026年三季报点评：公司欧美市场扩张顺畅，ToC端占比持续提升 (中泰证券 孙颖,刘梦岚)

●公司凭借轻架构、低费用率、快速响应模式提升全球覆盖率，在产品结构、市场高端化多维度提升利润水平，前次预测26-27年公司归母净利为13.9、16.7亿元，由于汇率波动带来的汇兑损失影响，我们调整盈利预测，预计2026、2027、2028年公司归母净利为11.2、15.8、18.4亿元；当前股价对应PE分别为14.4、10.2、8.8倍，北美洲、欧盟等高端市场打开公司成长新空间，ToC业务的顺利拓张凸显公司强大的销售链条实力。当前。维持“增持”评级。

●2026-11-07 扬农化工：2026年三季报点评：Q3单季度产销稳定，龙头业绩维持韧性 (中泰证券 孙颖,刘梦岚)

●2026年因下游采购需求平淡和产品价格大幅波动，对整个农药行业形成冲击。公司凭借工程化能力和新药创制能力稳居农药原药龙头，在行业景气低迷情况下仍维持稳健业绩，彰显龙头韧性。后续，行业资本开支放缓叠加反内卷政策加速落后产能出清，大宗农产品价格上涨有望提振农药需求。公司的优创一期项目投产后将贡献新业绩，创制药产品保障公司成长性。原预测2026-2028年归母净利润分别为15.9、18.4、22.1亿元，由于农药行业今年景气低迷，结合公司的新项目放量预期，我们调整盈利预测，预计2026、2027、2028年公司归母净利为13.4、14.7、16.3亿元；当前股价对应PE分别为17.1、15.5、14.0倍。维持“买入”评级。

●2026-11-06 科思股份：需求修复、下游去库影响减弱，业绩显著转好 (长城证券 郭庆龙,吕科佳)

●公司是全球最主要的防晒剂制造商之一，凭借完整的产品线和严格的品质管理，市占率和行业地位高，香料相关产品也具有较强竞争力。我们看好公司发展，预测公司2026-2028年归母净利润1.58、2.02、2.54亿元，EPS最新摊薄为0.33、0.43、0.53元，对应PE32.4X、25.2X、20.1X，维持“买入”评级。

●2026-11-06 新安股份：2026Q3公司业绩短期承压，看好公司硅基新材料布局 (长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计新安股份2026-2028年收入分别为168.64/186.64/209.07亿元，同比增长15.3%/10.7%/12.0%，归母净利润分别为3.48/5.89/7.83亿元，同比增长136.7%/69.4%/33.0%，对应EPS分别为0.26/0.44/0.58元。结合公司11月5日收盘价，对应PE分别为34.1/20.1/15.1倍。我们认为公司虽然季度业绩出现下滑，但其主要受汇兑损失及原材料价格上涨等短期因素影响，随着新建项目逐步爬坡，叠加硅基终端产品结构持续优化，盈利能力有望逐步修复，维持“买入”评级。

●2026-11-06 敷尔佳：收入提速，关注新品及医美布局 (中邮证券 李鑫鑫)

●我们预计公司26-28年营业收入增速为33%、18%、18%，归母净利润增速为14%、13%、19%，EPS分别为0.95元/股、1.07元/股、1.27元/股，当下股价对应PE分别为22x、19x、16x。首次覆盖，给予公司“增持”评级。