热景生物(688068)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-30 热景生物：2026年中报点评：创新管线多点推进，关注小核酸平台价值 (东吴证券 朱国广)

●公司从IVD企业向生物技术平台公司转型逐步验证，IVD主业稳健提供现金流，创新药研发持续加码。公司通过控股舜景医药、参股尧景基因、智源生物等创新药企，聚焦抗体药物与核酸药物两大核心领域，专注心脑血管疾病与肿瘤方向，创新药平台价值持续兑现。我们维持2026-2028年营业收入预测4.89/5.92/7.18亿元，维持2026-2028年归母净利润预测-0.59/0.08/0.67亿元，维持“买入”评级。

●2026-08-28 热景生物：2026年中报业绩点评：心梗单抗顺利推进，小核酸平台构成差异化 (银河证券 程培,闫晓松)

●热景生物作为一家创新转型的新药开发企业，IVD主业贡献稳健现金流，创新药在研管线具有显著竞争力，核心产品SGC001临床II数据有望催化公司估值；小核酸技术具备较强平台延展性和潜在BD价值，带来显著向上弹性。考虑生物技术消费品销售放量，我们上调公司2026-2028年营业收入分别为5.37/6.51/7.81亿元，归母净利润分别为-1.28/-0.62/0.73亿元。经DCF估值模型测算，暂不考虑SGC001和小核酸海外BD授权，公司合理市值区间为153.60-200.53亿元，维持“推荐”评级。

●2026-08-03 热景生物：全球首创心梗单抗，FIC潜力催化价值重估 (银河证券 程培,闫晓松)

●热景生物作为一家创新转型的新药开发企业，IVD主业贡献稳健现金流，创新药在研管线具有显著竞争力，核心产品SGC001临床II数据有望催化公司估值；小核酸技术具备较强平台延展性和潜在BD价值，带来显著向上弹性。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为4.49/5.07/6.61亿元，归母净利润分别为-1.20/-0.53/0.69亿元。经DCF估值模型测算，暂不考虑SGC001和小核酸海外BD授权，公司合理市值区间为151.78-198.09亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-06-08 热景生物：创新转型加速，关注创新管线进展 (华源证券 刘闯)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为-1.21/-0.21/0.45亿元。鉴于公司创新转型进度顺利，早研管线及平台潜力十足，维持“增持”评级。

●2026-06-03 热景生物：创新药加速兑现，心脑血管与肿瘤双线推进 (东北证券 吴明华,薛路熹)

●我们预计2026-2028年营业收入分别为4.53/5.15/5.89亿元，归母净利润分别为-1.91/-1.50/-1.18亿元，当前股价对应PS分别为16.57/14.59/12.75倍，首次覆盖给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-09-01 民生健康：2026半年报点评：维矿主业稳健增长，毛利率明显修复 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到短期存公允价值扰动，但中长期新业务看点较多，我们调整2026-2028年公司归母净利润预测至0.99/1.30/1.54亿元（2026-2028年原值1.06/1.20/1.46亿元），同比增长-17%/+31%/+19%，对应当前PE45x、34x、29x，治疗型用药及跨境业务逐步起势，维持“买入”评级。

●2026-09-01 奥赛康：创新药商业化放量初期，研发投入持续赋能 (中信建投 袁清慧,沈毅,赵旭)

●我们假设（1）公司抗肿瘤创新药利厄替尼片进入医保后持续放量；（2）ASKC109、ASKB589、ASKC202等创新药管线申报/临床试验持续推进；（3）随着公司创新药产品持续放量，产品结构持续优化，各项费用得到有效管控。由此预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为15.97、17.74、20.75亿元，对应增速分别为-10.25%、11.13%、16.94%。归母净利润分别为1.88、2.17、2.57亿元，给予“买入”评级。

●2026-09-01 普洛药业：2026年中报点评：CDMO在手订单高增长，复杂分子承接能力大幅提升 (西部证券 李梦园,邓琳茜)

●预计2026-2028年公司营业收入102.44/113.85/129.95亿元，同比增长4.7%/11.1%/14.1%；归母净利润10.68/13.22/16.05亿元，同比增长19.9%/23.8%/21.4%。基于公司CDMO业务订单加速兑现、复杂分子项目逐步落地，维持“买入”评级。

●2026-09-01 上海谊众：创新药获得临床批文，研发加速落地 (华鑫证券 胡博新)

●考虑医药市场推广环境变化和公司研发投入大幅增加，预测公司2026-2028年收入分别为3.41、4.01、4.87亿元，EPS分别为0.37、0.42、0.54元，当前股价对应PE分别为106.9、93.7、73.2倍，考虑研发管线陆续进入临床阶段，出海条件逐步具备，维持“买入”投资评级。

●2026-08-31 诺诚健华：药品收入持续高增，自免管线兑现在即 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2026-2028年的收入分别为23.01/28.19/35.00亿元，归母净利润分别为2.19/1.96/3.83亿元，EPS分别为0.12/0.11/0.22元。一方面，公司收入结构正由奥布替尼单产品驱动逐步迈向多产品协同：核心产品奥布替尼在国内持续快速放量的同时稳步推进海外注册；坦昔妥单抗与佐来曲替尼相继进入商业化阶段，持续贡献新的收入增量。另一方面，血液瘤核心管线Mesutoclax正逐步进入注册兑现阶段，奥布替尼自免适应症拓展及TYK2产品线研发持续推进、TYK2产品NDA在即，同时公司亦前瞻性布局多款早期创新项目，涵盖小分子、ADC、分子胶等新型疗法，中长期成长逻辑进一步夯实。因此，我们维持其“买入”评级。

●2026-08-31 甘李药业：海外业务高速增长，创新产品NDA在即 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为13.62/16.63/19.07亿元，EPS分别为2.28/2.78/3.19元，当前股价对应PE为30/25/22倍。考虑公司胰岛素集采后销量持续放量，叠加海外业务高速增长、博凡格鲁肽注射液、胰岛素周制剂GZR4等在研管线推进顺利，成长动能较强，我们维持其“买入”评级。

●2026-08-31 永安药业：牛磺酸主业量价齐升，中报净利增长超两倍 (华鑫证券 卢昊)

●公司是全球牛磺酸行业龙头，主业盈利能力持续改善。近期牛磺酸价格已突破25元/公斤，行业协同挺价意愿较强，价格有望维持高位。预测公司2026-2028年归母净利润分别为0.96、1.10、1.26亿元，当前股价对应PE分别为46.5、40.6、35.5倍，给予“买入”投资评级。

●2026-08-31 天坛生物：2026上半年业绩承压，在研管线进展顺利 (开源证券 余汝意,阮帅)

●基于行业血浆供大于求，我们下调2026-2027年归母净利润预测（原预测归母净利润为21.94/24.9亿元），新增2028年归母净利润，预计公司2026-2028年归母净利润为9.75/11.64/12.86亿元，当前股价对应PE为25.0/21.0/19.0倍，维持“买入”评级。

●2026-08-31 海思科：授权收入密集确认，创新药商业化与国际化双轮驱动 (中信建投 袁清慧,沈毅)

●我们假设（1）公司创新药环泊酚注射液（思舒宁）、苯磺酸克利加巴林胶囊（思美宁）、考格列汀片（倍长平）、安瑞克芬注射液（思舒静）、琥珀酸思普可泮片（优可盼）五款已上市的主要创新药产品继续放量；（2）公司仿制药销量在自营模式下平稳销售；（3）国内外在研管线稳步推进；由此预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为61.13、66.07、80.01亿元，对应增速分别为39.33%、8.07%、21.11%。归母净利润分别为9.84、8.22、9.99亿元，给予“买入”评级。

●2026-08-31 科伦药业：经营现金流改善，创新管线进入兑现期 (中信建投 袁清慧,沈毅,魏佳奥)

●公司大输液基本盘稳固，高端即配型输液产品持续放量；仿制药&NDDS改良新药进入批量收获期；川宁生物静待周期回暖，合成生物学项目逐步产业化；科伦博泰ADC管线进入临床与注册密集期，SKB264海内外持续推进，与默沙东合作有望兑现海外价值。我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年营业收入203.18亿元、232.23亿元、272.87亿元，归母净利润20.29亿元、23.66亿元、27.80亿元，对应PE分别为33、28、24，维持“买入”评级。