松炀资源(603863)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-24 松炀资源：拟收购关联方资产，落地后将实现视频彩票业务（金陵乐彩）并表 (东吴证券 吴劲草)

●考虑并购落地后视频彩票业务增厚公司利润，我们将公司2024-25年归母净利润预测从0.2/0.6亿元，上调至0.2/0.7亿元；新增2026年归母净利润预测为1.0亿元。综合考虑公司传统业务的盈利情况、视频型彩票运营的稀缺性，维持“增持”评级。

●2024-03-19 松炀资源：主业利润率有望改善，对外投资切入视频彩票高景气赛道 (东吴证券 吴劲草)

●我们预计公司2023-25年归母净利润为-2.4亿/0.2亿/0.6亿元。松炀资源参股公司金陵乐彩为海南省体彩视频型彩票的运维商，属于盈利性较强的轻资产模式，若视频型彩票行业发展良好，公司业绩有望提速发展，实现较强的盈利能力。综合考虑公司传统业务的盈利情况、视频型彩票运营的稀缺性及超预期空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2026-08-28 百亚股份：半年报点评：积极应对变化 (天风证券 孙海洋,张彤)

●公司电商经营质量已现改善，考虑线下市场短期渠道结构变化及库存结构调整，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为3.1/3.9/5.0亿元（前值4.2/5.5/6.7亿元）。

●2026-08-28 太阳纸业：箱板纸驱动Q2业绩环比向上 (天风证券 孙海洋,张彤)

●立足当前周期磨底与结构性修复并存的行业环境，公司围绕战略创新、运营提效、品牌建设、组织变革、项目推进及风险防控六大维度，系统部署重点工作，不断巩固上半年盈利修复成果。根据26H1业绩情况，考虑公司箱板纸景气向好，我们调整盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分别为38/42/46亿元（前值36/41/45亿元）。

●2026-08-28 百亚股份：积极应对变化：公司发布2026年半年报 (天风证券 孙海洋,张彤)

●公司电商经营质量已现改善，考虑线下市场短期渠道结构变化及库存结构调整，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为3.1/3.9/5.0亿元（前值4.2/5.5/6.7亿元）。

●2026-08-27 太阳纸业：箱板纸景气延续，Q2业绩维持高增 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司为浆纸产业龙头，林浆纸一体化布局优势突出，下半年70万吨高档包装纸投产放量、60万吨漂白化学浆进入试产，叠加文化纸提价落地与包装纸景气延续，全年业绩有望稳健增长；预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.33/1.47/1.62元，8月26日收盘价15.10元对应PE为10X/9X/9X，维持“推荐”评级。

●2026-08-27 太阳纸业：Q2超预期，浆纸一体化优势释放 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●我们预计公司26-28年实现收入422/450/474亿元，分别+8%/7%/5%，实现归母净利润39/43/47亿元，分别+20%/10%/9%，对应PE10.9/9.9/9.0X，维持买入评级。

●2026-08-27 裕同科技：经营利润高增，海外加速开拓，液冷有望进入兑现期 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●公司中报盈利稳健成长、印证主业韧性，出海叙事&重型包装稳定基本盘增速，科技转型下增长斜率将更为陡峭，当前时点公司兼具高安全垫与科技期权弹性价值，持续推荐。预计公司26-28年收入192.82亿（+11.86%）、236.68亿（+22.75%）、285.40亿（+20.58%），归母净利润17.10亿（+7.39%）、21.86亿（+27.84%）、26.87亿（+22.91%），对应PE为20.21X、15.81X、12.86X，维持“买入”评级。

●2026-08-27 恒丰纸业：业绩稳健，关注烟标业务进展 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●我们预计公司26-28年实现收入31.1/33.3/35.5亿元，分别+10%/7%/7%，实现归母净利润2.3/2.6/2.9亿元，分别+18%/13%/11%，对应PE12.5/11.0/9.9X，维持买入评级。

●2026-08-27 裕同科技：26H1主业经营稳健，全面拥抱AI产业 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司作为国内领先的包装一体化公司，立足于消费电子领域，进而多元化业务齐步发展，随着公司优质下游客户的拓展，新订单有望带来新增长。我们预计公司2026-2028年营收分别为180.06/187.59/194.93亿元，分别同比增长4.5%/4.2%/3.9%；归母净利润分别为17.55/19.22/20.89亿元，分别同比增长10.2%/9.5%/8.7%；EPS分别为1.36/1.49/1.62元，对应PE分别为19.69/17.99/16.55倍。维持“买入”评级。

●2026-08-27 裕同科技：看好新业务完善布局并稳步起量 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●考虑到传统包装主业需求有待恢复，我们下调26年收入及毛利率预测；同时，考虑到液冷等N业务放量前景，我们上调27-28年收入及毛利率预测。预计26-28年公司归母净利润分别为17.04/22.47/27.05亿元（前值18.47/20.51/22.64亿元，分别-7.7%/+9.6%/+19.5%），对应EPS分别为1.32/1.74/2.10元。考虑到公司N业务有望于27年起释放弹性，我们切换27年估值，参考可比公司Wind一致预期为27年12倍PE，公司包装主业基本盘稳健，积极切入AI智能硬件、新材料、精密结构件等新业务，给予公司27年24倍PE，对应目标价41.76元（前值35.84元，基于26年25倍PE），维持“买入”评级。

●2026-08-27 太阳纸业：26H1业绩稳健增长，箱板纸盈利能力改善 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司作为国内领先的造纸企业，林浆纸一体化成本优势明显。短期公司新增产能持续释放，产能扩张贡献业绩增量；长期的林浆纸一体化和山东、广西和老挝三大基地高质量协同发展，竞争壁垒稳固。我们预计公司2026-2028年营收分别为442.89/482.64/505.78亿元，分别同比增长13%/9%/4.8%；归母净利润分别为36.87/41.9/45.55亿元，分别同比增长13.4%/13.6%/8.7%；EPS分别为1.29/1.47/1.6元，对应PE分别为11.69/10.29/9.46倍。维持“买入”评级。