威龙股份(603779)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-08-30 威龙股份：Q2业绩略有下滑，产品结构持续优化 (中信建投 安雅泽)

●公司H1整体稳步增长，Q2业绩略有下滑。公司积极进行产品结构优化，并在销售体系和渠道建设方面持续发力。预计2018-2020年公司净利润分别为2.49、3.00、3.65亿元；对应EPS分别为0.31、0.36、0.41、0.48元/股；对应P/E分别为44.32、38.17、33.51、28.63倍。建议关注，维持“增持”评级。

●2017-10-27 威龙股份：培育高端产品、加强拓展渠道，业绩稳步提升 (中信建投 张芳)

●公司2017年前三季度业绩稳中向好，主要经营指标保持了稳步增长的良好势头。公司通过优秀经销商持股，与经销商建立长期稳定合作关系。随着国内葡萄酒市场的进一步扩大和升级，产品销量有望进一步提高，支撑公司业绩增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.36,0.45,0.57元/股。

●2017-08-29 威龙股份：公司业绩稳中向好，布局高端市场潜力巨大 (中信建投 张芳)

●2017上半年业绩稳定增长，并且销售费用，管理费用，财务费用降低，使得净利润大幅上升。从2016年业绩来看，公司设计产能为40000千升，实际产能仅24553.06千升，产能利用率为61.38%，产品产量增长空间大。同时，公司与经销商建立长期稳定合作关系，随着国内葡萄酒市场的进一步扩大和升级，产品销量有望进一步提高，支撑公司业绩增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.37,0.48,0.64元/股。

●2017-04-28 威龙股份：主推有机业绩稳定增长，经销商持股渠道优势明显 (中信建投 张芳)

●2016年有机葡萄酒产销量出现大幅上升，对公司营收起到了推动作用，且财务费用大幅减少，净利润增长较快。目前公司设计产能为40000千升，但2016年实际产能仅24553.06千升，产能利用率为61.38%，产品产量增长空间大。未来随着公司进一步完善营销渠道，且与经销商建立长期稳定合作关系，产品销量有望得到进一步提升，支撑公司业绩增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.40、0.54、0.69元/股。

●2016-11-01 威龙股份：盈利能力提升，积极布局完善产业链 (中信建投 黄付生)

●我国红酒市场正在快速扩张，公司上市后，充分利用上市公司平台，积极拓展完善公司业务，有望进一步扩大中国“吸收型”红酒市场份额。预计16-18年，营收分别为：7.86、8.47、9.15亿元，由于本次定增存在不确定性，暂不考虑定增对股本影响，对应EPS分别为：0.31、0.39、0.47元/股，给予“增持”评级，目标价37元。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-09-08 山西汾酒：26Q2业绩点评：26Q2积极出清，合同负债同比向好 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●青花20大单品强劲销进一步夯实优势（推动结构升级），玻汾仍采取控货提价方针，库存持续出清\&价盘稳定。根据26H1业绩我们调整盈利预测，预计2026-2028年收入分别为332/352/378亿元，同比-14%/+6%/+7%；实现归母净利润96/104/114亿元，同比-22%/+8%/+10%，对应PE为16/14/13倍。26H1公司深化出清力度，预计26H2有望改善，27年实现正增，公司目前估值处于10年相对低位，因此维持“买入”评级。

●2026-09-08 舍得酒业：26Q2点评：业绩符合预告，仍处深度调整期 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●公司26年以来，坚持“稳价格、控库存、强动销”核心原则，适度控制发货，积极支持经销商进行库存消化，稳定市场价格，预计26H2环比改善。我们预计2026-2028年收入分别为39/42/45亿元，同比-11%/+6%/+7%；实现归母净利润1.89/2.32/2.62亿元，同比-15%/+23%/+13%，对应PE为64/52/46倍。我们认为公司上半年深度出清，有利于中长期发展，并且25H2基数较低，预计26H2有望环比改善，27年实现正增，因此维持“买入”评级。

●2026-09-08 古井贡酒：26Q2业绩点评：Q2持续去库加速出清，H2有望改善 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●考虑到25H2基数较低+26H1去库积极+26Q3中秋国庆公司积极备货，年份原浆全价格带品质持续升级，预计26H2业绩有望录得明显改善。根据26H1业绩，我们调整盈利预测，预计2026-2028年收入分别为151/161/175亿元，同比20%/+7%/+8%；实现归母净利润26/30/34亿元，同比-26%/+15%/+14%，对应PE为20/18/16倍，目前公司持续去库+加速出清，我们预计26H2环比改善。同时公司PE处于近10年的相对低位，因此维持“买入”评级。

●2026-09-08 五粮液：26Q2业绩点评：Q2收入符合预期，核心大单品表现稳固 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●公司H1八代受益于批价高性价比动销表现良好（加速出清历史包袱），7月公司通过收缩渠道费用等方式挺价，目前批价逐步回归靠近800元；回购/增持积极：五粮液完成11亿回购（目标80-100亿）；集团目前累计增持1.99亿（拟增持30-50亿）。经调整后，25H2基数较低，下半年有望延续增势。我们预计2026-2028年收入分别为460/507/550亿元，同比+13%/+10%/+8%；实现归母净利润152/169/184亿元，同比+70%/+11%/+9%，对应PE为18/16/15倍，维持“买入”评级。

●2026-09-08 水井坊：26Q2业绩点评：业绩持续出清，库存下降明显 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●26H2公司将按照既有战略深入开展降本增效工作，优化组织架构与预算管理，严控各类行政开支，提高费用利用效率，助力公司未来实现高质量可持续发展。根据26H1业绩，我们调整盈利预测，预计2026-2028年收入分别为25.65/27.81/31.14亿元，同比16%/+8%/+12%；实现归母净利润2.79/3.57/4.17亿元，同比-31%/+28%/+17%，对应PE为48/37/32倍。考虑到今年的深度出清有利于中长期发展，且25H2业绩较低，26H2有望环比改善；随着结构回升以及存货/相关或有事项等影响减少，我们预计27年收入/利润有望回到正增轨道，因此维持“买入”评级。

●2026-09-08 口子窖：26Q2业绩点评：Q2继续出清，收入降幅环比收窄 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●我们认为公司加快优化产品线和产品结构，推动“卖酒”向“卖生活方式”转变，制定差异化的产品推广策略。省内持续精耕，省外打造样板市场；线上加大营销力度。26H2低基数下有望环比改善。我们预计2026-2028年收入分别为32.50/34.37/36.68亿元，同比19%+6%+7%：实现归母净利润4.91/5.38/5.91亿元，同比-27%/+10%/+10%，对应PE为24/22/20倍。我们认为公司26H1仍处深度出清状态，但26Q2降幅环比收窄，深度去化有利于中长期发展，且25H2基数较低，26H2有望环比改善，27年实现正增，因此维持“买入”评级。

●2026-09-07 古井贡酒：被低估的徽酒龙头，筑底反转业绩有望超预期 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●我们预计2026-2028年公司营业收入165/182/200亿元；归母净利润30/35/41亿元；对应PE为18/15/13X。参考可比白酒企业26年PEG中枢水平，古井贡酒估值具备修复空间，维持“买入”评级。

●2026-09-07 青岛啤酒：销量承压，结构升级延续 (东海证券 吴康辉,姚星辰)

●考虑到餐饮需求持续疲软，及Q2强降雨影响啤酒销量，适当调整盈利预测，预计2026/2027/2028归母净利润分别为46.58/48.35/49.98亿元(2026-2028年原值为46.76/48.84/50.47亿元)，增速分别为1.52%/3.81%/3.36%，对应EPS为3.41/3.54/3.66元(2026-2028年原值为3.43/3.58/3.70元)，对应股价PE分别为15.08/14.52/14.05。维持“买入”评级。

●2026-09-07 顺鑫农业：业绩短期承压，白酒业务持续调整 (西部证券 程乙峰,翁悠悠)

●我们预计2026-2028年公司实现营业收入62.18/59.36/62.69亿元，同比-13.9%/-4.5%/5.6%；归母净利润0.17/-0.75/-0.36亿元，同比111.0%/-548.6%/51.5%，EPS分别为0.02/-0.10/-0.05元。公司作为光瓶酒龙头，品牌根基深厚，基本盘依然稳固，维持“增持”评级。

●2026-09-06 老白干酒：费用投放优化，主动调整渠道结构 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●当前老白干酒仍处在“稳价盘、优渠道、调结构”的调整期，我们认为，核心矛盾仍是基本盘区域动销承压与渠道出清。后续重点观察河北、湖南等核心市场库存与价盘能否逐步企稳，以及各价位带修复情况。待渠道调整逐步完成、核心市场动销边际修复，公司盈利能力有望企稳，利润弹性有望释放。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为36/38/42亿元，同比分别-12%/+4%/+12%；归母净利润分别为3.2/3.8/4.6亿元，同比分别-24%/+17%/+20%，对应PE估值分别为33/28/23，首次覆盖，给予“增持”评级。