皖天然气(603689)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-20 皖天然气：输售气量承压，城市燃气业务稳健增长 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●2025年实现营收51.09亿元，同比下降11.90%；归母净利润3.24亿元，同比下降2.45%；我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.29/3.41/3.60亿元，当前股价对应PE分别为13、12、12倍。当前股价对应股息率3.7%，维持“买入”评级。

●2025-10-31 皖天然气：扎根管输业务延伸产业链，成本管控加强 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计公司2025-2027年的收入分别为59.18亿元、66.29亿元、74.64亿元，增速为2.1%、12%、12.6%；归母净利润为3.76/4.11/4.55亿，增速为13%、9.3%、10.8%。维持买入-A的投资评级。

●2025-04-18 皖天然气：业绩短期承压，城燃业务贡献利润增量 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.69/4.28/4.75亿元。当前股价对应PE分别为11、10、9倍。假设公司未来3年分红率52%，则当前股价对应2025-2027股息率分别为4.64%/5.38%/5.97%，维持“买入”评级。

●2025-04-14 皖天然气：全年经营表现稳健，持续受益于省内用气高增长 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●2024年公司每股分红0.35元，总计现金分红1.72亿元，股利支付率为51.61%，较去年提升2.94pct，股息率为4.26%，股息回报具备吸引力。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.79亿元、4.43亿元、5.11亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-12 皖天然气：安徽省内输售气龙头，受益省内用气高增速 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●考虑到公司作为省内燃气龙头，受益于安徽省内强劲用气需求，公司长输气量与城燃售气有望快速增长拉动业绩提升。我们预测公司2024-2026年分别实现营业收入60.90亿元、66.39亿元、72.65亿元，实现归母净利润3.75亿元、4.36亿元、5.06亿元，对应EPS分别为0.88元/股、1.1元/股、1.36元/股。公司资产盈利能力较强，公司坚持分红回馈股东，2020/2021/2022/2023年公司分红总额分别为0.64、0.64、0.96和1.67亿元，对应的股利支付率为30.53%、30.93%、37.03%和48.64%，对应的股息率为1.53%、1.81%、2.54%和4.03%。考虑到公司经营稳定，现金流充足，未来有望保持较高的分红比例，公司股息回报有望提供较好收益。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2026-08-27 恒通股份：【华创交运*业绩点评】恒通股份：2026H1归母净利润同比+85.5%至1.8亿；聚集主业不断拓展，积极布局海外市场 (华创证券 吴一凡,张梦婷)

●我们认为公司港口业务可以贡献稳定的利润来源,未来增长空间包括裕龙石化产业链能力提升以及公司未来配套扩建等;公司积极布局海外数字智慧园区业务,通过集团产业赋能谋求打造新一轮增长曲线,我们维持2026-28年归母净利预测,分别为3.9、4.6、5.1亿,对应eps为0.56、0.66、0.73元,对应pe分别为19/16/14倍。

●2026-08-27 洪城环境：半年报点评：业绩短期承压，现金流高增夯实分红保障 (国盛证券 杨心成)

●公司水务主业毛利率较高，且市占率构筑壁垒具备较强稳定性。同时考虑公司直饮水及光伏业务板块拓展带来一定业绩释放，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为12.7/13.4/13.9亿元，对应PE分别为9.2/8.7/8.4X，维持“买入”评级。

●2026-08-27 洪城环境：2026年中报点评：信用减值&所得税提升致业绩承压，工程收缩盈利结构优化 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●低估值+高分红，水务运营量价刚性逆周期，在手厂网一体化项目进入投资尾声，期待模式理顺带来业绩&现金流增量。公司承诺21-26年分红比例50%+，自由现金流转正，高分红可持续！我们维持2026-2028年归母净利润预测为12.37/12.76/13.05亿元，同比+3.6%/3.2%/2.3%，对应PE为9.3/9.0/8.8倍，对应26年股息率5.4%，维持“买入”评级。（估值日期：2026/8/27）

●2026-08-26 兴蓉环境：2026年中报点评：26H1业绩同增5%，固废增长显著，资本开支持续下降 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司立足成都，在建水务固废项目保障优质成长，长期自由现金流增厚空间大，提分红有望逐步兑现，我们维持2026-2028年归母净利润预测21.08/22.81/24.26亿元，对应PE为10/9/9倍，维持“买入”评级。

●2026-08-26 新天绿能：半年报点评：Q2新能源业务量价双修复，天然气业务净利润同比转增 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为河北省风电以及天然气龙头，风电业务稳健增长，天然气需求后续有望改善。预计公司2026-2028年归母净利分别为21.08/26.45/29.19亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.47/0.59/0.65元/股，PE分别为15.1/12.0/10.9倍，维持买入“评级。

●2026-08-26 新天绿能：中报点评：Q2净利同比增长体现气电协同韧性 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为20.08/25.31/31.05亿元（三年复合增速为19%），对应EPS0.45/0.56/0.69元。基于2026年盈利，采用分部估值法（SOTP）：A股风电业务31xPE、天然气与燃气电厂11xPE，对应目标价11.19元（前值11.30元，基于风电31xPE、天然气与燃气电厂12xPE）；港股风电业务9xPE、天然气与燃气电厂9xPE，汇总后给予10%港股流动性折价，对应目标价4.20港元（前值5.20港元，基于风电11xPE、天然气与燃气电厂12xPE、10%流动性折价）。

●2026-08-26 创业环保：中报点评：信用减值致Q2归母净利同比微降 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-28年归母净利润为9.19/9.68/10.13亿元（较前值-2.9%/-2.9%/-3.0%），对应EPS为0.59/0.62/0.64元，下调主因Q2信用减值损失超预期。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为10.2x（前值10.5x），考虑到公司污水处理业务产能利用率领先同行（2024年90%，可比公司排名第一），且未来量价仍有提升潜力，我们维持溢价率不变，给予公司A股2026年12.1倍目标PE，对应目标价7.13元（前值2026E12.4xPE，对应目标价7.46元）。由于港股可比公司较少，我们参考近3个月公司A/H平均溢价率（71%）进行估值，给予公司H股目标价4.82港元（前值5.24港元，对应A/H平均溢价率61%）。A/H股均维持“买入”。

●2026-08-25 深圳燃气：中报点评：储备库延期投产不改战略资源定位 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为16.67/18.75/20.60亿元（三年复合增速为13.52%），对应EPS为0.58/0.65/0.72元。Wind一致预期下燃气可比公司26年PE均值10.6x，给予公司26年15xPE，估值溢价因公司26-28年归母净利CAGR（14%）高于同行（7%）、战略配售带来的新能源协同则提供了额外的长期估值弹性，维持目标价8.7元。

●2026-08-23 九丰能源：LPG盈利能力提升，特气布局持续完善 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计2026-2028年公司实现收入为218.08/227.32/249.92亿元，增速分别为7.6%、4.2%、9.9%，实现归母净利润分别为16.39/17.17/19.95亿元，增速分别为10.8%、4.8%、16.1%，考虑到公司主业稳健发展，商业航天逐步放量，给予公司2026年20倍PE，目标价46.57元，维持买入-A的投资评级。

●2026-08-22 佛燃能源：中报点评：主动调结构夯实盈利质量 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为11.35/12.48/13.85亿元（三年复合增速为10.36%），对应EPS为0.87/0.96/1.07元。公司多元能源布局处于收获期，能源材料服务提供业绩弹性，绿色甲醇业务具备长期成长空间。Wind一致预期下可比公司26年PE均值12x，考虑到公司26年预期股息率（5.35%）高于可比均值（3.70%）、公司股息率溢价幅度高于前次报告（公司4.0%vs可比3.3%），维持26年19xPE和目标价16.53元。