养元饮品(603156)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-23 养元饮品：2026年中报点评：“大年”收入持续超预期，补税影响落定 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●26Q2收入同比高增56%，“大年”收入持续超预期，同时对外投资聚焦科技大赛道，在科技大浪潮下有望兑现较好收益，此外公司持续高分红提供稳定安全边际。参考26Q2经营节奏，我们更新2026~2028年归母净利润预测为15.2、17.2、18.7亿元（前值为14.3、15.8、17.0亿元），对应当前最新PE分别为44、39、36X，维持“增持”评级。

●2026-07-29 养元饮品：基本面稳健增长，投资收益有望大幅增厚 (华源证券 张东雪,林若尧)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.18/14.86/15.44亿元，当前股价对应的PE分别为33/31/30倍。我们选取同类饮料公司承德露露、香飘飘、欢乐家作为可比公司，考虑到公司当前基本面稳健，高分红率有望维持，且股权投资项目或具备较大潜在增值空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-26 养元饮品：2025年报及2026年一季报点评：Q1业绩超预期，26大年开局重拾增长 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●公司26Q1重拾增长、结合25Q4+26Q1亦恢复良性增长，同时对外投资聚焦科技大赛道，在科技大浪潮下有望兑现较好收益，此外公司持续高分红提供稳定安全边际。参考26Q1经营节奏，我们更新2026-2027年归母净利润预测为14.3、15.8亿元(前值14.7、15.9亿元)，新增2028年归母净利润预测为17.0亿元，对应当前最新PE分别为29、26、24X，维持“增持”评级。

●2026-02-10 养元饮品：26大年开局重拾增长，对外投资有望收获 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●公司核桃乳大众礼品属性强，2026年春节晚，25-26实现小大年切换，预计Q1开局良好，全年有望重拾增长。公司对外投资聚焦科技大赛道，在科技大浪潮下有望实现IPO退出从而兑现较好收益，而公司本身有高分红提供一定安全边际。我们更新2025-2027年营收分别为52.81、56.78、60.80亿元(前值为51.22、52.40、55.06亿元)，分别同比-12.8%、+7.5%、+7.1%，归母净利润分别为13.22、14.71、15.90亿元(前值为13.56、13.93、15.05亿元)，分别同比-23.3%、+11.3%、+8.1%，对应PE为29、26、24x，维持“增持”评级。

●2025-05-13 养元饮品：全年利润释放，Q1业绩短期承压 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司核桃乳产品持续做渠道开拓寻求增量，功能性饮料持续放量，短期业绩受整体消费疲软及投资收益亏损额同比扩大影响，我们预计公司2025-2027年EPS为1.05/1.13/1.23元，当前股价对应PE分别为23/22/20倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-09-13 五粮液：Q2收入符合预期，普五批价表现亮眼 (中信建投 杨骥,张家祯)

●预计公司2026-2028年实现收入446.30亿元、503.23亿元、565.13亿元，同比+10.12%、+12.76%、+12.30%；实现归母净利润140.95亿元、161.89亿元、190.33亿元，同比+57.41%、+14.85%、+17.57%；对应EPS分别为3.63元、4.17元、4.90元；对应2026-2028年动态PE分别为19.21X、16.72X、14.22X。

●2026-09-13 青岛啤酒：销量短期承压，结构升级驱动盈利韧性 (华福证券 龚源月,韦香怡)

●我们持续看好公司行业竞争力领先、结构升级延续，由于行业环境整体短期承压，我们略微下调盈利预测，预计26---28年归母净利润47/49/51亿元（前值分别为48亿元、52亿元、55亿元），同比+2%/+5%/+4%；对应PE约15/14/14倍。维持“买入”评级。

●2026-09-13 迎驾贡酒：半年报点评：表端延续正增，经营韧性充足 (天风证券 刘洁铭,孙冉)

●公司产品结构优化带来的价格带红利持续释放，今年通过自身渐进式修复实现表端连续两个季度营收利润双双同比转正，彰显经营韧性。考虑到省内政策对场景压制的影响仍在，我们调整盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为20.92/22.45/24.11亿元（26-27年前值为28.67/30.97亿元），同比+5.34%/+7.31%/+7.40%，当前股价对应PE分别为15/13/13倍，维持“买入”评级。

●2026-09-13 今世缘：修复延续，稳中求进 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们预计公司26-28年EPS分别为1.93、2.10、2.26元。参考可比公司20倍市盈率，给予公司2026年20倍市盈率，对应目标价38.60元，维持买入评级。

●2026-09-12 今世缘：稳中求进谋发展，业绩有望超预期 (中信建投 杨骥,张家祯)

●预计公司2026-2028年实现收入102.84亿元、110.35亿元、119.08亿元，同比+1.02%、+7.29%、+7.91%；实现归母净利润26.24亿元、28.59亿元、31.36亿元，同比+0.78%、+8.97%、+9.67%；对应EPS分别为2.10元、2.29元、2.52元；对应2026-2028年动态PE分别为13.63X、12.51X、11.40X。

●2026-09-11 金徽酒：甘肃龙头地位已显，西北进取深化 (华福证券 龚源月,杨良俊)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.96亿元、4.03亿元、4.54亿元，同比增速分别为-16.48%、36.25%、12.52%。短期看，公司可能是白酒板块中率先企稳的企业之一；中长期看，公司在陕西市场的持续渗透与西北周边市场拓展层面还有显著的成长空间。我们认为后续随着行业需求回暖、渠道精细化运营深化与次高端产品结构升级，公司有望在当前区域龙头的基础上迎来更强突破。当前股价对应2026-2028年PE分别为29/21/19倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-09-09 天佑德酒：2026年半年报业绩点评：聚焦宴席夯实基本盘，经营调整静待成效 (西部证券 程乙峰,翁悠悠)

●我们预计2026-2028年公司实现营业收入9.73/9.34/9.47亿元，同比-11.7%/-3.9%/+1.4%；归母净利润0.18/0.20/0.20亿元，同比+320.0%/+8.3%/+2.9%，EPS分别为0.04/0.04/0.04元。公司深耕青海基本盘，持续推进产品和渠道调整，维持“增持”评级。

●2026-09-09 泸州老窖：Earnings reset eases market pressure (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

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●2026-09-09 重庆啤酒：短期销量承压，吨价表现稳健 (国海证券 刘旭德,陈熠)

●2026Q2因恶劣天气、消费偏弱扰动，公司销量、成本均有承压。我们预计公司将持续发力非现饮渠道、1L装产品，建议关注公司量、价修复进展。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为142.5/145.1/146.9亿元，同比分别-3%/+2%/+1%；归母净利润分别为11.3/11.6/11.8亿元，同比分别-8%/+2%/+2%，当前股价对应PE为17/17/16x。参考公司2023-2025年平均分红率101.3%，我们测算2026年股息率6.0%，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-09-08 山西汾酒：26Q2业绩点评：26Q2积极出清，合同负债同比向好 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●青花20大单品强劲销进一步夯实优势（推动结构升级），玻汾仍采取控货提价方针，库存持续出清\&价盘稳定。根据26H1业绩我们调整盈利预测，预计2026-2028年收入分别为332/352/378亿元，同比-14%/+6%/+7%；实现归母净利润96/104/114亿元，同比-22%/+8%/+10%，对应PE为16/14/13倍。26H1公司深化出清力度，预计26H2有望改善，27年实现正增，公司目前估值处于10年相对低位，因此维持“买入”评级。