*ST福成(600965)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-03-23 *ST福成：年报点评：坚定扩张方向，成就行业龙头 (华泰证券 贺琪,王楠)

●我们认为A股的系统性溢价和福成股份大股东的高持股比例都赋予了福成股份较强的外延扩张潜力和能力，看好福成股份作为殡葬行业整合者的发展前景。根据我们的盈利预测，福成股份2017-2019年的收入分别达到15.61亿元，17.16亿元和18.75亿元，EPS分别达到0.27元，0.30元和0.33元，目标价范围为17.70-18.93元，维持“买入”评级。

●2016-11-15 *ST福成：5亿元收购浙江钱江陵园60%股权 (华泰证券 贺琪,王楠)

●福成股份在2个月内落地龙墅公墓和钱江陵园两单收购证实了我们此前对于公司外延扩张模式和行业整合者定位的判断，同时两个项目都位于竞争对手的传统强势区域长三角地区，这也证明了福成股份在外延扩张方面的独特优势。考虑到两个项目目前仍在并购基金旗下并未引发上市公司合并范围的变更，我们维持此前的盈利预测，2016-2018年营业收入将达到14.38亿元，16.41亿元和17.93亿元；EPS将达到0.25元，0.28元和0.32元。采用分部估值的方法，给予福成股份6个月目标市值范围145-155亿元，对应目标价范围17.70元-18.93元，维持“买入”评级。

●2016-10-25 *ST福成：关注市场对宝塔陵园价值的潜在重估 (华泰证券 贺琪,王楠)

●福成股份有望利用上市公司平台整合国内目前CR5不足5%的经营性公墓行业。目前福成股份32.48%的资产负债率，以及大股东及其一致行动人62.33%的持股比例也给外延收购提供了较为多元化的手段和较大的空间，江苏宜兴项目的落地也印证了我们前期对福成股份外延式扩张能力的判断。由于宝塔陵园周边的3000亩荒山荒坡目前仍由大股东而非上市公司持有，我们暂时维持前期的盈利预测，预计福成股份2016-2018年的EPS分别为0.25元、0.28元和0.32元。采用分部估值的方法，给予福成股份6个月目标市值范围145-155亿元，对应目标价范围17.70-18.93元，维持“买入”评级。

●2016-10-20 *ST福成：三季报平稳增长，“畜牧+屠宰+殡葬”产业链构建完整 (光大证券 刘晓波)

●公司整体经营稳健，其中畜牧业保持了较为稳定的增长，餐饮业由于缩减了门店数量出现了小幅下滑，殡葬业务则由于平均销售单价的提升基本符合预期增长。我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.27元，0.32元，0.38元，目标价18元保持不变，维持“增持”评级。

●2016-10-16 *ST福成：季报点评：进一步完善澳洲肉牛上游资产布局 (华泰证券 贺琪,王楠)

●目前福成股份23.87%的资产负债率，以及大股东及其一致行动人62.33%的持股比例也给外延收购提供了较为多元化的手段和较大的空间，江苏宜兴项目的落地也印证了我们前期对福成股份外延式扩张能力的判断。根据我们的盈利预测，福成股份2016-2018年的EPS分别为0.25元、0.28元和0.32元。采用分部估值的方法，给予福成股份6个月目标市值范围145-155亿元，对应目标价范围17.70-18.93元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-10-17 西麦食品：燕麦主业升级扩张，第二曲线逐步成型 (西部证券 于佳琦,田地)

●燕麦主业稳健增长，第二曲线逐步成型，给予“买入”评级。西麦食品是燕麦行业龙头，随着居民健康意识提升，燕麦渗透率还有巨大的提升潜力，公司积极向复合、有机、功能化燕麦片升级，同时积极拥抱各类新渠道，产品和渠道双轮驱动燕麦主业稳健增长。此外，公司布局大健康新赛道，食养粉实现从0到1突破，行业处于高景气阶段，格局尚待集中，看好公司将品牌和渠道优势在该赛道复用。我们预计2026-2028年公司营业总收入分别为27.31/32.43/37.70亿元，同比+21.9%/+18.8%/+16.3%；同期归母净利润分别为2.70/3.43/4.13亿元，同比+57.3%/+26.9%/+20.4%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-10-13 新乳业：聚焦新鲜，穿越周期 (东吴证券 苏铖)

●我们预计公司2026-2028年归母净利为8.6、10.0、11.4亿元，同比增长18.1%、16.4%、13.5%，对应PE为15、13、11x，基于低温业务增势延续、内部经营治理成效陆续兑现，同时非经科目影响相对较轻，公司盈利进入上升通道，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-10-13 金禾实业：三氯蔗糖出口持续改善，成本上行推动提价 (东方证券 万里扬)

●我们预测公司26-28年归母净利润分别为6.71、8.77、9.13亿元，按照可比公司26年19倍市盈率，维持目标价22.42元和买入评级。

●2026-10-12 佩蒂股份：自主品牌发展势头良好，外销业务边际改善 (中银证券 邓天娇,李育文)

●公司为国内宠物咬胶龙头，正由咬胶等咀嚼类零食向主粮赛道延伸。自主品牌培育成效初显，1H26国内自主品牌收入实现较快增长，爵宴已成为国内宠物犬零食龙头品牌，主粮品类加速放量。当前公司营收规模总体平稳，但境内外各产品毛利率普遍承压；未来，随着自主品牌建设持续推进，同时预计下半年新西兰主粮产品将陆续贡献收入，有望实现营收与利润同步增长。结合公司2026年上半年业绩表现，预计26-28年公司营收分别为15.1、17.8、19.7亿元，同比增速分别为+4.5%、+17.4%、+10.6%，归母净利分别为1.1、1.5、1.8亿元，同比增速分别为-3.0%、+29.7%、+23.4%，当前市值对应26-28年PE分别为32.7X、25.2X、20.4X，首次覆盖，给予买入评级。

●2026-10-12 妙可蓝多：2026三季报业绩快报点评报告：业绩延续高增长，盈利水平稳步提升 (华龙证券 王芳)

●我们看好公司作为奶酪行业龙头企业，不断深耕乳制品深加工业务，推进品牌升级提升业绩增长空间，我们预计2026年/2027年/2028年公司营业收入分别为65.90亿元/75.86亿元/86.72亿元，同比增长16.99%/15.11%/14.31%；归母净利润分别为3.58亿元/4.66亿元/5.55亿元，同比增长201.92%/30.38%/18.96%；对应2026年10月9日收盘价，PE分别为30.2X/23.2X/19.5X，我们维持公司“增持”评级。

●2026-10-09 巴比食品：毛利率修复延续，新店型与定制馅料贡献增量 (山西证券 熊鹏,刘清羽)

●巴比食品是国内中式面点速冻食品连锁龙头，以加盟门店为基本盘、团餐与定制馅料为第二增长曲线，正从华东基地市场向全国化稳步扩张。我们认为公司当前正处于经营拐点：其一，猪肉等核心原料价格回落叠加产品结构优化，毛利率有望持续修复；其二，公司加速推进“手工小笼包”等高客单价新店型扩张，单店模型改善带动门店网络质量提升；其三，面向餐饮客户的定制馅料业务快速增长，打开收入与利润天花板。我们预计2026---2028年公司营业收入分别为19.52、21.72、24.29亿元，同比+5.0%、+11.3%、+11.9%；归母净利润分别为2.93、3.51、4.03亿元，同比+7.2%、+19.9%、+14.7%。按2026年10月8日收盘价18.77元计算，对应2026---2028年PE分别为15.4、12.8、11.2倍，EPS分别为1.22、1.46、1.68。考虑到公司毛利率修复、手工小笼包新店型扩张和定制馅料增长，首次覆盖，我们给予“买入-A”评级。

●2026-10-09 妙可蓝多：2026年三季报业绩快报点评：核心业务逆势成长，盈利同步提升 (东吴证券 苏铖)

●妙可蓝多是中国奶酪行业龙头，BC双驱增长有力，盈利改善+股东回报，公司走上良性轨道。我们微调2026-2028年归母净利为3.3、4.6、6.1亿元(原预期为3.3、4.7、6.1亿元)，同比+177%、+41%、+31%，对应PE为30、21、16x，维持“买入”评级。

●2026-10-09 妙可蓝多：三季度业绩快报点评：单季扣非利润增长近九成，盈利改善加速兑现 (湘财证券 张弛)

●公司经营成果优秀，收入端延续双位数增长，利润端改善幅度进一步扩大，单三季度扣非利润增长近九成，验证核心奶酪占比提升、供应链降本和组织效率改善正在转化为实际业绩。公司短期仍需消化收入高基数及新品投放费用，中期增长逻辑逐步从单品驱动升级为B端、C端共同增长，从收入扩张升级为收入与利润同步改善。我们预计公司2026-2028年营收分别为66.73/76.83/86.84亿元，对应同比分别+18.5%/+15.2%/+13.0%；同期归母净利润分别为3.23/4.53/5.89亿元，对应同比分别+172.6%/+40.1%/+30.2%。我们看好公司作为国内奶酪龙头的品牌、渠道与产业链优势，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-10-08 妙可蓝多：逆势双增符合预期，核心业务延续高增长 (华西证券 寇星,王厚)

●根据Q3业绩快报调整盈利预测，由于非主业液态奶业务逐步可能退出，26-28年营业收入由70/86/100亿元下调至68/80/90亿元；归母净利由3.4/5.0/6.6亿元下调至3.2/4.6/5.7亿元；EPS由0.67/0.98/1.31元下调至0.63/0.90/1.11元。2026年10月8日收盘价19.21元对应P/E分别为30/21/17倍。维持“买入”评级。

●2026-10-08 妙可蓝多：26Q3奶酪主业延续稳健向好趋势 (华泰证券 王可欣,胡东)

●我们看好公司BC双轮驱动战略持续落地，奶酪行业龙头地位稳固，乳品深加工的国产替代进程持续推进。我们维持盈利预测，预计公司26-28年EPS0.71/0.90/1.09元，参考26年可比公司PE均值16x（Wind一致预期），公司26-28年净利CAGR（67%）高于可比公司均值（10%），给予公司26年32xPE，维持目标价22.72元，维持“增持”评级。