京能电力(600578)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-28 京能电力：年报点评：多重策略协同发力彰显运营能力 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-28年归母净利润36.66/37.60/38.14亿元(较前值-9%/-10%/-)，对应2026年BPS为4.64元，调整主因1)依据公司公告调整装机；2)2025年资产减值超预期，上调资产减值预测。可比公司2026年Wind一致预期PB均值为1.19倍(前值1.12倍)，考虑在建机组及储备项目未来陆续投产将增厚公司装机，有望驱动净利增长，给予公司2026年1.20x目标PB，对应目标价5.57元(前值5.67元，对应1.13倍2026年PB)。

●2025-10-26 京能电力：成本压降助力利润提升，Q3火电上网电量转增 (中信建投 高兴,侯启明)

●近期，公司发布市值管理办法，明确提出可综合运用并购重组、股权激励、现金分红和股份回购等方式促进公司投资价值合理反映公司质量。我们认为公司煤电机组充分受益于动力煤价格的下行，盈利能力有望持续改善；新能源装机有序增长，利润贡献有望逐步增长。我们预测公司2025年至2027年归母净利润分别为36.71亿元、37.36亿元、37.90亿元，对应摊薄EPS为0.52元/股、0.53元/股、0.53元/股，维持“买入”评级。

●2025-10-24 京能电力：季报点评：业绩超预期，毛利率同环比改善 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们调整公司2025-2027年归母净利润+6.4/+7.4/+8.3%至39.15/40.16/41.69亿元，对应BPS为4.69/5.02/5.37元，调整主因公司Q3火电发电量超我们预期，上调火电利用小时预测。可比公司2026年Wind一致预期PB均值为1.12倍（前值1.09倍），考虑在建机组及储备项目未来陆续投产将增厚公司装机，有望驱动净利增长，给予公司2026年1.13x目标PB，对应目标价5.67元（前值5.17元，基于1.11x2025EPB），维持“增持”评级。

●2025-08-26 京能电力：Q2盈利同比高增，毛利率同环比改善 (华泰证券 王玮嘉,黄波,胡知,李雅琳)

●我们调整公司25-27年归母净利润-9.9/-16.7/-24.2%至36.8/37.4/38.5亿元，对应BPS为4.66/4.96/5.28元，调整主因全国电力供需整体偏宽松，公司1H25火电利用小时承压，且涿州热电扩建项目(200万千瓦，此前据公司公告拟于2026年8月建成投产)目前尚未开工，下调火电装机及利用小时预测。可比公司2025年Wind一致预期PB均值为1.09倍(前值1.07倍)，考虑在建机组及储备项目未来陆续投产将增厚公司装机，有望驱动净利增长，维持给予公司2025年1.11x目标PB，对应目标价5.17元(前值5.23元)，维持“增持”评级。

●2025-08-25 京能电力：煤价下行带动利润增长，市值管理办法正式出台 (中信建投 高兴,侯启明)

●近期，公司发布市值管理办法，明确提出可综合运用并购重组、股权激励、现金分红和股份回购等方式促进公司投资价值合理反映公司质量。公司煤电机组充分受益于动力煤价格的下行，盈利能力有望持续改善。我们预测公司2025年至2027年归母净利润分别为35.49亿元、36.18亿元、36.72亿元，对应摊薄EPS为0.50元/股、0.51元/股、0.52元/股，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-07-07 长江电力：水电龙头资产稀缺，低利率环境配置价值凸显 (开源证券 王高展)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为345.3/348.7/362.6亿元，当前股价对应PE分别为19.2/19.0/18.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-30 甘肃能源：常乐火电筑基稳健增长，新能源开启第二曲线 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放)

●公司作为甘肃省内综合能源平台，依托常乐电厂确立西北调峰火电龙头地位，成本与收入确定性强。同时，公司坐拥腾格里大基地等近千万千瓦新能源储备，第二增长曲线清晰。受益于电力市场化改革，公司兼具火电现金流与新能源成长性，业绩与估值有望双升。我们预计公司2026-2028年实现营业收入109.98、120.52、127.69亿元；实现归母净利润24.84、25.62、26.30亿元，同比增长21.1%、3.1%、2.6%；对应EPS为0.77、0.79、0.81元；对应当前股价（2026年6月29日收盘价）PE为10.2X、9.9X、9.6X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-27 芯能科技：Q1业绩承压，25年电站装机累计规模突破1GW (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●公司战略清晰，聚焦核心优势，积极拓展新兴领域，有望在“双碳”背景下持续受益。预计公司26-28年分别实现归母净利润2.08/2.10/2.36亿元，同比+3.4%/1.2%/12.4%，EPS分别为0.42/0.42/0.47元，维持“增持”评级。

●2026-06-22 明星电力：扎实主业，积极扩大综合能源业务 (中邮证券 苏千叶,杨帅波,盛炜)

●我们预测公司2026-2028年营收分别为31.1/31.2/32.3亿元，归母净利润分别为2.0/2.0/2.1亿元，对应PE分别为24/24/23倍，维持“增持”评级。

●2026-06-22 绿发电力：国内优质综合绿色能源服务商，风光储业务协同发展 (诚通证券 王子璕)

●公司是国内优质综合绿色能源服务商，新增项目积极转向风电储能项目，同时积极开拓“新能源+”融合发展模式，具备算电协同方面开拓潜力。我们预计公司2026至2028年分别实现营业收入53.7亿元、63.2亿元、76.1亿元，同比增速分别约为9.7%、17.7%、20.5%，分别实现归母净利润5.6亿元、6.8亿元、8.9亿元，同比增速分别约为-30.6%、23.0%、29.8%，对应目前市值PE分别为30X、24X、19X，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2026-06-09 长江电力：水电龙头业绩稳定，息差收益带来价值重估 (财通证券 严家源)

●我们预计2026-2028年公司总营业收入分别为864.70、896.61、890.68亿元，对应的归母净利润分别为355.11、371.32、371.34亿元，同比增长2.9%、4.6%、0.0%。对应的EPS分别为1.45、1.52、1.52元。目前公司2026-2028年PE分别为19.0/18.2/18.2倍，略高于行业平均。考虑到公司是全球最大的水电上市企业，公司具备一定的估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-07 国投电力：低基数下2025年业绩增长，一季度雅砻江来水偏枯延续 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“买入”评级。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为72.52、78.01、82.99亿元，分别同比-1.9%、+7.6%、+6.4%，对应6月5日收盘价PE估值分别为15.2x、14.1x、13.3x。

●2026-06-04 嘉泽新能：风电储备资源丰富，绿色氢醇航油项目打造新增长曲线 (兴业证券 蔡屹,胡冰清)

●首次覆盖给予“增持”评级。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润为7.36亿元、8.48亿元、13.92亿元，分别同比+3.0%、+15.2%、+64.2%，分别对应2026年6月4日收盘价的PE估值为20.8x、18.0x、11.0x。

●2026-06-02 建投能源：一季度业绩超预期，控参机组将迎投产周期 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。我们调整公司2026-2028年归母净利润为17.43、19.81、21.70亿元，分别同比-7.2%、+13.7%、+9.5%，对应6月1日收盘价的PE估值分别为12.6x、11.1x、10.1x。

●2026-06-02 陕西能源：产能扩张驱动一季度盈利高增，储备项目充足看好后续业绩增长空间 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持增持评级。储备项目落地有望持续抬高公司盈利中枢，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为33.38、35.28、36.41亿元，分别同比+10.9%、+5.7%、+3.2%，对应6月1日A股收盘价PE估值分别为15.4x、14.6x、14.2x，若公司维持50-55%分红比例，对应同日股息率为3.2-3.6%。