贵州茅台(600519)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-07-20 贵州茅台：飞天随行就市再提价：小步快跑，弹性可期 (华福证券 龚源月,杨良俊)

●我们维持公司2026至2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为851.85亿元、906.60亿元、952.64亿元，当前股价对应PE分别为18.4倍、17.3倍、16.4倍。以当前市值计，公司对应股息率在4%以上，估值与回报的安全边际充足；基本面已现企稳向上态势，市场化改革持续带来超出预期的积极变化，维持“买入”评级。

●2026-07-20 贵州茅台：飞天茅台年内二次提价，进一步落实市场化机制 (群益证券 顾向君)

●业绩层面，我们预计全年茅台酒总量增长有限，调价常态化下，单价变动和渠道结构调整将对冲淡季需求压力和产品结构变动造成的缺口。维持盈利预测，预计2026-2028年将分别实现净利润863亿、901亿和937亿，分别同比增4.8%、4.5%和4%，EPS分别为68.91元、71.98元和74.83元，当前股价对应PE分别为18倍、17倍和17倍，维持“区间操作”的投资建议。

●2026-07-19 贵州茅台：茅台再度提价，验证市场化定价机制 (华泰证券 宋英男,王可欣)

●公司作为行业龙头，治理更趋市场化和精细化，前期批价和股价波动充分释放市场风险，未来高质量发展可期。考虑到二季度至今白酒板块外部需求依然有所承压，公司本次提价有望对冲今年收入及利润端的下滑压力，所以我们维持盈利预测，预计26-28年EPS为68.77/70.96/73.67元，参考可比公司26年平均PE15倍（Wind一致预期），作为强品牌力龙头，给予公司26年24xPE，目标价1650.48元（前值1719.25元，对应26年25xPE，可比公司估值对应26年16xPE），维持“买入”。

●2026-07-19 贵州茅台：突破传统，市场化的决心与业绩的信心 (兴业证券 沈昊,金含,王嘉琦)

●调整此前盈利预测，预计2026-2028年营收分别为1817.11/1924.97/2041.43亿元，同比增长5.6%/5.9%/6.0%，归母净利润分别为867.75/919.76/983.37亿元，同比增长5.4%/6.0%/6.9%，对应2026年7月17日收盘价，PE为18.1/17.0/15.9X，维持“买入”评级。

●2026-07-19 贵州茅台：淡季提价彰显信心，今明年业绩确定性提升 (中信建投 杨骥,张家祯)

●我们看好茅台在本次提价后的今明年业绩确定性，看好今年的市场化改革和批价稳中有升，看好近期在资金再平衡下的茅台配置价值。预计公司2026-2028年实现收入1747.28亿元、1859.43亿元、1976.30亿元，同比+3.49%、+6.42%、+6.29%；实现归母净利润828.68亿元、892.31亿元、952.40亿元，同比+0.67%、+7.68%、+6.73%；对应EPS分别为66.29元、71.38元、76.19元；对应2026-2028年动态PE分别为18.90X、17.55X、16.45X。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-07-17 迎驾贡酒：调整卓有成效，底部逐步夯实 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●我们认为公司积极出清渠道压力成效显著，洞藏系列产品在安徽省内仍处于高势能扩张阶段，并从前期的高渠道利润驱动切换至消费者自点率提升驱动，消费基本盘稳固。预计公司2026-2028年营业收入分别为63/67/73亿元，同比分别+5%/+7%/+8%；归母净利润分别为21/23/25亿元，同比分别+6%/+9%/+11%；当前股价对应PE分别为13/12/11x，维持“买入”评级。

●2026-07-17 燕京啤酒：大单品强势引领，把握低估布局良机 (国海证券 刘旭德,陈熠)

●近期公司股价大幅回调，但2026年上半年业绩亮眼，基本面延续强劲表现，U8大单品持续放量、第二大单品A10培育中，全年业绩高增长可期。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为162.5/170.6/178.9亿元，同比分别增长6%/5%/5%；归母净利润分别为21.0/23.8/26.6亿元，同比分别增长25%/13%/12%，当前股价对应PE为16/14/13x，把握啤酒板块强α标的低估配置机会，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-07-17 燕京啤酒：U8+A10双轮驱动，改革效能持续释放 (兴业证券 沈昊,汪润)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为161.32/169.06/176.87亿元，同比+5.2%/+4.8%/+4.6%，归母净利润分别为20.71/24.12/27.31亿元，同比+23.3%/+16.5%/+13.3%，以2026年7月16日收盘价计算，对应PE分别为16.3/14.0/12.4倍，维持“增持”评级。

●2026-07-16 燕京啤酒：A股寻珍 (光大证券国际 陈政生,伍礼贤)

●展望未来，公司仍有增长潜力，包括目前「U8」渗透率仍有提升空间、多元品类成型、常态化降本增效等。投资者不妨在11.00元附近关注，目标价12.50元，止蚀于10.00元。

●2026-07-16 燕京啤酒：经营趋势向上，盈利再超预期 (中泰证券 何长天,于思淼)

●公司持续推进产品高端化进程，核心单品U8保持高速增长趋势，且内部运营效率持续提升，红利持续释放，净利率对标龙头仍有提升空间，结构提升和降本增效持续超预期，我们上调2026-2028年收入分别为162.85、170.98、178.2亿元（前值为161.8、170.1、177.7亿元），同比增长6%、5%、4%，归母净利润分别为21.05、24.74、28.12亿元（前值为20.7、24.3、27.2亿元），同比增长25.4%、17.5%、13.6%，对应PE为16、13、12倍，维持“买入”评级。

●2026-07-16 五粮液：低基数释放弹性，包袱去化延续 (兴业证券 沈昊,金含,王嘉琦)

●维持此前盈利预测不变，预计2026-2028年营业收入分别为458.56/507.74/538.87亿元，同比增长13.1%/10.7%/6.1%，归母净利润分别为164.18/181.85/194.10亿元，同比增长83.4%/10.8%/6.7%，EPS为4.23/4.68/5.00元；对应2026年7月16日收盘价，PE为17.5/15.8/14.8倍，维持“买入”评级。

●2026-07-14 舍得酒业：盈利承压，延续纾压-舍得酒业2026年半年度业绩预减公告点评 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●公司主动控货稳价理顺渠道库存，大众单品与电商形成结构性增量，叠加下半年基数走低，盈利修复的支撑逻辑进一步强化；若后续终端动销持续回暖、价盘企稳，业绩修复潜力将逐步释放。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为44/47/51亿元，同比分别-1%/+7%/+10%；归母净利润分别为2.5/2.9/3.6亿元，同比分别+13%/+14%/+25%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-14 舍得酒业：全国化根基已立，深化运营应对周期 (华福证券 龚源月,杨良俊)

●我们预计公司2026-2028E归母净利润将达到3.05/3.75/5.02亿元，2026-2028年分别同比增长36.86%/22.85%/33.86%。展望未来，我们认为公司全国化根基仍在，当前市场情况健康，调整向好。后期随着环境改善，公司业绩弹性较强。当前股价对应2026-2028年PE分别为36/29/22倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-07-13 燕京啤酒：2026年中报业绩预告点评报告：产品结构优化升级，业绩增速亮眼 (华龙证券 王芳)

●基于公司产品结构优化，降本增效成果显著，我们上调此前的业绩预测，并增加2028年预测值，公司2026/2027/2028营业收入分别为161.82亿元/170.15亿元/177.65亿元（2026/2027年前值为163.24亿元/171.34亿元），同比增长5.54%/5.15%/4.41%；归母净利润分别为20.72亿元/24.61亿元/27.55亿元（2026/2027年前值为18.59亿元/20.47亿元），同比增长23.37%/18.80%/11.96%；对应2026年7月10日收盘价，PE分别为14.8X/12.4X/11.1X，我们维持公司“增持”评级。

●2026-07-13 洋河股份：深化组织架构变革，底部反转可期 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●我们认为洋河股份江苏大本营基本出清，2026年轻装上阵，从组织架构变革、产品规划梳理、促动销去库存等方面积极作为，有望走出基本面底部，实现困境反转。预计公司2026-2028年营业收入分别为182/193/207亿元，同比分别-5%/+6%/+7%；归母净利润分别为22/27/34亿元，同比分别-2%/+25%/+26%，维持“买入”评级。