米奥会展(300795)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-28 米奥会展：参股阶跃星辰，AI生态布局持续深化 (华西证券 许光辉,徐晴)

●鉴于2025年毛利率承压，我们下调26-27年盈利预测，新增2028年盈利预测（暂不考虑中东局势对公司业务的影响）。我们预计公司2026-2028年实现收入分别为9.38/9.95/10.55亿元（原26-27年预测为13.9/15.8亿元），归母净利润分别为1.97/2.22/2.42亿元（原26-27年预测为3.7/4.3亿元），EPS分别为0.66/0.74/0.81元（原26-27年预测为1.24/1.44元）。参考2026年5月27日收盘价11.56元/股，对应PE分别为18x/16x/14x，出海参展需求短期内或受到冲击，但公司作为我国出海办展龙头，规模优势领先，持续加深AI及数字化投入巩固护城河，标的具有稀缺性，维持公司“增持”评级。

●2025-10-30 米奥会展：经营仍有波动，AI赋能会展 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到全球经济环境因素，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为8.3/9.5/10.4亿元，同比分别+10.45%/+14.58%/+9.49%；归母净利润分别为1.5/2.0/2.3亿元，同比增速分别为-5.01%/+36.07%/+15.19%。EPS分别为0.5/0.7/0.8元。考虑到公司发展阶段与成长性领先，维持“增持”评级。

●2025-09-08 米奥会展：适度让利影响短期盈利，数智赋能全球会展创新 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到全球经济环境因素，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为9.2/10.9/13.0亿元，同比分别+21.8%/+19.1%/+19.0%；归母净利润分别为1.8/2.2/2.8亿元，同比增速分别为15.8%/21.5%/27.0%。EPS分别为0.6/0.7/0.9元。考虑到公司发展阶段与成长性领先，维持“增持”评级。

●2025-08-31 米奥会展：Q2利润同比增长46%，看好下半年延续高增长 (华西证券 许光辉,徐晴)

●我们维持之前的盈利预测。我们预计公司25-27年实现收入分别为10.6、13.9、15.8亿元，归母净利润分别为2.7、3.7、4.3亿元，EPS分别为0.91\\1.24\\1.44元(原预测为1.18、1.60、1.86元，主要系转增股本)。参考2025年8月29日收盘价15.99元/股，对应最新PE分别为18x/13x/11x，维持公司“增持”评级。

●2025-07-23 米奥会展：印度对中国重新开放旅游签证，有望夯实公司未来业绩 (华西证券 许光辉,徐晴)

●长期看，公司深耕一带一路市场，市占率优势明显，受益于一带一路出海热潮。另外公司数字化能力突出，公司战略投资AI眼镜制造商李未可布局AI会展并以实现商业化应用，AI会展有望成为第二增长曲线。我们维持之前的盈利预测，我们预计公司25-27年实现收入分别为10.6、13.9、15.8亿元，归母净利润分别为2.7、3.7、4.3亿元，EPS分别为0.91、1.24、1.44元(原预测为1.18、1.60、1.86元，主要由于2025年5月28日送转)。参考2025年7月23日收盘价16.22元/股，对应最新PE分别为18x/13x/11x，维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2026-08-21 中国中免：盈利能力提升 (中信建投 刘乐文,陈如练,石旖瑄)

●离岛免税销售额在二季度增速有所放缓，我们认为与电子产品成本推送涨价以及黄金价格下行对珠宝类消费构成压制有关。公司上半年收入下滑主要受北京上海机场免税店运营标段调整有关，但受益于公司采购能力提升和人民币升值，公司毛利率同比提升1.13pct，呈现稳健上行趋势，因而公司利润持续增长。我们更新公司2026~2028年预测为归母净利润49.43亿元、57.41亿元、64.74亿元，当前股价对应PE分别为22X、19X、17X，维持“增持”评级。

●2026-08-21 分众传媒：2026Q2业绩点评：收入磨底利润有韧性，降本红利仍在释放 (东吴证券 张良卫,张家琦)

●由于分众传媒收购新潮传媒的交易尚未完成，相关业绩贡献暂未纳入合并报表，因此我们将2026-2028年的EPS预测由0.44/0.49/0.54元下调为0.40/0.44/0.51元。2026-2028年对应当前PE分别为12.53/11.34/9.74倍，由于互联网客户收入保持较快增长，同时公司持续推进点位结构优化和降本增效，盈利能力仍具备较强韧性，因此我们维持“买入”评级。

●2026-08-21 中国中免：Q2收入承压，盈利能力维持韧性 (银河证券 顾熹闽)

●预计2026-28年公司归母净利46.5亿、53.2亿、59.6亿元，对应PE为24X/21X/19X。公司目前已完成对DFS港澳资产收购，并持续推动大中华区以外地区业务扩张，包括进入越南市场，斩获越南河内、富国机场10年供货协议，并同步推动国货精品出海，叠加未来市内免税店政策仍有进一步完善空间，公司经营动能中长期仍有修复空间，维持“推荐”评级。

●2026-08-21 中国中免：2026H1点评：盈利能力逆势提升，并购与国际化打开新空间 (信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●公司作为国内免税行业龙头，核心渠道壁垒深厚，受益于消费回流及政策红利。海南离岛免税业务增长稳固，口岸渠道客流逐步恢复，叠加收购DFS带来的高端品类补强与国际化拓展，为公司长期增长注入新动能。我们预计26~28年公司归母净利润分别为50.04/58.32/63.81亿元，当前股价对应PE估值为22.1x/18.9x/17.3x，维持“买入”评级。

●2026-08-21 分众传媒：AI类广告贡献新增量，高频高分红保障股东回报 (华福证券 杨晓峰,陈熠暐)

●考虑宏观经济缓慢复苏，我们预计公司26-28年营收124.88/128.89/138.66亿元（26-28年前值131.44/136.27/140.29亿元），归母净利润58.16/57.03/63.35亿元（26-28年前值60.90/61.28/65.04亿元）。当前价格对应26-28PE12.3/12.6/11.3X，维持“买入”评级。

●2026-08-20 外服控股：经营稳健，关注国际化与数字化进展 (银河证券 顾熹闽,邱爽)

●宏观用工需求波动与行业监管趋严背景下，人力资源服务板块整体承压，公司凭借客户资源与强服务壁垒仍实现营收与利润稳健增长，经营韧性凸显。展望后续，国际化业务放量与数字化转型深化有望持续推动降本增效与产品结构升级，打开中长期经营效率改善与增量空间。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.8亿元/7.2亿元/7.5亿元，对用PE估值为14X/14X/13X，给予“推荐”评级。

●2026-08-19 分众传媒：2026半年报业绩点评：互联网广告高增长，数智化成果加速释放 (银河证券 岳铮,祁天睿)

●我们认为，公司上半年业绩下降，主要系宏观消费端疲软，广告需求侧下降。展望后续，公司核心业务稳步前进，互联网客户收入增速高，叠加成本端不断优化，业绩长期有望企稳转增。同时，公司重视股东回报，分红比例和股息率长期保持可观水平。预计公司2026-2028年归母净利润分别为57.56/58.59/60.04亿元，对应PE为12x/12x/12x，维持“推荐”评级。

●2026-07-31 华侨城A：减值压力集中释放中，近三年经营活动净现金流持续为正 (东方财富证券 张明远,张凯)

●我们认为公司当前虽处于减值压力释放期，业绩延续亏损趋势；但向后展望，房地产业务的拖累或将逐步减弱。而文旅业务虽短期承压，但在长期视角下有望对业绩表现和资产估值形成支撑。在集团的流动性支持下，基于信用风险的估值折价或逐步缓释。我们预计2026、2027、2028年营收分别为314、299、279亿元，归母净利润分别为-76、-33、2亿元；对应EPS分别为-0.95、-0.41、0.02元，以2026年7月30日收盘价计，PB分别为0.45、0.50、0.50倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-07-11 三维通信：半年度业绩预告点评报告：中期业绩预告亮眼，新增长动能凸显 (银河证券 赵良毕,刘璐)

●随着高中低轨卫星网络和无线通信、AI、IOT等技术的应用和发展，信息化、智能化演变趋势正在不断改变船舶管理的方式，海事卫星通信市场需求持续增长。我们预计公司2026-2028年整体营业收入分别为134.82亿元、152.88亿元和175.49亿元，同比增速分别为12.8%、13.4%和14.8%。归母净利润分别为1.30亿元、1.89亿元和2.93亿元，同比增速分别为1，089.7%、44.6%和55.1%，EPS分别为0.16元、0.23元和0.36元，对应市盈率分别为71.97倍、49.76倍和32.08倍。公司新业务增长动能凸显、业绩持续改善，维持公司“推荐”评级。

●2026-07-08 岭南控股：拟收购广电城服补强城市服务板块，战略定位升级 (万联证券 叶柏良)

●公司以“旅行社+酒店”双轮驱动，依托广之旅深耕出境游与银发客群，产品体系精准匹配市场需求；酒店管理轻资产输出模式持续扩张，都市酒店资产注入预期。文旅产业链覆盖“吃、住、行、游、购、娱”全要素，协同效应显著，广州市内免税店开业进一步延伸消费场景。由于本次并购交易尚需履行多项决策及审批程序，存在被暂停、中止或取消及不被批准的风险，且标的资产的预估值及交易价格尚未确定，我们暂不调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为0.86/1.09/1.26亿元，对应EPS为0.13/0.16/0.19元/股，7月7日股价对应PE为69/55/48倍，维持公司“增持”评级。