明阳电路(300739)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-09-05 明阳电路：2022年中报点评：产能释放提升业绩，全球布局锁定优势 (东方财富证券 周旭辉)

●得益于公司新客户拓展带来的订单增加以及九江募投项目产能的释放，上半年公司业绩实现逆势高增，营收同比增长37.50%，归母净利润同比增长122.85%；公司注重全球化布局以及新兴领域的拓展，与华登国际以及其他欧洲产业投资人共同投资SAX-Power GmbH，布局新能源及储能等领域；就扩产情况，九江明阳年产36万平方米高频高速印制电路板项目预计于2023年6月20日达到预定可使用状态，将为公司发展注入长期增长活力，我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为26.47/37.40/52.45亿元，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为2.19/3.25/4.28亿元，EPS分别为0.74/1.10/1.45元，对应PE分别为21/14/11倍，给予“增持”评级。

●2018-04-15 明阳电路：进取明阳业绩骄人，深耕海外未来可期 (财通证券 赵成)

●预计公司2017-2019年EPS分别1.01元、1.16元和1.41元，考虑到可比公司的PE水平及公司的盈利增长情况，给予公司2017年25-35倍PE，对应2017年的股价合理区间为25-35元。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-09-08 恒玄科技：新一代旗舰6100顺利流片，深耕低功耗产品结构升级 (国信证券 胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,连欣然,黄铮)

●公司积极扩展智能手表/手环、AI眼镜等新领域，但受国补退坡和客户结构调整等影响，我们下调公司2026-2028年归母净利润至5.79/7.96/10.17亿元（26-27年前值为10.97/15.03亿元），对应当前市值PE为43.4/31.5/24.7倍，维持“优于大市”评级。

●2026-09-08 航天电器：Q2业绩显著提速，AI算力打开新空间 (国信证券 李聪,石昆仑,曹翰民)

●公司未来3年处于快速成长期，2027年公司高速背板、液冷、CPUSocket等AI产品小批量转规模量产，叠加军工复苏，业绩弹性迎拐点，预计2026-28年归母净利润3.87/5.39/6.10亿元，EPS分别为0.85/1.18/1.34元。考虑公司的高成长性，给予“优于大市”评级。

●2026-09-08 美格智能：【国盛通信】美格智能：切入光通信打开第二增长曲线 (国盛证券 宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷)

●公司与高通合作十余年，持续迭代智能车载、FWA及高算力AI模组。随着端侧AI从连接走向“连接+计算+推理”，芯片平台迭代及工程化能力重要性提升。作为高通长期深度合作伙伴，公司有望持续受益于端侧AI硬件升级与应用场景扩张。预计2026-2028年归母净利润分别为2.1/2.9/3.4亿元，维持“买入”评级。

●2026-09-08 锐科激光：主业修复迎来业绩拐点，多极共振打开价值空间 (国信证券 李聪,吴双,石昆仑,曹翰民)

●公司作为国产光纤激光器及激光解决方案的龙头厂商之一，有望率先受益于国内高端制造装备国产替代加速以及制造业智能化升级带来的高功率、超快激光器需求爆发，未来2-3年有望持续巩固盈利拐点并加速释放规模性利润，我们预计公司2026-2028年归母净利润3.12/4.35/4.97亿元，同比+92.97%/39.29%/14.19%；EPS分别为0.56/0.77/0.88元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2026-09-08 恒玄科技：拐点在即，BES6100有望为公司打开全新增长空间 (中信建投 阎贵成,梁艺)

●预计2026-2028年营业收入分别为28.4亿元、35.7亿元和44.5亿元，同比增长-19.4%、25.6%和24.75%，对应归母净利润分别为3.3亿元、6.7亿元和8.4亿元，当下市值对应的PE分别为72.6、35.5和28.5倍，维持买入评级。

●2026-09-08 美格智能：切入光通信打开第二增长曲线 (国盛证券 宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷)

●公司传统无线通信主业已进入恢复通道，海外FWA及端侧高算力业务维持较快增长；长期来看，公司与高通深度合作，持续卡位端侧AI算力升级。本次成立美格光芯进一步将业务边界由端侧拓展至数据中心光通信，有望培育新的增长极。预计公司2026-2028年营业收入为49/61/72亿元，归母净利润为2.1/2.9/3.4亿元，对应PE分别为68/49/42倍，维持“买入”评级。

●2026-09-08 奔图科技：聚焦自主品牌发展，海外与非耗材芯片贡献增量 (中信建投 应瑛)

●受益于国内信创打印机安可测评完成后出货持续增长，一带一路推动下海外需求旺盛，叠加公司非打印芯片逐步放量，预计2026-2028年营业收入分别为94.86/111.74/133.51亿元，同比分别变动-42.56%/+17.80%/+19.48%，归母净利润为4.15/7.34/11.44亿元，同比分别增长157.74%/76.89%/55.97%，对应PE57/32/21倍，维持“买入”评级。

●2026-09-08 恒铭达：Q2股权激励拖累利润增速，算力及通信设备海内外全面推进 (中信建投 阎贵成,梁艺)

●预计2026-2028年营业收入分别为38.2亿元、56.8亿元和80.1亿元，同比增长33.6%、48.9%和40.9%，对应归母净利润分别为6.0亿元、10.1亿元和14.3亿元，当下市值对应的PE分别为28.4、16.8和11.9倍，首次覆盖，给予买入评级。

●2026-09-08 逸豪新材：PCB，垂直产业链布局 (中邮证券 吴文吉,徐铭婉)

●我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入33/56/83亿元，分别实现归母净利润1.5/3.4/5.7亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-08 佰维存储：2026年中报点评：拨开价格涨跌浮云，AI端侧、企业级、先进封测开辟新兴成长 (浙商证券 王凌涛)

●预计2026-2028年营业收入分别为338.3亿元、405.8亿元和463.5亿元，对应归母净利润分别为148.2亿元、171.4亿元和202.5亿元，当下市值对应PE分别为7.13、6.16、5.21倍。易见，在明后年晶圆存货有所保障的前提下，叠加AI端侧和企业级等高附加值赛道的延展，公司后面两年的业绩仍然有成长空间。在前述市场估值回归的背景下，当下公司即时估值仅7倍左右，市值继续下行的空间有限；但接下来如若与关键客户定制化配合的高阶存算产品、先进封测项目有机会量产落地的话，反而可能打造出新的预期差。我们看好公司的底蕴积累与布局拓展，维持公司“买入”评级。