汤姆猫(300459)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-25 汤姆猫：汤姆猫AI机器人计划春节前上市，模型、应用双端自主可控，线上广告平台商业化落地可期 (信达证券 冯翠婷)

●公司近期产品及应用更新切合当前市场关注AI陪伴、AI玩具的投资趋势。同时，公司内部在对广告平台商业化进行论证，存在提供外部广告聚合和调节服务的可能性，建议密切关注。

●2023-09-07 汤姆猫：广告主缩减投放影响主营收入，AI产品布局稳中有进 (信达证券 冯翠婷)

●汤姆猫倾力投入AI产品研发，虽然公司整体收入仍受广告行业波动影响，但伴随着AI产品的迭代发布，有望衍生出更多商业应用场景和变现模式，基于庞大用户规模下，有望重回增长轨道。根据Wind一致预测，预计公司23-25年营业收入分别为18.73/21.21/24.1亿元，同比增长14.7%/13.22%/13.63%。预计23-25年实现归母净利润分别为5.87/6.85/8.02亿元，同比增长33.42%/16.75%/17.07%。截至2023年9月6日，当前市值188.8亿元分别对应32.2x/27.6x/23.5xPE，建议关注。

●2023-09-03 汤姆猫：23Q2财报点评：经典产品长线运营，AI产品研发进展顺利 (德邦证券 马笑)

●考虑到本季度的经营情况和中报的增量信息，我们调整对于公司2023-2025年收入预测至18/20/22亿元，同比增长12%/11%/10%；调整对于归母净利润的预测至5.8/6.9/8.1亿元，同比增长32%/19%/17%。我们看好公司产品与AI技术相结合所带来的广阔空间，维持对于公司的买入评级。

●2023-08-31 汤姆猫：广告需求疲弱拖累上半年业绩，AI产品进展顺利 (国信证券 张衡)

●公司具备稀缺头部游戏IP，线上下布局完善，AIGC产品研发进度与商业化落地场景良好，我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为6.9/8.1/9.9亿元，同比增速55.9%/18.6%/22%；摊薄EPS=0.2/0.23/0.28元，当前股价对应PE=29x/24x/20x，维持“增持”评级。

●2023-07-25 汤姆猫：首次覆盖报告：全栖IP生态运营商，AI赋能展望广阔空间 (德邦证券 马笑)

●我们预计公司2023-2025年实现收入19/21/23亿元，同比增长16%/12%/10%；实现归母净利润6.0/7.3/8.5亿元，同比增长37%/20%/17%。考虑到公司旗下产品优异的长线运营能力，以及与AI技术的积极结合，我们给予公司25年目标PE45x，以10%的贴现率贴现至2023年，对应目标市值316亿元，目标价8.99元，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-07-08 巨人网络：26H1业绩预告点评：业绩符合预期，出海增量可期 (东吴证券 张良卫)

●考虑《超自然》延续长线运营，我们维持2026-2028年归母净利润预期43.6/47.3/54.9亿元。2026年7月8日收盘价对应2026/2027/2028年PE分别为12/11/10倍，维持“买入”评级。

●2026-07-08 巨人网络：2026年半年度业绩预告点评：26Q2扣非环比增长，看好《超自然》暑期与海外趋势 (国联民生证券 孔蓉,杨昊)

●公司核心游戏产品用户群体稳固、流水趋势持续向好，《超自然行动组》海外市场布局推进，看好产品长线运营能力与公司整体业绩表现。预计公司2026-2028年营收92.29/104.83/114.41亿元，归母净利润43.47/50.28/55.13亿元，相比前次预测有所上调，主要由于公司核心产品流水保持稳健而成本控制好于此前预期，根据2026年7月8日收盘价对应PE估值分别为12x/11x/10x，维持“推荐”评级。

●2026-07-08 巨人网络：2026年半年度业绩预告点评：扣非环比增长，看好《超自然》暑期与海外趋势 (国联民生证券 孔蓉,杨昊)

●公司核心游戏产品用户群体稳固、流水趋势持续向好，《超自然行动组》海外市场布局推进，看好产品长线运营能力与公司整体业绩表现。预计公司2026-2028年营收92.29/104.83/114.41亿元，归母净利润43.47/50.28/55.13亿元，相比前次预测有所上调，主要由于公司核心产品流水保持稳健而成本控制好于此前预期，根据2026年7月8日收盘价对应PE估值分别为12x/11x/10x，维持“推荐”评级。

●2026-07-07 巨人网络：Q2业绩大增，看好《超自然行动组》暑期表现 (开源证券 方光照)

●公司发布2026H1业绩预告，预计H1营收同比大增，归母净利润为20亿元至22亿元，同比+157%至+183%；扣非归母净利润为22亿元至24亿元，同比+173%至+198%；预计单Q2归母净利润为9.2亿元至11.2亿元，同比+114%至+161%，环比-15%至+4%，扣非归母净利润为11.9亿元至13.9亿元，同比+176%至+223%，环比+17%至+37%，主要系《超自然行动组》持续驱动。我们看好《超自然行动组》暑期运营及新游大推驱动业绩增长，维持预计2026-2028年归母净利润为43.75/49.00/52.65亿元，当前股价对应PE12.6/11.3/10.5倍，维持“买入”评级。

●2026-06-24 完美世界：《异环》1.1版本表现较好，长期流水表现值得期待 (群益证券 何利超)

●我们预计公司2026-2028年净利润分别为22.47/32.98/35.87亿元，YOY分别为+207.5%/+46.8%/+8.8%；EPS分别为1.16/1.70/1.85元，当前股价对应A股2026-2028年P/E为10/7/6倍，维持“买进”建议。

●2026-06-18 昆仑万维：全栈AI生态成型，短剧与大模型双轮驱动高增长 (天风证券 刘欣,陈萧宇)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为104.30/125.75/145.46亿元，同比增长27.22%/20.57%/15.67%，公司2026年仍处AI战略高强度投入兑现期、盈利端承压，2027年起随短剧规模效应释放、AI软件毛利率修复及销售费用率回落，盈利能力逐步改善。鉴于公司盈利尚未充分释放，我们采用P/S相对估值法，参考完美世界、云从科技、三六零三家可比公司2028EP/S值，给予公司2028年目标价68.18元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-17 巨人网络：爆款能力得到验证，暑期和出海表现值得期待 (兴业证券 杨尚东)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为94.25/105.71/115.14亿元，归母净利润分别为43.56/49.64/54.56亿元。给予“增持”评级。

●2026-06-17 浙数文化：AI技术加持下数字营销发展迅速，AI全链条布局生态闭环优势明显 (兴业证券 杨尚东)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为33.50/36.10/38.70亿元，归母净利润分别为6.88/7.48/8.02亿元。给予“增持”评级。

●2026-06-17 天下秀：主业稳健创新亮眼，AI与出海构筑新成长曲线 (兴业证券 杨尚东)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为41.70/44.08/46.47亿元，归母净利润分别为0.77/1.23/1.55亿元。给予“增持”评级。

●2026-06-13 亨通股份：业绩增长，铜箔业务开启第二成长曲线 (华安证券 许勇其,牛义杰)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润为4.04、6.02、7.37亿元（2026-2027年原值为3.35、4.21亿元），2026-2028年对应PE分别为55、37、30倍，维持“买入”评级。