赢合科技(300457)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-25 赢合科技：2025年半年报点评：锂电设备境外增长亮眼，固态电池设备卡位领先 (光大证券 殷中枢,贺根,陈无忌)

●电子烟业务受政策与竞争加剧影响业绩承压，锂电设备业务盈利持续改善，下调25年、维持26-27年归母净利润预测至6.45/8.80/10.00亿元(下调8%/0%/0%)，对应PE为23/17/15x。公司锂电设备困境反转，固态电池设备交付与卡位领先，电子烟业务提供现金流，维持“买入”评级。

●2025-05-01 赢合科技：2024年年报及2025年一季报点评：电子烟增长放缓，锂电设备静待拐点 (光大证券 殷中枢,贺根,陈无忌)

●电子烟业务增长低于我们此前预期，下调25-26年、新增27年归母净利润预测至7.05/8.80/10.04亿元(下调44%/下调40%/新增)，当前股价对应PE为15/12/11x。公司电子烟业务成为主要利润来源，海外市场布局初见成效，估值位于底部区间，维持“买入”评级。

●2025-03-31 赢合科技：2024年报点评：锂电设备破晓时，电子烟起燎原势 (国海证券 张钰莹)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为97/115/137亿元，归母净利润分别为8.44/11.14/14.27亿元，同比+68%/+32%/+28%，对应PE分别为15/11/9X。我们认为，2025年或将是公司锂电设备连续下滑两年之后困境反转的第一年，亦或是电子烟在美国等新市场放量的一年，两大业务共振向上。首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。

●2025-03-04 赢合科技：锂电前中段设备领军者，电子烟未来成长空间广阔 (天风证券 潘暕,朱晔)

●公司作为锂电设备前中段的主要供应商之一，拥有较为突出的整体竞争实力，新能源汽车销量增加，拉动锂电行业供需结构改善。公司在电子烟业务方面展现了较强的发展潜力，其凭借其先进的技术研发能力和成熟的生产工艺，确保了产品的高质量和创新性。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.01/10.26/13.82亿。给予赢合科技2025年30X PE，对应307.89亿市值，目标价47.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-06-01 赢合科技：斯科尔收入利润高增，海外市场持续拓张 (浙商证券 张雷,黄华栋,杨子伟)

●公司是锂电设备龙头公司，电子烟品牌在欧洲及其他国家享有美誉。我们维持公司24-25年盈利预测，预计24-25年归母净利润为11.42、15.71亿元，新增2026年归母净利润预测为19.38亿元，对应EPS为1.76、2.42、2.98元/股，当前股价对应的PE分别为10、7、6倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2026-09-04 翔宇医疗：利润增速亮眼，脑机接口及AI医疗持续布局 (国信证券 陈曦炳,彭思宇,凌珑)

●考虑研发投入力度与招投标节奏，下调2026、2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年营收8.1/9.1/10.5亿元（2026、2027年原为9.2/10.6亿元），同比增长6%/12%/15%；归母净利润1.1/1.3/1.6亿元（2026、2027年原为1.3/1.7亿元），同比增长37%/25%/20%；当前股价对应PE为61/49/41x，维持“优于大市”评级。

●2026-09-04 北方华创：短期毛利率承压，不改中长期收入潜力 (华兴证券 王国晗)

●维持“买入”评级，上调目标价至810元。虽然我们看到短期利润率存在波动，但随着新一代高端设备进入批量放量期，规模效应将进一步摊薄期间费用率，盈利水平有望迎来拐点向上。考虑到下游存储+先进逻辑扩产确定性向上，公司在刻蚀、薄膜、清洗、键合等多品类全面形成平台优势，我们给予公司45x2027EP/E。

●2026-09-04 一拖股份：份额上行叠加质效改善，出海与智能化打开成长曲线 (华鑫证券 尤少炜)

●预测公司2026-2028年收入分别为119.26、130.80、141.72亿元，EPS分别为0.79、0.92、1.04元，当前股价对应PE分别为18.7、16.0、14.2倍，考虑一拖股份扣非盈利与经营现金流扎实改善，叠加拖拉机出口同比高增，维持“买入”投资评级。

●2026-09-04 柳工：收入稳健增长，海外拓展成效显著 (中邮证券 刘卓,陈基赟)

●预计公司2026-2028年营收分别为377.48、423.60、467.57亿元，同比增速分别为13.89%、12.22%、10.38%；归母净利润分别为17.10、21.77、25.67亿元，同比增速分别为6.27%、27.31%、17.91%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为9.34、7.34、6.22，维持“买入”评级。

●2026-09-04 迈瑞医疗：国内业务企稳复苏，海外业务快速增长 (中银证券 刘恩阳,苏雪儿)

●考虑到公司外部行业环境仍处于调整期，叠加汇兑损益影响，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为86.36/98.26/113.94亿元（原2026-2028年预测为94.50/113.07/130.45亿元）；对应EPS分别为7.13/8.11/9.40元，截止到9月3日收盘价，对应PE为23.5/20.7/17.8倍。公司海外业务保持较快增长，国内业务有望企稳复苏，新兴业务逐步成长为重要增长引擎，公司业绩有望实现快速增长，维持买入评级。

●2026-09-04 耐普矿机：短期业绩承压，订单维持高增长 (中邮证券 刘卓,陈基赟)

●预计公司2026-2028年营收分别为12.13、14.91、18.28亿元，同比增速分别为20.22%、22.88%、22.65%；归母净利润分别为0.80、1.44、2.03亿元，同比增速分别为3.14%、79.00%、41.10%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为50.33、28.12、19.93，维持“增持”评级。

●2026-09-04 三鑫医疗：血透主业稳健增长，高端新品加速入院 (东方财富证券 唐爱金)

●考虑公司最新的盈利情况，我们更新对公司的盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为18.33、21.04、24.76亿元，同比增速分别为11.7%、14.8%、17.7%，归母净利润分别为3.21、3.90、4.82亿元，同比增速分别为21.3%、21.5%、23.4%，对应2026年9月3日的股价，PE分别为15/12/10倍，维持“增持”评级。

●2026-09-04 微电生理：2026年半年报点评：海外拓展表现亮眼，国内企稳可期，创新产品持续突破 (国联民生证券 张金洋,杨芳)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为5.54、7.10、9.15亿元，同比增长19.3%、28.2%、28.8%；归母净利润分别为0.60、1.00、1.45亿元，同比增长17.5%、67.2%、44.2%；当前股价对应PE分别为141X、85X、59X，维持“推荐”评级。

●2026-09-04 瑞迈特：2026年半年报点评：国内渠道转换成效显著，海外延续高增，氧疗潜力可期 (国联民生证券 张金洋,杨芳)

●海外业务延续高增，国内渠道变革成效显著。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为15.03、18.62、22.87亿元，同比增长29.7%、23.9%、22.8%；归母净利润分别为2.95、3.76、4.71亿元，同比增长30.7%、27.6%、25.0%；当前股价对应PE分别为20X、16X、12X，维持“推荐”评级。

●2026-09-04 明月镜片：26H1明星产品表现突出，医疗渠道快速放量 (中信建投 叶乐,张舒怡,袁清慧,王在存,刘慧彬)

●预计2026-2028年公司营收为9.39、10.61、11.89亿元，同比增长13.4%、13.0%、12.1%；归母净利润为2.26、2.60、2.96亿元，同比增长17.1%、15.0%、14.0%，对应PE为27.4x、23.8x、20.9x，维持“买入”评级。