天和防务(300397)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-12 天和防务：军用反无核心标的，低空+深海打开成长空间 (浙商证券 孙旭鹏)

●公司主业有望在“十五五”规划中复苏，前沿布局低空经济+深海科技打开蓝海市场。2025-2027年营业收入为5.22、6.97和9.28亿元，期间CAGR为33.40%；公司2025-2027年归母净利润为0.1、0.3和0.6亿元，期间CAGR为140.46%，对应当前股价PE分别为600.9X/233.2X/103.9X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-09-02 天和防务：2024年半年报点评：上半年盈利能力改善，业绩同比减亏 (源达信息 褚聪聪)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.41/0.75/1.12亿元，同比增长121.13%/80.12%/49.75%，2024年全年业绩有望扭亏为盈。2024-2026年EPS分别为0.08/0.14/0.22元，对应PE为100/56/37倍，考虑到公司低空经济和介质胶膜相关业务成长空间大，我们将持续关注相关业务进展，维持“增持”评级。

●2024-07-09 天和防务：军民融合有望迎来业绩拐点，多领域业务蓄势待发 (源达信息 褚聪聪)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.41/0.75/1.12亿元，同比增长121.13%/80.12%/49.75%，2024年全年业绩扭亏为盈。2024-2026年EPS分别为0.08/0.14/0.22元，对应PE为111/62/41倍，考虑到公司低空经济和介质胶膜相关业务成长空间大，我们将持续关注相关业务进展，首次评级，给予“增持”评级。

●2024-06-01 天和防务：军工装备及5G射频双轮驱动，封装材料和低空经济助力腾飞 (中信建投 任宏道)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入9.07/10.23/11.42亿元，同比增长158.74%/12.76%/11.60%，2024年实现归母净利润0.61亿元，扭亏为盈，同比增长2.56亿元，2025-2026年实现归母净利润1.01/1.51亿元，同比增长65.94%/50.22%，2024-2026年EPS分别为0.12/0.19/0.29元，对应PE为86.97/52.41/34.89倍，考虑到公司介质胶膜和低空经济相关业务成长空间大，具有估值溢价，首次评级，给予“买入”评级。

●2020-07-09 天和防务：5G射频芯片新星，国产替代正式起航 (国盛证券 宋嘉吉,郑震湘,佘凌星)

●面向5G准备充分，环形器实现稳定收入，进入爆发阶段，射频芯片持续推进，布局核心关键芯片国产替代。子公司成都通量完成了覆盖主流通信频段多款国产化替代芯片的研发并实现批量供货的基础上，公司重点客户已经批量采购公司环形器、隔离器等通信器件产品，部分产品已形成持续、稳定的订单收入，因此我们预计公司2020-2022年将实现收入20.80/26.8/32.80亿元，实现归母净利润3.51/5.06/7.02亿元，对应当前PE为32.3/22.4/16.2x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-10-29 东田微：【国盛通信】东田微：光通信产品产能持续释放，无锡子公司开辟新增长曲线 (国盛证券 宋嘉吉,黄瀚)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为15/27/37亿元,归母净利润为2.5/5.5/8.1亿元,对应pe分别为63/29/20倍,维持"买入"评级。

●2026-10-29 中科曙光：营收增速逐季抬升，研发费用加码投入 (山西证券 陈玉卢,邹昕宸,张天)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为206.43亿元、258.02亿元、323.44亿元，同比增长分别为38%、25%、25.4%，预计公司2026-2028年归母净利润分别为32.34亿元、42.12亿元、54.39亿元，同比增长分别为48.6%、30.2%、29.1%，2026年10月28日收盘价为77.2元，对应的2026-2028年PE分别为34.9倍、26.8倍、20.8倍，（1）公司作为国产算力产业链中重要的公司，为市场提供服务器、液冷、算力中心设备产品；（2）持有海光信息股权，能够分享海光DCU在智算中心渗透率提升成果；（3）公司正式推出全栈自研400G无损高速网络scaleFabric，从底层112GSerDesIP、网卡与交换核心芯片，到网卡、交换机硬件，再到上层驱动、管理软件实现100%自主研发，是国内首款原生RDMA高速网络系统，彻底打破国外高端高速网络长期垄断。（4）在国产算力爆发的大背景下，公司有望迎来订单快速放量，实现收入和利润双升，首次覆盖，给与“买入-A”评级。

●2026-10-29 长光华芯：2026年第三季度报告点评：光通信放量驱动收入增长，扣非利润实现转正 (东吴证券 陈海进,解承堯)

●考虑到光通信产品批量交付带动收入高增，规模效应推动扣非利润转正，叠加产能建设提速及现金流改善，我们将公司2026-2027年的归母净利润从0.73/1.50亿元上调至0.97/2.58亿元，并新增2028年归母净利润为4.31亿元，2026-2028年同比+346.10%/165.44%/67.28%，对应P/E为280.70/105.75/63.22倍，维持“买入”评级。

●2026-10-29 江丰电子：2026年三季报点评：Q3业绩持续释放，靶材业务高景气维持 (东吴证券 陈海进)

●结合前三季度业绩表现，我们上调公司2026-2028年营业收入预测至63.32/85.94/110.39亿元（前值62.21/81.66/104.83亿元）；上调2026-2028年归母净利润预测至9.51/13.21/17.47亿元（前值8.72/11.70/15.45亿元），对应EPS分别为3.45/4.79/6.33元（前值3.16/4.24/5.60元），当前股价对应PE分别为48.90/35.19/26.62倍。考虑公司为国内超高纯溅射靶材龙头，先进制程迭代与晶圆厂扩产共振下公司靶材业务有望持续受益，维持“买入”评级。

●2026-10-29 湖南裕能：季报点评：碳酸锂跌价拖累盈利但韧性仍强 (华泰证券 刘俊,边文姣,邵梓洋)

●考虑到碳酸锂价格下跌影响盈利，我们下修公司磷酸铁锂业务价格和毛利率假设，预计公司26-28年归母净利54.20/56.45/58.47亿元（前值59.62/62.98/68.34亿元，下修9.1%/10.4%/14.4%）。参考可比公司27年Wind一致预期平均PE约9倍（前值26年18倍），考虑到公司成本及产品优势显著，给予公司27年10倍PE（前值26年19倍），对应目标价66.60元（前值133.57元），维持“买入”评级。

●2026-10-29 豪威集团：3Q26 earnings:Margin inflection takes shape (招银国际 周志敏,Kevin Zhang,Aaron GUO)

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●2026-10-29 聚和材料：2026年三季报点评：浆料出货环增、单季盈利扭亏，空白掩膜版收入环增 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑到银价波动影响公司毛利。我们下修公司2026-2028年归母净利润至1.4/5.2/7.1亿元（原值为3.2/5.6/7.9亿元），同比-66%/265%/36%考虑到公司浆料出货量维持增长，同时新业务顺利落地推动盈利修复，维持“买入”评级。

●2026-10-29 影石创新：季报点评：存储涨价背景下利润持续承压 (华泰证券 郭雅丽,樊俊豪,郇正林,周衍峰)

●考虑到公司利润受研发投入增加、存储涨价影响大幅下降，我们下调26-28年公司归母净利至2.13/10.30/19.86亿元（前值5.54/10.85/20.82亿元，分别下调61%/5%/5%）。影石具备较强的产品创新和营销能力，全球化布局持续推进，AI在产品开发及组织运营中的应用逐步深入。短期存储价格上涨对盈利形成压力，但我们看好公司的长期成长空间，维持增持评级。

●2026-10-29 江丰电子：Q3业绩持续释放，靶材业务高景气维持 (东吴证券 陈海进)

●结合前三季度业绩表现，我们上调公司2026-2028年营业收入预测至63.32/85.94/110.39亿元（前值62.21/81.66/104.83亿元）；上调2026-2028年归母净利润预测至9.51/13.21/17.47亿元（前值8.72/11.70/15.45亿元），对应EPS分别为3.45/4.79/6.33元（前值3.16/4.24/5.60元），当前股价对应PE分别为48.90/35.19/26.62倍。考虑公司为国内超高纯溅射靶材龙头，先进制程迭代与晶圆厂扩产共振下公司靶材业务有望持续受益，维持“买入”评级。

●2026-10-29 奥比中光：3Q26收入短期增长仍显乏力，机器人视觉业务持续拓展，下调目标价 (交银国际 陈庆,李柳晓)

●考虑前三季度收入表现及新业务商业化兑现节奏慢于我们的预期，我们下调2026--28年收入预测8%/5%/3%至11.31/18.80/27.89亿元，上调毛利率预测1.7/0.4/0.3个百分点至47.1%/46.3%/45.4%，主要反映产品结构优化带来的积极影响；同时考虑费用投入压力，归母净利润预测下调28%/23%/21%至1.52/3.66/6.15亿元。我们看好公司在3D视觉领域的技术积累及客户基础，机器人视觉与具身智能数据采集业务有望打开长期成长空间。维持30倍2027EP/S估值，目标价下调至136.58元人民币，维持买入评级。