碧水源(300070)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-24 碧水源：季报点评：业务结构优化，盈利能力增强 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●碧水源发布一季报，1Q24实现营收18.2亿元(同比+6%)，归母净利9,138万元(同比+90%)，扣非净利8,803万元(同比+161%)。1Q24毛利率同比升4.9pp，盈利能力增强。维持盈利预测，我们预计公司2024-26年EPS分别为0.25/0.29/0.33元。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为12倍。考虑到公司膜技术龙头地位、与中交集团协同效应突出、公司2024-26年归母净利CAGR(16%)高于同行均值(13%)，给予公司2024年22倍PE，目标价5.5元，维持“买入”评级。

●2024-04-04 碧水源：年报点评：减值损失拖累盈利增速 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司24-26年EPS分别为0.25/0.29/0.33元(前值0.32/0.38/-元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为12倍。考虑到公司膜技术龙头地位、与中交集团协同效应突出、公司24-25年归母净利CAGR(18%)高于同行均值(14%)，给予公司24年22倍PE，目标价5.5元(前值6.4元)，维持“买入”评级。

●2024-02-27 碧水源：质量回报双提升启动，业绩稳中向好 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●公司发布“质量回报双提升”行动方案，具体措施包括坚持战略定位与科技创新、夯实公司治理以及持续稳定现金分红。维持盈利预测，我们预计碧水源23-25年归母净利润为9.05/11.51/13.88亿元，对应EPS0.25/0.32/0.38元。24年可比PE均值12x(Wind一致预期)，公司当前股价对应24年16xPE。考虑到公司膜技术龙头地位、与中交集团协同效应突出、24-25年归母净利CAGR(24%)高于同行均值(16%)，适当给予估值溢价至24年20x目标PE，维持目标价至6.40元和买入评级。

●2023-12-25 碧水源：膜应用领域扩大，海外市场实现突破 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●24年可比PE均值13x(Wind一致预期)，公司当前股价对应24年15xPE。考虑到公司膜技术龙头地位、与中交集团协同效应突出、24-25年归母净利CAGR(24%)高于同行均值(16%)，适当给予估值溢价至24年20x目标PE，调整目标价至6.40元(前值6.48元基于23年24xPE)和买入评级。

●2023-10-23 碧水源：季报点评：盈利能力正持续改善 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●维持盈利预测，我们预计公司23-25年归母净利为9.7/12.0/14.3亿元，对应EPS0.27/0.33/0.39元。23年可比PE均值14x（Wind一致预期），公司当前股价对应18x23PE。考虑到公司膜技术龙头地位、与中交集团协同效应突出、23-25年归母净利CAGR（26%）高于同行均值（17%），适当给予估值溢价至23年24x目标PE，维持目标价6.48元和买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-08-23 丰倍生物：废油资源化筑基，混合油放量驱动成长 (长城证券 廖浩祥,刘耀齐)

●我们预计2026-2028年公司营业收入分别为38.50/44.96/58.46亿元，同比增长率分别为21.4%/16.8%/30.0%；归母净利润分别为1.56/1.93/2.76亿元，同比增长率分别为11.2%/23.8%/42.8%，对应PE分别为30.0/24.2/17.0倍。公司深耕废弃油脂综合利用领域，工业级混合油放量及募投项目建设有望支撑业务规模增长。我们首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-08-21 城发环境：中报点评：高速公路业务承压致H1利润微降 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们预计公司2026-28年归母净利润为13.07/13.85/14.88亿元（较前值分别调整-5%/-6%/-6%），对应EPS为2.04/2.16/2.32元，调整主因H1高速公路业务承压及资产减值超预期，下调高速公路业务收入及毛利率预测、上调信用减值预测。2026年环保、高速公路EPS为1.29、0.74元，环保、高速公路可比公司2026年iFinD一致预期PE均值为10.0、13.7倍（前值为10.4、13.0倍），考虑河南省外和海外环保项目拓展、高速公路车流量修复均存在不确定性，给予公司2026年8.0、10.4倍PE，目标价为18.46元（前值19.49元，基于环保、高速公路2026年8.3、10.4倍PE）。

●2026-08-19 高能环境：资源化业务量价齐升，驱动上半年归母净利润同比翻倍 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●公司当前资源化子公司产能陆续释放，叠加当前金属价格上涨，公司资源化业务盈利能力有望进一步提升。我们预测公司2026-2028年营业收入分别为211.35/235.38/261.70亿元，归母净利润17.38/19.5/21.31亿元，给予“买入”投资评级。

●2026-08-19 伟明环保：运营业务利润稳健增长，设备及EPC业务拉低业绩 (中信建投 高兴,侯启明)

●综合来看，伴随印尼垃圾焚烧项目建设的持续推进，公司运营业务利润贡献有望逐步提升。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润22.54亿元、24.93亿元、28.29亿元，对应EPS分别为1.1元/股、1.2元/股、1.4元/股，给予“买入”评级。

●2026-08-18 高能环境：2026年半年报点评：资源化量利齐升，AI金属全面拓展 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们维持公司2026-2028年归母净利润预测17.9/18.5/19.2亿元，PE分别为12/12/11倍（2026/8/17），维持“买入”评级。

●2026-08-18 九州一轨：浙商机械｜九州一轨深度报告 (浙商证券 王华君)

●预计2026-2028年公司营业收入分别为3.3、8.9、12.7亿元，同比增长44%、170%、43%，归母净利润分别为0.3、1.7、4.3亿元，2026年扭亏，2027、2028年分别增长429%、159%，对应PE分别为386、73、28倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-08-18 高能环境：中报点评：资源化业务驱动H1利润同比高增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们预计公司2026-28年归母净利润16.10/18.99/20.50亿元（较前值+26%/25%/24%），对应EPS为1.06/1.25/1.35元，调整主因H1资源化业务收入及毛利率超我们此前预期。可比公司2026年Wind一致预期PE为13.6x（前值17.7x），考虑随金昌高能、江西鑫科、靖远高能等资源化板块子公司产能释放及对更多品类稀贵金属的拓展，公司资源化业务业绩或持续释放，给予公司2026年17.4倍PE估值，对应目标价为18.40元（前值19.02元，对应22.6x2026EPE）。

●2026-08-18 高能环境：2026半年报点评：产能持续释放，出海取得较大突破 (银河证券 陶贻功,梁悠南,马敏)

●由于公司业绩表现强劲，我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润16.95、19.76、22.71亿元，对应PE12.77x、10.95x、9.53x，维持“推荐”评级。

●2026-08-18 浙富控股：危废资源化盈利弹性兑现，清洁能源装备打开价值重估空间 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为23.72/25.71/27.10亿元，同比+112%/8%/5%，对应PE=11.2/10.3/9.8x。通过多角度估值，预计公司合理估值在5.97-6.04元之间，较2026.8.18收盘股价有19.4%-20.9%的溢价，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2026-08-17 伟明环保：2026年中报点评：装备收入下滑致业绩承压，固废出海启航，新材料产能释放 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●固废运营稳健增长，新材料产品收入起量，考虑设备订单确认节奏，我们将2026-2028年归母净利润预测从28.09、31.80、35.87亿元下调至23.92、27.64、31.61亿元，同比+8%、+16%、+14%，对应PE为13/11/10倍，固废出海+新材料成长逻辑不变，期待增长提速，维持“买入”评级。