七 匹 狼(002029)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-11-02 七匹狼：2022年三季报点评：收入小幅下滑，利息收入带动净利正增长 (东吴证券 李婕,赵艺原)

●公司为国内领先男装品牌，22Q1-Q3受疫情影响、营收个位数下滑，利润端受益于利息收入增加实现同比正增长。考虑疫情影响，我们将22-24年收入从37.68/40.57/43.87亿元分别下调为33.35/35.84/38.7亿元，结合利息收入贡献，将22-24年归母净利从2.49/2.74/3.01亿元分别上调至2.50/2.91/3.2亿元、EPS为0.33/0.39/0.42元/股，对应PE为16/14/13X，维持“中性”评级。

●2022-04-06 七匹狼：2021年报点评：主品牌表现平稳，KL扭亏为盈 (东吴证券 李婕)

●公司为国内领先男装品牌，2020年受疫情影响业绩下滑(收入、净利分别-8%、-40%)，2021年呈现复苏、但尚未完全恢复至疫情前水平，2017年收购的KL品牌经过调整实现盈利。2022年4月公司发布股票期权激励计划，激励对象为董事、高管、中级管理及核心技术人员共计40人，考核目标分别为税前经营利润2023年较2021年增长不低于10%、2024/2025年同比增长不低于10%。考虑疫情影响，我们预计2022-2024年归母净利同比增长7.8%/9.8%/10.0%、EPS为0.33/0.36/0.40元/股，对应PE17/16/14X，估值较高，首次覆盖给予“中性”评级。

●2020-08-19 七匹狼：中报点评：Q2业绩环比有所改善，全年经营仍有挑战 (东方证券 施红梅,赵越峰)

●结合疫情和中报数据，我们下调公司未来三年盈利预测，预计公司2020-2022年每股收益分别为0.29、0.37、0.42元(原0.35、0.40和0.45元)，参考可比公司估值，给予公司2020年22倍的估值，对应目标价6.38元，维持“增持”评级。

●2020-04-28 七匹狼：2019年报及2020年一季报点评：19年业绩小幅增长，20Q1受疫情影响承压 (光大证券 李婕,孙未未)

●考虑到短期疫情影响下宏观经济和终端零售的恢复仍存不确定性，线上及针纺业务增长存压力，费用和资产减值损失仍存压力，我们下调20-21年、新增22年EPS为0.31、0.46、0.52元，对应20年PE16倍，PB0.6倍，维持“增持”评级。

●2020-04-20 七匹狼：年报点评：19年表现平稳，今年经营面临疫情负面冲击 (东方证券 施红梅,赵越峰,张维益)

●根据年报，考虑疫情影响，我们下调公司未来3年收入预测，上调期间费用率预测，预计公司2020-2022年每股收益分别为0.35元、0.40元与0.45元(原预测20-21年每股收益为0.48元与0.53)，参考可比公司平均估值，给予公司2020年16倍PE估值，对应目标价5.6元，维持“增持“评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-07-16 九牧王：扣非主业利润高增，金融资产波动拖累表观利润 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●公司上半年扣非净利润高增长验证了主业盈利能力的修复，存货端改善趋势明确。建议关注下半年存货改善持续性、同店增长。我们预计2026-2028年归母净利润分别为1.79/2.00/2.31亿元，对应PE为26.48X/23.77X/20.53X。

●2026-07-07 比音勒芬：比音勒芬:携手SnowPeak，品牌矩阵再下一城 (天风国际)

●我们维持盈利预测，预计26-28年收入分别为49/54/60亿元，归母净利润分别为7.0/8.0/9.3亿元，EPS分别为1.22/1.40/1.62元，对应PE分别为18/15/13x。

●2026-07-01 比音勒芬：携手Snow Peak品牌有望打开第二成长曲线 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●比音勒芬作为国内高端高尔夫服饰龙头，主品牌具备较强品牌护城河，2026年经营拐点进一步确立，一季度营收与归母净利润已实现高双位数增长，电商高增、直营扩店和加盟补库共同支撑短期业绩修复。中长期看，公司通过并购KENT&CURWEN、CERRUTI1881及代理OOFOS、SnowPeak等品牌，逐步构建覆盖高端商务、度假休闲、户外生活方式和运动恢复等赛道的多品牌矩阵，各品牌未来3-5年有望陆续成熟，成为公司新的增长极。估值层面，公司当前股价对应2026年PE约17倍，PEG约0.76倍，处于可比公司偏低水平；考虑公司在高端细分赛道的稀缺性、盈利质量优势及多品牌协同带来的成长韧性，给予公司2027年16-18倍PE，对应合理估值区间23-26元，维持“优于大市”评级。

●2026-06-28 雅戈尔：商务服装领军企业，多品牌矩阵重新聚焦时尚主业 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司是商务服装领军企业，在夯实主品牌YOUNGOR优势的基础上加速产品和渠道结构转型，并通过多品牌矩阵协同发展，拥抱运动户外、童装、潮流等高景气赛道，构建起时尚集团矩阵化发展格局。随着公司战略回归时尚主业，主动退出地产开发及部分财务投资项目的影响消散，基本面有望企稳增长。我们预计公司2026-2028年营收分别为104.89/78.42/80.36亿元，分别同比增长-9.4%/-25.2%/2.5%；归母净利润分别为29.59/33.02/36.51亿元，分别同比增长20.9%/11.6%/10.6%；EPS分别为0.64/0.71/0.79元，对应PE分别为11.74/10.52/9.51倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-15 比音勒芬：携手SnowPeak，品牌矩阵再下一城 (天风证券 孙海洋)

●我们维持盈利预测，预计26-28年收入分别为49/54/60亿元，归母净利润分别为7.0/8.0/9.3亿元，EPS分别为1.22/1.40/1.62元，对应PE分别为18/15/13x。

●2026-06-12 比音勒芬：携手Snow Peak深化户外布局，助力多元发展 (财通证券 赵嘉宁)

●公司作为国内稀缺的高端服饰龙头，主品牌依托专业高尔夫定位与高净值客群构筑深厚壁垒，盈利质量优异；多品牌错位发展、协同互补，无内部竞争；高端渠道升级+线上增量、海外品牌布局共同支撑中长期成长。我们预计公司2026-2028年归母净利润7.3/8.5/9.9亿元，对应PE16.8x/14.3x/12.3x，2025年股息率4.8%，维持“买入”评级。

●2026-06-09 华利集团：華利集團: 積極應對內外部變化 (天风国际)

●考虑q1订单下滑以及工厂产能爬坡影响短期产能利用效率，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为258/279/303亿元(前值为268/290/318亿元)。归母净利润分别为29.5/39.0/44.0亿元(前值为33.5/37.6/42.5亿元)，eps分别为2.53/3.34/3.77元；对应pe分别为15/11/10x。

●2026-06-08 比音勒芬：盈利有望底部修复，高管及董事增持彰显信心 (东吴证券 赵艺原)

●经过2024、2025年主品牌及新品牌逆势投入，26Q1业绩有所回暖，且盈利水平企稳，结合管理层增持体现发展信心，我们判断26年起公司运营有望步入恢复区间。我们预计26-28年归母净利润分别为7.00/8.08/9.18亿元，分别同比+27.12%/+15.39%/+13.68%，对应PE分别为17/15/13X，维持“买入”评级。

●2026-06-08 海澜之家：海澜之家:红利价值强化 (天风国际)

●未来公司将以"聚焦品牌、拥抱全球、普惠生活"为方针，坚持集团化发展战略，通过创新品牌管理与零售，拓展服装零售新业态，将海澜之家集团打造成为世界一流、中国领先的品牌服饰零售集团。同时公司将输出自身优势能力，为优质品牌赋能，与全球优秀品牌深度合作，深化国际化战略及扩大全球业务，探索品牌管理和服饰零售新可能。基于26q1业绩，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为232/256/285亿元(前值为232/256/285亿元)，归母净利润分别为22.7/24.3/26.3亿元(前值为23.4/26.1/29.1亿元)，eps分别为0.47/0.51/0.55元；对应pe分别为13/12/11x。

●2026-06-06 比音勒芬：Q2主品牌强势继续，多品牌矩阵展翼 (浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●比音主品牌26Q1表现出色、全年有望延续强劲趋势，第二主线肯迪文品牌迎来百年庆典，期待进一步知名度提升同时渠道拓展、收入逐步放量、有望减亏，威尼斯、1881、SNOWPEAK、OOFOS锚定高端消费人群生活各细分场景展开触角探索潜在机会。考虑近期强势零售表现，我们上调盈利预测，预计26-28年公司实现收入50.9、58.6、65.7亿元，分别同比+18.0%、15.1%、12.2%，归母净利润7.2、9.0、10.4亿元，分别同比+30.3%、+25.9%、+15.0%，对应PE15.9、12.6、11.0X，叠加25年分红提升至75%，业绩高增长同时高比例分红，维持“买入”评级。