龙源电力(001289)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-08 龙源电力：风电量价承压拖累净利，海风核准与大基地开工打开长期成长空间 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●公司作为国家能源集团新能源板块核心上市平台，短期受风资源波动与市场化交易竞争影响、业绩承压，但风电利用小时仍领先行业，光伏发电量保持增长，经营现金流同比改善，部分对冲量价下行；中长期海风项目核准与大基地项目开工打开长期成长空间。我们预计公司2026年-2028年实现营业收入310.53、324.66、339.37亿元；实现归母净利润40.36、41.70、45.02亿元，同比-10.8%、+3.3%、+7.9%；对应EPS为0.48、0.50、0.54元/股；对应PE为31.1X、30.3X、28.1X，维持“增持”评级。

●2026-09-07 龙源电力：来风偏差拉低当期业绩，装机放缓有望改善绿电消纳 (中信建投 高兴,侯启明)

●2026H1公司实现营业收入146.42亿元，同比减少6.48%；归母净利润23.93亿元，同比减少29.10%；单季度归母净利润7.69亿元，同比减少47.81%。公司经营业绩同比下降主要系新能源消纳承压、上半年来风偏差以及上网电价下行等因素的综合影响。我们预计公司2026年-2028年归母净利润分别为40.07亿元、52.11亿元、66.55亿元，对应EPS分别为0.48元/股、0.62元/股、0.80元/股。

●2026-08-28 龙源电力：现金流改善有望支撑估值修复 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们下调公司26-28年归母净利至40.46/50.15/61.01亿元（较前值分别下调10/9/8%，三年复合增速为10.5%），对应EPS为0.48/0.60/0.73元。下调主要是考虑到风电利用小时数低于此前预期。当前预测隐含2H26归母约14.72亿元（yoy+27.9%），兑现依赖Q4来风回补、电价企稳与财务费用下降。给予公司A股目标价人民币16.8元（前值18.9元），基于2026年35xPE、等于可比均值；给予公司H股目标价港币6.66元（前值8.00元），基于2026年12xPE，高于可比均值9xPE，考虑到26-28年归母净利CAGR（10.5%）高于可比均值（-2.2%）。

●2026-05-05 龙源电力：上网电价下降致使业绩承压，经营活动现金流改善明显 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●随着电力现货市场覆盖范围不断扩大，市场化交易比例提升，国内电价仍可能面临一定的下行压力，我们下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润48.85/55.30/58.93亿元(2026-2027年原值为70.91/74.53亿元)，同比增速7.9%/13.2%/6.6%，当前股价对应PE=26/23/21x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-30 龙源电力：季报点评：风电电价呈现边际改善 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●基于风电新增装机与电价高于预期，华泰研究上调公司2026-2028年归母净利润预测至44.89/55.20/66.50亿元，分别较前值上调2.5%/9.5%/10.1%。对应A股目标价上调至18.90元(基于2026年35倍PE)，H股目标价上调至8.00港元(基于2026年13倍PE)。考虑到机制电价落地与绿电环境价值显性化，新能源长期收益率有望趋于稳定，公司基本面拐点临近，维持A/H股“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-10-14 协鑫能科：上半年扣非归母净利润同比增长11%，持续布局算电协同 (国信证券 李恒源)

●考虑到电价波动影响，我们下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2027年实现归母净利润9.5/10.4亿元(原预测为9.8/10.5亿元)，新增2028年盈利预测11.0亿元，同比+135%/+9%/+7%。当前股价对应PE为23.6/21.7/20.3x，维持“无评级”。

●2026-10-14 川投能源：季报点评：雅砻江来水修复促使Q3利润增长 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●3Q26实现营收4.44亿元(yoy+3.71%，qoq+26.85%)，归母净利20.76亿元(yoy+17.91%，qoq+136.66%)，主要得益于雅砻江流域来水同比修复。2026年Q1-Q3实现营收11.24亿元(yoy-1.43%)，归母净利44.05亿元(yoy+4.36%)，扣非净利43.99亿元(yoy+4.51%)。截至2026年10月13日8时，锦屏一级/官地电站蓄水量同比增长16.51%/4.58%，有利于雅砻江水电枯水期发电量释放，维持“买入”评级。

●2026-10-14 川投能源：参股投资收益回升，银江水电放量业绩转增 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●公司控股银江水电完整运营期支撑主业，参股雅砻江水电和大渡河投产放量提供可持续增量。我们预计公司2026-2028年实现营业收入16.99、18.20、19.26亿元，实现归母净利润49.80、53.38、55.17亿元，同比+4.7%、+7.2%、+3.4%，对应EPS为1.02、1.10、1.13元/股；对应PE为17.1X、16.0X、15.5X，维持“增持”评级。

●2026-10-13 甘肃能源：背靠甘肃国资，火电绩优、绿电成长可期 (银河证券 陶贻功,马敏,梁悠南)

●我们预计公司26-28年归母净利润分别为21.10、22.78、23.52亿元，同比增长2.84%、7.99%、3.23%。相对估值维度，可比公司Wind一致盈利预测对应26EPE均值为12.98x，高于公司的10.93x；PB_LF均值为1.76x，亦高于公司的1.52x。绝对估值维度，我们预计公司合理每股价值区间为9.03-10.61元，中枢值9.78元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-10-12 金开新能：与蚂蚁数科规划共建算力网络，算力业务进入收获期 (国海证券 钟琪)

●我们预计2026-2028年营业收入35.7/41.7/49.6亿元，归母净利润2.0/4.4/5.2亿元，对应PE57/26/21倍。展望后续，随着乌兰察布、新疆项目的建设落地，以及张家口等项目推进，公司算力租赁业绩有望释放。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-10-08 华电国际：火电盈利稳健，参股新能源拖累业绩 (华源证券 查浩,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为51、55、58亿元，剔除永续债利息约5亿元后，当前股价对应的PE分别为12.4、11.6、10.9倍，维持“买入”评级。

●2026-10-08 国投电力：26H1雅砻江来水偏枯业绩承压，关注Q3来水修复 (华源证券 查浩,邓思平)

●2026年三季度以来，雅砻江流域入库流量同比大幅增长，预计将带动水电业绩修复。长期来看，雅砻江待开发水电装机超过7GW，具备巨大成长潜力。控股股东拟增持1.5亿元，彰显对公司发展的信心。分析师维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润稳步增长。

●2026-10-07 中国广核：中国核电双寡头之一，装机规模稳健，受益于审批加速与自主化提速 (智研咨询)

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●2026-10-07 协鑫能科：动态研究：盈利能力全面提升，算力租业务有序推进 (国海证券 钟琪)

●我们预计2026-2028年公司营业收入119.1/128.1/138.4亿元，归母净利润9.7/11.2/11.9亿元，对应PE24/21/20倍。展望未来，能源服务业有望拉动公司成长，算力业务有望成为业绩新增长点，维持“买入”评级。

●2026-09-28 广州发展：气电扭亏&燃气增利支撑业绩，关注广东电价回升趋势 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.73、20.80、22.96亿元，分别同比-27.9%、+24.3%、+10.4%，对应9月24日收盘价PE估值分别为13.1x、10.5x、9.5x，以50%分红比例计，公司2026/2027年分红对应同日收盘价的股息率约为3.8%/4.7%。