泸州老窖(000568)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-05 泸州老窖：26Q2财报点评：Q2加大出清力度，静待后续改善 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●我们认为：在五粮液批价下行叠加动销偏弱背景下，国窖高度坚持控货挺价&维护品牌价值，低度&特曲60贡献业绩增量，库存下降明显，短期业绩出清利于中长期发展，预计26Q3降幅或环比小幅收窄。根据26H1财报，我们下调盈利预测。我们预计2026-2028年收入分别为171/184/201亿元，同比-34%/+8%/+10%；实现归母净利润64/72/85亿元，同比-41%/+12%/+17%，对应PE为18/16/14倍，考虑到短期业绩出清较大，有利于中长期发展，且26年承诺分红85亿，维持“买入”评级。

●2026-08-31 泸州老窖：2026年中报点评：以定力应对行业深调，以出清夯实发展底座 (东吴证券 苏铖)

●基于公司2026上半年报表出清力度，以及行业茅五价格积极信号，我们调整26-27年归母净利润预测为77.65/89.78亿元（前值113.23/125.19亿元），新增28年预测为99.56亿元，对应26-28年PE为14.9/12.9/11.6x。基于2026年业绩探底判断、低估值以及高分红持续，我们维持“买入”评级。

●2026-08-30 泸州老窖：2026年中报点评：控货去库，降速走阔 (东方证券 李耀,张玲玉)

●考虑公司主动控货挺价、商务需求仍承压等因素，我们下调盈利预测。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为74、82、91亿元（原预测为91、93、99亿元），参考行业平均估值水平，给予26年17倍市盈率，对应目标价为86.02元，维持买入评级。

●2026-08-29 泸州老窖：2026Q2主动调整加深，中高档酒仍在出清 (国信证券 张向伟,王新雨)

●2026Q2公司主动调整幅度进一步扩大，中高档酒和传统渠道仍是主要压力来源，因为我们下调此前收入及净利润预测，2026-2028年公司实现营业总收入179.9/188.2/201.9亿元（前预测值为226.0/235.3/251.9亿元），同比-30.1%/4.6%/7.3%；2026-2028年公司实现归母净利润67.2/72.3/79.2亿元（前预测值为90.7/95.5/104.4亿元），同比-37.9%/7.5%/9.5%；实现EPS4.57/4.91/5.38元；当前股价对应PE分别为17.9/16.7/15.2倍。维持“优于大市”评级。

●2026-08-29 泸州老窖：半年报点评：Q2加速出清，挺价成效显著 (天风证券 刘洁铭,郝天宇)

●公司坚定实施“双品牌、三品系、大单品”战略，国窖1573系列高端白酒价值标杆地位持续巩固，今年以来挺价成效显著，Q2业绩加速出清。按照此前公司三年分红规划，26年分红率不低于75%且不低于85亿元（含税），对应当前股息率约7%。考虑到公司上半年业绩仍承压，叠加行业调整，我们下调公司盈利预测，预计公司26-28年营业收入分别为188.58/197.79/211.44亿元（前值26-27E分别为309.77/334.61亿元），同比-26.7%/+4.9%/+6.9%；归母净利润分别为76.0/81.5/88.7亿元（前值26-27E分别为133.65/145.54亿元），同比-29.8%/+7.3%/+8.8%；EPS分别为5.2/5.5/6.0元，对应PE分别为15.2/14.2/13.0X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-10-12 东鹏饮料：中长期成长逻辑坚实 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们略调整公司盈利预测，预计公司2026至2028年EPS分别为7.05、7.82、8.92元（前值分别为6.91、8.19、9.53元）。参考可比公司估值，维持公司2026年22倍市盈率，对应目标价155.10元（前值为152.02元），维持“买入”评级。

●2026-10-12 燕京啤酒：α具备确定性 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们预计公司2026-2028年每股收益分别为0.76、0.88、1.01元。参考可比公司估值，维持公司26年20倍市盈率，对应目标价15.20元，维持“买入”评级。

●2026-10-07 古越龙山：中国黄酒第一股，高端化与全国化双线突围 (智研咨询)

●null

●2026-10-07 张裕A：国产葡萄酒龙头穿越行业寒冬，盈利筑底与全球化布局并行 (智研咨询)

●null

●2026-09-29 水井坊：主动控货去库存，短期业绩承压 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●考虑行业调整延续、公司控货去库存节奏，调整盈利预测。预计2026-2028年实现收入26/29/33亿元，实现归母净利润3/3.8/4.6亿元，对应PE为41/33/28X，给予“买入”评级。

●2026-09-27 古越龙山：趋势崛起，改革加速 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们预测公司2026-2028年每股收益分别为0.25、0.28、0.32元，每股净资产分别为6.79、6.98、7.20元。考虑到公司资产端以生产成本法计价的基酒占比较高，且尚未完全进入盈利周期上行阶段，我们采取PB法对公司进行估值。参考可比公司2026年2.14倍PB，给予目标价14.49元，首次覆盖，给予买入评级。

●2026-09-25 青岛啤酒：Q2销量承压，结构保持稳定 (中信建投 杨骥,张家祯,高畅)

●26H1实现营业总收入196.55亿元、同比-4.08%；归母净利润39.20亿元、同比+0.40%；扣非归母净利润36.67亿元、同比+0.99%；预计2026-2028年公司实现收入314.51/318.09/320.94亿元，实现归母净利润46.36/48.79/50.78亿元，维持“买入”评级。

●2026-09-25 山西汾酒：主动控货去库存，调整蓄力谋长远 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●预计2026-2028年公司实现收入335/354/378亿元，同比增长-14%/6%/7%；实现归母净利润96/106/117亿元，同比增长-21%/10%/11%。对应PE为14/13/12X，维持“买入”评级。

●2026-09-24 酒鬼酒：利润率先转正，收入筑底企稳 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●预计2026-2028年公司实现收入12/13/14亿元，同比增长5%/8%/10%；实现归母净利润0.25/0.66/1.6亿元。对应PE为498/192/80X，维持“买入”评级。

●2026-09-23 山西汾酒：治理能力决定竞争优势 (东方证券 李耀,张玲玉)

●2026Q3汾酒持续夯实市场基础。 2026Q3汾酒营销层面仍处于渠道减压、夯实盈利阶段，我们推测中秋、国庆双节备货驱动下，2026Q3汾酒终端动销环比提振，渠道库存环比回落趋势延续。公司2026年市场重心仍是稳定渠道盈利，推测2026Q3针对渠道仍有帮扶措施，费用支出层面或相对积极。当下行业仍处于深度调整阶段，公司保持经营节奏灵活性、将渠道体验放在首位，利于增强渠道信心，前期渠道帮扶有望持续转化为消费者需求，为可持续增长奠定基础。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为96、106、122亿元，参考行业平均估值水平，给予26年19倍市盈率，维持149.53元目标价，维持买入评级。