日期：2007-2-16 03:05:46
又到早上三点了，有事耽误没写完，白天抽空一定补完。
这还是精简版呢。
日期：2007-2-16 14:33:35
大家不要急。铁匠正在看盘忙不过来，收市后再写。
日期：2007-2-16 16:21:55
多少大户多少钱（三）
股市里有多少资产？
接下来我们算算A股市场一共有多少资产（股票加资金之和）。
市场中的流通市值我们是知道的，就以3万亿计算好了；
问题是用于炒股的资金多少很难估计。不过用整个市场的持仓量倒推可以算出资金数。算了一下全国历年的数据，发现了一个惊人的事实：就算在熊市市场的持仓量也在8成左右。细想也可以理解：满仓被套的人不会割肉，而空仓的人往往会把钱挪作它用（比如前些年我就是这样），不会把钱白白放在股市。牛市中持仓比例就更高。我这里有深圳市各营业部2005年9月底和2006年9月底的持仓数据，分别是87.62%和86.14%，我想这和全国的情况应该差距不大，因此牛市中持仓量在八成五到九成应该是合理的。基金也基本符合这一模式，股票基金持仓量也常在八成五左右。
这样，以八成五算，全国炒股资金余额应该是5300亿；以9成算应该是3333亿；我认为以八成五算比较合理，考虑到误差因素，放宽一点在6000亿。整个参与二级市场的资产应该在36000亿左右。
这里肯定有人会想到一个问题：那网上申购新股的资金有上万亿如何算？我认为，其中大部分是套利资金，套利资金的算盘是很精的，一分一厘都要算账，常常是打新之前进入保证金账户，无新可打就撤回银行，尤其其中利用信贷资金打新的更是如此。这部分资金保守估计在5000亿左右，是绝对不参与二级市场的。二级市场投资者用于打新股的资金是三心二意不稳定的，不太可能超出3000亿的水平。
股民有多少资产？
这个问题难度更大。我们只能先从比较可信的部分开始分析。2006年底的时候，以基金、QFII、保险金为代表的“阳光下”的机构持有流通股正好占总市值的1/3；这个是可信的数据，因为全部在监管之下。由此我们可以推算他们的总资产也占1/3，也就是12000亿左右。
问题在于占大头的24000亿资产属性问题。这里面不全是股民的钱，有从境外进来的游资，有企业机构以个人名义入市的钱，有私募基金的钱（私墓的钱也可以算成是股民的钱，但肯定大多表现为大户）。没有资料支持可以把这些混入股民中的灰色甚至是黑色的钱区分清楚，那么我们就暂时不去分它，可以得出的结论是股民的资产无论如何不可能多于24000亿。
日期：2007-2-16 16:23:13
还有最后一部分，写完就发。
日期：2007-2-16 17:36:40
多少大户多少钱（四）
大股民的定义
证券营业部将投资者分为散户、中户、大户、专户（大大户）。其中以中户和大户的标准最不统一，在深圳中户有20万、30万等各不相同的标准，最高门槛可能是国信红岭，50万铁打标准多年不变。而市场低迷的时候，只要客户达到一定的交易量，10万也给进中户室。大户标准也是这样，各地各不相同，国信红岭的铁门槛是100万，但很多地方的大户室几十万就给进了。我们自己定义一下大股民的标准：30万。原因在于，不是有钱人或者砸锅卖铁赌一把的人，拿出30万去炒股是不太容易的事情，30万应该是个分水岭，在多数地区也足够进中户室了。我们的讨论，也就是试图估计一下这个标准以上的大股民在市场中有多少。没达到这个标准的，就算小股民或者散户了。
小股民有多少钱？
算大股民的账之前，我们得先算算小股民有多少钱，这主要是小股民资产平均数的问题。为避免出大错，我们还是采用不同方法推算。
方法一：网上调查数字。证券时报的调查结果表明，近43%的参加调查的投资者自报的资产数字为5-20万。参考一下各种调查数据，这个区间的股民也是最多的。取一个比较保守的数估计，小股民的平均资产在10万应不为过；
方法二：宏观数据估计。我们已经算过，市场上大约有2000万股民，资产总数为24000亿，以此推算，平均每个股民拥有的资产在12万元。如果假设股民资产分布接近正态分布，则小股民平均资产在10万元左右的概率较大。
方法三：样本分析。我们选择股本较大、机构控盘困难、上市时间长股权分散、长期受散户喜好的深发展为例子进行分析。以2006年9月30日的数字为基础分析。
深发展流通A股总数：140936.20万股；
股东户数：510668；
平均每户持股：2760股；
当日收盘价格：8.16元；
前十大流通股东持股比例：10.73%；
根据以上数字，我们假设共有1/3的股票为机构和大户持有，则股民每户持股数约为1840股。以当日价格计算市值约为15000元。考虑到当时上证指数仅为1752点，同时深发展在当时又是长期落后于大盘滞涨的品种，现在的价格已经在20元之上，那么，每户深发展资产价格折合现在的价格为3万元应该较为合理并偏保守。考虑到一般股民至少拥有3-5只股票，同时仓位在八成五左右，则推断持有深发展股票的50万股民的当前平均资产也在10万元以上。
用三种不同的方法都可以算出，小股民平均资产在10万元是比较合理的数字。
日期：2007-2-16 17:38:16
没办法，还有最后一部分。太长了，居然还是简版。
日期：2007-2-16 19:53:13
多少大户多少钱（五）
大股民的平均资产数
前面我们算出了小股民的平均资产数为10万元，那么30万以上资产的大股民平均资产有多少呢？我们只知道多的肯定以亿计，但平均下来有多少还真没有人说得清楚。这里我们借用一个香港的数字（他们的数一向比较准）：2006年末，香港金融资产在100万港元以上的人有27.2万人，他们的平均金融资产数为540万港元左右。我们要的就是这个平均数和下限的比值。根据内地和香港的发展水平估计，我们这边的30万元大股民大约也和香港100万元港元差不多。香港资产平均数和下限的比值在5以上，我们保守一点，取3到5如何？这样，A股市场的大股民平均资产约在100万到150万之间，这个估计应该是比较合理的。
大股民的人数
做了那么多的工作，现在才到戏肉。终于可以推算大股民的人数了。老办法，还是用几个互不相干的方法测算。其中第一个方法对前面的数据依赖性较强，后面的两个方法尽量不使用前面的数据，以免一错再错。
方法一：办法很简单，有大股民的平均资产数、小股民的平均资产数、股民总人数、股民总资产数，算出大股民的总人数初中生就可以算出了，聪明点的小学生也行。
在大股民平均资产数为100万时，算出的结果为44.44万人；
在大股民平均资产数为150万时，算出的结果为28.57万人；
个人意见，还是30到40万人之间比较合适。
方法二：我们时光倒流，回到2001年以前去。为什么要回到2001年之前呢？有很多好处，一个是那一年正好在年中迎来熊市，当时有钱的大户比较多，估计那时的大户人数也不会比现在少多少（后来很多被消灭了，还有退出江湖的，改当基民的）；二来当时银证通、场外交易之类干扰调查数据的因素还不严重。我查到了一个2000年全国股民调查的数字，说是当年大股民约有35.67万户，占有总资产数的11%，当年股市资产数我算了一下约为2万亿元，这样人均占有约62万元资产。资料中没有提到大股民标准，但估计当时标准较低，且当时财富集中度不如现在，因此人均资产低是可以理解的。如果这样看，现在大股民人数在30到40万之间也是合理的。
方法三：样本分析。还是时光倒流回2001年前，我精心挑选的一个样本。
这里有个现在在全国排名前20位的大中型券商在哈尔滨市一个营业部2001年7月份情况。这个营业部现在还存在，当时是该券商规模和效益排在前五位的营业部（该券商现在约有50个营业部）。
当时该营业部占全国市场份额正好是1/3000，而现在全国营业部也约是3000个。该营业部经营面积3800平方米，一直保持到现在，算是很大的营业部了。2001年时交易站点有800个机位。交易卡座360个（也就是中户区），24间贵宾室根据不同的资金量划分为15个8人间，7个四人间，2个6人间。他们当时中户以上的数为329户，其中30万以上的大户数达148户。资金量达一亿元左右，分布大致成：2000万以上的2个机构户，300万左右的9户，50万左右的103户。可见，当时这个营业部30万是可以进大户室的，中户室的标准不详。
假设这是一个“标准”的营业部，则可以推算出当时全国30万以上的大股民数为44.4万（还包括机构和企业专户）。应该说明的是，在省会一级这样大规模的营业部也不多见，哪怕在深圳当时和现在这样条件的营业部也属于“豪华型”的，以此为标准推算出的数字显然偏大，但是和前两种估算方法也没有数量级的差异。
我其实还有几个方法可以推算出相同的结果，太累，不写了。
以上不同的方法都可以得出一个相同的数字：全国30万以上的大股民约为30万到40万之间。
如果包括基民、B股在内，这个数字放大到40-50万应该比较合理。
如何？看到这个数字是不是大吃一惊？就跟我当时的感觉一样：不对呀，这么少？因为不相信自己，所以这一周来反复思考验证这个问题，用了很多方法，但最后的结果还是一样。 |
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