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私募英雄 刘宏 第三篇之二：套利与投资、投机的差异
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现在做私募基金，要么谈价格投资，要么谈价格投机，而套利与它们之间如何区别呢？
价值投资是什么基本模式呢？
比如说我想做生意，我觉得生产豆制品不错，因为大家都提倡健康生活嘛，所以我去准备建个生产豆制品的工厂。但是如果我仔细想一下，自己建工厂肯定十分费劲，而且，可能资本规模也不够，这时候怎么办呢？
于是，我联合几个人一块建立工厂，大家都是这个厂的股东。但如果现在这种厂已经很多，我们再建一个，加剧竞争，又未必盈利，那何苦呢？于是，我干脆找一个已有的工厂，这个工厂可能上市、也可能没有上市，我告诉他们，说我买你的股份就行了。
上面这种投资前提是你看好这个行业，看好这个产业，不管是你买来的股份还是自己出钱建的工厂，你做的生意就相当于建设工厂了，从投资企业和当企业的股东这个角度上看，这就是真正价值投资的根本模型。
再通俗点，价值投资就像巴菲特干的活，巴菲特本人就像是磨豆腐的，他觉得大家该吃豆腐，就去做磨豆腐厂的股东，他是真正的价值投资者。
只要坚持的时间够长，比如说30年下来，总体来说，价值投资的总投资收益率肯定会很高；除了价值投资之外，长期内指数化投资也能赚钱，只要长期持有，指数怎么调整你怎么调整，由于指数长期是走高的，所以指数化投资也能赚钱。
与上面说的价值投资相比，数量化套利交易完全是两个道上跑的车。
数量化套利交易更像解决数学关系，如果可以描述出来资产之间有一定数学规则的话，当市场资产不符合它应该符合的数学关系时，你利用差错、通过买卖、获得收益，这是数量化套利的基本模式。
不管是价值投资还是价值投机，不管巴菲特还是索罗斯，赚钱无非是低买和高卖，投资不管是价格投资还是价格投机，低买高卖有个先后，比如你先买，只有涨高了才能高卖。
套利其实也是低买高卖，只不过在同一时间点上发生了低买和高卖。而对于同一个股票、在同一时间点上，你不可能实现低买高卖的，因为如果在同一时间点又买又卖，价格是一样的；甚至你买的是买盘价，卖的是卖盘价，说不定肯定是亏的，但套利是同时可以做的。
社会上很少有人理解套利这个理念，并不是推广的问题。
对于大多数小投资者来说，并不适合做套利交易，主要因为套利交易有门槛，这里有三个层面问题：
第一问题是偏好，有些人喜欢低收益、低风险的品种，有些人喜欢高风险、高收益的。比如我是喜欢低收益、低风险的，但有些人喜欢高风险、高收益。
第二问题是门槛，买股票比较简单，但套利不是你说干就能干的，有一定门槛的，这里门槛主要是研发门槛，只有真正理解套利、并具有研发能力的人才适合进入。
第三，套利实际上是一个零和市场。在价值投资领域里，竞争者的加入在达到极限之前是互相捧场的，推广就是互相捧场，只要别接最后一棒，价值投资就表现你好、我好、大家都好。
但对于套利来说，竞争者加入是互相拆台的，有一个套利机会我去抢别人就可能抢不着，一推广，去的人多了，机会就消失了。这些在事件性套利尤其明显，因为事件性套利交易发生完后，这种事件性交易完后就没有了，像ETF开始套利，开始很大，然后越来越小、越来越小，最后就没有了。
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