电器机械概念板块行业研究报告

储能需求增长重构电池竞争逻辑，钠离子电池正迎来产业化窗口期。当前钠电储能经济性已接近铁锂，产业验证持续推进，行业有望进入加速渗透阶段，关注产业链核心环节投资机会，维持行业强于大市评级。
支撑评级的要点
储能需求增长正在重构电池产业竞争逻辑，钠离子电池迎来产业化发展窗口：过去电池产业主要受新能源汽车需求驱动，能量密度是决定技术路线竞争力的核心指标，钠离子电池受制于能量密度劣势，长期难以与锂离子电池正面竞争。随着新能源装机规模快速增长，储能需求加速释放，行业评价体系逐步由能量密度导向转向经济性、安全性、循环寿命及宽温域性能导向，钠离子电池与储能场景的适配性显著提升，产业发展逻辑发生变化。
储能有望成为钠离子电池最大的应用场景，并推动行业进入快速成长阶段：相较于动力电池，储能对于能量密度要求相对较低，更关注全生命周期成本与运行安全性，与钠离子电池性能特点高度匹配。随着全球能源转型持续推进及储能市场快速扩容，钠离子电池有望凭借资源禀赋、安全性及成本优势逐步提升渗透率，成长空间广阔。
经济性已不再是钠电产业化的核心障碍，行业正逐步接近商业化拐点：LCOE测算结果显示，2026年钠离子电池与磷酸铁锂电池度电成本差距已进入同一竞争区间。与此同时，钠电循环寿命持续提升、产业链规模效应逐步释放，未来经济性仍具备进一步优化空间，其竞争力正从资源优势向综合价值优势延伸。
产业链与应用端同步突破，钠电正在从技术验证迈向产业验证：当前行业已进入GWh级产能建设阶段，正负极材料、电解液及集流体等关键环节持续完善，储能示范项目规模也由早期MWh级逐步向数十MWh乃至百MWh级演进。项目规模扩大反映出下游客户对钠电安全性、稳定性及商业化可行性的认可度持续提升，行业正在跨越从实验室研发向规模化应用过渡的关键阶段。
行业仍处于产业化早期阶段，未来竞争焦点将从预期驱动转向兑现驱动：当前技术路线、竞争格局及商业模式尚未完全收敛，多数企业仍处于客户导入、产能布局和产业卡位阶段。随着行业逐步进入订单验证和项目验证周期，储能放量节奏、客户验证进展以及产业链降本能力，将成为决定钠电渗透率提升和产业价值兑现的核心变量。
投资建议
储能需求增长正在重构电池产业竞争逻辑，当前钠电正由技术验证逐步迈向产业验证阶段，产业化进程有望持续加速。从投资逻辑看，当前钠电行业仍处于产业卡位阶段而非盈利兑现阶段，竞争核心在于量产能力、客户导入能力及产业链协同能力。随着钠电产能逐步释放以及产业链降本持续推进，行业投资逻辑有望由预期驱动逐步转向兑现驱动。建议重点关注三类标的：一是具备先发优势并率先实现规模化出货的钠电电芯企业；二是受益于钠电放量、技术路线相对明确的正极材料和硬碳负极环节；三是具备客户资源和产业链协同优势、能够率先受益于产业化落地的关键材料企业。推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、鼎胜新材、当升科技、尚太科技、中科电气、圣泉集团（化工组覆盖）、星源材质、天赐材料、新宙邦，建议关注维科技术、普利特、传艺科技、多氟多、振华新材、恩捷股份、贝特瑞、元力股份、万顺新材等。
风险提示
政策与市场环境变化风险，技术迭代与产业化进度不及预期风险，硬碳负极降本进展不及预期风险，磷酸铁锂持续降本带来的竞争风险，下游需求释放不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术路线变化风险。

    一、政策核心内容与实施节奏
    财政部等三部门于7月17日发布电池消费税新政，明确自2026年9月起对锂离子电池、锂原电池等主流电池按2%税率征税，2027年9月起升至4%；光伏电池则自2027年4月起征2%，2028年4月提至4%。政策采取分档递进方式，给予产业缓冲期，尤其光伏电池起征时间晚于锂电池，体现差异化安排。
    二、新技术获阶段性免税支持
    钠离子电池、固态电池、燃料电池及钙钛矿、叠层、砷化镓等新型光伏电池在2026年9月至2028年12月期间免征消费税。免税需满足国家标准并提供CMA资质检测报告，防止“伪新技术”套利。该设计凸显政策对前沿技术路线的明确扶持，形成相较传统电池2-4个百分点的成本优势。
    三、税负传导机制与行业影响
    政策设置抵扣机制，避免产业链内重复征税，税负最终由出厂环节承担。进口环节同步征税，内外一致。锂电池成本若完全传导，单车成本或增加500-1000元，储能系统单Wh成本增0.008-0.016元，影响总体可控。鉴于头部企业议价能力强，预计税负将顺利向下游传导，加速行业集中。
    四、关注重点方向
    建议聚焦两类企业：一是具备较强成本传导能力的头部电池厂商；二是在钠电、固态电池、钙钛矿等新技术领域布局领先、有望在免税窗口期内实现规模化出货的企业。政策细则(如出口是否征税)仍待明确，需持续跟踪。

    投资要点：
    TCL电子拟收购TCL空调业务51%股权，从电视头部企业向全球综合家电平台稳步迈进。复盘2019年集团重组以来的发展，公司沿着“重构业务边界-重塑经营机制-复制平台能力”推进，在业务范围、管理架构、经营策略和激励机制等方面经历多轮调整，我们将这一阶段概括如下三个方面：
    1）业务范围聚焦：2019年集团重组后，TCL电子于2020年出售茂佳国际100%股权，同时收购TCL通讯100%股权。出售电视代工业务后，公司资源进一步向自主品牌业务集中；收购TCL通讯后，智能手机、平板及智能连接设备进入公司业务体系，业务范围由电视延伸至更多智能终端。
    2）管理改革、经营提效：2021年李东生辞任TCL电子执行董事及董事会主席，转任战略发展顾问；杜娟接任董事会主席，王成卸任CEO，吴吉宇、张少勇出任联席CEO。此后，公司陆续调整经营战略和全球组织架构，并于2023年、2025年分别实施股份奖励计划，公司层面归属条件均与经调整归母净利润增长挂钩，并叠加个人绩效考核。加强核心员工与公司中长期经营目标的利益绑定。
    3）从显示到家电全品类，平台能力有望高效复用：2023年公司全品类营销收入规模超百亿港元、同比增长26.3%，空调、冰箱、洗衣机等业务已形成一定收入规模。近期公司拟收购TCL空调业务51%股权，双方合作范围有望由分销延伸至研发、采购和制造等环节。随着后续整合逐步推进，公司有望由全球显示头部企业进一步迈向全球多品类智能家居平台；中长期盈利中枢有望提升、估值水平有望修复，建议关注。
    重点数据跟踪：1）出口链&汇率：截至26年7月17日，本周人民币兑美元汇率累计升值55个基点。2）白电&原材料：截至26年7月17日，LME铜现货结算价13373.5美元/吨，周环比-0.3%，高位震荡。
    投资建议：26年坚持杠铃策略（红利+出海新产品），重点挖掘企业定价权提升的机会。
    建议关注三条主线：1）受益AI技术落地，新产品迎来颠覆性创新，从而带来需求高景气，如NAS、智能影像、智能影音等；2）受益全球能源价格上涨，油改电品类需求增长，中国厂商正在出海并重新定义产品；3）保持稳步成长的“质量红利”标的，低估值&高股息的公司：美的集团、海尔智家、海信家电。
    风险提示：原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动。

    据CESA，2026年6月，国内新型储能新增并网77个项目，装机总规模为4.22GW/11.02GWh，同比增长0.72%/9.98%，环比增长41.6%/53.5%。
    西北地区装机容量领跑、甘肃、广东、河北容量占比近四成。从区域分布来看，西北地区6月新增装机规模最大，为0.99GW/2.68GWh，功率占比23.4%，位居第三，容量占比24.3%，位居第一。区域内项目分布在甘肃、新疆、宁夏、青海四省，以大型独立储能和电源侧配储为主。从省份来看，甘肃6月新增装机规模合计0.47GW/1.64GWh，容量占比14.88%，全国排名第一。
    电网侧占比约六成、多种新型技术集中落地。从应用场景来看，电网侧独立/共享储能新增并网项目28个，装机规模约2.74GW/6.85GWh，功率占比64.8%，容量占比62.2%，双双位居第一。
    民营企业贡献超四成、第三方储能集成商崛起。从业主单位来看，6月并网项目中，民营企业以及第三方储能集成商以41.6%的功率占比位居第一，反映出独立储能电站投资运营市场高度市场化，其中易储能源投运规模最大，达到500MW/1GWh；海博思创投运规模也达到GWh级别，为250MW/1GWh；龙净环保投运215MW/860MWh；中创新航旗下能源投资平台凯博资本投运2个项目，合计规模200MW/600MWh。地方国企以21.9%的功率占比排名第二，五大六小能源央企以18.9%的功率占比排名第三。
    投资建议与投资标的
    投资建议：整体来看，6月同比增速略有放缓，我们认为归其原因主要是系统运行费快速提升所致，根据电联新媒数据，2026年第一季度，系统运行费呈现“总量跳涨、结构分化、全面显性化”特征，全国工商业用户的系统运行费用占比从8%飙升至15%以上，部分地区突破25%，预计2026-2030年是快速上涨期，年均增速预计达20%-30%。根据国家电投经研院，缴纳系统运行费后，网侧储能价差收益大幅下降，增加的容量补偿收益难以弥补。我们认为，系统运行费作为调节阀门会影响装机节奏，但并不影响总需求，随着市场收益不平衡性逐渐突出，后续收益结构问题或将得到解决。我们看好储能全年需求与下半年放量节奏。
    相关标的：阳光电源(300274，未评级)、宁德时代(300750，未评级)、海博思创(688411，未评级)、亿纬锂能(300014，未评级)、阿特斯(688472，未评级)、海伦哲(300201，未评级)
    风险提示
    国内储能装机不及预期。

    新能源汽车方面，我们预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。新技术方面，固态电池和钠离子电池产业化逐步落地，关注相关材料和设备企业验证进展。
    光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”是2026年光伏投资双主线。2026年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有望同步受益于海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，电池片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快。国内已出现高功率组件需求，下游电池组件依赖提效进行市场化出清，组件高功率化有望推动组件单价提升，建议关注行业格局较好的电池组件、钙钛矿、胶膜等核心辅材方向。
    风电方面，中东战争推动天然气价格提升，欧洲能源独立紧迫性进一步升级，欧洲海风需求有望提升，建议关注风机、海上风电方向。
    储能方面，需求维持高景气度，建议关注储能电芯及大储集成厂。
    氢能方面，电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期，关注下游氢基能源应用渗透率提升，绿电-绿氢-绿色燃料产业关系正在逐步理顺，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价，建议关注氢能设备、绿色燃料运营环节；维持行业强于大市评级。
    本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌8.22%，其中锂电池指数上涨1.22%，光伏板块下跌8.87%，核电板块下跌9.33%，发电设备下跌9.34%，新能源汽车指数下跌11.44%，风电板块下跌14.61%，工控自动化下跌17.41%。
    本周行业重点信息：电池：财政部、海关总署、税务总局近日发布公告，自2026年9月1日起分步调整部分电池产品消费税政策。自2026年9月1日起至2028年12月31日，对钠离子电池、固态电池、燃料电池及光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池免征消费税。中国汽车动力电池以产业创新联盟：1-6月，国内动力电池累计装车量335.6GWh，同比增长12.0%。湖南裕能发布磷酸铁锂涨价函。宁德时代与Alfen N.V.签署谅解备忘录，双方计划自2027年起，在荷兰等西欧国家部署5GWh的天恒钠电储能系统。新能源发电：中电联发布《中国电力行业年度发展报告2026》，预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦。
    本周公司重点信息：26H1业绩预告：TCL中环：预计归母净利润-33亿元至-30亿元，同比改善22.2%-29.3%。通威股份：预计归母净利润-54亿元至-48亿元。隆基绿能：预计归母净利润-38亿元至-34亿元。晶澳科技：预计归母净利润-29亿元至-24亿元。爱旭股份：预计归母净利润-7.9亿元至-6.8亿元。晶科科技：预计归母净利润-1.77亿元至-2.46亿元。明阳智能：预计归母净利润1.00-1.50亿元，同比下降75.41%-83.60%。天顺风能：预计归母净利润0.78-1.10亿元，同比增长45.29%-103.44%。天齐锂业：预计归母净利润28.50-42.50亿元，同比增长3276.35%-4934.91%。赣锋锂业：预计归母净利润36.50-46.00亿元，同比扭亏为盈。国轩高科：预计归母净利润12.00-15.50亿元，同比增长227.31%-322.77%。厦钨新能：预计归母净利润4.91亿元，同比增长46.62%。钧达股份：预计归母净利润-2.7亿元至-1.8亿元。鹏辉能源：预计归母净利润8.00-8.66亿元，同比扭亏为盈。嘉元科技：预计归母净利润3.60-3.90亿元，同比增长879.48%-961.11%。捷佳伟创：预计归母净利润3.62-4.90亿元，同比下降73.23%-80.22%。湖南裕能：拟投资约240亿元，规划建设80万吨磷酸铁锂及100万吨磷酸铁产能，并配套布局磷矿、硫铁矿等上游资源及锂电池回收业务。
    风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。

    本周（20260713-20260717）板块行情
    电力设备与新能源板块：本周下跌8.22%，涨跌幅排名第24，弱于上证指数。本周锂电池指数涨幅最大，工控自动化指数跌幅最大。锂电池指数上涨1.22%，风力发电指数下跌1.93%，核电指数下跌1.97%，太阳能指数下跌8.87%，储能指数下跌9.58%，新能源汽车指数下跌11.44%，工控自动化指数下跌12.10%。
    动力电池：6月装车量同比增长31.5%，磷酸铁锂主导地位持续强化
    中国汽车动力电池产业创新联盟发布2026年6月动力电池月度数据，整体来看，行业在装机总量、出口和材料消耗三个维度均保持正增长，龙头与二线企业之间的位次博弈持续加剧。2026年6月，我国动力电池装车量达76.5GWh，较去年同期增长31.5%，较5月增长6.4%；上半年累计装车量335.6GWh，累计同比增长12%。行业保持较高增速，市场集中度维持高位，前十企业合计占比达93.6%。
    材料端需求旺盛，磷酸铁锂材料上半年消耗218.7万吨。
    新能源发电：光伏电池消费税时隔十年重启征收，钙钛矿等下一代技术获阶段性免税
    财政部、海关总署、税务总局联合发布公告，宣布对光伏电池自2027年4月起按2%税率征收消费税，2028年4月起提高至4%，为光伏电池自2015年免税以来首次被重新纳入征税范围；钙钛矿、叠层、砷化镓等下一代电池技术同期享受阶段性免税。以组件出厂价0.7元/W测算，4%税率对应成本增加约2.8分/瓦，在行业当前微利甚至亏损背景下，将对企业利润空间形成一定压力。
    电力设备及工控：国网2026年特高压设备第三批中标金额109亿元
    本次招标共涉及19个分标、93个标包，单包均值约1.17亿元，其中最大标包金额达到11.71亿元。其中，换流阀40亿元，换流变35亿元，组合电器7.26亿元，电抗器4.71亿元，电容器3.88亿元，测量装置2.22亿元。
    商业航天：天空智算首发天地一体化算力智能体SatAgent
    2026WAIC，复旦大学空间互联网研究院联合天空智算首发了天地一体化算力智能体SatAgent。该智能体采用天地协同架构，由地面大模型与智算中心承载复杂深度推理，星上轻量化模型负责实时快速响应，两者通过协同链路持续学习进化。
    本周关注：宁德时代，科达利，大金重工，四方股份，德业股份，思源电气，法拉电子，厦钨新能，恩捷股份，湖南裕能。
    风险提示：政策力度不达预期、行业竞争加剧致市场价格超预期下降。

电池消费税落地：关注传导节奏，新技术或受益于政策倾斜
7月17日，财政部、海关总署、税务总局发布《关于调整部分电池消费税政策的公告》：1）自26年9月起，对无汞原电池、镍氢蓄电池、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按2%税率征收消费税，27年9月起税率提高至4%；2）自27年4月起，对光伏电池按2%税率征收消费税，28年4月起提高至4%；3）自26年9月起至28年12月，对钠离子电池、固态电池、燃料电池及光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池免征消费税。我们认为，消费税分档递进+新技术阶段性免征的设计，一方面通过成本端推动价格向下游传导、配合行业反内卷，另一方面明确体现政策对钠电、固态等新技术路线的扶持导向；征收细则（出口是否免征等）仍待后续明确，建议关注成本传导能力较强的头部企业及新技术布局领先的公司，推荐宁德时代、亿纬锂能、中创新航、隆基绿能。
政策要点：分档递进征收+新技术免征，抵扣机制避免重复征税
1）税率与节奏：锂离子/锂原电池等26年9月起征2%、27年9月起4%；光伏电池27年4月起征2%、28年4月起4%，起征时点晚于锂电池，给予产业更充裕的应对调整时间。2）免征范围：钠离子电池、固态电池、燃料电池、钙钛矿/叠层/砷化镓电池26年9月至28年底免征，且享受减免需符合国家标准并在首次申报前取得CMA资质检测机构出具的检测报告，防止"伪新技术"套利。

    AI算力需求爆发驱动数据中心供电架构革命，800VDC高压直流成为核心升级方向。服务器电源本质为开关电源，AI服务器普遍采用UPS、AC/DC、DC/DC三级架构逐级降压为芯片供电。随着AI大模型训练带来算力需求爆发，GPU机柜功率显著攀升。从英伟达Ampere的10kW到Rubin的200kW+，再到功率超1MW的Rubin Ultra，十年内增长有望达百倍以上，算力机架正由千瓦级迈入兆瓦级，对供电系统的带载能力、转换效率与可靠性提出更高要求。
    传统低压架构难以支撑GW级超算中心，800VDC凭借精简架构、降低耗材、原生兼容三大优势脱颖而出。传统低压直流母线（48-54VDC）+铜排方案在单机柜功率超200kW后短板显著，包括电源设备挤占机柜空间、单台1MW机柜配套铜排重达200kg，GW级园区铜材耗材达50万吨。得益于SiC/GaN器件成熟及电动汽车800V产业基础，800VDC可大幅缩减功率变换与布线占用、显著降低电流与铜材用量，并保持标准化统一部署，成为满足现有算力供电需求的最优架构。
    英伟达供电方案沿四阶段演进，800VDC Power Rack（Sidecar）为现阶段核心落地方案。从第一阶段传统交流IT机柜（2022-2024年）、第二阶段过渡型Power Shelf（2024-2025年），到第三阶段800VDC Power Rack/Sidecar（2026-2027年），再到远期第四阶段固态变压器SST终极架构（2028+年）。第三阶段将AC-DC整流外置至独立侧边电源柜，释放机柜算力空间、降低传输损耗，是短期落地主流方案。且800VDC亦可通过配电室集中整流、中压整流器/SST等多条路径实现。
    电源模块功率随GPU代际持续跃升，供电设备外移、电压架构升级、储能同步配套。以光宝科技为例，其GPU电源从2017年3.3kW模块，升级至Power Shelf 110kW，再到Power Rack最高1.2MW；供电单元由服务器内置逐步外移至独立Sidecar柜，电压架构切换至800VDC，储能从单机柜BBU升级为侧边柜集成式储能，全面适配兆瓦级高密度AI算力机柜。麦格米特亦推出110kW AC-800VDC及90kW 800-50VDC两款Power Shelf产品。
    投资建议：当前市场以台系厂商（台达、光宝）为主导，大陆厂商加速追赶，把握国产替代与架构升级双主线。麦格米特进入英伟达供应链有望提份额，中恒电气聚焦HVDC，欧陆通已供货谷歌，富特科技、奥海科技由车载/消费电源向数据中心拓展。建议关注富特科技、宏发股份、欣锐科技、中恒电气、麦格米特、欧陆通、通合科技、优优绿能、奥海科技。
    风险提示：下游需求不及预期，技术路线迭代风险，竞争加剧风险。

    TCL 电子拟56.1亿港元收购TCL 空调，向全品类智能家居平台迈进。7月15日，TCL 电子发布公告，与NXTHome、YF Rongye、Core Elite、Union Vast 及ReachGlory 订立买卖协议，拟以总代价56.1亿港元收购TCL AeroWell（Cayman）Holdings Limited 全部股权，间接收购TCL 空调51%股权。交易对价以“现金+发行代价股份”结合方式支付，现金部分约1.67亿港元，其余约54.43亿港元以每股15.00港元发行约3.63亿股代价股份支付，新股约占扩大后股本的12.58%。交易完成后，目标公司将成为TCL 电子全资子公司，相关空调业务纳入合并报表，交割预计于2026年第四季度完成。2025年，TCL 空调总销量超2200万台，全球布局超10个生产基地，年产能达3800万台；营业收入约338亿港元，同比增长16%，净利润超19亿港元，同比增长约40%。通过此次收购补齐空调这一重要品类后，TCL 电子将由单一彩电龙头向综合性智慧家电平台升级。
    “十五五”扩大消费规划出炉，家电及智能穿戴迎政策利好。本周，国务院正式批复首份国家级消费专项规划《扩大消费“十五五”规划》，明确到2030年全国社会消费品零售总额达60万亿元左右的发展目标。规划围绕服务消费、消费扩容、消费新业态新模式新场景等六大方面部署。“十五五”消费规划将促消费从短期刺激转向长效机制。家电作为大宗商品消费核心板块，在以旧换新政策带动下已发挥显著作用。但今年以来行业整体承压，根据国家统计局发布的2026年上半年社会消费品零售总额数据，2026年前6月国内家电和音像器材类零售额5437亿元，同比下滑7.4%。在此背景下，“十五五”规划明确的家电智能化升级方向及AI 终端政策红利，有望为行业开辟新的增长空间，具备全屋智能系统集成能力的龙头优势或进一步凸显。
    WAIC 2026开幕，AI 终端争夺战全面打响。7月17日至20日，2026世界人工智能大会（WAIC）在上海世博、张江、西岸“三地四馆”举行。本届大会以“智能伙伴，共创未来”为主题，展览面积首次突破10万平方米，1100余家企业参展，3000余项展品集中亮相，超300款产品将实现全球首发，创历届之最。与去年“百模大战”的焦点不同，今年大会的主旋律是AI 演变为嵌入生活肌理的各类硬件终端，如AI 眼镜、AI 睡眠仪等各类消费级终端，AI 产业竞争从模型层面向终端层面全面延伸。对于家电行业而言，AI 眼镜、可穿戴设备、智能健康终端等新品类的涌现，正在重塑“家电”的边界，智能终端与家电的融合趋势日益明显。家电企业如何在AI 终端浪潮中找准定位、抢占入口，将成为下一阶段竞争的关键。
    1） 显示产业链多公司业绩超预期，行业地位和产品升级带来超额收益。相关标的：视源股份(002841，未评级)、海信视像(600060，增持)。
    2） 板块全年节奏预计前低后高，Q2后有望逐步修复，关注H2行业盈利改善。相关标的：海尔智家(600690，未评级)、海信家电(000921，未评级)、科沃斯(603486，未评级)。
    风险提示
    以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。

    家电整体需求依旧偏弱，清洁电器线下延续亮眼表现。根据奥维W28数据，分渠道看，传统大家电线上销量继续改善，彩电、冰箱、洗衣机同比分别增长5%、15%和14%，空调降幅由34%收窄至16%；线下彩电、洗衣机分别增长6%和3%，空调降幅收窄至20%，但冰箱降幅扩大至3%，年累计销量仍全面下滑。清洁电器线下高景气延续，扫地机器人、洗地机销量同比增长57%和49%，较W27进一步提速；线上则有所承压，扫地机器人降幅扩大至19%，洗地机增速回落至2%。整体看，传统品类需求边际修复，清洁电器线上线下分化进一步加剧。分品牌看，黑电线上延续分化，长虹、TCL、创维、海信及红米同比增长；白电线上表现改善，线下空调降幅普遍收窄，冰箱表现分化、洗衣机继续回暖。
    核心原材料价格上涨，海运指数持续回升。截至2026年7月16日，铜、铝、钢、塑料价格环比上周分别为+1.1%/+0.6%/+0.1%/+3.9%，年累计涨跌幅为+2.9%/-1.9%/-1.3%/+19.3%；其中铜铝价格延续回升，铝年内跌幅继续收窄，钢材价格小幅上涨，塑料价格延续反弹且年累计涨幅扩大至19.3%。WTI原油价格报79美元/桶，环比上涨9.5%，年累计涨幅扩大至35.4%。截至2026年7月10日，中国出口集装箱货运价格指数累计57%，环比上周3%，季度内3%。其中美西航线年累80%，环比上周4%，季度内4%；欧洲航线年累55%，环比上周6%，季度内6%；南美航线年累204%，环比上周4%，季度内4%；东南亚航年累10%，环比上周1%，季度内1%；地中海航年累44%，环比上周6%，季度内6%。
    6月社零边际回升，家电和影像类零售降幅收窄，房地产市场持续承压。2026年1-6月，社零同比增长1.3%，6月同比增长1.0%，较5月增速转正；家电和音像器材类零售额1-6月同比下降7.4%，6月同比下降8.7%，较5月环比降幅收窄6.9pct。
    房地产市场持续承压，竣工及销售面积同比降幅扩大。2026年1-6月，房屋竣工面积同比下降23.7%，6月同比下降25.0%，降幅较前值扩大5.4pct；2026年1-6月，商品房销售面积同比下降12.5%，6月同比下降16.3%，降幅较前值扩大2.2pct，房地产市场竣工与销售端仍持续收缩。
    投资建议：原材料价格持续处于高位，地产市场景气偏弱。大家电龙头与地产关联度逐步弱化，后续增长更多依托换新需求驱动。原料涨价周期下，头部企业议价传导优势突出，依托品牌定价与精细化成本管控，稳固盈利水平。大家电龙头具有定价能力与经营韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。
    主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)。
    主线二：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点。相关标的：科沃斯(603486，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)、莱克电气(603355，买入).
    风险提示
    以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。

    南方电网投资同比+14.79%，上半年用电量同比+5.3%，国内电力需求持续旺盛。本周，南方电网上半年固定资产投资达892.62亿元。可控核聚变方面，软银加码AI基础设施与核聚变投资；电力设备推荐平高电气、广信科技、国能日新、中国西电，建议关注协鑫能科、三星电气、智光电气。可控核聚变关注合锻智能、旭光电子、国光电气、永鼎股份。
    新一代模型Kimi K3于16日发布，参数规模达2.8万亿。这是目前全球参数最大的开源模型，标志着我国人工智能模型发展迈出新的一步。AIDC推荐特锐德、思源电气、东方电气、福鞍股份、神马电力、阳光电源，建议关注蔚蓝锂芯、英诺赛科、金刚光伏、欧陆通、博盈特焊、赛晶科技；Q3液冷板块预计有较多边际变化，建议关注：大元泵业、鑫磊股份、汉钟精机、奕东电子；AI驱动上游材料通胀显现，国产替代提速，建议关注PCB电子铜箔及设备德福科技、铜冠铜箔、海亮股份、洪田股份、泰金新能；PCB油墨国替黑马广信材料；AI电极箔海星股份；推荐感光干膜国产替代先驱福斯特。推荐TGV激光微孔设备卡位龙头帝尔激光。
    26年H1国内储能并网装机规模同比增长17%。26年H1国内共有752个项目实现了并网，总规模23.20GW（60.26GWh），同比增长17%。储能环节推荐：德业股份、阳光电源，建议关注：固德威、思格新能、艾罗能源、正泰电源。
    世界人工智能大会开幕，具身智能产业加快集聚。7月17日，2026世界人工智能大会在上海开幕，优必选、傅利叶智能、宇树科技、乐聚机器人、银河通用机器人和智元机器人等企业参会，集中展示人形机器人领域最新进展。人形机器人板块推荐优必选、科达利、兆威机电，建议关注福莱新材、汉威科技、浙江荣泰。
    光伏电池最高征收4%消费税，商汤大装置携手国星宇航开启太空算力新时代。7月18日，商汤大装置与国星宇航签署战略合作协议。宣布共建商汤算力星座，星座规模预计将达到千星万P。财政部发布文件，自2027年4月1日起，对光伏电池按照2%税率征收消费税；自2028年4月1日起，对光伏电池按照4%税率征收消费税。商业航天推荐明阳智能、迈为股份，建议关注钧达股份、华菱线缆、上海港湾、泰胜风能、海优新材、宇晶股份。光伏板块推荐标的：爱旭股份、协鑫科技、隆基绿能。
    锂电池消费税分阶段征收政策落地，宁德时代天恒储能系统落地欧洲。财政部、海关总署、税务总局发布公告，明确自2026年9月1日起，分步调整部分电池产品消费税政策：自2026年9月1日起及2027年9月1日起，对锂离子蓄电池分别按照2%、4%税率征收消费税；26H2锂电中游基本面趋好，推荐宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、恩捷股份，建议关注富临精工、星源材质、中一科技；钠电池建议关注鼎胜新材、万顺新材、普利特。
    广东、福建海上风电项目持续推进。近期广东江门川岛二400MW海上风电项目启动工程勘察设计招标，中国能建广东院中标，该项目拟安装23台单机容量18MW风电机组；风电板块推荐东方电缆、天顺风能、大金重工，建议关注海力风电。
    风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，行业政策风险

    投资要点：
    锂电板块核心观点：三部分发布电池消费税政策，蔚蓝锂芯拟投印尼圆柱电池产能。1）三部门分步调整电池消费税，固态电池等新技术路线阶段性免税；2）蔚蓝锂芯拟投2.9亿美元建设印尼5GWh圆柱电池项目。
    光伏板块核心观点：光伏消费税新政落地，产业链行情结构性。7月17日三部委发布电池消费税新政，开启光伏行业优胜劣汰的结构性调整，2027年4月起传统光伏电池将按2%税率征税、2028年升至4%，钙钛矿、叠层等前沿电池技术全额免征消费税且出口可正常退税，该政策将挤出中小落后产能、利好头部一体化企业，同时精准助力新型光伏技术产业化落地。从最新光伏产业链行情来看，各环节呈现显著结构性分化：多晶硅价格弱势后企稳，硅片、高纯石英砂、胶膜、光伏玻璃价格整体平稳，其中光伏玻璃受减产、窑炉冷修预期支撑月底存在涨价空间，但高库存制约反弹幅度；电池片整体弱势、库存高企、价格下行压力较大，仅183规格货源偏紧小幅涨价，大尺寸电池片供给过剩价格走弱；组件环节呈现价跌量减态势，低效组件出库带动库存小幅去化，整体行业供需仍处于弱修复、分化运行状态。
    风电板块核心观点：欧盟大力援助法国海风建设，跨省跨区风光大基地项目迎重大变化。1）欧盟批准630亿欧元援助计划，最高支持法国11.1GW海风建设；2）未来跨省跨区风光大基地项目核准前，送受双方协商送电价格机制。
    储能板块核心观点：全球储能龙头格局重塑，叠加国内上半年装机高增，市场化驱动打开行业中长期成长空间。1)全球储能集成商综合排名落地，22家入围中国占12家，头部海外订单与盈利有望兑现；2）2026上半年储能装机统计，场景、技术、区域三维分化，市场化收益承接行业景气。
    电力设备板块核心观点：特高压建设节奏提速，百亿招标落地兑现订单，陕豫超级工程蓄力后续增量。1）国网2026特高压第三次设备招标公示，百亿订单落地，西电、特变、许继领跑；2）陕豫±800kV常柔混合特高压环评公示，百亿投资拉动主设备招标放量。
    风险提示：电动车消费复苏不及预期、海外政策风险、新技术落地不及预期等；光伏下游需求不及预期、行业竞争加剧、上游原材料价格大幅波动等；风电装机不及预期、政策落地不及预期、原材料价格波动等；国际政治形势风险，储能市场规模不及预期等；电网投资进度不及预期；政策落地不及预期等。

　　世界杯催化前置，黑电长期逻辑仍取决于产业趋势。复盘2010至2022年四届世界杯期间A股黑电板块表现，行业并不存在稳定、可复制的“世界杯日历效应”，但呈现出较为明显的“赛前走强、赛中消化”规律——市场倾向于在预期发酵阶段交易需求改善与营销催化，赛前30天成为行业最为活跃、获取超额收益概率最高的时间窗口，赛事开启后预期溢价通常快速收敛，投资主线重归宏观环境与产业基本面。
　　赛事扩容催生黑电换新窗口，高端升级释放行业增量。2026年美加墨世界杯的赛事规模、商业价值和内容体量均创历史新高，品牌曝光频次、家庭观赛场景和渠道备货周期同步拉长，为黑电行业创造更长时间的销售窗口。但从行业总量角度看，赛事对行业的影响更多体现为需求前置、区域重构与产品结构升级。一方面，随着举办地由中东转向北美，全球观赛时间重新分配，南北美地区处于黄金观赛时段，欧洲次之，亚洲终端换机需求弹性相对有限，预计本轮赛事消费增量将更多来自欧美及新兴市场。另一方面，赛事观影对于大屏、高刷和画质表现提出更高要求，75英寸以上超大屏及Mini LED产品预计成为核心受益方向，尤其海外市场有望复制中国市场“技术降本—价格下沉—快速普及”的成长路径，推动MiniLED渗透率持续提升。
　　品牌全球化叠加技术创新，中国龙头有望持续提升份额。过去十余年，中国黑电企业持续推进全球化布局，已逐步完成从“制造出口”向“品牌出海”的转型升级。中国品牌通过长期、高频的世界顶级赛事曝光，不断提升品牌认知度和全球影响力，以及，随着国内龙头企业持续深耕，已在欧洲、北美、拉美和中东等核心市场建立起成熟的渠道网络和本地化运营体系，世界杯带来的流量红利有望通过完善的全球渠道快速实现销售转化。与此同时，世界杯赛事对高端电视需求的拉动，与RGB/SQD的技术升级周期形成了高度共振，随着新技术路线加速落地，行业第二阶段高端化升级已经开启，产品创新和价值量提升有望成为未来数年行业最重要的成长驱动力。
　　投资建议：综合考虑全球渠道优势、品牌升级能力以及新型显示技术升级周期带来的红利，我们给予黑电行业“强大于市”评级。建议重点关注具备品牌认知优势、技术储备领先且RGB-Mini LED旗舰产品有望在高端赛道形成标杆效应的行业龙头海信视像，以及渠道优势显著、有望通过SONY补齐超高端产品、SQD-Mini LED规模效应与渗透速度可期的TCL电子。
　　风险提示：面板、存储等原材料价格涨价风险；地缘政治冲突与国际贸易摩擦风险；全球市场汇率波动风险；新技术发展不及预期风险等

    行业：6月空调内销下滑收窄，外销局部高温促进去库
    产业在线数据显示：2026年6月中国家用空调生产1776.0万台，同比下滑5.4%(5月-10%)；销售1819.5万台，同比下滑7.3%（5月-11%）。其中出口679.4万台，同比下滑7.1%（5月-4%）；内销1140.2万台，同比下滑7.4%（5月-15%）。内销下滑收窄，外销局部高温促进去库。
    个股：TCL电子收购TCL空调，泉峰控股盈利修复
    TCL电子收购TCL空调。TCL电子拟购买TCL AeroWell (Cayman) Holdings Limited的全部股权，拟收购公司穿透后持有TCL空调51%股权。本次交易总代价为56.10亿港元，其中现金支付1.67亿港元，其余代价以股份支付。TCL空调25年销量超2200万台、全球销量排名第四。
    泉峰控股：公司发布正面盈利预告，26H1录得纯利约1.0~1.1亿美金，增长约5%~15%。盈利修复主因：1）收入规模稳健增长，尤其是公司自有品牌产品业务的增长；2）EGO产品带来的高毛利率。3）关税退税。
    投资建议：三条主线：1）把握高分红。重点推荐美的集团，以及关注白电海尔智家（已覆盖）/格力电器（已覆盖）/奥克斯电气的红利价值；2）部分出海企业受汇率、成本双重压力，但龙头/结构优化行业具备风险对冲能力、叠加AI赋能科技消费行业新增量，精选消费科技个股西锐、科沃斯、九号公司、安孚科技等，建议关注安克创新、泉峰控股、绿联科技，关注TCL电子、创科实业、巨星科技（已覆盖）、春风动力（已覆盖）、石头科技、影石创新、雅迪控股、爱玛科技、欧圣电气、伟星股份、仙鹤股份、华利集团（已覆盖）、晶苑国际等，以及3d打印产业链机会。
    风险提示：政策波动、三方数据失真、产品不及预期、品牌竞争加剧。

    储能：英国落地长时储能扶持项目，国内上半年储能并网数据验证行业增长韧性。英国能源监管机构Ofgem 近日公布了首批长时储能（LDES）拟支持项目名单，总规模约7.6GW。此举标志着英国能源转型重心从“扩大可再生能源装机”向“构建高比例新能源灵活电力系统”实质性转变。我们认为，此次名单不仅为英国近四十年来首次重启大型抽水蓄能建设提供了政策背书，更通过“收益上限与下限”保底机制为项目落地提供了稳定的投资回报预期。从战略逻辑看，长时储能是解决英国苏格兰北部风电富集区与南部负荷中心地理错配、缓解电网约束及降低弃风率的关键基础设施。对于国内产业链而言，这释放了明确的出海机遇，具备技术优势的国内储能设备与系统集成商有望借此契机深化国际合作。
    7月15日，寻熵研究院披露2026上半年储能并网数据，全国752个项目并网，规模23.20GW/60.26GWh，容量同比增17%。其中，独立储能占74%，用户侧装机同比下滑32%；锂电占比96%，构网型、混合调频储能加速落地；新疆、内蒙古、河北等装机领跑，华能、中广核等央国企开发规模领先，宁夏储备大量项目待下半年并网。
    我们认为，行业增长基本盘稳固，容量电价、现货、调频多元商业模式持续完善，下半年储备项目将带来显著增量，具备构网、长时储能技术的企业充分受益，同时需留意用户侧需求走弱的结构性压力。建议重点关注：阳光电源、德业股份、鹏辉能源、瑞浦兰钧、锦浪科技、固德威、派能科技。
    锂电：锂电消费税预期落地，钠电储能迎来“免税窗口期”。锂电池消费税预期落地。2026年9月1日起锂电池将被征收消费税。2026年7月16日财政部、海关总署、税务总局发布关于调整部分电池消费税政策的公告，自2026年9月1日起，对无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池（又称氢镍蓄电池或镍氢蓄电池）、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按照2%税率征收消费税；自2027年9月1日起，对上述电池产品按照4%税率征收消费税。自2026年9月1日起至2028年12月31日，对钠离子电池、固态电池、燃料电池及光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池免征消费税。
    早在今年5月SMM 报道市场传出锂电池消费税调整预期，近日正式公告，预计消费税将直接抬升电芯环节制造成本，并对动力、储能电芯报价体系形成扰动，考虑到当前电芯厂利润空间有限，新增税负大概率难由电芯厂单独承担，后续或通过价格谈判在电芯厂与下游车企、储能客户之间共同分摊。
    宁德时代与Alfen 签5GWh 钠电储能大单，钠电储能系统将在欧洲市场开展首批落地应用。近日，宁德时代与欧洲领先的新能源集成商Alfen N.V.签署谅解备忘录。双方计划自2027年起，在荷兰等西欧国家部署5GWh 的天恒钠电储能系统。天恒钠电储能系统拥有25年超长寿命，系统整体RTE 提升近2%，全生命周期成本更低。同时，其可兼容磷酸铁锂系统，这能让Alfen 在电池材料选择更灵活，降低锂价波动影响。此次签约标志着天恒钠电储能系统将在欧洲市场开展首批落地应用。宁德时代将借此契机，积累钠电在欧洲电网应用的本地化经验，提升产品与欧洲电网标准的适配度，从而加速钠电储能技术在欧洲的规模化普及，推动欧洲能源零碳与多元化转型。
    AIDC：华为昇腾950引爆国产算力情绪，海外巨头资本开支再超预期。国内方面，（1）WAIC 2026开幕，华为昇腾（Ascend）950超节点真机首秀，是业界最大规模1024卡超节点真机首次亮相。7月17日，WAIC 在上海开幕。升腾950超节点（Atlas 950SuperPoD）真机首次公开亮相。现场展出的版本搭载16台计算柜、共计1024张升腾卡。该超节点基于自研“灵衢”（UnifiedBus）互联协议，以单柜64卡为基本单元，最大可支持8192张升腾950DT 芯片高速直连——规模是升腾384超节点的20多倍，也是英伟达NVL144方案的56.8倍。在性能方面，该产品提供1EFLOPS FP8、2EFLOPS FP4澎湃算力，拥有256TB 全局统一内存编址空间，依托TB 级NPU 互联超大带宽与3μs 超低RTT 时延，突破集群内计算、存储等各类资源的通信瓶颈。通过系统性架构创新优化，实现全域资源统一高效调度，让整套超节点集群高效运行。华为表示，华为主流超节点产品升腾384超节点已商用落地逾750套，规模应用于互联网、运营商、金融、教育、医疗、交通、制造等行业。（2）WAIC 释放高规格政策信号。国家主席习近平出席WAIC 开幕式并发表主旨讲话；中国倡议的世界人工智能合作组织（WAICO）正式成立、29个创始成员国签署协定；国家发改委会同有关部门发布《人工智能合作发展行动计划》，提出“智能算力普惠”等八项行动。
    海外方面，（1）Meta 扩建Hyperion 至5GW、累计投资超500亿美元。7月13日，Meta 宣布将美国路易斯安那州Richland Parish数据中心——Hyperion 项目扩建至5GW 算力规模，并将当地累计投资提高至超过500亿美元，较2024年公布的逾100亿美元投资计划新增约400亿美元，成为全球规模最大的AI 基础设施项目之一。
    若计入芯片采购，全周期投资或超2500亿美元。（2）英伟达与三菱重工就AI 数据中心冷却与供电合作。英伟达考虑在下一代AI 工厂中引入三菱重工的冷却系统和能源管理技术，目标是显著降低数据中心的电力消耗和发热量，应对高密度GPU 带来的能耗挑战。目前三菱重工在AI 数据中心基础设施领域已有较强布局，提供一站式解决方案，包括现场发电（如高效率燃气轮机）、先进冷却技术（液体冷却、浸没式等）、能源管理和控制系统，此前已在美国设立数据中心业务基地，并积极参与全球AI 基础设施建设。英伟达与三菱重工的这一联动也标志着AI 基建的产业边界正在拓宽，英伟达正从芯片供应商向AI 算力整体方案定义者升级，而传统重工巨头的工业技术积累，正成为AI 时代的核心产能，算力与工业制造的跨界融合正进入深水区。（3）台积电Q2创纪录业绩并上调全年指引。台积电于7月16日发布第二季度财报，Q2营收402亿美元，同比+36%，并将全年营收增速指引从高于30%上调至高于40%；净利同比+77%，创下单季度新纪录。在资本开支方面，台积电的资本支出计划被市场视为全球先进芯片供需状况的重要风向标，涵盖从英伟达AI 加速器到特斯拉汽车处理器及AI 服务器芯片在内的核心组件，台积电首席财务官黄仁昭表示将2026年资本开支上调至600–640亿美元，此前为520亿—560亿美元，并指出代理型AI（Agentic AI）需求的强劲增长是推动本次上调的重要原因之一。在主营业务收入方面，高性能计算（HPC）占营收66%，智能手机在2022年占台积电收入的最大份额，目前已下降到22%。
    近期建议重点关注：液冷设备英维克、冰轮环境、申菱环境、同飞股份、高澜股份、磁谷科技；柴油发电机泰豪科技、科泰电源；机柜外电源科华数据、禾望电气、中恒电气、科士达；服务器电源麦格米特、欧陆通；变配电设备金盘科技、伊戈尔、明阳电气、京泉华。
    光伏：长征十号乙突破可回收，持续关注太空光伏主线。7月10日，长征十号乙首飞，火箭一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台通过网系捕获方式成功回收，发射及一子级回收任务取得圆满成功。此次任务是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，同时也是全球首次运载火箭网系回收，标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破。据Spacelive，6月国内共10次火箭发射，同比+7次（+233%），我国火箭进入发射高峰。朱雀三号遥二已于6月29日完成静态点火测试，有望近期发射。商业航天板块有望迎新一轮主升浪。
    海外方面，2026H2，SpaceX 的星舰V3将正式启动复用，部署星链V3卫星，单星通信能力较V2mini 卫星大幅提升。2028年起星舰将开始布局算力卫星，对应算力100kW/吨，太空算力预期进一步增强。我们认为，商业航天正在迎来国内外催化共振，建议关注太阳翼供应链电科蓝天、钧达股份、明阳智能、东方日升、上海港湾；光伏设备迈为股份、拉普拉斯、捷佳伟创、奥特维、晶盛机电、连城数控、高测股份、宇晶股份；太阳翼辅材聚和材料。
    风电：广东启动11.2GW 海风竞配，“十五五”海风启动。5月下旬以来，由于2025年“531”抢装带来的同比高基数压力，以及欧洲对华贸易保护升温影响，风电板块持续调整、短期超跌。目前，5月陆风并网数据已经落地，各省海风“十五五”规划逐步下发，风电板块有望迎反转。
    海风方面，7月9日-13日，广东四市启动11.2GW 海风竞配，“十五五”海风启动。7月1日，福建省人民政府发布关于印发《“十五五”“海上福建”建设规划》的通知，提出到2030年海风装机达到10GW，及“十五五”期间新增5.77GW。此前，海南省、浙江省分别规划“十五五”期间新增14.7GW、25GW 海风装机，辽宁省规划启动13.1GW 项目。我们认为，各省规划相较于3月13日发布的全国“十五五”规划中的全国新增53GW 更为积极，国内海风装机预期有望上调。欧洲方面，法国AO9+10、英国AR8均有望年内落地，欧洲海风订单有望加速落地，中欧海风共振持续。建议关注大金重工、天顺风能、海力风电、东方电缆、中天科技、亨通光电。
    陆风方面，2026年1-5月国内风电并网25.05GW，在2025年“531抢装”的高基数下，同比下降47%。根据我们统计，2026年1-5月国内陆风风机招标量42.92GW；5月5-7MW 风机中标均价1738元/kW（剔除塔筒），招标量价维持高位。我们认为，在中东冲突带来的全球能源危机下，以及国内“算电协同”政策支持下，“十五五”国内风电装机有望维持高景气。建议关注金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能、德力佳、新强联、日月股份、金雷股份。
    电网：谷歌参建美国大型太阳能供电数据中心，南网上半年固定资产投资同增15%。据智通财经网资讯，近日谷歌表示已与CypressCreek Energy 签署协议，将共同建设其在美国规模最大的太阳能发电及储能项目——位于阿肯色州密西西比县的Steel River EnergyCenter 能源中心。该项目是谷歌数据中心能源供应的重要布局，预计将分两个阶段建设。第一阶段将新增1.6GW 太阳能发电装机容量以及1.9GWh 电池储能容量；项目全部建成后，太阳能发电装机容量将扩大至2.5GW，储能容量增至2.9GWh。据中国能源网资讯，今年1-6月，南方电网累计完成固定资产投资893亿元，同比增长14.8%，规模创历史同期最高，完成全年1800亿元投资目标的49.6%。二季度完成投资508亿元，投资节奏较一季度进一步提速。
    我们认为，AI 发展和能源安全正加速全球电力基建扩张，建议重点关注思源电气、威胜控股，关注平高电气、长高电气、特锐德。
    整体看，我们认为电力设备各行业均有基本面层面的积极变化和潜在催化，维持板块整体“推荐”评级。
    风险提示：1）国内相关政策支持力度不及预期、新能源入市政策落地不及预期；2）宏观经济、用电量增速放缓风险；3）国际贸易形势波动的风险；4）原材料价格波动；5）产业链价格竞争加剧；6）新技术发展不及预期。