电器机械概念板块行业研究报告

    新能源汽车方面，我们预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。新技术方面，固态电池和钠离子电池产业化逐步落地，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”是2026年光伏投资双主线。2026年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有望同步受益于海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，电池片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快。国内已出现高功率组件需求，下游电池组件依赖提效进行市场化出清，组件高功率化有望推动组件单价提升，建议关注行业格局较好的电池组件、钙钛矿、胶膜等核心辅材方向。风电方面，中东战争推动天然气价格提升，欧洲能源独立紧迫性进一步升级，欧洲海风需求有望提升，建议关注风机、海上风电方向。储能方面，需求维持高景气度，建议关注储能电芯及大储集成厂。氢能方面，电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期，关注下游氢基能源应用渗透率提升，绿电-绿氢-绿色燃料产业关系正在逐步理顺，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价，建议关注氢能设备、绿色燃料运营环节；维持行业强于大市评级。
    本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌7.42%，其中核电板块下跌4.56%，光伏板块下跌4.63%，发电设备下跌4.69%，新能源汽车指数下跌6.25%，锂电池指数下跌7.57%，风电板块下跌8.35%，工控自动化下跌8.37%。
    本周行业重点信息：新能源汽车：中汽协：9月新能源汽车产销分别完成181.4万辆和182.3万辆，同比分别增长12.2%和13.6%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的61.6%。财政部、税务总局发布关于调整部分产品出口退税政策的公告。公告明确，自2027年4月1日起，将新能源汽车的增值税出口退税率由13%下调至9%。电池：EcoPro BM与三星SDI正式签署全固态电池材料开发谅解备忘录(MOU)，双方将以2027年实现硫化物体系全固态电池商业化为共同目标，从开发初期质量评估到量产体系建设展开全链条协作。新能源发电：工信部发布《公开征求对光伏制造行业规范条件及公告管理办法(征求意见稿)》，现有产品光伏组件效率要求去掉了P型技术，N型单晶从22.3%进一步提高到23.4%，在新建以及改扩建产品中，光伏组件效率从23.1%提高到了最低24%以上。
    本周公司重点信息：亿纬锂能：预计2026年前三季度归母净利润50.68-53.50亿元，同比增长80.00%-90.00%；扣非归母净利润38.75-42.62亿元，同比增长100.00%-120.00%。恩捷股份：预计2026年前三季度归母净利润15.40-20.50亿元，较上年同期-0.86亿元扭亏为盈；扣非归母净利润15.70-20.70亿元。新宙邦：预计2026年前三季度归母净利润15.30-15.80亿元，同比增长104.53%-111.22%；扣非归母净利润15.30-15.80亿元，同比增长113.88%-120.87%。豪鹏科技：预计2026年前三季度归母净利润2.33-2.41亿元，同比增长32.96%-37.62%；扣非归母净利润2.07-2.15亿元，同比增长27.93%-33.00%。赣锋锂业：2026年前三季度归母净利润50.12亿元，同比增长19,540.50%；扣非归母净利润46.36亿元，同比增长592.14%。嘉元科技：预计2026年前三季度归母净利润5.30-5.80亿元，同比增长1,196.60%-1,318.92%；扣非归母净利润3.60-3.90亿元，同比增长3,065.71%-3,329.52%。
    风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。

    锂电：1）财政部：将新能源汽车的增值税出口退税率由13%下调至9%；2）工信部：新型电池产业，绝不能盲目大干快上；3）电动摩托车锂电池强制性国标批准发布。电池关注【宁德时代】【安孚科技】【鹏辉能源】【亿纬锂能】【蔚蓝锂芯】；材料关注【华盛锂电】【海科新源】【龙蟠科技】【石大胜华】【佛塑科技】【天赐材料】；看好锂电新技术方向钠电和固态电池的主题行情，建议关注钠电相关公司【维科技术】【万顺新材】【鼎胜新材】【普利特】；建议关注固态电池相关公司【厦钨新能】【宏工科技】【纳克诺尔】【国轩高科】【星源材质】【容百科技】。
    储能：上海：到2030年，新型储能装机规模达到3GW。大储板块建议关注【海博思创】【阳光电源】【阿特斯】【上能电气】【盛弘股份】【禾望电气】【正泰电源】【科华数据】；户储板块建议关注【德业股份】【固德威】【艾罗能源】【锦浪科技】。
    电力设备：金盘科技发布2026年三季报，前三季度营收同比增长17.52%；金冠电气签订2.96亿美元非洲光储充一体化电站EPC框架合同；白云电器发布智算中心SST一体化电源产品。建议关注AIDC供电标的【麦格米特】【新雷能】【爱科赛博】【宏发股份】【中熔电气】【白云电器】；特高压主网标的【国电南瑞】【平高电气】【中国西电】【许继电气】【长高电气】【四方股份】；电力设备出口标的【思源电气】【神马电力】【特锐德】【金盘科技】【华明装备】【大连电瓷】【海兴电力】【三星电气】。
    光伏：投资主线关注：1）高功率高效率产品：爱旭股份/隆基绿能/晶科能源等；2）价格已有边际变化：福斯特/福莱特/信义光能等；3）降本增效光伏设备：奥特维/拉普拉斯/迈为股份等；4）具备成本优势的行业龙头：通威股份/协鑫科技/大全能源/晶澳科技/天合光能/钧达股份/阿特斯等。
    风电：本周，海外方面，德国联邦海事局（BSH）发布2025年场地开发计划的第二次修订案，计划在2027年公开拍卖总计4GW的5个场地。国内方面，丹东海风（DD2）500kV送出工程核准，三峡山东牟平BDB6＃续建（二期）环评批复，中海油汕尾红海湾四海风机组（含塔筒）采购重新招标。下半年来看，板块业绩有望改善，同时海风拍卖加速、重点项目订单落地等有望形成催化带动板块修复。重视下半年业绩改善且有订单等催化的超跌海风标的以及核心零部件标的：金风科技/三一重能/运达股份/明阳智能/德力佳等。
    氢能&绿醇：建议重点关注：【中国天楹】【嘉泽新能】【电投绿能】【中集安瑞科】【佛燃能源】【金风科技】等。
    风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。

    一、动力电池装车量稳步增长
    2026年9月，我国新能源汽车销量达182万辆，同比增长13.6%，渗透率为61.6%；1-9月累计销量1247万辆，同比增长11.1%。受此带动，9月动力电池装车量为87GWh，同比增长15%；1-9月累计装车量576GWh，同比增长17%。其中，磷酸铁锂电池占据主导地位，9月装车量74.5GWh，占比85%，同比增长20%；三元电池装车量12.3GWh，占比14%，同比减少10.9%。
    二、龙头企业表现分化
    宁德时代9月装车量35.5GWh，市占率41%，同比增长9%；1-9月累计装车量254GWh，市占率44%，同比增长20%。比亚迪9月装车量18.4GWh，市占率21%，同比增长14%；但1-9月累计装车量106GWh，市占率18%，同比减少4%，累计数据仍承压。
    三、行业行情回顾与投资建议
    本周(2026年10月12日-16日)电力设备行业下跌7.42%，跑输沪深300指数4个百分点，主要受需求弱预期及供给过剩担忧影响。细分板块中，电池板块跌幅最大(-9.34%)，电网设备相对抗跌(-3.73%)。尽管短期行情弱势，但新能源装机、电网建设及储能需求保持韧性，部分环节供需格局有望改善。维持电力设备行业“增持”评级，建议关注需求确定性强、竞争格局优及具备成本技术优势的细分龙头。

    一、行业数据：9月家电出口加速，扫地机格局稳固
    据海关总署数据，2026年9月我国家用电器出口4.60亿台，同比增长25.4%；出口金额101.82亿美元，同比增长31.7%，数量与金额均实现两位数增长，且金额增速高于数量增速，累计增速较8月加快。奥维云网数据显示，9月扫地机线上市场额/量/价同比分别下降20%/12%/9%。其中科沃斯、石头科技市占率分别为32%和33%，环比提升，CR2份额稳固；云鲸、追觅销售额同比大幅下滑。
    二、个股动态：美的进入英伟达生态，萤石业绩高增
    美的集团入选英伟达下一代Vera Rubin平台MGX AI Factory生态合作伙伴名单，显示其在AI基础设施领域的布局。萤石网络发布2026年三季报，前三季度营收46.51亿元(+8.34%)，归母净利润6.16亿元(+45.85%)；单三季度营收16.44亿元(+12.17%)，归母净利润2.06亿元(+72.14%)，扣非净利润同比大增119.85%，盈利能力显著改善。
    三、投资建议：聚焦高分红与出海品牌化
    报告维持家用电器行业“超配”评级。建议把握三条主线：一是高分红标的，重点推荐美的集团，关注海尔智家、格力电器等；二是出海企业，尽管面临汇率成本压力，但低基数及AI赋能带来新增量，推荐具有品牌力的西锐、泉峰控股，以及供应链集中或新需求带动的众鑫股份、永艺股份等；三是业务模式转型公司，如致欧科技、康耐特光学等。风险提示包括政策波动、数据失真及竞争加剧。

    一、双十一大促规则简化与周期缩短
    2026年双十一预售开启，各平台普遍缩短大促周期并简化规则。京东主推现货直发，弱化定金预售；天猫以官方立减为核心，弱化跨店满减；抖音发放消费券主推单件立减；拼多多坚持百亿补贴单件直降。这一趋势表明平台竞争从比拼战线长度转向真实低价与转化效率，有利于在需求偏弱环境下促成销售。
    二、苹果加大智能家居布局
    苹果发布多款硬件产品，包括首款带屏智能家庭中枢Apple HomeView、更新版Home Pod mini2及9款配件。HomeView集成Siri AI，支持多路监控与面容识别；Home Pod mini2升级芯片并同步国行首发。此举显示苹果正从生态中枢到硬件全方位布局智能家居领域。
    三、空调行业产销数据解读
    9月家用空调销量同比下降9.4%，其中内销大幅下滑23.7%，主要受库存调整影响；出口同比增长8.0%，受益于低基数效应及全球需求回补。预计10月内销将加速去库，外销在海外库存去化后进入修复通道。
    四、投资建议与风险提示
    板块全年节奏前低后高，后续有望边际改善。建议关注经营韧性强的龙头如美的集团；黑电及显示产业链Q3业绩表现较好，关注TCL电子、海信视像等；内需偏弱背景下精选具备α的公司如悍高集团、飞科电器。风险方面需警惕以旧换新政策持续性、原材料成本波动及宏观经济增长不确定性。

    本周(20261012-20261016)板块行情
    电力设备与新能源板块：本周下跌7.42%，涨跌幅排名第29，弱于上证指数。本周核电指数跌幅最小，锂电池指数跌幅最大。核电指数下跌2.39%，风力发电指数下跌3.67%，太阳能指数下跌4.63%，储能指数下跌5.86%，工控自动化指数下跌6.13%，新能源汽车指数下跌6.25%，锂电池指数下跌7.57%。
    动力电池：1-8月全球装机增长19.7%，中国份额升至73.3%
    2026年1-8月，全球动力电池使用量约844.2GWh，同比增长19.7%；8月单月使用量116.8GWh，同比增长14.3%。中国企业主导地位持续增强，七家中国企业进入前十，合计市场份额达73.3%，较上年同期提升3.6个百分点。其中，宁德时代装车333.0GWh，同比增长25.2%，市占率39.4%，稳居全球第一。
    新能源发电：多晶硅行业再划价格底线，头部企业加码自律
    根据SOLARZOOM报道，10月11日，通威股份、协鑫科技等8家主要光伏多晶硅企业在杭州召开闭门会，在8月上海会议“不得低于成本价销售”倡议的基础上，进一步明确价格红线：硅料(含西门子法及颗粒硅)平均成本含税价不得低于4.3万元/吨；组件端，BC组件价格不得低于0.86元/瓦，TOPCon组件不得低于0.79元/瓦。
    电力设备及工控：甘肃明确750千伏工程布局，烟威特高压竣工投产
    甘肃印发三大区域“十五五”规划，明确红古等750千伏输变电工程及河西750千伏北通道布局，提出建成陇电入浙、陇电入川外送工程，加快陇电入鄂、陇电入赣前期工作。10月10日，烟威1000千伏特高压工程竣工投产，线路折单全长1197公里，成为世界首个核电接入特高压交流网架的工程，为山东清洁能源输送与省内电力配置提供支撑。
    商业航天：朱雀二号改进型“一箭十星”成功，助力太空算力与激光通信技术
    10月14日，朱雀二号改进型遥四运载火箭以“一箭十星”方式，将8颗国星宇航星时代卫星及2颗蓝塔智能光传试验星送入预定轨道，完成朱雀二号系列第10次飞行任务。该型火箭具备近地轨道6吨、500公里太阳同步轨道4吨的运载能力。搭载卫星后续将围绕高性能计算、星间及星地激光通信等开展在轨验证，为太空算力基础设施建设与卫星组网技术发展积累经验。
    本周关注：宁德时代，科达利，大金重工，明阳智能，德业股份，良信股份，盛弘股份，厦钨新能，许继电气，明阳电气。
    风险提示：政策力度不达预期、行业竞争加剧致市场价格超预期下降。

    电视国内出货下滑与开机率走低，开机操作复杂是长期被低估的制约因素。2026年上半年电视整机内销出货1494.7万台、同比下降10.1%，连续五个季度下滑；同时电视平均开机率由2016年的70%降至2025年的30.2%，换机周期由5-7年拉长至10年以上。电视机与机顶盒各配备一个遥控器、互联网视听与广播电视内容分属两套系统，用户须先切换信号源方可进入观看。开机操作复杂严重影响使用体验，叠加优质内容供给不足等因素，或是长期压制电视内需的原因。
    广电总局一体化电视政策推进，26-27年为规模化推广期。9月17日，在国新办发布会上，广电总局介绍将会同工信部制定一体化电视技术标准，将机顶盒功能以软件形态内置于电视机中。2026-2027年为规模化推广过渡期。目前国内主流电视品牌已完成技术适配，运营商定制机型已就绪。“十五五”期间，将依托用户终端自然换新，实现更广范围的覆盖。
    我们判断，一体化电视落地有望大幅改善观看体验，推动电视大屏重回增长通道。一体化电视以“应用软件+硬件适配器+通用遥控器”重构收视入口，用户不需要再接外置设备，一台电视就能承载直播、点播全类型视听业务，搭配统一设计的通用遥控器，一键直达直播频道。同时全面清理开机广告、弹窗广告问题，有望解决老年群体操作难、层层嵌套收费等长期痛点，驱动行业重回增长。
    重点数据跟踪：1)出口链&汇率：截至26年10月16日，本周人民币兑美元汇率累计升值93个基点。2)白电&原材料：截至26年10月16日，LME铜现货结算价14,595.0美元/吨，周环比-1.5%，高位震荡下行。
    26年坚持杠铃策略(红利+出海新产品)，重点挖掘企业定价权提升的机会。建议关注三条主线：1)受益AI技术落地，新产品迎来颠覆性创新，从而带来需求高景气，如NAS、智能影像、智能影音等；2)受益全球能源价格上涨，油改电品类需求增长，中国厂商正在出海重新定义产品；3)保持稳步成长的“质量红利”标的，低估值&高股息的公司：美的集团、海尔智家、海信家电。
    风险提示：原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动。

    投资要点
    800VDC供电从架构设计走向系统部署
    英伟达在本周OCP全球峰会宣布，通过MGX架构开放VeraRubin机柜与计算托盘设计；MGX1.2涵盖盲插液冷、5000A液冷母排及标准化供电和冷却接口，支持最高250kW机柜部署。台达展示面向Vera Rubin NVL72和MGX机柜的660kW列间电源、480kW备电，以及最高2.5MW制冷能力的800VDC液冷CDU。
    Visionbay披露的K-1平台采用800VDC架构，计划分阶段导入配电，并由集群级电力中心集中完成交流到直流转换。AMD发布Helion开放机柜蓝图，支持CPU密集型及CPU/GPU一体化配置，计划于11月提供。国内方面，ODCC发布AIDC全直流大会通知，拟于10月29日围绕800V供电、机架配电、直流储能和备电重构开展交流。
    投资观点
    我们看好800VDC电源相关方向，800VDC供电从架构设计走向系统部署，建议关注相关核心电源公司新风光、麦格米特、欧陆通、科士达、中恒电气。
    对电力设备板块维持“推荐”评级。
    风险提示
    行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。

    锂电板块核心观点：新能源车及电池出口较强，电解液逐步传导前期原料涨价。9月动力和储能电池出口44.0GWh、同比+64.5%；新能源车厂商出口55.8万辆，同比+163.5%。电解液周涨3.4%-4.7%，锂辉石与锂盐价格回落，后续关注需求及顺价持续性。
    光伏板块核心观点：缅甸抢装验证弱电网地区光储需求，国内产业链走势分化。当地涨价属于区域性极端需求异动，不具全球代表性。国内硅料小幅上行，210N电池片受订单支撑走强，组件分布式价格下探；玻璃去库加快，石英砂库存压力抬升。
    风电板块核心观点：德国计划2027年拍卖4GW海风项目，北京风能展提出阶段性发展目标。德国调整北海场址布局，五个场址计划于2027年拍卖。《北京倡议》提出2030年全国风电累计装机达到13亿千瓦、可再生能源制氢规模达到400万吨以上等目标。
    储能板块核心观点：三季度储能装机回暖，市场化收益机制与项目清单管理加速落地。9月新增4.33GW/14.08GWh，同比增42%/69%；三季度新增13.4GW/43.0GWh。浙江26个项目合计1.67GW/3.38GWh，独立储能占主导，开工并网期限及股权约束提高项目落地确定性。
    电力设备板块核心观点：甘肃规划多项750kV输电工程，阳光电源SST切入英伟达MGX生态。甘肃三大区域“十五五”规划推进输变电及外送工程。EnerNeo SST可将10kV中压直转800V直流，适配下一代供电架构，后续关注框架协议向收入转化及800V架构放量节奏。
    风险提示：电动车消费复苏不及预期、海外政策风险等；光伏下游需求不及预期；上游原材料价格大幅波动；风电装机不及预期。

    锂电：前三季度优质公司盈利超预期
    博力威与VinFast签署合作协议，全速深耕东南亚市场。在每年不低于300万套的电池需求中，VinFast将博力威作为优选供应商，共同深耕东南亚电摩市场。
    中科海钠10GWh钠离子电池电芯产线落户湖北。其中一期规划建设3GWh钠离子电池电芯产线，项目计划明年初启动建设，明年内实现投产。前三季度锂电池出口增36.4%。海关统计数据显示，前三季度电动汽车、锂电池等绿色产品出口分别增长72.3%、36.4%，锂电等绿色产品成为外贸增长核心力量。多家锂电公司披露前三季度业绩预告，盈利大幅修复。锂电估值处于低位，已充分反应市场悲观预期，主链推荐：宁德时代、新宙邦。受益标的：尚太科技、豪鹏科技、璞泰来、华盛锂电。固态电池受益标的：尚水智能。
    光储：210N电池片价格上行，制造规范与技术出口管理拟进一步完善
    10月16日，工信部公开征求《光伏制造行业规范条件(2026年本)》及公告管理办法意见，拟将新建及改扩建N型单晶硅组件转换效率要求提高至24%，电池效率要求维持不低于26%，进一步提高技术门槛，引导企业减少单纯扩大产能、加强技术创新。文件目前处于征求意见阶段，意见反馈截至11月15日，后续关注正式文件及实施安排。受益标的：爱旭股份。推荐：晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、通威股份、大全能源、天合光能、晶澳科技、通威股份、大全能源。
    风电&电力设备：2026风能展强调行业从规模效应转向高质量发展
    10月14日，2026北京国际风能大会暨展览会在北京开幕，国家能源局提出"十五五"风电发展将重点围绕优化开发布局、加快集成融合、适应市场化发展及加强技术创新四方面推进，反映行业竞争正由单机容量和价格向可靠性、全生命周期价值及系统协同能力转变。后续关注深远海风电管理政策、示范项目建设进度及大兆瓦机组的实际订单和运行验证。受益标的：大金重工。推荐：金风科技。
    风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，行业政策风险。

    风电&电网：“十五五”预期年均装机达到132GW。10月14日，2026北京国际风能大会暨展览会在北京召开，会议上提出到2030年全国风电累计装机13亿千瓦，2035年不少于20亿千瓦，2060年达50亿千瓦，风电发电量占比2030年不低于15%、2035年超20%、2050年超30%；到2030年可再生能源制氢规模达400万吨以上，绿氨和绿色甲醇年产能合计超1000万吨，2035年绿色氢氨醇产业体系全面形成。截至2025年底，我国风电累计装机达到6.4亿千瓦，则预期“十五五”期间，风电年均装机量达到132GW，参照2025年国内风电新增装机量达到120GW，风电需求持续增长。风电板块建议关注，单桩环节：大金重工、海力风电、天顺风能等。海缆环节：东方电缆、中天科技、亨通光电等。主机环节：金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能等。零部件：金雷股份、振江股份、日月股份、新强联、广大特材、明阳电气、时代新材等。
    氢能：三部门启动五大城市群氢能综合应用试点。10月16日，工信部、财政部、国家发改委正式启动京津冀、大湾区等5个城市群氢能综合应用试点，试点期4年，重点支持氢能装备、工业应用、燃料电池汽车及加氢站建设。中央财政按积分给予奖励，单个城市群累计奖励上限16亿元，并与年度任务完成情况挂钩。本次政策由示范推广进一步转向综合应用和产业链协同，有望加快氢能在交通、工业等场景落地，直接拉动燃料电池、制储运氢装备及加氢基础设施需求。建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能。建议关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。
    储能：据CNESA，2026年9月储能EPC中标规模创年内新高，储能系统招标规模环比回落，中标均价环比下行。9月储能系统招标规模3.4GW/10.7GWh，环比-54.7%/-62.9%；中标规模4.3GW/16.2GWh，环比+45.5%/-62.4%。同期EPC(含PC)招标规模19.9GW/53.4GWh，环比+13.0%/-6.0%；中标规模16.6GW/50.7GWh，环比+15.6%/+18.9%，创年内单月新高。价格方面，4h储能系统中标均价529.1元/kWh，环比下降7.4%，价格区间为511.6-558.0元/kWh，较8月有所回落。建议关注国内外增速确定性高的大储方向，关注阳光电源、阿特斯、海博思创、正泰电源、上能电气、科华数据、东方日升。
    新能源车：本周，海关数据表明前三季度电动汽车出口同比增长72.3%，财政部宣布调整新能源车出口退税率。根据10月14日海关统计数据，前三季度装备制造业贡献了我国近9成的出口增量。中间品占出口总值比重超过一半。而前三季度我国电动汽车和锂电池出口同比增长72.3%和36.4%。锂电等绿色产品成为外贸增长核心力量。10月12日，财政部、税务总局发布关于调整部分产品出口退税政策的公告。公告称自2027年4月1日起，将新能源汽车的增值税出口退税率由13%下调至9%。此次出口退税政策的调整将有助于海外布局完善、产品结构高端、海外定价权强的整车龙头。建议关注宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、诺德股份、恩捷股份、龙蟠科技、天赐材料、万顺新材。
    光伏：上游减产托底预期，环节间分化有所加剧。多晶硅方面，行业减产计划逐步落地，企业挺价意愿增强，但库存高企、下游采购偏弱，价格上涨仍缺乏成交支撑。硅片方面，节后成交清淡，各尺寸价格基本持稳，183N、210RN、210N成交价分别为0.95-1.00、1.03-1.05、1.10-1.15元/片，底部价格略有抬升。电池片方面，价格走势持续分化，183N面临下行压力，210R维持稳定，210N受集中式项目需求支撑，价格有望进一步上探。组件方面，市场呈现“明稳暗降”态势，头部企业报价维持在0.72-0.75元/瓦，但低价货源仍较充足，实际成交承压，产业链供需博弈延续。核心关注：供给侧改革下的产业链涨价机会，核心关注爱旭股份、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、通威股份等。
    风险提示：新能源装机不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。

    家电线上线下需求分化，清洁电器线下改善、线上走弱。根据奥维W41数据，分渠道看，传统大家电线上销量表现分化，彩电降幅由6%收窄至0%，冰箱增速由负转正，由-3%转至+7%，空调、洗衣机增速由正转负，分别转至-20%、-6%；线下多数品类增速回升，彩电降幅由24%收窄至8%、空调降幅由29%收窄至8%，冰箱、洗衣机分别由降幅18%、16%转至增幅0%、5%，年累计销量仍下滑。清洁电器线下明显改善，线上走弱，线下扫地机器人增幅由11%增至47%，洗地机由下降14%转至增长7%；线上扫地机器人降幅由14%扩大至19%，洗地机降幅由6%收窄至2%。整体看，传统品类线上分化、线下需求回升，清洁电器线下改善，线上走弱。分品牌看，黑电线上分化明显，海信、Vidda、红米、长虹保持增长，创维转增，TCL、雷鸟、小米降幅扩大；线下多数回升，长虹增速扩大，海信由下跌转为持平，TCL、创维、小米、三星降幅收窄，红米、海尔降幅扩大。空调线上分化、线下多数回升，线上统帅、奥克斯、海信和长虹实现增长，线下格力、奥克斯、统帅和长虹实现增长。冰箱、洗衣机品牌线上线下均表现分化。
    核心原材料价格分化，原油价格同比上涨。截至2026年10月15日，铜、铝、钢、塑料价格环比上周分别为-1.4%/-2.7%/-0.4%/+3.4%，年累计涨跌幅为+6.9%/-4.1%/-2.0%/+34.3%；其中铜价在高位环比回落，铝价持续下降，钢材价格低位略有下降，塑料价格高位增长，年累计涨幅仍保持在34.3%。WTI原油价格报98美元/桶，环比上周上升9.5%，年累计涨幅为68.0%，仍维持较高水平。
    海运周度指数基本持平，主要航线涨跌分化。截至2026年10月16日，中国出口集装箱货运价格指数累计+61%，环比上周1%，季度内0%。其中美西航线年累117%，环比上周3%，季度内4%；欧洲航线年累18%，环比上周-4%，季度内-6%；南美航线年累179%，环比上周-5%，季度内-8%；东南亚航线年累41%，环比上周7%，季度内11%；地中海航线年累7%，环比上周-1%，季度内-5%。
    投资建议与投资标的
    1)显示产业链多公司业绩超预期，行业地位和产品升级带来超额收益。相关标的：视源股份(002841，未评级)、海信视像(600060，增持)。
    2)板块全年节奏预计前低后高，Q2后有望逐步修复，关注H2行业盈利改善。相关标的：石头科技(688169，未评级)、科沃斯(603486，未评级)、海尔智家(600690，未评级)、海信家电(000921，未评级)。
    风险提示
    以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。

    谷歌Gemini4Argon全球上线。10月14日，Gemini4Argon现已面向全球开发者和企业开放。
    AIDC推荐半导体氟化液新宙邦，建议关注MFC产业链星源材质、高凯技术、先导基电；推荐特锐德、思源电气、神马电力、东方电气，建议关注蔚蓝锂芯、威胜控股、欧陆通、博盈特焊、爱科赛博、赛晶科技；液冷板块建议关注冰轮环境、大元泵业、磁谷科技、鑫磊股份、远东股份；PCB上游材料国产替代提速，推荐电子铜箔德福科技，关注海亮股份、铜冠铜箔、洪田股份、泰金新能；关注AI电极箔海星股份；推荐感光干膜国产替代先驱福斯特。
    新能源汽车出口退税率下调。财政部、税务总局公告自2027年4月起将新能源汽车出口退税率由13%下调至9%。26H2锂电中游基本面持续趋好，推荐宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、恩捷股份，建议关注富临精工、华盛锂电、海科新源；钠电池建议关注鼎胜新材、万顺新材、普利特；消费电池推荐豪鹏科技；固态电池推荐当升科技，关注宏工科技、厦钨新能、先惠技术。
    新型电力系统建设推进，江苏取消分时电价。南方区域新能源装机达到3.01亿千瓦、占比43%，最高电力渗透率达到57.7%。江苏2027年零售交易指引强化批发价格向零售电能量价格传导。电力设备推荐国能日新、华明装备、中熔电气、宏发股份，建议关注金冠电气、协鑫能科，宝光股份。可控核聚变建议关注旭光电子、永鼎股份、王子新材。
    北京风能展召开，风电产业继续推进中。10月14日至16日，2026北京国际风能大会暨展览会(CWP2026)举办。在CWP2026开幕式上，数十家企业共同发出《北京倡议》，提出到2030年全国风电累计装机达到13亿千瓦、风电发电量占比不低于15%。风电板块推荐大金重工、天顺风能、东方电缆、三一重能，建议关注海力风电、金风科技H。
    阿特斯储能落子亚太，签约200MWh澳洲光储项目。阿特斯旗下储能子公司e-STORAGE成功签约，将为瑞典独立电力生产商OX2位于澳大利亚新南威尔士州的马斯韦尔布鲁克光储一体化项目，提供100MW/200MWh电池储能系统并承担全套调试工作。储能环节推荐：德业股份、阳光电源，建议关注：固德威、思格新能、阿特斯、果下科技、锦浪科技、正泰电源。
    特斯拉第二代Roadster亮相，冷气推进技术拓展汽车性能边界。美国时间10月15日，特斯拉展示新车短暂腾空、空中翻滚等能力。此外，其驾驶座上坐着的是一台Optimus机器人。Rocket版本搭载10个推进器，新车计划2028年投产。人形机器人板块推荐福莱新材、科达利、兆威机电，建议关注汉威科技、仙工智能。
    工信部修订光伏制造行业规范条件。10月16日，工信部发布《公开征求对光伏制造行业规范条件及公告管理办法(征求意见稿)的意见》。文件进一步收紧了行业的技术指标、能耗水耗和环保要求。光伏板块推荐标的：爱旭股份、协鑫科技、福莱特，建议关注信义光能。
    朱雀二号发射成功。10月14日，蓝箭航天研制的朱雀二号改进型遥四运载火箭(ZQ-2E Y4)于东风商业航天创新试验区蓝箭航天液氧甲烷运载火箭发射工位点火升空。商业航天推荐明阳智能、迈为股份，建议关注钧达股份、华菱线缆、上海港湾。
    风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；行业政策风险等

    AIDC电气设备：美国能源部宣布1000亿美元AI数据中心项目，微软计划将算力规模扩大超两倍。美国能源部宣布1000亿美元AI数据中心项目，计划在核设施旧址建设1.8GW算力园区，并配套2GW燃气电厂和2.6GW电池储能，项目分阶段推进至2032年，预计带来约8000个建设岗位和600个长期运营岗位。微软计划将算力规模扩大超两倍，公司上季度新增超过1300亿美元数据中心租赁，未开始租赁承诺由1966亿美元升至3291亿美元，并计划到2032年把全球容量从约12GW提高到超过38GW。
    锂电：下游需求稳步回暖，锂电产业链整体景气度持续上行。动力端来看，油气等资源品价格维持高位，进一步凸显新能源电动车的性价比优势，全球新能源汽车销量有望持续增长；在国内补贴政策及消费结构升级的推动下，电动车单车带电量显著提升，持续打开行业增量空间。储能端受益于全球能源安全需求提升，海外储能装机需求加速释放；国内叠加绿电直连、算电协同等政策利好，储能需求有望进一步增厚。出口端迎来实质性利好，美国对等关税及商务部针对负极材料的反倾销、反补贴税均已取消，显著利好锂电产业链海外出口。排产方面，预计10月行业排产将继续攀升，为锂电终端需求提供坚实支撑。
    光储：预计2026Q3储能行业景气延续，光伏反内卷持续推进，光伏主链有望开始减亏。储能板块，Q3储能需求保持高景气，预计汇兑因素仍将影响相关标的业绩表现。户储、工商储及大储三大赛道需求共振，行业仍处快速扩容阶段。光伏板块，2026H1光伏产业链持续筑底，主链企业普遍承压但分化显著；考虑到Q3价格回暖，主链减亏趋势开始逐步确立，政策持续发力将进一步推动行业竞争格局优化与企业盈利修复。建议积极布局储能、反内卷及贱金属化相关标的，把握产能升级与需求放量机遇。
    风电：2026北京风能展举办，风电招标持续回暖，国家电投招标3.075GW风机。10月14-16日，2026北京国际风能大会暨展览会在京举办，一批重磅新品密集发布，风储一体机、AI赋能以及长寿命高可靠性已成为整机企业的核心方向。10月，央国企集采持续释放订单，10月9日大唐集团2026-2027年风力发电机组及附属设备(含塔筒)年度框架招标中标候选人公示，总规模10GW，10月14国家电投发布2026年度第三批风力发电机组规模化采购招标公告，规模合计3.075GW。
    电网：特高压加快建设，行业步入高景气周期。2026年10月10日，烟威1000千伏特高压工程正式竣工投产，系全国““十五五”时期首个投运的特高压交流输变电新建工程、全球首个核电接入特高压交流网架的工程、全国首个““越山跨海”同步施工的特高压工程。由于政策端“双碳”目标下新能源消纳需求激增，以及电网智能化升级的迫切性，叠加特高压通道、配网改造等基建补短板需求，我国电网投资进入高速增长周期。
    机器人：特斯拉机器人方案接近定型即将量产，小鹏今年底实现人形机器人量产。核心供应商称特斯拉机器人方案接近定型并即将量产，Optimus V3计划2026年底量产，弗里蒙特Model S/X产线正在改造，长期目标年产100万台，得州超级工厂计划2027年落地、长期目标年产1000万台，目前已有少量Optimus在内部运行用于AI训练和数据采集。小鹏人形机器人产线正式启动，全球首台高阶通用人形机器人完成自动化装配并自主走下产线，IRON支持中英德多模态交互，计划2026年底量产、2027年上半年交付，首批进入门店和商场，随后拓展工业和家庭场景。
    风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；下游需求不及预期；海外贸易政策变动。

    家电板块防御属性进一步显现
    据ifind，本周家电板块跑赢沪深300，年初至今转为小幅跑赢。本周(10月12日-10月16日)家电行业涨跌幅为-0.88%，在申万同行业中排名第5，同期沪深300指数涨跌幅为-3.40%。年初至今，家用电器行业涨跌幅为-9.71%，在申万同行业中排名第11位，同期沪深300指数涨跌幅-9.92%。
    每周一谈：第四批国补落地，关注品类扩容下的需求承接与盈利质量
    第四批以旧换新资金下达完毕，全年政策额度全部落地。10月13日，人民日报报道，国家发展改革委会同财政部近期向地方下达今年第四批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，全年2500亿元消费品以旧换新资金全部下达。今年1至8月，以旧换新相关商品销售额达到1.55万亿元，补贴惠及2.08亿人次，其中6类家电以旧换新9145.8万台，数码和智能产品购新1.08亿件。我们认为，资金全部下达意味着全年政策框架基本定型，四季度行业观察重点由“政策增量”转向“资金使用节奏与终端动销的匹配”，家电作为补贴核心品类，其销售弹性与盈利质量将更多由企业自身的承接能力决定。
    1。补贴资金收官落地，四季度销售节奏取决于核销进度与额度余量。全年2500亿元资金分四批下达，第四批625亿元于10月落地，与“双十一”促销窗口、年末冲量安排形成叠加，四季度家电终端销售仍具备政策支撑。但资金由各地采取总额控制、先到先得的方式安排核销，不同地区、不同品类的可用额度会出现分化，销售节奏可能前高后稳。据此判断，补贴可获得性和购买便利度，仍是影响消费者下单的重要变量；企业若具备较完整的渠道覆盖、产品备货及配送安装能力，有望更有效承接换新需求。同时，政策带动销售额属于参与补贴交易的规模，不能全部视为政策创造的新增需求。(以上数据来源：人民日报)
    2。补贴品类扩容至智能家居，清洁电器、厨电与净水等子行业直接受益。10月前后，四川、河北、云南、湖北等地陆续将智能吸油烟机、智能灶具、洗碗机、净水器、智能清洁机器人、智能马桶、智能耳机等10类产品纳入补贴范围，补贴标准与全国统一品类相同，均为扣除各环节优惠后最终销售价格的15%，每件不超过1500元。我们认为，新增品类多为渗透率较低、客单价较高的改善型产品，补贴降低购买成本后的需求弹性大于传统大家电，对清洁电器、厨电、净水器等子行业构成边际增量；但各地实施时间、资金额度与核销规则不一，品类扩容对四季度收入的贡献幅度仍需逐月验证。(以上数据来源：四川省商务厅)
    3。高能效导向延续，结构升级需以均价和毛利率验证。按照2026年补贴安排，家电以旧换新聚焦达到一级能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑，补贴比例为扣除各环节优惠后最终销售价格的15%，每件补贴上限1500元。在政策带动下，高能效等级家电零售额保持高速增长。我们认为，能效标准是本轮补贴的准入门槛，会持续推动产品结构向上迁移，但结构改善能否转化为利润，取决于高能效产品占比提升与促销折扣之间的相对强弱；若企业以加大让利换取份额，收入增长未必带来毛利率改善。(以上数据来源：国家发改委网站)
    4。资金收官后关注政策接续与退坡节奏，投资上重视承接能力与品类扩容弹性。全年资金全部下达后，2026年补贴框架进入收官阶段，市场将逐步转向评估2027年政策接续方式与潜在退坡节奏。后续建议重点跟踪：①各地补贴资金核销进度与额度余量；②“双十一”期间家电零售量价与高能效产品占比；③清洁电器、厨电、净水等新增品类的销售放量与渗透率变化。销量增长、库存去化与毛利率稳定三者同时验证，才能更有力地支持经营改善判断；四季度业绩对国庆及补贴销售的反映，仍需结合企业收入确认节奏观察。
    投资建议
    维持家电行业“增持”评级。优先关注换新需求承接能力强、品类布局契合扩容方向、盈利质量稳定的企业。1。大家电方向，关注冰洗空产品布局完整、渠道与售后网络完善、具备补贴核销与配送安装能力的综合龙头，重点验证补货、产品结构及毛利率。2。清洁电器、厨电及净水方向，关注受益于补贴品类扩容、产品差异化清晰、渠道费用可控的企业，以新增品类销售放量与利润兑现作为配置依据。3。电视及数码智能产品方向，关注具备显示技术、品牌和供应链优势的企业，结合销量、成交均价判断换新需求的实际贡献。当前优先选择销量、库存、价格和现金回款相互印证的公司。
    风险提示
    补贴资金核销进度及兑付节奏不及预期；补贴退坡后终端需求回落；促销竞争加剧、产品均价与利润率承压；原材料价格及汇率波动；新增品类销售放量低于预期。