九州一轨(688485)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-11-09 九州一轨：Q3晶禧利润加速释放，激光隐切实力剑指全球 (国海证券 张钰莹,闫智)

●我们预计公司2026-2028年实现收入3.39、11.90、17.40亿元，实现归母净利润0.33、3.90、6.99亿元，现价对应2027-2028年PE分别为27、15倍。公司通过全资收购晶禧半导体、与江苏通用合资成立金刚石子公司通创九州切入半导体行业，其中晶禧贡献短期利润弹性，金刚石打开远期成长空间，维持“买入”评级。

●2026-11-04 九州一轨：2026年三季报点评：三季度业绩显著修复，晶禧并表驱动业绩增长 (西南证券 邰桂龙)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为3.40/8.46/14.83亿元，归母净利润分别为0.31/2.00/4.57亿元，EPS分别为0.21/1.33/3.04元，对应PE分别为366/57/25倍。考虑公司轨交减振降噪主业稳步发展，晶禧半导体并表贡献业绩增量，硅光晶圆精密加工业务受益于AI算力及高速光通信需求增长，叠加产能扩张推动业务规模化发展，给予公司2027年70倍PE，对应目标价93.10元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-10-30 九州一轨：单Q3晶禧净利润率54%，激光隐切、金刚石散热空间广阔 (浙商证券 王华君,蒋逸)

●预计2026-2028年公司营业收入分别为3.3、8.8、15.6亿元，同比增长46%、165%、77%；归母净利润分别为0.3、2.6、5.5亿元，26年扭亏，27、28年分别同比增长895%、113%。对应PE分别为445、45、21倍。维持“增持”评级。

●2026-10-18 九州一轨：拟回购股份用于员工持股或激励，激光隐切、金刚石散热空间广阔 (浙商证券 王华君,蒋逸)

●预计2026-2028年公司营业收入分别为3.3、8.8、15.6亿元，同比增长46%、165%、77%；归母净利润分别为0.3、2.6、5.5亿元，26年扭亏，27、28年分别同比增长895%、113%。对应PE分别为485、49、23倍。维持“增持”评级。

●2026-09-30 九州一轨：晶禧利润释放超预期，金刚石打开远期成长空间 (国海证券 张钰莹,闫智)

●我们预计公司2026-2028年实现收入3.28、10.40、16.40亿元，实现归母净利润0.36、3.12、6.04亿元，现价对应2027-2028年PE分别为51、26倍。公司通过全资收购晶禧半导体、与江苏通用合资成立金刚石子公司通创九州切入半导体行业，其中晶禧贡献短期利润弹性，金刚石打开远期成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-11-09 山高环能：Q3归母净利润同比翻倍，定增落地与中航油合作打开远期成长空间 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到公司前三季度信用减值损失较去年同期有所增加，我们下调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为1.31/2.54/3.24亿元（原值为1.65/2.66/3.39亿元），同比增速333%/93%/28%；当前股价对应PE=28/14/11x，维持“优于大市”评级。

●2026-11-07 中国天楹：季报点评：Q3单季盈利承压，绿色甲醇进入投产验证期 (天风证券 郭丽丽)

●考虑到Q3收入确认节奏及毛利率有所承压，同时绿色甲醇项目进入投产验证期、有望逐步贡献业绩，我们调整盈利预测，预计公司2026---2028年归母净利润分别为3.00亿元、3.85亿元和5.25亿元（2026-2027年前值分别为3.30、3.42亿元），对应EPS分别为0.13元、0.16元和0.22元；对应PE分别约37倍、29倍和21倍。公司传统环保业务提供稳定现金流，绿色甲醇项目进入商业化验证阶段，有望打开中长期成长空间；但新能源项目资本开支较大，短期估值仍需依赖绿醇业务兑现，调整为“增持”评级。

●2026-11-05 英科再生：26Q3业绩点评：Q3收入、经营利润超预期，Q4趋势向好 (浙商证券 史凡可,曹馨茗)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润1.5、4.8、5.8亿元（26年受理财+汇兑短期一次性影响，归母净利润有所下修，实际经营利润依然稳健；公司理财产品均为固收、保本类，且汇兑管理措施持续强化，27年边际影响预计减弱），对应当前PE分别40、13、10x，维持“买入”评级。

●2026-11-04 瀚蓝环境：2026三季报点评：粤丰协同效益显著，供热将延续增长态势 (银河证券 陶贻功,梁悠南,马敏)

●预计2026-2028年公司归母净利润分别为22.36亿元、25.27亿元、26.87亿元，对应PE分别为11.40x、10.09x、9.49x。并购粤丰协同效益空间大，公司现金流优异、分红能力强，维持“推荐”评级。

●2026-11-03 英科再生：塑料出海标杆，业绩稳步增长 (华西证券 徐林锋,杜磊)

●公司为再生塑料家居用品出海领导者，供应链体系完善且产品优势突出，成品框表现稳健，装饰建材渗透率快速提高，驱动公司业绩稳步增长。我们预计公司2026-2028年营收分别为42.94/50.92/58.85亿元，2026-2028年归母净利润分别为1.37/4.75/5.81亿元，对应EPS分别为0.71/2.46/2.98元，对应2026年11月3日收盘价30.93元，PE分别为41/12/10X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-11-02 绿色动力：主业运营提质增效，供汽业务放量，高股息价值凸显 (首创证券 邹序元)

●公司在生活垃圾焚烧处置领域市场地位稳固。伴随工业用热需求提升，公司供汽增值业务迎来放量窗口。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为37.41亿元、38.69亿元和39.78亿元，同比增速分别为5.9%、3.4%和2.8%；归母净利润分别为7.87亿元、8.47亿元和9.01亿元，同比增速分别为27.3%、7.8%和6.3%，对应EPS分别为0.55元/股、0.59元/股和0.63元/股，以2026年10月30日股价计算，对应PE分别为14倍、13倍和13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-11-02 军信股份：2026年三季报点评：业绩稳增长，海外市场和新业务值得关注 (财信证券 袁玮志)

●我们预计公司2026-2028年营收30.50/33.55/36.91亿元，归母净利润8.36/9.00/9.84亿元，EPS为1.06/1.14/1.25元，对应PE为13.37/12.42/11.36倍，维持公司“增持”评级。

●2026-11-01 三峰环境：2026年三季报点评：扣非归母净利润稳中有升，中标香港I·PARK2期待成长提速 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●垃圾焚烧技术Alpha，运营效率领先，凭借一体化优势拓展港澳和国际市场有望增长提速，中标香港I·PARK2优质项目，验证技术和管理输出能力；公司自由现金流持续增厚，分红提升潜力大。我们维持2026-2028年归母净利润预测13.04/13.73/14.39亿元，对应10.0/9.5/9.0倍PE，维持“买入”评级。

●2026-11-01 英科再生：季报点评：1-9M26全业务营收同比快速增长 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●由于1-9M26公司产生公允价值变动净亏损3.33亿元，我们将对公司2026年全年公允价值变动净收益从397万元调整至-3.35亿元，暂假设2027-2028年该科目为0，从而调整公司2026-2028年归母净利润-65.14%/+4.12%/+0.97%至1.31/4.77/5.59亿元，对应EPS为0.68/2.47/2.89元。参考可比公司2027EWind一致预期PE均值12.0x，考虑到公司全产业链布局抗风险波动能力强、全球化布局成长空间大（我们预计2026-28年归母净利润CAGR高达25%），我们给予公司16.0x2027EPE，目标价39.52元（前值：51.33元基于26.5x26EPE），维持“买入”评级。

●2026-11-01 绿色动力：运营增效兑现+国补回款改善，高分红表现亮眼 (华源证券 查浩,戴映炘)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.36/8.87/9.36亿元，同比增速分别为35.36%/6.15%/5.51%，当前股价对应PE分别为13/13/12倍，低于可比公司（中科环保、永兴股份）26年平均16倍PE。保守假设26年每股现金分红0.32元，10月29日收盘价对应A股股息率为4.1%，H股股息率为5.9%。考虑到公司垃圾焚烧主业运营质效显著提升，回款显著改善，红利价值属性凸显，首次覆盖，给予“买入”评级。