泽璟制药(688266)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-27 泽璟制药：半年报点评：授权收入与产品放量驱动首次半年度盈利，创新管线加速推进 (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑ZG006海外授权收入确认及商业化产品持续放量，我们将公司2026至2027年营业收入由12.60、16.75亿元上调至18.07、21.76亿元，预计2028年营业收入为29.75亿元；将公司2026至2027年归母净利润由1.26、2.70亿元上调至5.13、4.39亿元，预计2028年归母净利润为6.42亿元。维持“买入”评级。

●2026-09-25 泽璟制药：首次实现半年度盈利，在研管线进展顺利 (西部证券 李梦园,杨天笑)

●公司发布2026年半年报，实现营收12.05亿元(+220.88%)，实现归母净利润6.40亿元，实现扭亏；扣非归母净利润6.17亿元，同样实现转正；经营活动产生现金流量净额8.09亿元，上年同期为-0.17亿元。预计2026-2028年公司营收分别为19.5/20.7/26.8亿元，同比增长140.3%/6.4%/29.3%。在研管线后续催化值得期待，维持“买入”评级。

●2026-09-09 泽璟制药：2026ASCO临床数据亮眼，获批产品商业化持续推进 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,杨希成)

●2026Q2公司实现营业收入3.00亿元(YoY+44.2%，QoQ-66.9%)，归母净利润0.07亿元(上年同期-0.45亿元)，扣非归母净利润-0.16亿元(上年同期-0.53亿元)。我们调整盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为5.76/3.32/4.77亿元，维持“增持”评级。

●2026-08-20 泽璟制药：WCLC数据或提高ZG005成药性 (华泰证券 代雯,李奕玮,唐庆雷)

●我们维持公司业绩预测，预计26-28年收入18.6/20.1/21.1亿元（+129.6%+7.9%+5.0%yoy），归母净利润5.4/4.8/2.8亿元（+430.9%、-11.8%+58.7%yoy）。DCF估值法下（维持WACC=9.7%和永续增长率0%）给予市值426.4亿元，维持目标价161.08元。

●2026-08-16 泽璟制药：2026H1业绩点评：商业化稳步推进，创新催化共振 (浙商证券 郭双喜,盖文化)

●考虑公司产品上市及推广节奏，我们预计2026-2028年公司营收分别为18.13、19.74、24.60亿元。公司已上市产品商业化加速，吉卡昔替尼、rhTSH等新品种上市及新适应症获批将带来显著收入增量，助力公司内生业务走向盈亏平衡；早期核心管线ZG005、ZG006数据优异，全球竞争力凸显，注册及商业化确定性强，未来数据读出及申报上市有望持续催化公司估值提升，维持"买入"评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-09-28 甘李药业：集采破局者迈向全球化，GLP-1管线打开估值天花板 (湘财证券 许雯)

●我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为47.92/55.96/63.58亿元，归母净利润分别为13.76/16.96/19.21亿元，EPS分别为2.30/2.84/3.22元，对应9月24日收盘价的PE分别为31.89/25.87/22.84，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-28 新和成：维生素国产化与创新突破之路 (天风证券 邢颜凝,唐婕)

●预计公司2026/2027/2028年净利润分别为81.2/89.5/98.0亿元，参考基础化工龙头公司万华化学、氨基酸龙头企业梅花生物与蛋氨酸生产企业安迪苏，2026年平均PE为11.9倍，给予公司2026年12-14倍PE，对应目标价31.7-37.0元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-27 君实生物：半年报点评：特瑞普利单抗持续放量，业绩改善与创新管线推进并举 (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑市场竞争加剧及商业化产品放量节奏，我们将2026---2028年营业收入预测由34.41亿元、44.59亿元和56.50亿元下调至33.32亿元、43.66亿元和51.84亿元。考虑公司多项中后期及全球临床项目持续推进，预计研发投入将维持较高水平，我们将2026---2028年归母净利润预测由-4.71亿元、1.84亿元和6.03亿元下调至-4.92亿元、0.62亿元和4.79亿元，维持“买入”评级。

●2026-09-25 荣昌生物：商业化放量持续，RC148全球开发有序推进 (西部证券 李梦园,杨天笑)

●考虑技术授权款项陆续确认，预计2026-2028年公司收入分别为75.6/41.9/51.7亿元，同比+132.5%/-44.6%/+23.5%。商业化品种放量叠加RC148海外临床开展，维持“买入”评级。

●2026-09-25 诺诚健华：与礼来签订重磅协议，出海更进一步 (浙商证券 郭双喜,彭波)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为25.04、25.23、30.68亿元，同比增长5.42%、0.77%、21.60%；归母净利润4.05、2.35、4.51亿元，同比增长-36.89%、-41.96%、91.49%，对应EPS为0.23、0.13、0.25元，2026/9/24对应2026-2028年PE为130、225、117倍。考虑到公司核心产品处于商业化快速放量阶段，商业化产品梯队不断完善，BCL-2、奥布替尼、TYK2等在研管线快速推进，我们维持“买入”评级。

●2026-09-24 诺诚健华：2026中报点评：药品销售持续强劲增长，自免管线加速推进 (西部证券 李梦园,邓琳茜)

●预计2026-2028年公司营业收入24.00/27.70/34.17亿元，同比增长1.0%/15.4%/23.3%；归母净利润2.96/2.23/4.85亿元，同比变化-53.9%/-24.8%/117.7%。基于公司奥布替尼持续放量、后续临床中后期差异化创新管线储备丰富，维持“买入”评级。

●2026-09-24 仙琚制药：业绩环比大幅改善，期待新品放量 (中泰证券 祝嘉琦)

●根据2026年中报，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年收入40.05、42.86和46.42亿元（26-27年调整前分别为44.52和51.58亿元），同比增长6.55%、7.00%、8.30%；归母净利润4.90、5.42和6.00亿元（26-27年调整前分别为7.08和8.28亿元），同比增长8.96%、10.58%和10.76%。当前股价对应2026-2028年PE为18/16/14倍。考虑公司制剂集采出清、新品逐步成熟；原料药有望触底，业绩拐点可期。维持“买入”评级。

●2026-09-24 康华生物：业绩增长稳健步入拐点，创新管线打开成长空间 (中泰证券 祝嘉琦)

●根据2026半年报及对公司经营节奏的判断，我们预计2026-2028年收入分别为12.11、14.09、16.03亿元，同比增长4.0%、16.3%、13.8%，归母净利润分别为2.80、3.33、3.60亿元，同比增长27.4%，18.7%、8.3%，对应PE分别为26、22、20，公司已明确从单一产品向平台化发展转型，从预防疫苗领域向治疗疫苗领域拓展战，mRNA与诺如疫苗管线打开成长空间，给予“买入”评级。

●2026-09-24 复星医药：创新持续加码，国际化加速突破 (浙商证券 郭双喜,盖文化)

●考虑到医疗器械板块的阶段性压力及医疗服务板块的持续投入，但创新药业务和国际化业务增长强劲，核心盈利能力显著提升，我们看好公司创新转型战略的持续兑现。我们预计公司2026-2028年EPS为1.42、1.72和1.92元。2026年9月23日股价对应2026年16倍PE，考虑到公司创新管线已进入密集收获期，国际化布局加速落地，未来增长空间广阔，我们维持“买入”评级。

●2026-09-23 云南白药：2026年中报点评：业绩稳健增长，第二曲线突破 (东方证券 伍云飞)

●根据中报，我们下调26-28年收入并上调毛利率和费用率预测，调整26-28年归母净利润预测为53.6、58.1、63.3（原预测26-27年分别为56.1、61.5）亿元，根据可比公司26年19倍PE，给予目标价57.00（原目标价65.78）元，维持“买入”评级。