国泰集团(603977)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-27 国泰集团：中报点评：军工新材料业务利润高增长 (华泰证券 鲍学博,王兴,马强,朱雨时)

●我们预计公司26-28年归母净利润为2.66/3.22/4.01亿元（较前值分别调整-30.70%/-33.95%/-35.50%），下调盈利预测主要考虑到国内民爆行业景气下行。可比公司27年平均PE为14X（前值26年17X），考虑到军工新材料业务高景气，钽铌产品收入有望保持较快增长，含能材料有望成为公司新的业绩增长点，公司军工新材料业务收入占比或将提升，军工新材料业务具有更高的技术壁垒和资质壁垒，我们上调公司估值溢价，给予公司2027年28倍PE，对应目标价为14.52元（前值15.50元，对应25倍26年PE）。

●2026-04-20 国泰集团：收购扩充炸药产能，含能材料产能陆续落地 (国投证券 杨雨南,冯鑫,姜瀚成)

●我们预计公司26/27年净利润分别为3.52/4.45亿元，增速分别为39.69%/26.44%。考虑公司民爆一体化领域持续开拓以及含能材料项目的不断推进，我们给予12个月目标价为18.00元，维持买入-A的投资评级。

●2026-04-16 国泰集团：年报点评：含能材料生产线实现部分投料 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,马强,田莫充)

●我们预计公司26-28年归母净利润为3.84/4.88/6.22亿元(26-27年较前值分别调整-10.56%/-9.76%)，对应EPS为0.62/0.79/1.00元。下调盈利预测主要考虑到公司含能材料生产线前期测试环节较为严格，产生实际效益或有所延后。可比公司26年Wind一致预期PE均值17倍，公司正进行民爆产品升级迭代，同时向非民爆领域拓展，构建民爆+轨交自动化及信息化+军工新材料产业协同发展版图，给予26年25倍PE，下调目标价为15.50元(前值17.25元，对应25倍26年PE)。

●2025-10-29 国泰集团：爆破工程收入高增，公司业绩短期承压 (国投证券 杨雨南,姜瀚成)

●我们预计公司25/26/27年归母净利润分别为2.67/4.09/5.04亿元，增速分别为47.9%/53.1%/23.2%。我们给予公司2026年24倍PE，12个月目标价为15.84元，给予买入-A的投资评级。

●2025-10-27 国泰集团：民爆利润保持增长，其他业务及补助形成拖累 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●整体看，剔除补贴影响，公司利润总体相对稳定，未来主要关注点来自含能材料，进度来看，001号生产线已于今年9月底开始试车，后续潜在业绩增量可期。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.55、3.37、5.04亿元，对应10月24日PE30、23、15倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-09-16 上纬新材：机器人研发投入加速，短期利润承压，商业化验证成为后续核心变量（更新） (中信建投 程似骐,陶亦然,许光坦,蔡星荷)

●公司新材料主业经营稳健，为新业务投入提供一定基础；消费级具身智能机器人已推出启元Q1、T1两款产品，并形成2.1亿元预收货款，量产交付及收入确认有望成为后续重要观察点；但机器人业务仍处研发、应用场景验证及量产爬坡阶段，高研发、渠道和供应链投入将持续压制短期盈利。预计公司2026—2028年归母净利润分别为0.57亿元、-0.99亿元和4.55亿元，对应2026E/2027E/2028EPE为1032.65X/不适用/128.85X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-09-16 赛分科技：26H1收入利润强劲增长，大客户及后期项目贡献显著 (西部证券 李梦园,张崴)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为5.66/7.99/11.30亿元，同比增长40.4%/41.3%/41.4%；归母净利润分别为1.89/2.69/3.90亿元，同比增长49.4%/42.5%/44.8%，维持“增持”评级。

●2026-09-16 滨化股份：氯碱一体化优势突出，轻烃与电子化学品打开成长空间 (华福证券 韩广智)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为165.2/168.6/171.5亿元，归母净利润分别为8.30/10.53/12.82亿元，PE分别为16.9/13.3/10.9倍。采用可比公司估值法，2026-2028年行业平均估值为15.00、10.79、8.57倍。公司估值高于可比公司平均水平，原因在于现有可比公司以传统氯碱业务为主，市场给予的估值更多反映存量盈利；滨化的估值则包含公司在新材料及一体化项目投产、盈利结构改善上的预期。因此，基于成长性和盈利改善预期给予一定估值溢价，给予公司“买入”评级。

●2026-09-16 凯立新材：半年报点评：收入高增，利润受减值和成本拖累，HNBR突破 (天风证券 郭建奇,唐婕,李蓉,胡十尹)

●因减值准备和基础化工催化剂收入确认节奏，我们下调公司26-28年归母净利润预期至1.57/2.40/3.62亿元(前值2.06/2.70/3.77亿元)，维持“买入”评级。

●2026-09-15 瑞联新材：半年报点评：电子领域增长和新业务均亮眼，切入印刷OLED材料 (天风证券 郭建奇,唐婕,李蓉)

●汇兑影响和医药库存确认节奏影响，我们下调26-28年归母净利润预期3.21/3.48/4.18亿元（前值3.76/4.35/5.12亿元），维持“买入”评级。

●2026-09-15 史丹利：复合肥业务稳健经营，重点项目有序推进 (东方财富证券 张志扬)

●在重点项目逐步投产及新型肥料业务稳健增长影响下，公司业绩有望持续增长。我们对公司盈利进行预测，预计2026-2028年公司营业收入分别为135.63亿元、150.10亿元和166.49亿元；归母净利润分别为10.56亿元、12.83亿元和15.32亿元，对应EPS分别为0.92元、1.11元和1.33元，对应PE分别为8.51倍、7.00倍和5.87倍（以2026年9月14日收盘价为基准），首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-09-15 丸美生物：半年报点评：主品牌经营稳健，以质换量调整业务结构 (国盛证券 王长龙,萧灵,周明蕊)

●基于公司2026H1经营表现，我们预测公司2026-2028年收入分别为37.37/40.38/43.92亿元，同增分别为8.0%/8.1%/8.8%，归母净利润分别为3.02/3.39/3.93亿元，同增分别为22.1%/12.2%/16.1%。当前对应2026年PE为42X，维持“增持”评级。

●2026-09-14 新凤鸣：Polyester filament yarn sees both volume and price rise,with 2Q profit surging both YoY and QoQ (中信建投 杨晖,王鲜俐)

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●2026-09-14 亚钾国际：钾肥主业量价齐升，新增产能持续推进 (东方财富证券 张志扬)

●在现有产能持续释放及后续项目稳步推进、下游需求向好的预期下，公司业绩有望持续增长。我们对公司盈利进行预测，预计2026-2028年公司营业收入分别为87.69亿元、113.03亿元和133.85亿元，同比分别增长64.68%、28.89%和18.42%；归母净利润分别为31.68亿元、41.18亿元和48.99亿元，同比分别增长89.40%、30.00%和18.96%；对应EPS分别为3.43元、4.46元和5.30元，对应PE分别为12.19倍、9.38倍和7.88倍（以2026年9月11日收盘价为基准）。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-09-14 利尔化学：草铵膦报价至6万元/吨，重启推进收购汇盟 (东北证券 喻杰)

●考虑到公司草铵膦及精草铵膦行业地位稳固，叠加草铵膦价格回暖，公司重点项目持续推进，我们预计公司2026-28年实现营业收入97/110/119亿元，归母净利润6.4/8.1/9.6亿元，对应当前市值的PE为19X/15X/13X，维持“买入”评级。