*ST四通(603838)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-07-26 *ST四通：收购国际教育优质服务商，分享留学行业发展红利 (国信证券 朱元)

●若此次重组顺利完成，公司将在传统业务基础上，向陶瓷业务与教育服务并行的双主业转变。预计公司陶瓷业务16-18年净利润分别为5854/6377/6968万元，根据启德教育业绩承诺，公司16-18年备考净利润为3.01/3.42/3.84亿元，可采用分业务估值，公司合计估值为131.7亿，首次覆盖给予买入评级。

●2016-07-12 *ST四通：收购留学龙头启德教育，文化陶瓷+教育开创市值新纪元 (东吴证券 马浩博,庄沁)

●本次收购将优化上市公司的收入结构，开拓新的盈利增长点。我们预计公司16-18年分别实现营收15.13亿元、17.47亿元和20.65亿元，净利润分别为3.05亿元、3.38亿元和3.77亿元，EPS分别为0.52元、0.57元和0.64元。停牌前公司市值为43.36亿元，本次增发45亿，发行后市值为88.36亿元。我们预计公司16年陶瓷制品实现营收4.6亿元、净利润0.5亿元，给予20xPE，对应市值10亿；启德教育实现营收10.53亿、净利润2.55亿元，教育行业16年平均估值为60倍，我们给予公司50xPE，对应市值127.5亿元，16年总市值为137.5亿元。公司不排除未来海外并购的可能。给予“买入”评级。

●2015-06-30 *ST四通：07月01日上市首日定价建议 (华泰证券 吴紫燕)

●预计公司15-17年摊薄后EPS为0.40元、0.51元和0.61元。公司是一家集研发、设计、生产、销售于一体的新型家居生活陶瓷供应商；此次发行价7.73元，发行市盈率22.96倍，结合中签率、个股基本面、估值以及当前市场情绪面的考量，我们预计本只新股上市首日定价区间在10.82-11.13元。建议中签的投资者继续持有。

●2015-06-20 *ST四通：高附加值产品助公司业绩起飞 (招商证券 郑恺,濮冬燕)

●我们认为考虑未来产能扩张情况，我们认为公司2015-2017年EPS0.44、0.49、0.54元，参考家居行业2015年平均PE为60X，我们给予公司2015年55X-60X估值水平，公司上市后目标价为24.2-26.4元。

●2015-06-18 *ST四通：全球家居生活陶瓷供应商 (海通证券 曾知)

●基于公司未来募投项目产能释放及营销网络完善，我们预测公司2015-2017年归母净利润分别为0.54,0.69,0.80亿元，对应摊薄EPS为0.40,0.52,0.60元。参考可比公司估值情况，给予公司2015年70-80倍PE，对应合理价格区间为28.00-32.00元，建议申购。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-08-29 华新建材：2026年半年报点评：海外扩张驱动盈利高增 (东吴证券 黄诗涛)

●海外并购持续落地彰显公司领先的国际化布局、经营能力。随着海外产能规模持续壮大，国内水泥行业反内卷强化，公司一体化及绿色低碳战略强化竞争力，支撑中长期发展动能。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为37.47/42.03/45.49亿元，对应市盈率13/12/11倍，维持“增持”评级。

●2026-08-28 海螺水泥：Q2盈利持续承压，期待行业整合协同 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司26-27年收入分别为795亿、839亿，同比-3.73%、+5.62%，预计26-27年归母净利润分别为59.0亿、70.9亿，同比-27.2%、+20.1%；对应26-27年PE分别为16.1X、13.4X。

●2026-08-28 福莱特：2026年半年报点评：玻璃价格探底、Q2盈利承压，行业冷修触底反弹 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑到光伏玻璃价格下行、Q2盈利承压，我们下修公司26-28年归母净利润至1.0/10.6/14.6亿元，同比-90%/+974%/+38%。考虑到行业冷修加速、玻璃价格触底回升，公司凭借规模成本、客户资源优势盈利有望逐步修复，维持“买入”评级。

●2026-08-28 力诺药包：主业营收高增，新项目投产贡献增量 (长城证券 袁维超,张绪成,吴天昊)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为11.91/13.86/16.82亿元，归母净利润分别为1.21/1.54/2.00亿元，对应EPS分别为0.45/0.58/0.75元。结合公司2026年8月26日收盘价36.11元，对应PE分别为86.3/67.7/52.1倍。我们基于以下三个方面：1）收入及毛利率均高增，利润承压系新业务尚处投入期；2）耐热玻璃放量领跑，药用玻璃提价回暖；3）高端新品蓄势待发，新材料布局前瞻卡位。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-28 科顺股份：科顺股份（300737.SZ）：零售/海外持续增长，盈利能力/现金流显著改善 (国投证券 董文静,陈依凡)

●考虑到市场需求持续承压及公司盈利改善，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为56.67亿元、61.91亿元和67.55亿元，分别同比增长-6.24%、9.24%和9.12%，实现归母净利润2.49亿元、4.51亿元和5.60亿元，分别同比增长146.59%、80.87%和24.12%，动态PE分别为21.7倍、12.0倍和9.7倍。给予“买入-A”评级，12个月目标价6.15元，对应2027年15倍PE。

●2026-08-28 海螺水泥：2026年中报点评：最低分红强化红利价值 (华泰证券 方晏荷,石峰源,黄颖,樊星辰,孔舒)

●考虑国内需求持续偏弱，超产治理等供给侧政策落地慢于预期，行业价格竞争阶段性加剧，我们下调公司26-28年归母净利润预测至60.5/65.8/77.8亿元（较前值分别下调34%/35%/30%），预计公司26年BVPS为36.76元（前值37.2元）。考虑到水泥供求在短期仍然面临调整压力，给予0.8/0.7x26年P/B（较2011年以来平均P/B低一个标准差，与前值一致），给予公司A/H目标价29.41元/30.02港元（前值29.76元/28.93港元，基于0.8/0.7x26年P/B）。公司在手现金充裕，综合竞争优势稳固，26/27年的最低分红承诺提高股东回报可见度，我们认为有望增强市场对公司中长期发展的信心，维持“买入”评级。

●2026-08-28 山东药玻：半年报业绩稳健，中期分红回馈股东 (长城证券 张绪成)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为47.12/49.46/53.34亿元，归母净利润分别为8.03/9.00/9.99亿元，对应EPS分别为1.21/1.36/1.51元。结合公司2026年8月27日收盘价19.09元，对应PE分别为15.5/13.8/12.4倍。我们基于以下三个方面看好公司：1）原材料价格承压，营收与利润稳健；2）丁基胶塞放量领跑，海外业务运行平稳；3）成长曲线正逐步成型，中期分红回馈股东。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-28 海螺水泥：最低分红强化红利价值 (华泰证券 方晏荷,石峰源,黄颖,樊星辰,孔舒)

●考虑国内需求持续偏弱，超产治理等供给侧政策落地慢于预期，行业价格竞争阶段性加剧，我们下调公司26-28年归母净利润预测至60.5/65.8/77.8亿元（较前值分别下调34%/35%/30%），预计公司26年BVPS为36.76元（前值37.2元）。考虑到水泥供求在短期仍然面临调整压力，给予0.8/0.7x26年P/B（较2011年以来平均P/B低一个标准差，与前值一致），给予公司A/H目标价29.41元/30.02港元（前值29.76元/28.93港元，基于0.8/0.7x26年P/B）。公司在手现金充裕，综合竞争优势稳固，26/27年的最低分红承诺提高股东回报可见度，我们认为有望增强市场对公司中长期发展的信心，维持“买入”评级。

●2026-08-28 天山股份：水泥价格下行+信用减值拖累盈利 (华泰证券 方晏荷,石峰源,黄颖,樊星辰,孔舒)

●基于国内需求持续偏弱，超产治理等供给侧政策落地慢于预期，行业价格竞争阶段性加剧，我们下调公司26-28年归母净利润预测至-35/-10/12亿元（前值分别为0.7/4.5/11.8亿元），预计公司26年BVPS为10.09元（前值10.60元）。考虑公司中期业绩仍然承压，我们给予0.43x26年PB，较公司21Q4以来平均PB折价45%，下调目标价至4.31元（前目标价5.41元，基于0.51x26年PB，较公司21Q4以来平均PB折价36%），维持“增持”评级。

●2026-08-28 金博股份：经营拐点后关注新业务进展 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲,宫宇博)

●考虑到热场系统需求偏弱且价格修复有待观察，我们下调公司光伏热场收入及毛利率假设，预计公司2026-28年归母净利润为-2.10/1.40/4.21亿元（2026-27年前值2.73/3.95亿元）。由于公司利润表现仍受制于光伏主业拖累，采用PB估值法，预计2026-28年BPS为17.89/18.57/20.60元。可比公司2026年Wind一致预期PB均值为2.99x，考虑公司经营短期承压，给予2026年PB折价2.69x，调整目标价为48.19元（前值36.96元，对应2026年28xPE）。