口子窖(603589)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-08 口子窖：26Q2业绩点评：Q2继续出清，收入降幅环比收窄 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●我们认为公司加快优化产品线和产品结构，推动“卖酒”向“卖生活方式”转变，制定差异化的产品推广策略。省内持续精耕，省外打造样板市场；线上加大营销力度。26H2低基数下有望环比改善。我们预计2026-2028年收入分别为32.50/34.37/36.68亿元，同比19%+6%+7%：实现归母净利润4.91/5.38/5.91亿元，同比-27%/+10%/+10%，对应PE为24/22/20倍。我们认为公司26H1仍处深度出清状态，但26Q2降幅环比收窄，深度去化有利于中长期发展，且25H2基数较低，26H2有望环比改善，27年实现正增，因此维持“买入”评级。

●2026-08-31 口子窖：【华创食饮】口子窖：经营持续磨底，报表加速出清 (华创证券)

●公司核心单品仍受宏观消费需求疲软和省内竞争加剧压制，业绩修复节奏取决于宏观消费复苏及终端需求恢复进度；但公司报表出清彻底，且积极探索低度酒、直营店等新品类新业态，未来若行业复苏有望边际企稳。结合公司最新运营情况，我们下调公司eps预测为**/**/**元(前值**/**/**元)，考虑公司省内品牌有一定基础，给予27年**倍pe，目标价**元，维持推荐评级。

●2026-08-28 口子窖：2026年中报点评：竞争加剧，延续调整 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●公司积极拓市场、调产品，经营并未收缩，后续重点关注需求修复及省内竞争格局变化。公司仍在推进省内下沉、省外长三角样板市场建设，以及“线上+线下”品牌营销和产品线优化，经营思路并未收缩。后续重点观察一是需求端修复情况，我们认为，公司产品力在部分区域及消费者认知中仍具备优势，基本盘仍在；二是省内格局优化，近年受省内竞品抢占市场份额影响较大，观察格局边际优化。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为36.74/38.44/40.97亿元，同比分别-8%/+5%/+7%；归母净利润分别为4.77/5.31/6.48亿元，同比分别-29%/+11%/+22%，维持“买入”评级。

●2026-08-27 口子窖：2026年中报点评：行业深度调整，业绩短期承压 (西南证券 朱会振,舒尚立)

●预计2026-2028年EPS分别为1.07元、1.18元、1.32元，对应动态PE分别为18倍、16倍、14倍。伴随着未来外部需求改善，叠加公司兼系列培育取得突破，营销体系充分理顺，有望迎来内外共振。

●2026-08-27 口子窖：经营调整延续静待需求恢复 (华泰证券 宋英男,王可欣)

●考虑外部消费环境整体平淡、安徽省内竞争较为激烈，且公司产品、渠道及营销体系调整成效显现仍需时间，我们略下调盈利预测，预计26---28年营业收入33.6/35.8/38.8亿元（前值35.2/37.4/40.7亿元），26---28年EPS为0.85/0.93/1.03元（前值0.96/1.05/1.16元）。参考可比公司26年均PE27倍（Wind一致预期），给予公司27年27xPE，目标价22.95元（前次目标价25.92元，可比公司估值26年27xPE，给予公司26年27xPE），维持“增持”。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-10-12 东鹏饮料：中长期成长逻辑坚实 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们略调整公司盈利预测，预计公司2026至2028年EPS分别为7.05、7.82、8.92元（前值分别为6.91、8.19、9.53元）。参考可比公司估值，维持公司2026年22倍市盈率，对应目标价155.10元（前值为152.02元），维持“买入”评级。

●2026-10-12 燕京啤酒：α具备确定性 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们预计公司2026-2028年每股收益分别为0.76、0.88、1.01元。参考可比公司估值，维持公司26年20倍市盈率，对应目标价15.20元，维持“买入”评级。

●2026-10-07 古越龙山：中国黄酒第一股，高端化与全国化双线突围 (智研咨询)

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●2026-10-07 张裕A：国产葡萄酒龙头穿越行业寒冬，盈利筑底与全球化布局并行 (智研咨询)

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●2026-09-29 水井坊：主动控货去库存，短期业绩承压 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●考虑行业调整延续、公司控货去库存节奏，调整盈利预测。预计2026-2028年实现收入26/29/33亿元，实现归母净利润3/3.8/4.6亿元，对应PE为41/33/28X，给予“买入”评级。

●2026-09-27 古越龙山：趋势崛起，改革加速 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们预测公司2026-2028年每股收益分别为0.25、0.28、0.32元，每股净资产分别为6.79、6.98、7.20元。考虑到公司资产端以生产成本法计价的基酒占比较高，且尚未完全进入盈利周期上行阶段，我们采取PB法对公司进行估值。参考可比公司2026年2.14倍PB，给予目标价14.49元，首次覆盖，给予买入评级。

●2026-09-25 青岛啤酒：Q2销量承压，结构保持稳定 (中信建投 杨骥,张家祯,高畅)

●26H1实现营业总收入196.55亿元、同比-4.08%；归母净利润39.20亿元、同比+0.40%；扣非归母净利润36.67亿元、同比+0.99%；预计2026-2028年公司实现收入314.51/318.09/320.94亿元，实现归母净利润46.36/48.79/50.78亿元，维持“买入”评级。

●2026-09-25 山西汾酒：主动控货去库存，调整蓄力谋长远 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●预计2026-2028年公司实现收入335/354/378亿元，同比增长-14%/6%/7%；实现归母净利润96/106/117亿元，同比增长-21%/10%/11%。对应PE为14/13/12X，维持“买入”评级。

●2026-09-24 酒鬼酒：利润率先转正，收入筑底企稳 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●预计2026-2028年公司实现收入12/13/14亿元，同比增长5%/8%/10%；实现归母净利润0.25/0.66/1.6亿元。对应PE为498/192/80X，维持“买入”评级。

●2026-09-23 山西汾酒：治理能力决定竞争优势 (东方证券 李耀,张玲玉)

●2026Q3汾酒持续夯实市场基础。 2026Q3汾酒营销层面仍处于渠道减压、夯实盈利阶段，我们推测中秋、国庆双节备货驱动下，2026Q3汾酒终端动销环比提振，渠道库存环比回落趋势延续。公司2026年市场重心仍是稳定渠道盈利，推测2026Q3针对渠道仍有帮扶措施，费用支出层面或相对积极。当下行业仍处于深度调整阶段，公司保持经营节奏灵活性、将渠道体验放在首位，利于增强渠道信心，前期渠道帮扶有望持续转化为消费者需求，为可持续增长奠定基础。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为96、106、122亿元，参考行业平均估值水平，给予26年19倍市盈率，维持149.53元目标价，维持买入评级。