五芳斋(603237)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 五芳斋：2025年三季报点评：25Q3主业增速稳健，渠道创新势能充沛 (西南证券 朱会振,舒尚立)

●公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入19.9亿元，同比-3.1%；实现归母净利润1.8亿元，同比-16.9%。其中25Q3实现营业收入3.9亿元，同比-15.7%；归母净利润为-0.2亿元，去年同期为-0.23亿元。预计公司2025-2027年EPS分别为0.60元、0.64元、0.67元，对应动态PE分别为29倍、27倍、26倍。

●2025-04-21 五芳斋：2024年年报点评：24年销售承压，毛利率有所改善 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●考虑需求有待修复、行业竞争相对激烈，下调2025-26年归母净利润预测为1.67/1.80亿元(较前次预测下调7.9%/11.6%)，新增27年归母净利润预测为1.92亿元，折合EPS为0.84/0.91/0.97元，当前股价对应P/E为24/22/21倍。公司推动覆盖多元场景，积极开拓山姆、胖东来等渠道客户，期待后续端午旺季粽子表现，维持“买入”评级。

●2025-04-17 五芳斋：毛利改善盈利稳定，增质提效修炼内功 (华福证券 刘畅,童杰)

●考虑到24年公司业绩不及此前预期，我们下调盈利预测，预计25-26年归母净利润为1.73/1.95亿元(原25-26年为1.99/2.19亿元)，并引入27年归母净利润预测为2.17亿元，对应25-27年EPS为0.87/0.99/1.10元，当前股价对应P/E为22/20/18倍，维持“买入”评级。

●2025-04-17 五芳斋：2024年主业销售承压，期待2025年经营改善 (开源证券 张宇光,逄晓娟,张恒玮)

●五芳斋2024年营收22.5亿元，同比-14.6%，归母净利润1.4亿元，同比-14.2%。2024Q4营收2.0亿元，同比-7.6%，归母净利润-0.7亿元，同比+9.6%。收入业绩符合预期。考虑公司主业务销售承压，我们下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.5(-0.2)、1.6(-0.2)、1.7亿元，同比分别+5.8%、+7.2%、+7.8%，EPS分别为0.76(-0.08)、0.81(-0.10)、0.88元，当前股价对应PE分别为25.8、24.0、22.3倍。公司粽子销售虽有下滑，但通过产品结构优化，带动毛利率稳步提升，同时持续推进月饼、烘培等非粽类食品发展，重视培育新增长曲线，维持“增持”评级。

●2024-11-01 五芳斋：2024年三季报点评：月饼增速亮眼，组织架构调整 (西南证券 朱会振,夏霁)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6亿元、1.7亿元、1.9亿元，EPS分别为0.81元、0.88元、0.93元，对应动态PE分别为21倍、20倍、18倍。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-09-11 海天味业：【华创食饮】海天味业：收购淘大，海外布局加速 (华创证券 欧阳予,廖承帅)

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●2026-09-11 千味央厨：直营亮眼、静待盈利修复 (华福证券 龚源月,韦香怡)

●我们看好B端企稳与C端放量带来的收入弹性，但考虑行业环境压力公司渠道投入，我们下调盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为0.7/0.9/1.2亿元（前次预测为0.93/1.15/1.38亿元），分别同比+11%/+28%/+28%，对应26-28年PE约43/33/26倍，维持“买入”评级。

●2026-09-11 海天味业：收入稳健增长，汇兑短期扰动 (华福证券 龚源月,韦香怡)

●考虑外部环境压力及汇兑损益影响，我们下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润75/84/92亿元（前次预测值为79/88/97亿元），同比+7%/+13%/+9%，对应2026-2028年PE为26x/24x/22x。维持“买入”评级。

●2026-09-11 宝立食品：复调轻烹双轮驱动，直销持续亮眼 (华福证券 龚源月,韦香怡)

●我们持续看好公司依托大客户深度合作，与B、C端双轮驱动所带来的行业竞争力持续提升，业绩具备中长期稳健增长动能。考虑到短期费投扰动，我们略微下调盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为2.92/3.40/3.99亿元（前次预测分别为3.14/3.57/3.99亿元），分别同比+11%/16%/18%，对应26-28年PE分别为17/15/13倍，维持“买入”评级。

●2026-09-11 百龙创园：膳食纤维延续高增，期待新品阿洛酮糖放量 (华福证券 龚源月,韦香怡)

●我们持续看好公司基于健康赛道不断增长与全球化产能布局所带来的业绩成长动能，考虑到26年汇兑损益的影响，我们略微调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为4.67/6.19/7.96亿元（前次为4.87/6.16/8.02亿元），分别同比+27%/+33%/+29%，对应26-28年PE分别为19/15/11倍，维持“买入”评级。

●2026-09-10 百龙创园：高端健康配料龙头，产能扩张+结构优化驱动成长 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●百龙创园作为国内功能糖赛道综合龙头，完成从传统淀粉糖向膳食纤维、益生元、阿洛酮糖健康甜味剂高端配料转型。公司股权结构稳定，管理层产业经验深厚；膳食纤维为稳固基本盘，益生元需求刚性，阿洛酮糖受益国内新食品原料获批成为核心增长引擎。海外收入已经成为主要收入来源且毛利率显著高于国内，国内+泰国双基地产能逐步落地，产能利用率高位运行。公司财务层面营收利润持续增长，产品结构优化推动毛利率大幅抬升。预计2026-2028年公司实现收入17/22/28亿元，实现归母净利润4.8/6.2/7.9亿元，对应2026-2028年动态PE为20/15/12X，维持“买入”评级。

●2026-09-10 伊利股份：资产减值影响利润表现，整体经营稳健向上 (中银证券 邓天娇,李育文)

●预计2026至2028年公司EPS分别为1.58、2.06、2.22元／股，同比增速分别为-13.6%+、+30.5%+、+7.8%，当前市值对应PE分别为16.8X、12.8X、11.9X，维持买入评级。

●2026-09-10 仙坛股份：调理品业务高速增长，产能释放打开中长期成长空间 (华安证券 王莺,万定宇)

●公司是我国大型白羽肉鸡养殖企业，目前已形成涵盖饲料生产、父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、商品代肉鸡养殖、肉鸡屠宰与加工、调理品加工的完整产业链模式。我们预计2026-2028年公司实现营业收入64.25亿元、69.08亿元、72.85亿元，同比增长11.3%、7.5%、5.5%，对应归母净利润4.0亿元、4.96亿元、5.18亿元，同比+64.7%、+24.1%、+4.3%，归母净利润前值2026年4.0亿元、2027年4.96亿元、2028年5.18亿元，对应EPS分别为0.46元、0.58元、0.60元，维持“买入”评级不变。

●2026-09-10 新乳业：低温引领，高质增长 (兴业证券 沈昊,金含)

●预计2026-2028年营收分别为118.02/125.25/131.63亿元，同比+5.1%/+6.1%/+5.1%，归母净利润分别为8.58/10.37/11.69亿元，同比+17.3%/+20.9%/+12.7%，对应2026年9月9日收盘价，PE为15.2/12.6/11.2X，维持“增持”评级。

●2026-09-10 中炬高新：业绩亮眼，期待改革红利持续释放 (华福证券 龚源月,韦香怡)

●我们持续看好公司中长期增长战略，当前业绩增长稳健，维持此前盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为7.01/8.21/9.22亿元，分别同比+31%/17%/12%，对应26-28年PE分别为20/17/15倍，维持“买入”评级。