美凯龙(601828)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-07 美凯龙：26H1主业边际修复，降本增效实现扭亏 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●我们预计美凯龙2026-2028年营业收入63.46、65.25、68.49亿元，同比增长-3.59%、2.82%、4.96%；归母净利润为1.13、2.27、3.63亿元，对应PB为0.4x、0.4x、0.4x，给予26年0.5xPB，6个月目标价为2.60元，维持增持-A的投资评级。

●2026-08-30 美凯龙：出租率和流动性继续改善 (中信建投 刘乐文)

●我们更新公司2026-2028年归母净利润预测分别为0.74亿元/2.95亿元/5.27亿元，对应PE分别为130X/33X/18X，对应PB分别为0.43X/0.42X/0.41X，从资产重估角度，存在较好的空间，维持“增持”评级。

●2026-08-29 美凯龙：2026Q2经营质量改善，盈利能力提升 (华西证券 徐林锋,吴菲菲)

●公司目前已形成线上线下全布局，家居、家装、高端电器全覆盖，品牌商、设计师资源全链接的“10+1”立体大家居生态；考虑到当前终端需求仍有较大压力以及与建发业务协作融合仍需一定时间，结合公司最新财报，我们调整此前盈利预测，预计2026-2028年营收分别为63.19/67.36/72.53亿元（26-28前值为65.8/70.14/75.53亿元），EPS分别为0.03/0.05/0.06元（26-28前值为-0.01/0.02/0.04元）。对应2026年8月29日的收盘价2.21元/股，26-28年PE分别为66/48/35倍。公司营收27、28年有望转正，维持“增持”评级。

●2026-05-17 美凯龙：轻装上阵，资产重估 (中信建投 刘乐文)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为63.34亿元/63.67亿元/64.22亿元，对应归母净利润分别为0.71亿元/2.81亿元/5.22亿元，对应PE分别为163X/41X/22X。考虑公司当前仍处于利润修复初期，更适用于资产价值重估方法，我们认为公司已进入重资产修复和价值重估阶段，首次覆盖，予以“增持”评级。

●2026-05-11 美凯龙：26Q1同比扭亏为盈，现金流明显改善 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●公司持续推进“轻资产、重运营、降杠杆”战略，控股股东建发集团业务与公司存在协同，有望重新梳理焕发活力，盈利能力有望逐步修复。我们预计美凯龙2026-2028年营业收入分别为63.75、65.80、68.79亿元，同比分别-3.14%、+3.21%、+4.55%；归母净利润分别为-1.43、2.39、4.18亿元，对应PB分别为0.5x、0.5x、0.5x。给予公司2026年0.7x PB，对应目标价3.49元，维持“增持-A”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2026-10-14 三人行：Continued expansion of computing power business creates growth potential through industry synergies (中信建投 杨艾莉)

●null

●2026-10-12 分众传媒：收购新潮获反垄断附条件批准，整合协同有望逐步释放 (东吴证券 张良卫,张家琦)

●由于整体宏观经济承压，且闪购广告投放下滑，因此我们将2026-2028年的EPS预测由0.40/0.44/0.51元下调为0.39/0.41/0.45元，2026-2028年对应当前PE分别为12.64/11.88/10.85倍，由于公司龙头地位稳固、现有业务盈利具备韧性，且收购后整合协同价值有望逐步释放，因此我们维持“买入”评级。

●2026-10-11 分众传媒：收购新潮反垄断审查获批，心智营销价值回归 (中泰证券 康雅雯)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为124.20/126.01/130.77亿元，同比增速分别为-2.66%/+1.46%/+3.78%；预计归母净利润分别为56.40/53.05/56.54亿元，同比增速分别为+91.43%/-5.95%/+6.59%，对应PE分别为12.6x/13.4x/12.5x。考虑到公司行业龙头地位，同时积极展望公司可能收购新潮传媒带来的利润增厚空间，给予估值溢价具备合理性，给予“买入”评级。

●2026-10-08 三人行：算力业务布局持续推进，产业协同打开成长空间 (中信建投 杨艾莉)

●公司此次通过项目投资、产业合作及配套股权激励，进一步明确向数据中心及智算相关业务延伸的实施路径。芜湖130MW长约订单与分批交付安排提升需求可见度，房山项目为后续业务拓展提供基础，专业团队及中联数据的技术运营支持有助于推动新业务实施。我们看好公司逐步积累数据中心投资运营能力、培育新增长来源的潜力。后续重点关注：1）芜湖项目建设交付、验收上架及经营贡献释放；2）房山客户合作及建设进展；3）时代智算业务拓展与团队激励执行情况；4）芜湖剩余股权收购及众联壹号新增资产投资方案。

●2026-09-28 北京人力：业绩基本稳健，维持分红预期 (东吴证券 吴劲草,杜玥莹,王琳婧)

●公司属人力资源龙头企业，经营相对稳健，2023-2025年维持50%分红比例。参考公司近期经营情况，我们下调公司2026-2028年营收预计至459/490/523亿（2026-2027年前值分别为484/506亿），归母净利润至6.8/7.2/7.7亿元（2026-2027年前值分别为10.3/11.0亿元），预计EPS分别为1.2/1.3/1.4元/股，PE分别为11/10/9X；虽然盈利预测有所下调，但公司保持年度分红，且龙头资质相对稳定，维持“买入”评级。

●2026-09-27 科锐国际：业务优化+AI提效，业绩增长领先同行 (东吴证券 吴劲草,杜玥莹,王琳婧)

●公司作为人力资源龙头，灵活用工保持双位数增长，高毛利业务盈利能力明显改善，AI及平台化投入持续兑现降本增效效果。我们预计公司2026-2028年实现营收168/194/225亿元（原2026-2027年预计为161/183亿元），归母净利润3.6/4.5/5.6亿元（原2026-2027年预计为3.2/3.6亿元），当前股价对应PE11x/9x/7x，维持“买入”评级。

●2026-09-14 蓝色光标：AI研发投入高增，程序化新媒体贡献第二增长曲线 (国海证券 杨仁文,方博云,肖江洁)

●公司为出海广告营销头部企业，加速推进全球化2.0战略，新兴媒体合作优化返点，自建程序化平台BlueX快速迭代，AI+出海打开成长空间。基于此，我们预计2026-2028年公司营业收入为792.01/883.60/964.12亿元，归母净利润2.63/2.98/3.38亿元，对应PS为0.6/0.5/0.5X，维持“增持”评级。

●2026-09-11 三人行：携手中联数据集团，全面布局AI算力中心 (浙商证券 冯翠婷)

●（1）我们认为本次公司联合中联数据共同出资设立合伙企业，打造专注于数据中心资产投资、收购、建设及运营的专业化平台，计划在全国核心节点城市通过收购等方式布局数据中心，是公司全面布局AI算力中心的重要一步。（2）公司本次联合中联数据集团下属投资平台汇鑫富开展投资合作，双方将整合各自优势资源，实现客户资源双向赋能，拓展业务收入来源，同时与公司现有数字营销业务形成业务联动。（3）综上，我们在AI算力中心业务落地前暂时对盈利预测保持不变，26-28年归母净利分别为2.7/3.4/3.9亿元，当前股价对应估值36x/29x/25x，维持“买入”评级。

●2026-09-08 科锐国际：收入利润稳健增长，海内外业务表现皆良好 (中银证券 李小民,纠泰民)

●公司灵活用工业务增长良好，驱动营收增长，26H1招聘业务呈现回暖态势，后续增长值得期待。结合公司情况，我们预测公司26-28年EPS为1.84/2.16/2.52元，对应市盈率分别为12.1/10.2/8.8倍，维持买入评级。

●2026-09-08 北京人力：利润阶段性承压，业务外包体量延续增长 (中银证券 李小民,纠泰民)

●公司收入基本稳定，业务外包规模继续增长，数智化与国际化布局持续推进。考虑市场环境因素及公司上半年经营表现，我们调整预测26-28年EPS分别为1.44/1.61/1.82元，当前股价对应市盈率分别为9.1/8.1/7.2倍，结合当前估值水平较低，我们维持买入评级。