中国人寿(601628)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-07-16 中国人寿：2026年中报预增点评：资本市场成长主线促投资收益高增 (国信证券 孔祥,王文静)

●中国人寿作为寿险行业龙头，在三大维度构筑竞争壁垒：个险与银保渠道覆盖领先，“报行合一”深化下集中度有望进一步提升；负债端分红险转型推进顺利，刚性负债成本持续压降；资产端以长久期利率债为底仓、TPL权益提供弹性，哑铃型资产配置策略日渐成熟。二季度权益市场回暖与业绩低基数共振下公司上半年净利润增速大幅超越市场预期。展望下半年，若权益市场维持平稳或温和上行，全年利润增速预计保持高位。我们维持此前盈利预测，预计公司2026年至2028年EPS为6.51/6.71/6.87元/股，当前股价对应P/EV为0.69/0.64/0.59倍，维持“优于大市”评级。

●2026-07-15 中国人寿：2026年半年度业绩预告点评：投资端收益显著改善，半年利润实现高增 (东方证券 张凯烽)

●公司1H26盈利大幅增长，负债端价值增长延续，资产配置优化推动投资收益显著改善。我们维持2026至2028年保险服务收入及NBV预测不变，上调同期归母净利润预测至1，693.6/1，741.8/1，864.0亿元（原预测对应归母净利润为1，581.7/1，710.3/1，811.9亿元），并将2026E投资回报差异率上调，预计期末EV为16，188.0/17，974.5/20，016.4亿元（原预测对应EV为15，600.9/17，349.3/19，350.6亿元），对应2026E每股EV为57.27元。估值方面，维持公司2026年1.0xP/EV估值，对应目标价57.27元，维持“买入”评级。

●2026-07-15 中国人寿：利润增速超预期，预计主要由资产端驱动，看好长期配置价值 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●上半年在权益市场回暖、前期增配权益和新会计准则三重因素共振下公司利润实现强劲增长，展望来看，低利率与老龄化下居民财富结构重构为公司长期新单增长提供广阔空间，公司积极推动浮动收益型业务发展来承接居民对储蓄险的旺盛需求，有助于降低刚性负债成本、更好实现低利率环境下的长期稳健经营。此外3月底银保渠道“报行合一”监管进一步强化，有助于净化银保渠道竞争环境，以公司为代表的经营规范且综合竞争优势较强的头部险企未来在银保渠道的市场份额有望进一步提升。估值方面，截至7月14日收盘，公司2026年PEV为0.69倍，安全边际充足，看好估值修复投资机会。我们预计公司2026/2027/2028年的NBV增速分别为17.1%/13.1%/10.9%，给予公司目标价48.74元，维持“买入”评级。

●2026-07-14 中国人寿：2026年中报业绩预增点评：持续深化资产负债联动，上半年归母净利润同比增长超2倍 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司上半年业绩预增情况，我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1706/1733/1830亿元（前值分别为1580/1667/1806亿元）。我们继续看好公司作为行业龙头的竞争优势，当前A、H股市值分别对应2026EPEV0.7x、0.5x，PB1.6x、1.1x，以2025年度分红计算的股息率分别为2.2%、3.4%，维持“买入”评级。

●2026-07-14 中国人寿：1H26业绩预增点评：利润大超预期彰显权益弹性 (中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●利润大超预期彰显权益弹性。我们根据年初以来权益市场走势，上调盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为1300.76、1166.48和1397.40亿元（原预测为973.16、1166.48和1397.40亿元），同比增速分别为-15.6%、-10.3%和19.8%），维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:保险

●2026-07-14 新华保险：2026年中报业绩预增点评：归母净利润同比增长40-60%，预计主要受投资向好带动 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为423/446/470亿元，分别同比+16.6%/+5.4%/+5.5%。当前市值对应2026EPEV0.63x、PB1.54x，仍处低位，以2025年度分红和13日收盘价计算的A、H股股息率分别为4.4%、7.3%。我们看好公司将以深化供给侧改革为主线，深刻把握新时代广大居民健康、养老、财富管理等发展机遇，维持“买入”评级。

●2026-07-14 新华保险：2026年半年度业绩预告点评：资产端弹性加速兑现，半年利润同比高增 (东方证券 张凯烽)

●公司1H26盈利高增，寿险主业价值增长延续，投研能力与资产配置优化推动投资收益显著改善。我们维持2026至2028年保险服务收入及NBV预测不变，上调同期归母净利润预测至332.0/307.4/340.6亿元（原预测对应归母净利润为287.4/286.4/317.0亿元），并将2026E经济经验偏差率上调，预计期末EV为3，191.4/3，508.1/3，857.9亿元（原预测对应EV为3，167.5/3，482.1/3，829.6亿元），对应2026E每股EV为102.29元。估值方面，维持公司2026年0.8xP/EV估值，对应目标价81.83元，维持“买入”评级。

●2026-07-13 新华保险：1H26业绩预增点评：首份上市险企预增落地，彰显管理层经营信心 (中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●首份上市险企预增落地，彰显管理层经营信心。我们维持盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为288.97、314.58和333.36亿元，同比增速分别为-20.4%、8.9%和6.0%），维持“买入”评级。

●2026-06-24 中国人保：财险业务领先，人身险服务边际增速高于主要同业 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●我们预计中国人保2026-2028年的营收分别同比增长3.3%/5.2%/5.7%，归母净利润同比增长14.8%/10.2%/14.6%，当前股价对应PEV为0.76/0.66/0.58倍。中国人保的财险业务持续领先行业，寿险业务银保价值高增，健康险业务核心优势显著，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-11 中国太保：低估值保险龙头，价值增长稳步兑现 (东方证券 张凯烽)

●看好中国太保寿险价值增长、财险承保稳健和投资收益修复共同驱动估值修复。我们预计公司2026至2028年保险服务收入分别为3，005.4/3，167.3/3，359.7亿元；归母净利润分别为367.6/402.7/452.7亿元；期末集团内含价值分别为6，587.1/7，195.6/7，875.3亿元。估值方面，综合考虑公司自身历史估值区间、EV增长质量，以及相对同业的一定折价，给予公司2026年0.75倍P/EV，对应目标价51.36元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-19 中国人保：财险龙头行稳致远，人身险价值重估可期 (东方证券 张凯烽)

●财险龙头优势稳固，人身险价值修复有望推动集团估值重估。公司兼具财险龙头盈利能力稳健、寿险价值修复和健康险高成长三重逻辑。财险端，人保财险市场份额稳居行业第一，承保盈利能力较稳健，为集团利润提供持续支撑；寿险端，银保高增与个险提质共同推动NBV修复，负债成本改善有望带动EV持续增长；健康险端，人保健康依托专业健康险平台优势，利润和价值贡献持续释放。我们预计公司2026至2028年保险服务收入分别为6，052.3/6，461.2/6，863.6亿元，归母净利润分别为462.9/502.0/551.9亿元。估值采用分部估值法，给予2026年人保财险1.48倍P/B、人保寿险0.8倍P/EV、人保健康1.0倍P/EV、其他资产及业务0.8倍P/B，公司潜在的归母权益价值为4，799.4亿元，对应的目标价为10.85元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-19 新华保险：价值增长再提速，权益弹性正释放 (东方证券 张凯烽)

●看好新华保险负债端价值修复与权益市场改善阶段的利润弹性。公司寿险主业属性突出，负债端价值修复和资产端权益弹性对业绩及估值影响更为直接。负债端看，个险渠道队伍出清后产能改善，银保渠道价值贡献明显提升；资产端看，公司权益类资产占比较高，权益市场改善阶段利润弹性较强。我们预计公司2026至2028年保险服务收入分别为532.8/561.3/592.6亿元；归母净利润分别为287.4/286.4/317.0亿元；期末内含价值分别为3，167.5/3，482.1/3，829.6亿元。考虑上市以来公司P/EV估值较同业有一定折价，给予公司2026年0.8xP/EV，对应目标价81.22元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-08 新华保险：处置部分债券资产或助力归母净利润实现两位数正增长 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●基于一季度良好表现，华源证券维持对新华保险“买入”评级。预计公司2026–2028年归母净利润分别为329亿元、358亿元和395亿元，对应每股内含价值100.9元、110.4元和120.8元。当前股价对应2026年PEV为0.64倍，估值处于低位。未来需关注高基数下新单持续增长、长期产品销售及投资业绩改善情况。

●2026-05-07 新华保险：净利润与NBV实现超预期双位数增长 (兴业证券 唐亮亮)

●建议配置。1)弹性较优，纯寿险标的+股票和基金的二级权益资产占比在上市险企中较高，后续权益市场走牛时往往有较强的业绩爆发力。2)银保业务持续发力，整体新单和NBV有望延续增长，为估值修复提供支撑。

●2026-05-07 中国人保：净利润受投资拖累承压，COR同比优化 (兴业证券 唐亮亮)

●推荐配置。后续非车险“报行合一”有望复制车险综改成功路径，推动行业格局进一步优化，人保财险在品牌、规模、服务网络、风险定价、风险减量服务等方面的核心优势有望得以兑现。未来承保利润率改善或带动ROE继续向上，为估值修复打开空间。人身险板块中长期则坚持推进代理人渠道转型，同时深耕银保渠道布局，未来在多元渠道协同发展、长期储蓄业务需求提升带动下，价值增长潜力有望逐步激发。