中国铝业(601600)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-07 中国铝业：电解铝量价齐增，拟收购巴西铝业 (华安证券 黄玺,许勇其)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为197.53/221.55/254.13亿元(前值为2026-2027年分别为158.86/166.05亿元，铝价上行上调)，对应PE分别为9.89/8.82/7.69倍，维持“买入”评级。

●2026-04-06 中国铝业：25年归母净利润同增2%，拟收购巴西铝业46%股份 (国信证券 刘孟峦,马可远)

●预计公司2026-2028年营业收入2,468.96/2,490.03/2,518.13亿元，同比增速2.4%/0.9%/1.1%；归母净利润227.00/237.32/253.91亿元，同比增速79.1%/4.5%/7/0%；摊薄EPS为1.32/1.38/1.48元，当前股价对应PE分别为8.5/8.1/7.6x。考虑到公司为大型有色央企龙头，拥有完整铝产业链，维持“优于大市”评级。

●2026-04-05 中国铝业：铝价上行推动业绩增长，产业布局持续优化 (兴业证券 李怡然,汤璐阳,温佳贝)

●随着电解铝行业延续高景气，公司作为铝业龙头将充分受益。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为222.33、240.79、243.68亿元，EPS分别为1.30、1.40、1.42元，4月3日收盘价对应PE分别为8.6、8.0、7.9倍，维持“增持”评级。

●2026-04-01 中国铝业：2025年年报点评：原铝业务毛利率改善，拟收购巴西铝业股权 (渤海证券 张珂)

●公司是我国铝行业龙头，上游原料保障能力强。中性情景下，考虑到原铝产品价格上涨和成本下降预期，以及公司产能增长预期，我们上调公司2026/2027年归母净利预测分别至202.73/214.89亿元，新增2028年归母净利预测为227.04亿元，EPS分别为1.18/1.25/1.32元/股；对应2026年PE为9.65X，低于可比公司的均值，维持公司的“增持”评级。

●2026-03-29 中国铝业：2025年年报点评：减值影响业绩，分红继续提升 (国海证券 陈晨,王璇)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为2346/2353/2350亿元，归母净利润分别为186.13/216.75/234.56亿元，同比+47%/+16%+8%；EPS分别为1.08/1.26/1.37元，对应当前股价PE为10.54/9.05/8.37倍。公司是国内电解铝行业龙头，产业链一体化优势明显，随着铝价上涨，经营持续向好，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-07-09 盛新锂能：26H1业绩预告点评：Q2锂盐出货高增，自有矿贡献利润 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑26-27年锂供需格局改善，锂价上涨盈利能力显著提升，我们维持原有的盈利预测，我们预计公司26-28年归母净利22.4/30/36.4亿元，同比+353%/+34%/+21%，对应26-28年PE为16x/12x/10x，维持“买入”评级。

●2026-07-08 国城矿业：26H1业绩预告点评：Q2业绩环比高增，锂钼弹性持续释放 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到钼价上涨弹性显著、钛白粉价格上涨贡献利润，此外假设公司26年年底完成收购国城实业100%股权，我们维持原有的盈利预测，我们预计公司2026-2028年归母净利润23.5/31.4/39.1亿元，同比增长119%/34%/24%。按当前约410亿元市值测算，对应PE约17x/13x/11x，维持“买入”评级。

●2026-07-07 永杰新材：被忽视的高端铝加工企业，并购奥科宁克迈向行业龙头 (中泰证券 刘洋,陈琪玮)

●我们预测公司2026-28年实现归母净利润7.15、11.03、14.92亿元。当前市值对应2026-28年PE估值12.6、8.2、6.1倍。公司完成并购后，盈利能力与行业地位有望迅速提升，首次覆盖，给予买入评级。

●2026-07-06 西部矿业：坐拥国内优质铜矿山，开启新一轮扩张周期 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2026-2028年铜价均为103000元/吨，锌价均为24500元/吨，预计2026/2027/2028年营业收入分别为730/771/794亿元，归母净利润分别为67.8/75.9/84.1亿元，同比增速86.1/11.9/10.9%；每股收益分别为2.85/3.18/3.53元，当前股价对应PE分别为10.3/9.2/8.3x。西部矿业的矿山都位于国内，扩张主要来自玉龙铜矿改扩建和新建茶亭铜矿，比起国外矿山频繁遭遇政策、社区风险，公司的项目风险低、确定性高，可以给予更高估值。同时未来5年公司铜矿产量增速超过140%，成长性高于同行业上市公司。我们给予公司2026年12-15倍估值，得到公司的合理估值区间为34.2-42.8元，对应约815-1019亿市值，相较当前市值有17%-46%溢价空间，维持“优于大市”评级。

●2026-07-06 诺德股份：以箔载能，链动未来 (中邮证券 吴文吉,徐铭婉)

●我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入164/208/249亿元，分别实现归母净利润6.0/15.3/21.7亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-02 国城矿业：引入产业投资者强化协同，锂+钼弹性释放打开成长空间 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到钼价上涨弹性显著、钛白粉价格上涨贡献利润，此外假设公司26年年底完成收购国城实业100%股权，我们预计2026-2028年归母净利润23.5/31.4/39.1亿元（原预期15.2/23.8/32.1亿元），同比+119%/+34%/+24%，对应PE为18x/14x/11x，维持“买入”评级。

●2026-07-02 诺德股份：锂电铜箔盈利反转在即，高端电子箔业务迎来突破 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑公司锂电铜箔客户订单充足、电子电路铜箔高端产品验证持续推进、2027年利润弹性有望显著释放，我们预计公司2026–2028年归母净利润分别为6.6/16.2/21.2亿元，同比+321.5%/+145.7%/+30.7%，对应PE分别为38/16/12倍，我们认为公司估值具备修复空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-02 国城矿业：钼锂双轮驱动，多品种金属平台打开成长空间 (华源证券 田源,张明磊,田庆争,项祈瑞,陈轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.6/24.4/30.0亿元，同比增速分别为+82.34%/+24.05%/+22.63%，当前股价对应的PE分别为21/17/14倍；我们选取金钼股份、天华新能、赣锋锂业、雅化集团和盛新锂能等其他钼锂上市公司为可比公司。公司收购核心资产大苏计钼矿，有望大幅增厚公司盈利；同时公司参股金鑫矿业，实现锂矿布局，后续权益锂量增空间或较大。公司业务实现钼锂双轮驱动，成长空间大，未来盈利弹性可期，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-02 天齐锂业：低成本资源铸就护城河，一体化龙头迎周期修复 (东方财富证券 李淼,蔡子慕)

●我们认为，天齐锂业作为全球锂资源一体化龙头，兼具强资源禀赋、低成本优势、全球化锂化工产能布局以及下一代电池材料前瞻卡位能力。行业层面，随着全球锂资源资本开支进入低谷，海外及国内主产区供给扰动频发，叠加储能需求高景气延续和动力电池需求稳步增长，锂行业供需格局有望由底部宽松逐步转向边际改善，公司作为上游资源自给率高、盈利弹性较强的龙头企业，有望充分受益于锂价中枢修复。我们预计公司26-28年归母净利分别为68.4/81.4/90.5亿元，对应EPS为3.99/4.75/5.28，26年归母净利对应公司PE为15倍（以6月29日收盘价计算）。公司具备“资源禀赋稀缺+成本优势突出+产能释放明确+技术前瞻布局”的多重竞争优势，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-07-01 盛达资源：金山矿业产能释放，半年度业绩高增 (华安证券 黄玺,许勇其)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.80/15.97/19.59亿元（前值为2026-2027年分别为8.75/10.81亿元，考虑项目投产上调），对应PE分别为13.50/9.98/8.13倍，维持“买入”评级。