国投电力(600886)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-10-08 国投电力：26H1雅砻江来水偏枯业绩承压，关注Q3来水修复 (华源证券 查浩,邓思平)

●2026年三季度以来，雅砻江流域入库流量同比大幅增长，预计将带动水电业绩修复。长期来看，雅砻江待开发水电装机超过7GW，具备巨大成长潜力。控股股东拟增持1.5亿元，彰显对公司发展的信心。分析师维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润稳步增长。

●2026-09-04 国投电力：雅砻江来水偏枯压制利润，Q3来水有望修复 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●雅砻江来水有望修复，外送电价亦有上升预期，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为74.01、80.61、83.64亿元，分别同比+0.1%、+8.9%、+3.8%，对应9月3日收盘价PE估值分别为15.4x、14.1x、13.6x。

●2026-09-04 国投电力：雅砻江来水偏枯拖累净利，火电容量电价上调、风光放量对冲 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●公司以传统电源为基础，水火风光多能协同，雅砻江流域水风光一体化基地提供中长期成长空间，火电容量电价新政与新能源放量短期支撑业绩企稳，叠加控股股东增持带来的价值支撑。预计2026-2028年公司实现营业收入556.96、588.81、608.20亿元；实现归母净利润75.59、81.16、85.85亿元，同比+2.2%、+7.4%、+5.8%；对应EPS为0.94、1.01、1.07元/股；对应PE为15.1X、14.0X、13.3X，维持“增持”评级。

●2026-08-29 国投电力：中报点评：公司水电3Q26盈利有望同比修复 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●考虑7月以来雅砻江流域来水已同比大幅转丰，我们上调雅砻江水电2026-2028年上网电量4.32%/4.80%/4.80%，从而上调公司2026-2028年归母净利润3.17%/3.35%/3.22%至77.76/81.02/83.18亿元。基于26E火电归母净资产/清洁能源归母净利83.04/67.28亿元，参考火电/清洁能源可比公司26EPB/PEWind一致预期1.1/18.0x（前值1.1/17.7x），考虑公司沿海火电盈利水平较优，看好两河口多年调节水库为下游带来增发效益，给予公司火电/清洁能源1.4/20.0x26EPB/PE，目标市值1462亿元，目标价为18.26元（前值17.66元，基于1.4/20.0x26EPB/PE）。

●2026-08-29 国投电力：半年报点评；雅磐江水电经营韧性强，火电盈利有一定地区分化 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●上半年雅砻江水电展现出经营韧性，但由于火电利润有一定下滑，调整盈利预期，预计2026-2028年公司可实现归母净利润72.1/78.2/83.1亿元（前值77.6/81.5/87.5亿元），对应PE15.2/14/13.1x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-10-14 协鑫能科：上半年扣非归母净利润同比增长11%，持续布局算电协同 (国信证券 李恒源)

●考虑到电价波动影响，我们下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2027年实现归母净利润9.5/10.4亿元(原预测为9.8/10.5亿元)，新增2028年盈利预测11.0亿元，同比+135%/+9%/+7%。当前股价对应PE为23.6/21.7/20.3x，维持“无评级”。

●2026-10-14 川投能源：季报点评：雅砻江来水修复促使Q3利润增长 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●3Q26实现营收4.44亿元(yoy+3.71%，qoq+26.85%)，归母净利20.76亿元(yoy+17.91%，qoq+136.66%)，主要得益于雅砻江流域来水同比修复。2026年Q1-Q3实现营收11.24亿元(yoy-1.43%)，归母净利44.05亿元(yoy+4.36%)，扣非净利43.99亿元(yoy+4.51%)。截至2026年10月13日8时，锦屏一级/官地电站蓄水量同比增长16.51%/4.58%，有利于雅砻江水电枯水期发电量释放，维持“买入”评级。

●2026-10-14 川投能源：参股投资收益回升，银江水电放量业绩转增 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●公司控股银江水电完整运营期支撑主业，参股雅砻江水电和大渡河投产放量提供可持续增量。我们预计公司2026-2028年实现营业收入16.99、18.20、19.26亿元，实现归母净利润49.80、53.38、55.17亿元，同比+4.7%、+7.2%、+3.4%，对应EPS为1.02、1.10、1.13元/股；对应PE为17.1X、16.0X、15.5X，维持“增持”评级。

●2026-10-13 甘肃能源：背靠甘肃国资，火电绩优、绿电成长可期 (银河证券 陶贻功,马敏,梁悠南)

●我们预计公司26-28年归母净利润分别为21.10、22.78、23.52亿元，同比增长2.84%、7.99%、3.23%。相对估值维度，可比公司Wind一致盈利预测对应26EPE均值为12.98x，高于公司的10.93x；PB_LF均值为1.76x，亦高于公司的1.52x。绝对估值维度，我们预计公司合理每股价值区间为9.03-10.61元，中枢值9.78元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-10-12 金开新能：与蚂蚁数科规划共建算力网络，算力业务进入收获期 (国海证券 钟琪)

●我们预计2026-2028年营业收入35.7/41.7/49.6亿元，归母净利润2.0/4.4/5.2亿元，对应PE57/26/21倍。展望后续，随着乌兰察布、新疆项目的建设落地，以及张家口等项目推进，公司算力租赁业绩有望释放。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-10-08 华电国际：火电盈利稳健，参股新能源拖累业绩 (华源证券 查浩,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为51、55、58亿元，剔除永续债利息约5亿元后，当前股价对应的PE分别为12.4、11.6、10.9倍，维持“买入”评级。

●2026-10-07 中国广核：中国核电双寡头之一，装机规模稳健，受益于审批加速与自主化提速 (智研咨询)

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●2026-10-07 协鑫能科：动态研究：盈利能力全面提升，算力租业务有序推进 (国海证券 钟琪)

●我们预计2026-2028年公司营业收入119.1/128.1/138.4亿元，归母净利润9.7/11.2/11.9亿元，对应PE24/21/20倍。展望未来，能源服务业有望拉动公司成长，算力业务有望成为业绩新增长点，维持“买入”评级。

●2026-09-28 广州发展：气电扭亏&燃气增利支撑业绩，关注广东电价回升趋势 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.73、20.80、22.96亿元，分别同比-27.9%、+24.3%、+10.4%，对应9月24日收盘价PE估值分别为13.1x、10.5x、9.5x，以50%分红比例计，公司2026/2027年分红对应同日收盘价的股息率约为3.8%/4.7%。

●2026-09-24 协鑫能科：AI赋能电力交易，虚拟电厂业务有望持续快速发展 (中邮证券 苏千叶,杨帅波,盛炜)

●2026H1公司营收48.9亿元，同比-9.8%；归母净利润5.5亿元，同比+5.5%；其中2026Q2公司营收25.8亿元，同环比分别+3.8%/-12.0%，归母净利润2.6亿，同环比分别-2.1%/-9.6%；营收下滑主要是燃机机组参与市场化交易导致发电量有所下降，同时分布式开发有所放缓。我们预测，公司2026-2028年营收分别为103.2/110.7/120.1亿元，归母净利润分别为8.4/9.1/10.5亿元，对应PE分别为29/27/24倍，维持“增持”评级。