天津港(600717)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-08-27 天津港：中报点评：港口吞吐量向好，1H21业绩稳健 (华泰证券 沈晓峰,林珊)

●天津港公布中期业绩：1)营业收入同比增长26.8%至71.1亿元；2)归母净利润同比增长28.2%至4.83亿元；3)扣非归母净利润同比增长27.2%至4.75亿元。业绩同比实现增长主因吞吐量增长带动装卸业务收入增长，同时由于市场回暖，销售等业务收入较上年同期增长。展望下半年，我们认为伴随全球经济生产活动逐步常态化，港口吞吐量有望保持向好态势。我们上调2021/2022年盈利预测8.8%/2.4%至8.0/8.3亿元，维持2023年预测不变；调整目标价至4.56元(基于16.4x2021E PE，公司历史三年PE均值19.7x减去1个标准差，2021E EPS0.28元)，维持“增持”评级。

●2021-03-25 天津港：年报点评：业绩向好，盈利能力稳步提升 (华泰证券 沈晓峰,林珊)

●我们维持对公司2021/2022年净利润预测，并新增2023年预测(归母净利润：7.4亿/8.1亿/8.5亿元)。我们基于17.1x2021E PE估值(公司历史三年PE均值20.2x减去1个标准差，估值较历史水平折价主因考虑2021年净利润增速有所放缓，2021E EPS0.31元)，给予目标价5.30元(前值目标价5.35元，基于19.8x2020E PE)。

●2020-08-23 天津港：中报点评：业务结构优化，盈利水平显著提升 (华泰证券 沈晓峰,林珊)

●公司通过业务结构优化，毛利率水平显著提升。我们上调公司2020/2021/2022年毛利率假设至22.7%/23.0%/23.2%(前值采用19.9%/19.9%/19.9%)，上调盈利预测至6.6亿/7.4亿/8.1亿元。我们基于19.8x2020E PE估值(公司历史三年PE均值，2020E EPS0.27元)，给予目标价5.35元(前值为6.10-6.21元，基于22.6x-23.0x2020E PE)，维持“增持”评级。

●2020-03-25 天津港：年报点评：业绩符合预期，疫情影响今年货量 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●今年以来，受国内疫情影响，我们预计公司一季度货物吞吐量将出现同比下滑。同时，伴随海外疫情蔓延，公司外贸集装箱货量也将受负面影响。考虑到疫情和全球经济疲软的影响，我们下调公司2020/2021年盈利预测23.9%/21.9%至5.3亿元/6.0亿元(EPS：0.27/0.30元)。基于22.6x-23.0x2020E PE(公司历史三年PE均值22.6x，2020E EPS0.27)，对应目标价区间6.10-6.21元，维持“增持”评级。

●2019-08-26 天津港：中报点评：业绩符合预期，港口主业维持稳定 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●天津港地理位置得天独厚，是雄安新区最近的出海口，有望分享改革红利。另外，公司作为北方枢纽港，地位提升有望带动港口服务业务等高毛利率业务的发展。我们维持对公司盈利预测不变(2019\2020\2021年归母利润分别为6.4\7.0\7.7亿元)。短期来看，中美贸易不确定性和宏观经济增速放缓，使港口板块估值承压。我们下调对公司估值倍数至20.0x-22.6x2019E PE(公司历史三年PE均值20.0x加1个标准差，前值采用25.9x-27.1x2019E PE)，对应最新目标价区间6.4-7.2元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-10-14 中远海特：汽车船高景气，盈利高弹性 (天风证券 陈金海,李宁)

●考虑到汽车船租金成倍上涨，多用途船、重吊船、纸浆船等受益于集装箱船和干散货船涨价，上调2026-27年预测归母净利润至32、31亿元（原预测16、13亿元），引入2028年预测归母净利润30亿元。2026年预期PE为9倍，维持“买入”评级。

●2026-10-10 兴通股份：化学品航运高景气，盈利有望上行 (天风证券 陈金海,李宁)

●考虑2025年内外贸化学品运价下降，2026H1出售老旧船舶实现资产处置收益，调整2026-27年预测归母净利润至4.29、4.12亿元（原预测4.82、5.29亿元），引入2028年预测归母净利润5.04亿元，维持“买入”评级。

●2026-10-07 中远海能：油轮船队155艘/2257.6万载重吨，运力规模世界第一 (智研咨询)

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●2026-09-23 中远海能：油气双轮构筑壁垒，长协运力驱动成长 (中银证券 王靖添,何贯嘉)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为376.42/359.67/358.36亿元，同比变动57.5%/-4.5%/-0.4%；预计归母净利润为116.82/104.92/100.45亿元，同比变动+189.4%/-10.2%/-4.3%；EPS分别为2.14/1.92/1.84元，对应PE分别为9.8/10.9/11.4倍。首次覆盖，给予公司增持评级。

●2026-09-21 青岛港：集装箱业务量价齐升，扣非归母净利润稳健增长 (兴业证券 陈尔冬,王凯)

●我们预计公司2026年-2028年可实现归母净利润51.90、54.60、57.37亿元。对应9月18日收盘价，PE估值为12.1X、11.5X、10.9X。假设公司分红率为40%，2026年-2028年股息率分别为3.31%、3.49%、3.66%。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-09-20 中谷物流：开拓红海航线，盈利有望跃升 (天风证券 陈金海,李宁)

●由于红海航线运价大涨、运营船舶数量增加，中东地缘冲突有望支撑红海航线运价，2027-29年18艘新船陆续交付、投入运营，上调2026-28年的预测归母净利润至27、31、35亿元（原预测21、22、26亿元）。2026年预期PE为9倍，公司承诺分红比例不低于60%，对应2026年9月18日股价的股息率不低于6.6%，维持“买入”评级。

●2026-09-12 东航物流：翼起东方，乘势而上 (国盛证券 罗月江,姚云川)

●东航物流是我国领先的综合物流企业，全货机规模处行业领先。高附加值货物运输需求增长及跨境电商整体景气，支撑航空速运业务持续发展；公司积极探索综合物流服务，有望凭借上海区位优势以及“天网+地网”的资源禀赋优势夯实“第二成长曲线”；地缘扰动推高空运运价，空运产业顺价通畅，公司直接受益。综上所述，我们预计公司2026-2028年主营业务收入分别为305/339/367亿元，同比增速+25.8%/+11.3%/+8.2%；归母净利润分别为30/34/37亿元，同比增速+11.1%/+12.7%/+9.6%，归母净利率9.8%/9.9%/10.0%；EPS分别为1.9/2.1/2.3元/股，给予公司2027年目标P/E11x，结合公司2027年EPS预测2.1元/股，对应合理估值23.32元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-11 中远海特：中国汽车出口高景气度，汽车船和新型多用途船框架箱等运力持续受益 (中银证券 王靖添)

●受益于中国高端制造出口高景气红利效应，我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为29.31/35.36/39.30亿元，同比+64.6%/+20.7%/+11.1%，EPS为1.07/1.29/1.43元/股，对应PE分别10.6/8.8/7.9倍。考虑到中国高端制造出海景气度持续良好，公司特种船运输业务具有长期成长性，维持公司买入评级。

●2026-09-11 东航物流：全货机护城河，充分受益于国货出口 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为29.8/33.4/37.6亿元，同比增速分别为11.0%/12.0%/12.6%。鉴于公司作为航空物流头部企业，有望长期受益于全球航空货运需求增长、中方货运航司份额提升，维持“买入”评级。

●2026-09-10 华夏航空：2026年中报点评：燃油冲击下Q2单季转亏，看好支线龙头的长期竞争力 (兴业证券 袁浩然,王凯)

●继续看好支线龙头的利润逐渐回归。因油价下调盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润1.08、6.43、10.21亿元，对应9月9日收盘价PE为75.9、12.7、8.0倍，给予“增持”评级。