百川能源(600681)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-10-30 百川能源：季报点评：短期因素拖累3Q20业绩，业务结构持续优化 (东方证券 卢日鑫,谢超波,施静)

●由于疫情对接驳业务工期的影响，结合后期潜在疫情反复的风险，我们下调公司的盈利预测，2020-2022年归母净利润分别为6.0/8.3/10.4亿元(之前分别为10.9/12.9/14.4亿元)，根据可比公司估值，给予2021年11倍PE，目标价为6.27元(之前为10.64元)，维持买入评级。

●2019-10-30 百川能源：气量营收持续稳定增长，外延并购不断扩大体量 (招商证券 朱纯阳,张晨)

●公司是优质的区域性燃气运营商，正在向多元化产业组合的全国性清洁能源服务商转型，近几年业务范围和收入规模不断扩大，还将通过外延并购继续实现全国布局。主营业务方向未来发展势头良好。今明两年，随着村村通工程业务的回款逐步到位，公司的现金流情况预计也会得到改善。LNG接收站项目落地和潜在的外延并购都将成为公司业务增长的重要推动力，长期增长可期。公司近两年始终保持50%以上的高分红率，预计未来高分红的股利政策仍将持续，对应2018年10倍的静态估值，投资潜力较大。我们预计，公司2019-2021年归属净利润分别为12.07、13.81、15.96亿元，EPS分别为0.84元、0.96元、1.11元，对应当前股价估值分别为8.70、7.60、6.58倍，评级“强烈推荐-A”，目标价按2019年12倍PE估值给予145亿市值，对应股价10.05元。

●2019-10-30 百川能源：接驳减少至三季度业绩下滑，外延并购不断提供增长新动能 (中信建投 万炜,高兴)

●公司近几年积极寻找优质城市燃气项目，相继兼并收购了荆州天然气、阜阳燃气、涿鹿大地以及绥中大地，通过外延扩张实现了业绩的持续增长，并为将来的发展提供了更大的空间。同时，公司还不断推进天然气全产业链布局，包括建设绥中县LNG接收站(设计接收能力300万吨/年)，以及投资设立百川投资以从事油气资源项目开发和国际能源贸易等。我们预计，2019-2021年公司营业收入将分别达到56.55亿元、69.34亿元、84.06亿元，归母净利润分别为9.36亿元、10.26亿元、11.41亿元，对应EPS分别为0.65元、0.71元、0.79元，维持公司“买入”评级。

●2019-04-26 百川能源：2019年一季报点评：业绩增长12%，盈利质量下滑 (国信证券 陈青青,武云泽)

●我们维持公司2019-2021年盈利预测为12.03/13.93/15.52亿元，考虑送股影响，对应动态PE为10.9x/9.4x/8.4x，尽管一季报盈利质量下滑，但相信全年情况仍将维持稳定，看好公司并购执行力以及接收站布局，维持“买入”评级，合理估值11.7-12.5元。

●2019-03-08 百川能源：业绩符合预期，未来售气+接驳+外延并购促进持续成长 (招商证券 朱纯阳,张晨)

●后续公司收入将保持每年20-30%左右的增长，同时外延并购加速带来更多成长增量，公司2019-2020年将实现归属净利润分别为13.3亿元，16.0亿元，当前市值对应2019年PE估值约为10.5倍，估值处于低位，且有较高现金分红比例，维持“强烈推荐-A”评级，按2019年15倍PE估值给予目标价19.3元。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2026-06-14 新奥股份：分红与增持或对冲私有化终止影响 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司26-28年归母经营利润为52.97/60.82/66.92亿元，对应核心EPS为1.71/1.96/2.16元。可比公司整体估值中枢下移（Wind一致预期2026EPE均值从15.8x下修至13.7x），考虑到直销气与接收站业绩弹性、公司增持新奥能源有望提升长期价值，给予公司26年13.7xPE，对应目标价23.43元（前值27.0元，基于26年15.8xPE）。

●2026-06-06 兴蓉环境：成都优质水务固废资产，经营质量持续提升 (华源证券 查浩,戴映炘,蔡思)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为21.09/22.73/24.52亿元，同比增速分别为5.2%/7.78%/7.86%，当前股价对应PE分别为10、9、8倍。低于可比公司（重庆水务、洪城环境、瀚蓝环境）2026年15倍平均PE，考虑公司水务资产有望量价齐升，固废项目即将投产，未来分红比例有望逐步提升。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-01 新天绿能：海上风电与气电资源蓄势待发 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预测公司2026-2028年归母净利润为20.08/25.31/31.05亿元，三年CAGR约19%，对应EPS分别为0.45/0.56/0.69元。基于2026年盈利，采用分部估值法（SOTP）：A股风电业务31xPE、天然气与燃气电厂12xPE，对应目标价11.30元；港股风电业务11xPE、天然气与燃气电厂12xPE，汇总后给予10%港股流动性折价，对应目标价5.20港元。

●2026-05-20 九丰能源：Operational resilience highlighted, awaiting incremental contribution from quality project launches (中信建投 杨晖,陈俊新)

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●2026-05-19 新天然气：能源安全核心标的，油气煤炭资源版图全面扩张 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.41/10.86/11.12亿元，同比增速分别为+16.65%/+15.42%/+2.40%，当前股价对应的PE分别为14/12/12倍。公司拥有优质煤层气开发资源，油气煤炭资源版图全面扩张打开成长空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-15 中泰股份：2025年年报及2026年一季报点评：26Q1业绩承压，积极开辟深冷技术增长新赛道 (甬兴证券 李瑶芝)

●深冷技术在新领域的落地，标志着公司技术水平的进一步提升，为公司未来增长开辟新赛道。我们预计2026/2027/2028年公司营收为33.85/39.11/45.40亿元，同比+23.0%/+15.6%/+16.1%，归母净利润预计为5.22/6.31/7.85亿元，同比+15.8%/+21.0%/+24.5%，对应EPS为1.35/1.64/2.04元。按2026年5月13日收盘价，PE为16.50/13.64/10.96倍，维持“买入”评级。

●2026-05-14 九丰能源：经营韧性凸显，静待优质项目增量落地 (中信建投 杨晖,陈俊新)

●公司在较大的外部环境波动下依然保持经营韧性，且不断推进优质项目增量。我们预计2026-2028年公司实现归母净利润17.3、19.2、36.1亿元，对应PE分别为18.89x、17.04x、9.06x。考虑到公司资产优质的回报率以及有多个优质增量项目贡献成长性，给予“买入”评级。

●2026-05-11 新天然气：潘庄LNG销售业务有望贡献业绩弹性，UCG项目奠定远期成长 (中信建投 杨晖,陈俊新)

●我们预计2026-2028年公司实现归母净利润12.4、15.3、16.3亿元，对应PE分别为10.4x、8。4x、7.9x。考虑到公司UCG项目以及新疆煤炭资源开发有望贡献中长期成长性，给予2026年15xPE，目标价43。8，给予“买入”评级。

●2026-05-11 深圳燃气：从城市燃气到清洁能源：解码深圳燃气的增长双引擎 (东方财富证券 周喆,林祎楠)

●公司作为深圳区域唯一城燃特许经营商并成功拓展至全国，主业现金流稳健，且受益于全国推进的顺价机制以及多元化的采购策略，盈利安全垫深厚。“采运储销”一体化布局进一步夯实盈利韧性，使其具备稀缺的资源运作与套利能力。同时，综合能源（热电、光伏胶膜、多元清洁能源）与智慧服务业务已形成增长引擎，有望驱动公司向清洁能源综合服务商转型。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为311.81/329.30/348.95亿元，对应增速分别为4.63%/5.61%/5.97%；归母净利润分别为17.51/18.81/19.78亿元，对应增速分别为24.36%/7.42%/5.15%，对应EPS分别为0.61/0.65/0.69元，对应2026年5月8日收盘价PE分别为11.11/10.34/9.83倍，维持“增持”评级。

●2026-05-06 九丰能源：清洁能源一体化布局，特气布局高壁垒资源与高景气下游 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●考虑国际能源价格波动及项目投资节奏，我们下修2026-2027年公司归母净利润预测从18.0/21.3亿元至16.6/17.0亿元，新增2028年归母净利润预测26.4亿元，2026-2028年PE分别为19.4/18.9/12.2倍(估值日2026/4/30)。公司清洁能源一体化布局穿越周期，新疆煤制气2028年投产业绩增量贡献明显，布局高壁垒、高景气特气品种贡献成长，维持“买入”评级。