新世界(600628)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-03-02 新世界：百年历史中华老字号企业，自有物业价值有望被重估 (天风证券 刘章明)

●新世界城闭店调整后业绩有望释放，医药销售培养为新增长点，酒店服务保持相对稳定，综合预计2019-21年净利润分别为0.35/2.46/3.80亿，当前市值对应191/27/17xPE。随着沈国军等一致行动人举牌至5.02%，自有物业价值有望被重估。公司旗下百货门店新世界城拥有拥有建筑面积21万平米，位于上海核心商品，自有物业重估值为210亿元，RNAV重估值为224.45亿元，给与0.35倍估值，目标市值79亿元，目标价12.14元。

●2020-02-28 新世界：股东权益变动公告及2019年业绩预告点评：获银泰集团董事长举牌，或引发小市值百货股关注度提升 (光大证券 唐佳睿,孙路)

●按照公司业绩预告披露情况，以及考虑到百货业态受疫情的负面影响，我们下调对公司19-21年EPS的预测至0.06/0.40/0.46元(之前为0.25/0.44/0.49元)，获举牌事件或为公司带来短期交易性机会，但考虑到疫情带来的公司业绩及市场表现的不确定性，维持“中性”评级。

●2019-04-11 新世界：2018年年报点评：业绩符合预期，主力店闭店调整引发后续业绩波动 (光大证券 唐佳睿,孙路,邬亮)

●考虑到19年公司主力店闭店调整对公司19年业绩的重大影响，我们下调对公司19-20年全面摊薄EPS的预测至0.25/0.44元(之前为0.42/0.45元)，新增对21年预测0.49元。公司实控人为黄浦区国资委，或有望受益于上海市国改进程，维持“中性”评级。

●2019-01-06 新世界：化妆品、运动高速增长，新电商法利好国内百货 (国海证券 谭倩)

●考虑到公司唯一全资门店新世界城计划于2019年3月中旬-2019年12月底装修大调整，我们预计公司2018-2020年营业收入分别为29.01亿元、26.61亿元、28.11亿元，分别同比增长-4%、-8%和6%；预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.9亿、2.75亿和2.79亿，分别同比增长-35%、-5%和1%，对应EPS分别为0.45元、0.43元和0.43元。参照公司1月4日收盘价6.48元，公司2018年PE14.5倍，首次覆盖给予“中性”评级。

●2018-08-29 新世界：2018年半年报点评：业绩略低于预期，医药业务拖累营收 (光大证券 唐佳睿,孙路,邬亮)

●报告期内公司收入端表现平淡，医药业务发展不达预期，我们下调对公司2018-2020年全面摊薄EPS分别至0.40/0.42/0.45元(之前为0.42/0.44/0.46元)，维持“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-07-03 豫园股份：东方美学赋能珠宝时尚，地产减压轻装上阵 (浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●考虑到公司25年已对地产项目计提较多的减值准备，后续减值压力预计将逐年缓解，聚焦珠宝时尚主业，优化好运产品矩阵有望带动毛利率向上，地产业务瘦身健体，大豫园优质项目有望释放弹性，我们预计26/27/28年营收389/413/436亿元，同比增长7.0%/6.2%/5.5%，归母净利润2.8/5.3/6.8亿元，同比扭亏/+86%/+29%，对应PE59/32/25X，维持“增持”评级。

●2026-06-30 致欧科技：跨境家居头部公司，产品+品牌+渠道+供应链内功夯实 (国盛证券 徐程颖,陈思琪,盘姝玥)

●我们认为公司作为跨境家居头部品牌，多品牌矩阵+多元化供应链布局+领先的海外仓配履约体系共振，具备盈利修复弹性。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润4.69/5.8/7.04亿元，同比增长39.5%/23.7%/21.5%，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-06-17 三只松鼠：Exploring multi-format operations such as hard-discount supermarkets and fresh snacks,with a promising business transformation ahead (中信建投 杨骥,高畅)

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●2026-06-16 致欧科技：致歐科技：切換VC成效顯現 (天风国际)

●根据公司管理层的观察：欧美线下小型渠道商面临竞争压力，纷纷出售或破产重组，其释放的份额有利于线上渠道。同时，美国关税稽查趋严叠加中国税务局与亚马逊等平台数据交换，监管趋势越来越严。依靠不合规手段获利的中小卖家如果财务模型不成立，将面临出清。公司规模大、坚持产品差异化和合规运营，将顺势攫取更多市场份额。欧美家居家具整体市场容量变化不大，但有结构变化。公司聚焦家居家具赛道，定位性价比产品，契合消费降级趋势。产品坚持系列化设计和差异化改进，与纯铺货型卖家形成截然不同的竞争优势，尤其在欧洲已形成品牌飞轮效应。基于26Q1公司业绩表现及汇兑影响，我们调整盈利预测，预计2026-28年归母净利润分别为4.7/5.9/7.2亿元（26-27年前值5.0/6.3亿元）。

●2026-06-14 三只松鼠：探索硬折扣超市、新鲜零食等多业态，业务转型可期 (中信建投 杨骥,高畅)

●我们预计公司2026/2027/2028年收入分别为116.98/132.68/148.43亿元，同比增长15%/13%/12%，净利润分别为3.23/3.92/4.41亿，同比增长108%/21%/12%，给予“买入”评级。

●2026-06-11 三夫户外：三十年户外基因沉淀，品牌运营转型迎来盈利拐点 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好公司进入业绩释放期。三夫户外作为我国户外多品牌运营商，深耕户外产业近30年，近年成功实现从零售渠道商向品牌运营商的战略转型。公司聚焦“自有品牌+全国独家代理品牌”发展战略，以X-BIONIC为核心的自有品牌持续发力，各品牌矩阵协同放量，线上渠道实现快速增长，线下渠道盈利能力强的品牌商场店加速开店。2025年公司业绩扭亏为盈，2026年一季度延续高增态势，盈利拐点已现。我们看好公司品牌化转型下多品牌矩阵的协同效应，以及线下门店扩张与线上渠道增长双轮驱动带来的业绩弹性。预计2026~2028年净利润分别为0.93亿元、1.29亿元、1.80亿元，同比增长73.5%、39.1%、40.1%。给予“优于大市”评级，根据相对估值和绝对估值方法给予合理估值区间17.1~18.8元，合理估值对应2027年22~24xPE，约0.40~0.43xPEG。

●2026-06-06 豫园股份：深耕东方生活美学，打造全球化消费产业集团 (东北证券 李森蔓)

●依托东方生活美学战略，公司手握老字号品牌与大豫园优质资产，竞争壁垒扎实。通过剥离非核心资产优化结构，资源聚焦珠宝、饮食、商业运营主业，经营水平与盈利空间有望稳步提升。我们预测公司2026-2028年营业收入为388.87/405.12/420.90亿元，归母净利润为3.54/4.87/6.64亿元，PE为50/36/27倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-03 菜百股份：菜百股份: 26Q1收入延續高增，投資類產品受益於金價上漲 (天风国际)

●公司作为北京市场规模领先、全国直营规模领先的黄金珠宝公司，正通过线上线下全渠道扩大品牌影响力。金价上行中，公司受益于贵金属投资类产品占比较高业绩取得较好增长。基于最新业绩，维持26-27年利润预测、新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润为13.6/15.6/17.2亿元，对应pe为11/10/9x，维持"买入"评级。

●2026-06-02 赛维时代：品牌矩阵战略成效显著，服饰配饰品类驱动营收高增 (兴业证券 代凯燕,金秋,彭心瑶)

●预计2026-2028年公司归母净利润为4.82亿元/5.87亿元/6.16亿元，2026年6月1日收盘价对应PE为16.1/13.2/12.6倍。维持“增持”评级。

●2026-06-01 永辉超市：门店调改初显成效，“提质增效”阶段新启 (兴业证券 代凯燕,金秋,彭心瑶)

●预计2026-2028年公司归母净利润为2.25亿元/6.75亿元/8.10亿元，2026年6月1日收盘价对应PE为147.9/49.3/41.1倍。给予“增持”评级。