光明乳业(600597)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-31 光明乳业：需求偏弱，海外盈利承压 (兴业证券 沈昊,金含)

●根据年报调整盈利预测，预计2026-2028年营收分别为248.63/259.97/272.76亿元，同比+4.1%/+4.6%/+4.9%，归母净利润分别为3.14/3.70/4.22亿元，同比+310.7%/+17.6%/+14.2%，EPS为0.23/0.27/0.31元；对应2026年3月30日收盘价，PE为33.3/28.3/24.8X，维持“增持”评级。

●2026-03-30 光明乳业：年报点评：25年新莱特经营亏损致表观归母净利承压 (华泰证券 吕若晨,王可欣)

●考虑乳制品行业需求复苏进度低于预期，我们下调26-27年收入预测，预计26-27年收入243.1/253.0亿元(较前次-5%/-5%)，考虑行业竞争短期较为激烈，我们下调26-27年毛利率预测，最终预计26-27年归母净利润4.8/6.6亿元(较前次-27%/-7%)，并引入28年归母净利润为7.2亿元，对应26-28年EPS为0.35/0.48/0.52元。考虑26年仍有牧业业务的拖累，我们针对公司27年EPS进行估值，参考可比公司27年PE均值17x(Wind一致预期)，给予其27年17x PE，目标价8.16元(前值9.90元，对应25年22x PE)，“增持”。

●2025-10-31 光明乳业：2025年三季报点评：上海区域企稳，利润有所承压 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●基于终端动销恢复缓慢的情况，分析师下调了2025-2027年的归母净利润预测至3.37/3.90/4.63亿元，对应EPS分别为0.24/0.28/0.34元。当前股价对应的P/E分别为35/30/25倍，虽然估值较高，但作为区域性乳企龙头，公司在市场竞争中具备一定优势，因此维持“增持”评级。

●2025-09-02 光明乳业：2025年中报点评：二季度承压，静待改善 (国元证券 单蕾,朱宇昊)

●我们预计公司25/26/27年归母净利润分别为5.73/6.22/6.95亿元，增速分别为-20.63%/8.45%/11.85%，对应9月1日PE21/19/17倍(市值120亿元)，维持“买入”评级。

●2025-05-20 光明乳业：坚持新鲜战略，产品渠道持续创新 (首创证券 赵瑞)

●根据2024年及2025年一季度公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为4.1亿元、4.9亿元、5.7亿元，同比分别-43%、19%、17%，当前股价对应PE分别为29、24、21倍。维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-07-16 安井食品：经营拐点明确，多点发力打开成长空间 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●预计26-28年公司营业收入分别为180.5/199.5/218.4亿元，同比增速为11.6%/10.5%/9.5%。预计归母净利润分别为18.0/20.2/22.6亿元，同比增速为30.9%/13.6%/11.7%。选取食品行业相关公司，参考可比公司26年估值中位数，给予买入-A投资评级，6个月目标价96.11元，对应18xPE。

●2026-07-16 妙可蓝多：BC双轮驱动收入增长，期待盈利能力稳步提升——妙可蓝多26H1业绩快报点评 (浙商证券 张潇倩,孙天一)

●公司基本面趋势向好，收入有望趋势向好，同时期待盈利能力稳中提升。预计2026-2028年公司营业收入为66.2/77.8/90.5亿元，同比+17.5%/+17.5%/+16.4%；归母净利润为3.4/4.4/5.4亿元，同比+184.4%/+30.0%/+23.1%。

●2026-07-15 西麦食品：2026年中报业绩预告点评：业绩稳健增长，发展动能充足 (国海证券 刘旭德)

●我们认为大健康产品具备高成长属性，公司正处于产品结构升级、渠道优化的上行发展阶段。我们预计2026-2028年营业收入分别为27.0/31.9/37.0亿元，同比增长21%/18%/16%；归母净利润分别为2.6/3.2/3.6亿元，同比增长53%/22%/13%，对应PE为22/18/16倍，维持“买入”评级。

●2026-07-15 海大集团：成长与红利兼具，关注估值修复机会 (华泰证券 樊俊豪,季珂)

●我们基本维持公司26-28年归母净利润预测为48.1/67.6/73.8亿元，参考可比公司对应26年1.5xPB，考虑公司国内饲料主业竞争力突出，长期相对行业保持超额盈利，在当前原材料上涨背景下公司原料采购与配方优势进一步放大，海外业务具备高增长高盈利的稀缺性，给予公司26年4.0xPB的估值水平，BVPS16.3元，基本维持目标价为66.5元，维持“买入”评级。

●2026-07-14 金禾实业：甜味剂有望迎来价格修复，电子化学品打造新增长点 (国投证券 王华炳,王友舜)

●我们预计公司2026-2028年的收入增速为+14.1%、+12.6%、+9.5%，净利润增速为+97.4%、+26.3%、+12.9%。考虑到公司安赛蜜、三氯蔗糖等代糖存在较强价格修复预期，以及高价值量电子化学品在2026年的起量，同时公司广泛的一体化布局也夯实了产业底座能力和成本优势。给予公司2026年PE为20倍，对应6个月目标价为24.45元/股，首次给予买入-A的投资评级。

●2026-07-14 西麦食品：利润高增延续，结构升级与成本红利共振 (山西证券 熊鹏,刘清羽)

●预计公司2026-2028年EPS分别为0.91/1.12/1.32，对应公司2026年7月14日收盘价18.75元，2026-2028年PE分别为20.5/16.7/14.2，我们维持“买入-A”评级。

●2026-07-14 洽洽食品：成本改善&收入修复促淡季利润增长 (华泰证券 王可欣,倪欣雨)

●考虑当前坚果价格仍处高位，叠加量贩占比提升对利润率有影响，我们下调公司盈利预测，预计26-28年EPS1.22/1.40/1.54元（较前次下调6%/6%/7%），参考可比26年均PE20x（Wind一致预期），给予26年20xPE，目标价24.40元（前次28.60元，对应26年22xPE），“买入”评级。

●2026-07-14 洽洽食品：成本红利显现，盈利符合预期 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●当前市场竞争环境变化，渠道流量向量贩业态倾斜，传统零售业态面临调改变革，消费者质价比需求及价格敏感度提升，面对当前市场环境，公司虽产品口味有创新，但未能谋求适时的推广之法，虽与量贩、会员店等业态谋求合作，但合作深度仍有待提高，后续公司亟待寻求下一个大单品或爆品口味盘活渠道，而面对渠道之变，公司作为品类公司典范如何应对也是市场集中关注的要点，2025年公司更多以谋思、调整为主，叠加葵花籽、坚果的成本干扰，利润存在压力，而2026年预计成本端将有所改善，释放利润弹性，我们根据最新公告，调整了盈利预测，预计公司2026-2028年收入为73.67/81.41/90.02亿元，同比+12.1%/+10.5%/+10.6%，若后续坚果原料价格上涨幅度可控，归母净利润为6.48/7.50/9.20亿元，同比+103.4%/+15.9%/+22.6%，以2026年7月13日收盘价计算，对应2026-2028年PE估值为15.6/13.4/11.0x，维持“增持”评级。

●2026-07-14 西麦食品：产品、渠道共振，盈利能力持续强化 (兴业证券 沈昊,金含)

●根据业绩快报调整盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业收入26.97/31.79/36.93亿元，同比+20.4%/+17.8%/16.2%，归母净利2.67/3.33/3.99亿元，同比+55.7%/+24.4%/+20.1%，EPS为0.86/1.06/1.28元，对应2026年7月13日收盘价，PE为23.6/19.0/15.8X，维持“增持”评级。

●2026-07-13 安井食品：速冻食品龙头，产品渠道共谱新篇 (国盛证券 李梓语,李依琳)

●公司作为国内速冻食品行业龙头，在调制食品和菜肴制品这两个增长最快的子赛道的份额领先同业，集中化红利持续兑现。2026Q1公司凭借定价权率先收促变相提价，助力业绩显著提速、利润先于同行修复，业绩拐点明确。中长期看，锁鲜装&烤肠&滑类&清真食品等产品+出海+并购成长抓手充足，产品结构升级路径清晰，业绩弹性可期。我们预计公司2026-2028年摊薄EPS为5.60/6.68/7.74元/股，当前股价对应PE约14.6/12.2/10.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。