厦门钨业(600549)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-06-03 厦门钨业：钨全产业链龙头 (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●预计公司2026-2028年的营收分别为787/930/1023亿元，同比增速70%/18%/10%；归母净利润分别为42.1/51.2/57.0亿元，同比增速82%/22%/11%；EPS分别为2.65/3.23/3.59元，当前股价对应PE分别为19.9x/16.4x/14.7x。公司稳健经营，油麻坡钨矿预计2027年达产，大湖塘钨矿在2030年后有放量预期，维持“优于大市”评级。

●2026-05-07 厦门钨业：钨全产业链龙头 (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●预计公司2026-2028年的营收分别为936/1040/1144亿元，同比增速102%/11%/10%；归母净利润分别为46.7/54.7/61.0亿元，同比增速102%/17%/11%；EPS分别为2.94/3.45/3.84元，当前股价对应PE分别为19.7x/16.8x/15.0x。公司稳健经营，油麻坡钨矿预计2027年达产，大湖塘钨矿在2030年后有放量预期，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2026-04-27 厦门钨业：2025年年报、2026年一季报点评：三大业务板块全面开花、增收增利 (银河证券 华立,阎予露)

●电池材料板块2025年营收198.80亿元，同比增长46.70%，钴酸锂销量6.53万吨(全球市占率近50%)，磷酸铁锂实现批量供货(销量2.2万吨，同比激增2171%)。2026Q1该板块利润总额同比增长94.24%。稀土板块2025年营收61.83亿元，磁材销量1.13万吨；2026Q1利润总额同比增长65.72%，长汀1.5万吨磁材产能已落地，包头及长汀新产能正陆续投产。公司预计2026-2028年归母净利润分别为58.75亿、60.05亿和74.47亿元，维持“推荐”评级。

●2026-04-08 厦门钨业：大湖塘部分股权注入，远期权益产量大增 (中信建投 王介超,王晓芳,汪明宇)

●预计2025-2027年公司的业绩分别为23.1亿、58.4亿和65.7亿。对应的PE分别为36.5倍、14.5倍和12.8倍。未来五年，公司产量仍具有较大增长空间，维持“买入”评级。

●2025-11-10 厦门钨业：三季度业绩持续高增，各板块业务稳步推进 (国元证券 马捷,石昆仑)

●公司拥有完整钨产业链，在钨矿开采、钨冶炼、钨粉末、钨丝材和硬质合金深加工领域具备突出竞争优势，新兴需求进一步扩大，其中光伏钨丝全球市占率持续领先，切削工具业务升级驱动业绩增长。在新能源板块，公司在三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂以及锰酸锂等领域布局完善，受益新能源需求高增与政策红利。在稀土业务，公司在新能源汽车和节能家电领域实现业务增长，并已获得人形机器人关键客户认证，成长潜力显著。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.92、32.72、36.99亿元，对应PE分别为22.25、16.94和14.98倍，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-07-09 盛新锂能：26H1业绩预告点评：Q2锂盐出货高增，自有矿贡献利润 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑26-27年锂供需格局改善，锂价上涨盈利能力显著提升，我们维持原有的盈利预测，我们预计公司26-28年归母净利22.4/30/36.4亿元，同比+353%/+34%/+21%，对应26-28年PE为16x/12x/10x，维持“买入”评级。

●2026-07-08 国城矿业：26H1业绩预告点评：Q2业绩环比高增，锂钼弹性持续释放 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到钼价上涨弹性显著、钛白粉价格上涨贡献利润，此外假设公司26年年底完成收购国城实业100%股权，我们维持原有的盈利预测，我们预计公司2026-2028年归母净利润23.5/31.4/39.1亿元，同比增长119%/34%/24%。按当前约410亿元市值测算，对应PE约17x/13x/11x，维持“买入”评级。

●2026-07-07 永杰新材：被忽视的高端铝加工企业，并购奥科宁克迈向行业龙头 (中泰证券 刘洋,陈琪玮)

●我们预测公司2026-28年实现归母净利润7.15、11.03、14.92亿元。当前市值对应2026-28年PE估值12.6、8.2、6.1倍。公司完成并购后，盈利能力与行业地位有望迅速提升，首次覆盖，给予买入评级。

●2026-07-06 西部矿业：坐拥国内优质铜矿山，开启新一轮扩张周期 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2026-2028年铜价均为103000元/吨，锌价均为24500元/吨，预计2026/2027/2028年营业收入分别为730/771/794亿元，归母净利润分别为67.8/75.9/84.1亿元，同比增速86.1/11.9/10.9%；每股收益分别为2.85/3.18/3.53元，当前股价对应PE分别为10.3/9.2/8.3x。西部矿业的矿山都位于国内，扩张主要来自玉龙铜矿改扩建和新建茶亭铜矿，比起国外矿山频繁遭遇政策、社区风险，公司的项目风险低、确定性高，可以给予更高估值。同时未来5年公司铜矿产量增速超过140%，成长性高于同行业上市公司。我们给予公司2026年12-15倍估值，得到公司的合理估值区间为34.2-42.8元，对应约815-1019亿市值，相较当前市值有17%-46%溢价空间，维持“优于大市”评级。

●2026-07-06 诺德股份：以箔载能，链动未来 (中邮证券 吴文吉,徐铭婉)

●我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入164/208/249亿元，分别实现归母净利润6.0/15.3/21.7亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-02 国城矿业：引入产业投资者强化协同，锂+钼弹性释放打开成长空间 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到钼价上涨弹性显著、钛白粉价格上涨贡献利润，此外假设公司26年年底完成收购国城实业100%股权，我们预计2026-2028年归母净利润23.5/31.4/39.1亿元（原预期15.2/23.8/32.1亿元），同比+119%/+34%/+24%，对应PE为18x/14x/11x，维持“买入”评级。

●2026-07-02 诺德股份：锂电铜箔盈利反转在即，高端电子箔业务迎来突破 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑公司锂电铜箔客户订单充足、电子电路铜箔高端产品验证持续推进、2027年利润弹性有望显著释放，我们预计公司2026–2028年归母净利润分别为6.6/16.2/21.2亿元，同比+321.5%/+145.7%/+30.7%，对应PE分别为38/16/12倍，我们认为公司估值具备修复空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-02 国城矿业：钼锂双轮驱动，多品种金属平台打开成长空间 (华源证券 田源,张明磊,田庆争,项祈瑞,陈轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.6/24.4/30.0亿元，同比增速分别为+82.34%/+24.05%/+22.63%，当前股价对应的PE分别为21/17/14倍；我们选取金钼股份、天华新能、赣锋锂业、雅化集团和盛新锂能等其他钼锂上市公司为可比公司。公司收购核心资产大苏计钼矿，有望大幅增厚公司盈利；同时公司参股金鑫矿业，实现锂矿布局，后续权益锂量增空间或较大。公司业务实现钼锂双轮驱动，成长空间大，未来盈利弹性可期，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-02 天齐锂业：低成本资源铸就护城河，一体化龙头迎周期修复 (东方财富证券 李淼,蔡子慕)

●我们认为，天齐锂业作为全球锂资源一体化龙头，兼具强资源禀赋、低成本优势、全球化锂化工产能布局以及下一代电池材料前瞻卡位能力。行业层面，随着全球锂资源资本开支进入低谷，海外及国内主产区供给扰动频发，叠加储能需求高景气延续和动力电池需求稳步增长，锂行业供需格局有望由底部宽松逐步转向边际改善，公司作为上游资源自给率高、盈利弹性较强的龙头企业，有望充分受益于锂价中枢修复。我们预计公司26-28年归母净利分别为68.4/81.4/90.5亿元，对应EPS为3.99/4.75/5.28，26年归母净利对应公司PE为15倍（以6月29日收盘价计算）。公司具备“资源禀赋稀缺+成本优势突出+产能释放明确+技术前瞻布局”的多重竞争优势，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-07-01 盛达资源：金山矿业产能释放，半年度业绩高增 (华安证券 黄玺,许勇其)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.80/15.97/19.59亿元（前值为2026-2027年分别为8.75/10.81亿元，考虑项目投产上调），对应PE分别为13.50/9.98/8.13倍，维持“买入”评级。