白云机场(600004)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-30 白云机场：年报点评：新产能投产成本影响开始显现 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●鉴于新产能成本影响略超预期及非航业务(尤其是免税)增长偏缓，华泰证券下调2026-2027年归母净利润预测至8.73亿元和10.96亿元，维持2028年预测为13.99亿元。基于DCF估值模型(WACC9.5%，永续增长率2.0%)，目标价由10.90元微调至10.40元，维持“增持”评级。当前股价9.00元，对应2026年PE约26.6倍，估值处于历史中低位。风险因素包括免税销售不及预期、客流恢复放缓、高峰时刻增长受限及资本开支超支。

●2025-11-01 白云机场：季报点评：关注T3投产对短期盈利的影响 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们调整公司25-27年归母净利润(-4%/0%/0%)至13.76/9.43/11.02亿元，对应EPS为0.58/0.40/0.47元。下调25年预测主要考虑T3航站楼在年内投产，或产生增量成本。基于DCF折现法，给予目标价10.90元(WACC9.8%，前值9.5%，永续增长率2.0%，目标价前值11.00元)。维持“增持”评级。

●2025-09-08 白云机场：2025年中报点评：业务量持续增长，三期投产在即 (兴业证券 袁浩然,王凯,张晓云)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为13.02、8.58、9.11亿元，对应9月5日收盘价估值分别为17.6、26.7、25.1倍，给与“增持”评级。

●2025-08-25 白云机场：【华创交运*业绩点评】白云机场：Q2归母净利4.5亿，同比+81.5%，受益于业务量持续恢复及仲裁赔偿 (华创证券)

●公司已与中免签署T3出境免税项目经营合同，面积3050平方米，采用保底租金与实际销售提成孰高模式，首年保底经营权转让费约8418万元。此外，保底租金随客流浮动调节机制为未来收益增长提供了保障。华创证券预计2025-2027年归母净利分别为14.0亿元、9.4亿元和11.1亿元，维持“推荐”评级，但也提示经济大幅下滑和国际客流恢复不及预期的风险。

●2025-08-21 白云机场：2025年中报点评：Q2归母净利润同比增长81.5%，新产能投产在即 (浙商证券 李丹,李逸)

●随着客流恢复，航空性收入与非航收入将进一步恢复。待T3航站楼投产后，新产能爬坡初期成本端或承压。预计公司25-27年归母净利润为13.7、9.3、10.3亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-07-15 四川成渝：川渝高速龙头股息领先，内外并举打开空间 (财通证券 祝玉波)

●公司高股息配置价值凸显，存量扩容与外延并购共振将增厚公司业绩。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为98.31、101.46、103.72亿元，归母净利润分别为16.7亿元、17.2亿元、17.7亿元，对应PE分别为9.96、9.65、9.37倍，低于可比公司平均水平。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-07-13 粤高速A：流量略承压，高分红或穿越周期 (天风证券 陈金海)

●考虑到改扩建和路网变化影响车流量等因素，下调2026年预测归母净利润至16.0亿元(原预测16.7亿元)，引入2027和2028年预测归母净利润分别为16.1和16.4亿元。维持“增持”评级。

●2026-07-12 中远海能：油运景气持续，运价中枢大幅抬升 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●考虑公司上半年强劲的盈利和行业景气度高位，我们上调运价假设，对应上调26/27/28年净利预测5%/30%/4%至103.4亿/96.1亿/75.2亿元。估值方面，考虑行业受地缘事件反复影响，运价区间波动大，或压制板块估值，我们下调A/H估值倍数至2.6x/1.7x26EPB（公司A/H股历史三年PB均值加2个标准差，BPS10.01元；前值目标价基于2.7x/1.9x26EPB），对应下调A/H目标价3%/8%至26.0元/19.3港币，重申“买入”。

●2026-07-12 中远海能：【华创交运|业绩预告点评】中远海能：26H1预计归母净利45亿元，同比+141%，静待补库需求释放，业绩弹性可期 (华创证券 卢浩敏,吴一凡)

●基于今年油运景气持续提升,我们预计公司26-28年归母净利预测为129、131、141亿,对应pe为7、7、6倍。油运作为强弹性品种,供给逻辑明确,一旦需求上行,运价弹性巨大,维持"强推"评级。

●2026-07-12 招商轮船：油散双景气共振，多元布局呈现价值 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●考虑公司上半年强劲的盈利表现和油运景气度处于高位，我们上调运价假设，对应上调26/27/28年净利预测51%/45%/20%至145.6亿/112.3亿/93.8亿元。我们基于3.0x26EPB（公司历史三年PB均值加2.5个标准差，估值溢价主因考虑当前行业高景气，运价大幅抬升，BVPS6.81元；前值基于2.9x26EPB），上调目标价9%至20.4元，重申“买入”。

●2026-07-12 中远海能：营运天损失风险已消除，后续补库开启景气可期 (财通证券 祝玉波)

●此前在上游扩产+合规趋严+长锦控盘等多重利好催化下，原油油运行业已步入景气周期。当前霍尔木兹海峡通行缓步震荡修复，后续潜在超额补库有望进一步驱动行业景气上行。公司作为全球油轮龙头，业绩弹性可期。综上，我们上调盈利预测，预计公司26-28年实现营业收入359.0/402.1/398.3亿元，归母净利润分别为111.2/138.9/121.1亿元，对应PE为7.8/6.2/7.1倍，维持“增持”评级。

●2026-07-11 中远海能：26H1预告点评：地缘利空逐步出清，后续业绩弹性可期 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为118.56/165.75/204.36亿元，同比增速分别为193.65%/39.80%/23.30%，当前股价对应的PE分别为7.28/5.21/4.22倍。鉴于公司油运龙头的行业地位和油运市场前景的乐观预期，维持“买入”评级。

●2026-07-10 中远海特：【华创交运|业绩预告点评】中远海特：26Q2盈利预告中值9.3亿，同比+95%，环比+130%，受益于汽车风电出口高景气 (华创证券 卢浩敏,吴一凡)

●综合考虑运力引进及运价波动对公司盈利的影响,我们上调公司2026-2028年盈利预测分别为25.2、27.2、28.3亿元,对应pe分别为9、8、8倍。若未来三年保持50%分红比例,约对应5%~6%股息率。

●2026-07-09 中远海能：全方位能源运输平台，充分享受油运景气弹性 (东方证券 尹嘉骐)

●我们预测公司2026-2028年EPS为1.96/2.09/2.16元，根据可比公司估值法，并考虑周期景气阶段的估值溢价，给予公司27年12倍PE，对应目标价25.08元，首次给予“买入评级”。

●2026-07-09 招商轮船：【华创交运*业绩预告点评】招商轮船：26Q2归母净利预告中值42亿，同环比高增，静待补库需求释放驱动运价中枢抬升 (华创证券 卢浩敏,吴一凡)

●基于今年油运景气持续提升，我们预计公司2026-28年归母净利预测为173、168、169亿，对应EPS为2.14、2.08、2.10元，对应PE为7、7、7倍。我们认为，油运展现超高景气度，干散有望逐步迎来复苏，公司多元化业务布局，经营保持稳健的同时具备显著向上弹性，维持“强推”评级。