华兰疫苗(301207)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-30 华兰疫苗：中报点评：2H26有望恢复正常生产秩序 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到下半年流感苗批签发有望恢复正常与秋冬季销售（流感发病高峰在秋冬季），我们预计2H26销售有望快速恢复，暂维持盈利预测，预计公司2026-28年归母净利润分别为2.2、2.6、3.1亿元（+20%、+19%、+19%yoy），给予公司26年58xPE（考虑到公司丰富在研管线增长潜力、流感苗具备较大修复空间和成长空间，较可比公司Wind一致预期中位数25x有一定溢价），给予目标价21.13元（前值23.68元，对应26年2.2亿归母净利润和65xPE，下调主因可比公司估值下降），“买入”评级。

●2026-03-30 华兰疫苗：年报点评：收入恢复性增长，期待持续修复 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到流感发病率波动、疫苗价格承压影响收入，我们调整26-27年盈利预测并新增28年预测，预计公司2026-28年归母净利润分别为2.2、2.6、3.1亿元(26-27年较前值调整-74%、-75%)，给予公司26年65x PE(考虑到公司丰富在研管线增长潜力，较可比公司Wind一致预期中位数49x有一定溢价)，考虑到可比公司估值提高以及估值切换，给予目标价23.68元(前值19.23元，对应25年6.4亿归母净利润和18x PE)，“买入”评级。

●2025-03-30 华兰疫苗：年报点评：量价短期承压，2025年有望修复 (华泰证券 代雯,张云逸)

●考虑到疫苗短期承压，我们调整25-26年盈利预测并新增27年预测，预计公司2025-27年归母净利润分别为6.4/8.5/10.7亿元(较25-26年前值调整-52/49%)，给予公司25年18x PE(参考可比公司Wind一致预期18x)，目标价19.23元(前值28.55元，对应24年10.7亿归母净利润和16x PE)，“买入”评级。

●2025-02-06 华兰疫苗：2024年业绩预告点评：24年业绩低于预期，25年有望改善 (中原证券 李琳琳)

●下调公司2024年-2026年每股收益至0.36元，1.34元和1.23元，对应1月27日的收盘价17.99元，动态市盈率分别为50.18倍，13.41倍和14.61倍；同时考虑公司2025年业绩或将改善，上调公司评级至“增持”。

●2024-11-04 华兰疫苗：三季报点评：业绩符合预期 (中原证券 李琳琳)

●维持公司2024年-2026年每股收益分别为0.88元，1.09元和1.19元，对应11月1日收盘价18.67元，动态市盈率分别为21.18倍，17.08倍和15.73倍，维持公司“谨慎增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-09-01 民生健康：2026半年报点评：维矿主业稳健增长，毛利率明显修复 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到短期存公允价值扰动，但中长期新业务看点较多，我们调整2026-2028年公司归母净利润预测至0.99/1.30/1.54亿元（2026-2028年原值1.06/1.20/1.46亿元），同比增长-17%/+31%/+19%，对应当前PE45x、34x、29x，治疗型用药及跨境业务逐步起势，维持“买入”评级。

●2026-09-01 奥赛康：创新药商业化放量初期，研发投入持续赋能 (中信建投 袁清慧,沈毅,赵旭)

●我们假设（1）公司抗肿瘤创新药利厄替尼片进入医保后持续放量；（2）ASKC109、ASKB589、ASKC202等创新药管线申报/临床试验持续推进；（3）随着公司创新药产品持续放量，产品结构持续优化，各项费用得到有效管控。由此预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为15.97、17.74、20.75亿元，对应增速分别为-10.25%、11.13%、16.94%。归母净利润分别为1.88、2.17、2.57亿元，给予“买入”评级。

●2026-09-01 普洛药业：2026年中报点评：CDMO在手订单高增长，复杂分子承接能力大幅提升 (西部证券 李梦园,邓琳茜)

●预计2026-2028年公司营业收入102.44/113.85/129.95亿元，同比增长4.7%/11.1%/14.1%；归母净利润10.68/13.22/16.05亿元，同比增长19.9%/23.8%/21.4%。基于公司CDMO业务订单加速兑现、复杂分子项目逐步落地，维持“买入”评级。

●2026-08-31 诺诚健华：药品收入持续高增，自免管线兑现在即 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2026-2028年的收入分别为23.01/28.19/35.00亿元，归母净利润分别为2.19/1.96/3.83亿元，EPS分别为0.12/0.11/0.22元。一方面，公司收入结构正由奥布替尼单产品驱动逐步迈向多产品协同：核心产品奥布替尼在国内持续快速放量的同时稳步推进海外注册；坦昔妥单抗与佐来曲替尼相继进入商业化阶段，持续贡献新的收入增量。另一方面，血液瘤核心管线Mesutoclax正逐步进入注册兑现阶段，奥布替尼自免适应症拓展及TYK2产品线研发持续推进、TYK2产品NDA在即，同时公司亦前瞻性布局多款早期创新项目，涵盖小分子、ADC、分子胶等新型疗法，中长期成长逻辑进一步夯实。因此，我们维持其“买入”评级。

●2026-08-31 甘李药业：海外业务高速增长，创新产品NDA在即 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为13.62/16.63/19.07亿元，EPS分别为2.28/2.78/3.19元，当前股价对应PE为30/25/22倍。考虑公司胰岛素集采后销量持续放量，叠加海外业务高速增长、博凡格鲁肽注射液、胰岛素周制剂GZR4等在研管线推进顺利，成长动能较强，我们维持其“买入”评级。

●2026-08-31 永安药业：牛磺酸主业量价齐升，中报净利增长超两倍 (华鑫证券 卢昊)

●公司是全球牛磺酸行业龙头，主业盈利能力持续改善。近期牛磺酸价格已突破25元/公斤，行业协同挺价意愿较强，价格有望维持高位。预测公司2026-2028年归母净利润分别为0.96、1.10、1.26亿元，当前股价对应PE分别为46.5、40.6、35.5倍，给予“买入”投资评级。

●2026-08-31 天坛生物：2026上半年业绩承压，在研管线进展顺利 (开源证券 余汝意,阮帅)

●基于行业血浆供大于求，我们下调2026-2027年归母净利润预测（原预测归母净利润为21.94/24.9亿元），新增2028年归母净利润，预计公司2026-2028年归母净利润为9.75/11.64/12.86亿元，当前股价对应PE为25.0/21.0/19.0倍，维持“买入”评级。

●2026-08-31 海思科：授权收入密集确认，创新药商业化与国际化双轮驱动 (中信建投 袁清慧,沈毅)

●我们假设（1）公司创新药环泊酚注射液（思舒宁）、苯磺酸克利加巴林胶囊（思美宁）、考格列汀片（倍长平）、安瑞克芬注射液（思舒静）、琥珀酸思普可泮片（优可盼）五款已上市的主要创新药产品继续放量；（2）公司仿制药销量在自营模式下平稳销售；（3）国内外在研管线稳步推进；由此预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为61.13、66.07、80.01亿元，对应增速分别为39.33%、8.07%、21.11%。归母净利润分别为9.84、8.22、9.99亿元，给予“买入”评级。

●2026-08-31 科伦药业：经营现金流改善，创新管线进入兑现期 (中信建投 袁清慧,沈毅,魏佳奥)

●公司大输液基本盘稳固，高端即配型输液产品持续放量；仿制药&NDDS改良新药进入批量收获期；川宁生物静待周期回暖，合成生物学项目逐步产业化；科伦博泰ADC管线进入临床与注册密集期，SKB264海内外持续推进，与默沙东合作有望兑现海外价值。我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年营业收入203.18亿元、232.23亿元、272.87亿元，归母净利润20.29亿元、23.66亿元、27.80亿元，对应PE分别为33、28、24，维持“买入”评级。

●2026-08-31 共同药业：营收保持增长，静待产能爬坡与盈利修复 (中银证券 刘恩阳,苏雪儿)

●我们维持公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为0.21/0.43/0.69亿元，对应PE分别为137.6/66.5/41.1x。随着公司新布局高端原料药业务逐步落地，产能利用率提升，海外业务拓展持续深化，公司收入有望保持稳定增长，维持买入评级。