卓胜微(300782)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-02 卓胜微：静待行业反转，维持中性 (交银国际 王大卫,童钰枫)

●考虑到整体射频前端终端市场受到关键芯片和原材料的涨价影响，我们判断射频前端需求/出货量压力或持续，并至少持续到1H27。我们调整2026/27/28年收入预测到39.2/44.5/50.0亿元（前值40.3/46.2/54.1亿元），下调毛利率预测到16.4%/18.8%/19.9%（前值19.3%/22.7%/24.6%），并调整2026/27/28年净利润预测到-6.13/-3.32/2.30亿元（前值-3.94/-1.14/-0.03亿元）。我们维持公司中性评级，目标价78元，对应10倍2027年市销率。

●2026-08-28 卓胜微：2026年半年报点评：模组渗透与工艺平台构筑双重壁垒，打开国产替代成长空间 (东吴证券 陈海进)

●我们维持公司2026年营业收入预测40.96亿元，下调2027-2028年营业收入预测至48.50/57.50亿元（前值50.01/61.83亿元），同比增长9.93%/18.40%/18.56%；下调2026-2028年归母净利润预测至-2.53/0.86/2.50亿元（前值-0.03/2.62/4.87亿元），对应EPS分别为-0.44/0.15/0.43元，当前股价对应PE分别为-176.01/519.20/178.34倍。考虑公司射频主业有序推进，全国产L-PAMiD等高端模组持续放量，芯卓工艺平台持续完善，SOI、SiGe及先进集成等新工艺稳步推进，并向光互联领域战略延伸，维持“买入”评级。

●2026-08-27 卓胜微：转型阵痛仍在，静待盈利拐点 (银河证券 高峰,王子路)

●我们认为，公司为国内射频前端芯片龙头，实现L-PAMiD全国产模组技术突破，深度受益手机射频国产替代，同时布局WiFi、卫星通信、光互联等第二成长赛道。当前阶段受产线折旧、行业价格战影响，业绩处于亏损周期，静态估值显著偏高，但我们看好高端模组份额持续提升带动产能利用率上行，后续盈利修复弹性充足。我们预计公司2026-2028年实现营业收入39.21/47.43/57.32亿元，归母净利润-1.39/-0.50/0.54亿元，公司业绩短期承压，维持“推荐”评级。

●2026-08-26 卓胜微：中报点评：L-PAMID产品系列加速放量 (华泰证券 郭龙飞,张皓怡,林文富)

●我们预计公司26/27/28年营收分别为38.09/44.64/52.69亿元，考虑产线折旧以及市场竞争仍将对毛利率产生一定影响，预计毛利率分别为16.7%/24.6%/29.3%（较原值：-2.48pct/-2.18pct/-1.20pct），对应归母净利润为-6.92/-1.51/2.15亿元。公司为国内射频芯片龙头，依托自建产线为原有产品及发射端产品带来差异化竞争优势，且进一步向光通信等领域延伸布局，有望受益AI发展带来的高成长性，给予公司12.9x27年PS（可比公司Wind一致预期均值12.9x），目标价100.15元（前值125.29元，对应18.9x26年PS），维持“买入”评级。

●2026-06-23 卓胜微：芯卓产线构筑核心壁垒，射频全栈布局持续兑现 (东吴证券 陈海进)

●射频格局优化、模组成势放量、硅光蓄力进阶，双轮驱动业绩与估值共振。公司深度受益海外巨头退出带来的份额迁移，我们基于测算，射频业务模组收入占比2028年有望升高至6成，硅光业务逐步贡献收入，消费电子加光通信成长结构渐显。我们预计26-28年营业收入为40.96/50.01/61.83亿元，归母净利润-0.03/2.62/4.87亿元，27-28年对应PE分别为233/125倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-09-22 洲明科技：第二季度收入环比提升，高端产品与“LED+AI”双轮驱动 (国信证券 胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,连欣然,黄铮)

●考虑到海内外LED需求韧性及公司“LED+AI”转型带来的第二曲线增长机会，结合公司上半年业绩实际情况，我们调整盈利预测，预计2026-2028年营收82.48/84.26/86.61亿元（2026-2027年前值87.44/95.55亿元），归母净利润1.63/1.77/1.95亿元（2026-2027年前值2.58/3.31亿元），当前股价对应PE为36.0/33.3/30.2，维持“优于大市”评级。

●2026-09-21 华润微：2H26受益功率景气及代工产能紧张 (华泰证券 郇正林,郭龙飞,汤仕翯)

●受益于成熟半导体周期逐步复苏，以及公司在多工艺平台全面铺开，我们基本维持26/27/28年公司营业收入预测134.6/170.9/210.3亿元，同比增长21.7/27.0/23.1%；基本维持26/27/28年归母净利润预测12.8/18.1/25.3亿元，同比增长94.0/40.9/39.8%。我们给予公司27年19.58元BPS，给予4.5x2027EPB（较wind一致预期可比公司平均的4.1x溢价10%），主要系看好12英寸、BCD领先优势以及率先复苏，目标价至87.51元（前值81.02元，基于4.1x2026EPB），维持“买入”评级。

●2026-09-21 颀中科技：先进封装积极布局 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●布局多元化芯片封测，打磨全制程封测能力。伴随新能源等高功率应用市场功率芯片需求快速扩容，公司前瞻布局“FSM（正面金属化）+BGBM（背面减薄与金属化）+CuClip（铜片夹扣键合）”先进封装工艺组合，搭建载板覆晶封装（FC）产线，持续优化产品结构，拓展功率芯片下游应用场景。我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入24/29/34亿元，归母净利润2.7/4.1/5.2亿元，维持“买入”评级。

●2026-09-21 景旺电子：2Q26收入与盈利环比改善，AI订单放量、产能梯次接续 (国信证券 叶子,胡慧,詹浏洋,张大为,连欣然,黄铮)

●短期看，2H26AI订单放量与高毛利产品占比提升驱动利润环比向上；中长期看，超高多层产能与北美云厂商客户拓展打开成长空间。结合公司1H26经营情况，我们上修26-27年归母净利润预测至22.1/37.1亿元(前值：21.2/28.4亿元)，新增2028年预测50.9亿元，当前股价对应26-28年PE分别为47/28/21倍，维持“优于大市”评级。

●2026-09-20 信科移动：2026年中报点评：收入企稳回升、亏损幅度收窄，卫星互联网业务有望快速增长 (中航证券 滕明滔,方晓明,张超)

●我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为65.17亿元、74.70亿元和89.39亿元，归母净利润分别为-0.63亿元、1.25亿元及3.69亿元，EPS分别为-0.02元、0.04元、0.11元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-20 工业富联：AI服务器、交换机高速增长 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为14632/19904/25479亿元，归母净利润分别为622/846/1094亿元，维持“买入”评级。

●2026-09-20 博敏电子：积极布局高端产能，构建“PCB+陶瓷衬板” (国海证券 胡剑,傅麒丞)

●公司实施“PCB+元器件+解决方案”上下游一体化发展战略，将PCB业务内核不断向外延拓展（PCB+），打造差异化竞争的护城河。我们预计公司2026-2028年营收分别为41.22、51.22、65.22亿元，同比分别+14%、+24%、+27%，归母净利润分别为0.87、5.04、7.70亿元，同比分别+1217%、+479%、+53%，对应PE分别为158、27、18倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-09-18 华工科技：高速光模块持续突破 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为207/304/413亿元，归母净利润分别为20/31/38亿元，维持“买入”评级。

●2026-09-18 智微智能：半年度业绩高速增长，切入智算中心建设运营 (国信证券 熊莉,艾宪)

●战略布局智算中心建设及运营有望贡献增量业绩，上调盈利预测，预计26-28年净利润7.44/9.13/11.76亿元（前值26-27年为6.14/7.30亿元），当前股价对应PE=27/22/17x，维持“优于大市”评级。

●2026-09-18 国科微：智慧视觉加速放量，端侧AI打开成长空间 (国盛证券 佘凌星)

●综上所述，随着智能视频监控芯片持续放量、广播电视业务稳步增长，以及车载电子和端侧AI芯片逐步进入客户导入阶段，公司收入规模和盈利能力有望持续提升。我们预计公司2026/2027/2028年分别实现营业收入37.0/52.8/72.6亿元，同比增长106.4%/42.7%/37.6%；实现归母净利润5.5/12.2/24.2亿元，2026年实现扭亏，2027/2028年同比增长123.1%/98.9%，当前估值对应2026/2027/2028年PE分别为69/31/16倍，考虑公司智慧视觉业务高增长、毛利率持续改善，以及车载电子和端侧AI芯片带来的中长期增量，估值切换后优势较为明显，维持买入“评级。