三角防务(300775)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-28 三角防务：2025年三季报点评：产能爬坡完成、盈利质量修复、现金蓄势待发 (东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司2025年前三季度实现营业收入12.47亿元，同比去年-8.51%；归母净利润3.75亿元，同比去年+25.64%。公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预期，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.59/5.71/5.96亿元，对应PE分别为31/25/24倍，维持“买入”评级。

●2025-08-29 三角防务：2025年中报点评：持续提升核心竞争力，航空锻件领域技术优势明显 (东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩符合市场预期，考虑到订单的不确定性，我们下调先前的预期，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.59/5.71/5.96亿元，前值5.72/6.96/9.74亿元，对应PE分别为32/25/24倍，考虑到公司以四代机、大型运输机模锻件作为核心，深度布局下一代军机、航发锻件，并借助其平台型产品布局横向纵向拓展产品线，未来成长路径清晰，下半年需求有望复苏，因此维持“买入”评级。

●2025-05-06 三角防务：2024年报点评：募投项目稳定建设，国产大飞机有望打开更大空间 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●公司业绩相对承压，我们下调先前的预测，预计公司2025-2026年归母净利润分别为5.72/6.97亿元，前值10.63/13.01亿元，新增2027年预期9.74亿元，对应PE分别为24/20/14倍，考虑到公司以四代机、大型运输机模锻件作为核心，深度布局下一代军机、航发锻件，并借助其平台型产品布局横向纵向拓展产品线，未来成长路径清晰，因此维持“买入”评级。

●2024-08-28 三角防务：2024年中报点评：业绩短期承压，产能扩张与产品创新并进 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●公司业绩略微承压，但考虑到公司在锻造领域的核心地位，因此我们略微下调公司2024-2026年归母净利润预测值至8.91/10.63/13.01亿元，前值10.03/12.35/14.80亿元，对应PE分别为13/11/9倍，维持“买入”评级。

●2024-08-26 三角防务：2024年中报点评：业绩短期承压，产能建设稳步推进，产品线有望拓宽 (光大证券 刘宇辰,汲萌)

●国防安全建设的大背景下，公司作为国内战机核心锻造供应商厂，有望深度受益；此外，伴随募投项目建设、合资公司设立及后续超大型航空锻件精密模锻产线建设，公司产品线有望进一步拓宽。考虑到行业竞争加剧、下游主机厂议价权较强对公司业绩的影响，分别下调公司2024、2025年归母净利润预测13.47%、9.42%至8.93、10.96亿元，新增2026年归母净利润预测12.80亿元，对应EPS分别为1.62/1.99/2.33元，当前股价对应PE分别为14x/11x/10x，下调公司评级至“增持”。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2026-09-14 光启技术：尖端装备超材料领军企业 (华泰证券 鲍学博,王兴,马强,朱雨时)

●我们预测公司2026-2028年归母净利润为8.85/12.02/15.64亿元，同比增速分别为28.85%/35.74%/30.16%。选取华秦科技、中航成飞、中航沈飞作为可比公司，可比公司当前市值对应2027年iFinD一致预期的PEG平均值为3.1x，其中，中航成飞和中航沈飞作为主机厂，有一定估值溢价。公司作为国内超材料龙头企业，有一定稀缺性，公司超材料产品收入及盈利能力除受装备需求量影响外，也受主机厂分配的市场份额以及公司与主机厂的产品定价影响，给予公司2027年2.2xPEG，对应PE估值70.95x、26-27年归母净利润CAGR为32.25%，对应目标价39.57元，给予“买入”评级。

●2026-09-13 春风动力：全地形车高端化持续兑现 (华泰证券 宋亭亭)

●我们预计公司2026-2028年营收270/331/389亿元（yoy+36.75%/+22.65%/+17.42%），归母净利23.76/30.45/37.72亿元（yoy+41.82%/+28.15%/+23.87%）。可比公司2026年iFinD一致预期PE均值约17.9倍，考虑到公司营收高增且高端化和品类扩张持续推进，给予公司30%估值溢价，即给予公司26年23.2倍PE，目标价359.50元。维持买入评级。

●2026-09-11 春风动力：2026年中报点评：业绩符合我们预期，四轮&两轮双曲线动能充沛 (东吴证券 黄细里)

●综合考虑公司全地形车业务的出口退税对公司业绩的正面影响和汇兑损失&行业竞争加剧对利润的负面影响，我们维持对公司2026年归母净利润为24.73亿元的预测，考虑到公司全地形车及极核品牌的亮眼表现，我们将公司2027年的归母净利润预测上调至30.97亿元（原为27.37亿元），并预测公司2028年归母净利润为39.93亿元，维持“买入”评级。

●2026-09-11 中国动力：业绩符合预期，船用动力系统龙头在手订单饱满 (浙商证券 邱世梁,王华君,张菁)

●预计2026-2028年营业收入约652、743、858亿元，同比增长13%、14%、15%，CAGR=14%；归母净利润约29.0、41.3、55.3亿元，同比增长123%、42%、34%，CAGR=62%。对应PE约27、19、14X，PB约1.8、1.7、1.5X。维持“买入”评级。

●2026-09-10 时代电气：业绩符合预期，轨交装备、新兴产业驱动增长 (浙商证券 邱世梁,张菁)

●预计2026-2028年归母净利润分别为42.27、48.23、54.69亿元，CAGR=14%，同比增长3%、14%、13%，对应14、13、11倍PE。公司凭借“器件+系统+整机”的完整产业布局，在轨道交通板块稳盘压舱，在新兴产业板块蓄势突破。维持公司“买入”评级。

●2026-09-10 松发股份：Rapid profitability improvement,with robust shipbuilding orders and ample capacity (中信建投 许光坦,籍星博)

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●2026-09-10 中航机载：机载主业多元并进，民机低空打开成长空间 (中信建投 黎韬扬,王春阳)

●我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为11.53/13.41/14.00亿元，同比增速分别为8.07%/16.25%/4.39%，对应EPS分别为0.24/0.28/0.29元。对应2026/2027/2028年的PE分别为50/43/41倍。公司业绩修复延续，中长期成长空间逐步打开，给予“买入”评级。

●2026-09-09 爱玛科技：2026年中报点评：环比改善，利润修复可期 (中泰证券 吴嘉敏)

●因新国标导致短期承压，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润16/20/25亿元，对应当前12/9/8xPE；此前2026/2027/2028预测为19/25/27亿元。新国标导致短期承压，新增长点看高端、海外拓展，建议持续关注第二增长曲线的兑现度，维持公司“买入”评级。

●2026-09-09 隆鑫通用：半年报点评：中报业绩稳健，看好自主品牌出海长期成长 (天风证券 朱晔,薛长安,孙潇雅)

●考虑汇率与预期略有差别，我们对盈利预测做出略微调整，预计26-28年实现归母净利润20.4、25.6、29.7亿元（前值：26年23.1、27年27.1亿元）。维持“买入”评级。

●2026-09-09 春风动力：半年报点评：26H1延续高增趋势，四轮+两轮双线并进 (天风证券 朱晔,薛长安,孙潇雅)

●考虑汇率与预期略有差别，我们对盈利预测做出略微调整，预计26-28年实现归母净利润23.5、31.6、38.2亿元（前值：26年24.8、27年29.4亿元）。维持“买入”评级。