拉卡拉(300773)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-17 拉卡拉：2025年年报及2026年一季报点评：净利润高增，跨境支付和外卡收单业务向好 (国联民生证券 刘雨辰,朱丽芳)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.10/4.88/4.94亿元，对应增速分别为-22%/-46%/+1%；EPS分别为1.17/0.63/0.64元，2026年4月17日股价对应PE为23/43/42倍。鉴于公司跨境支付和外卡收单业务延续较好发展态势，维持“推荐”评级。

●2025-10-23 拉卡拉：2025年三季报点评：天财商龙并表推动科技业务增长，跨境业务延续高增 (国联民生证券 刘雨辰,朱丽芳)

●基于国内消费回暖以及跨境业务的快速增长，分析师预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.07亿、4.12亿和4.24亿元，对应增速为15.9%、1.2%和2.9%。鉴于公司在第三方支付领域的龙头地位稳固，维持“买入”评级。不过需要关注潜在风险，包括经济复苏不及预期可能影响支付交易金额、资本市场波动对投资收益的影响，以及客户需求放缓带来的收入压力。

●2025-04-26 拉卡拉：支付业务毛利率继续提升，跨境支付为公司带来新发展机遇 (国联民生证券 刘雨辰,朱丽芳)

●分业务来看，对于支付业务，2024年公司支付业务收入为51.7亿元，同比-0.27%；毛利率为27.22%，同比+0.92PCT，主要得益于费率水平更高的扫码交易金额占比提升。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.98/3.99/4.15亿，对应增速分别为+13.3%/+0.3%/+4.1%。鉴于公司第三方支付龙头地位稳固，维持“买入”评级。

●2025-04-25 拉卡拉：2024年年报和2025年1季报点评：持续推动扫码和SaaS业务，跨境支付业务高增 (开源证券 高超)

●考虑到GPV和费率改善低于预期，我们下调2025/2026归母净利润预测分别至6.1/7.5亿(前值10.4/12.2亿)，新增2027年归母净利润预测为9.0亿，分别同比+73%/+23%/+20%，当前估值对应PE分别30.1/24.5/20.4倍。公司作为第三方支付龙头，银行卡收单和扫码交易规模保持行业领先，有望充分受益于国内消费提振，“支付+”转型持续推进，有望受益于跨境支付发展机遇，维持“买入”评级。

●2024-10-29 拉卡拉：扫码交易金额较快增长，投资参股进入信用信息服务行业 (国联证券 黄楷,刘雨辰)

●考虑到银行卡交易金额下降，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为60.67/66.38/73.31亿元，同比增速分别为2.23%/9.42%/10.43%，归母净利润分别为6.95/8.22/9.74亿元，同比增速分别为51.96%/18.19%/18.55%，EPS分别为0.87/1.03/1.22元/股，3年CAGR为28.65%。鉴于公司第三方支付龙头地位稳固，更受益于线下消费复苏和净费率提升，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-08-25 顺网科技：看好算力扩张/场景拓展驱动算力云收入高增 (开源证券 方光照)

●维持预计2026-2028年归母净利润预测为4.90/6.27/6.92亿元，当前股价对应PE分别为22.2/17.4/15.7倍，维持“买入”评级。

●2026-08-25 值得买：收入及核心利润增长显韧性 (华泰证券 夏路路,郑裕佳)

●考虑到消费大盘压力以及股份支付增加的影响，我们下调26-28年归母净利润预测至0.72/1.25/1.84亿元（较前次-45%/-23%/-17%）。我们采用27年作为估值基准，可比公司27年Wind一致预期PE均值为81.99x，考虑到公司AI收入尚处爬坡期，给予一定折价，按27年60xPE，得到目标价37.65元（前值：56.92元，对应27年70xPE），维持“增持”评级。

●2026-08-24 芒果超媒：中报点评：会员业务承压拖累利润 (华泰证券 夏路路,郑裕佳)

●考虑到长视频行业复苏缓慢，我们预计下半年会员业务承压态势或持续，下调26-28年归母净利润预测至6.76/9.26/10.96亿元（较前值分别-49%/-40%/-30%）。我们切换到27年估值，可比公司Wind一致预期27年PE均值约为26.37x，考虑到公司综艺内容竞争力突出，后续内容储备丰富，盈利能力有望逐步修复，给予公司27年30倍PE，目标价为14.85元，下调至“增持”（前值为24.94元，基于26年35倍PE）。

●2026-08-24 数据港：中报点评：行业景气周期下加快算力业务布局 (华泰证券 王兴,王珂,高名垚,陈越兮)

●我们维持盈利预测不变，预计公司2026~2028年EBITDA为10.67/11.18/12.68亿元。参考可比公司2026年EV/EBITDA均值15.67倍，并考虑公司资源禀赋、运维能力及算力转型潜力，给予公司2026年EV/EBITDA24倍，对应目标市值约260亿元；对应目标价约30.16元（按当前股本计，前值：40.1元/股，基于32倍2026年EV/EBITDA），维持“买入”评级。

●2026-08-24 昆仑万维：26年中报点评：AI短剧收入高增，AI应用加速落地 (兴业证券 杨尚东)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为105.6/129.4/152.7亿元，归母净利润分别为-5.18/2.21/10.90亿元。维持“增持”评级。

●2026-08-23 昆仑万维：中报点评：短剧业务及AI布局进展积极 (华泰证券 夏路路,田鹏)

●公司AI产品矩阵商业化不断加深，随着AI短剧平台规模效应释放及营销投放效率优化，利润端有望逐步改善。我们维持公司2026-2028年公司收入预测84.8/89.2/88.6亿元，并维持同期归母净利润预测4.5/7.2/10.9亿元。我们基于SOTP估值法测算公司目标市值646.5亿元（基于26年Opera7.4XPS，短剧业务7.7XPS，大模型业务估值147.2亿元，投资业务95.4亿元），给予目标价50.31元（前值67.59元）。

●2026-08-23 完美世界：2026半年报业绩点评：《异环》表现良好，关注下半年业绩释放 (银河证券 岳铮,祁天睿)

●我们认为，公司新产品周期已经开启，《异环》流水端的良好表现，叠加直营服较高的占比，有望进一步增厚公司的利润端表现，预计Q3开始将陆续为公司贡献利润。据此预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.26/19.27/22.36亿元，对应PE为19x/11x/9x，维持“推荐”评级。

●2026-08-22 完美世界：《异环》上线持续优化，预计2026Q3起逐步释放业绩 (国投证券 王利慧)

●《异环》上线后产品表现持续优化，短期受会计确认节奏影响业绩，2026Q3起有望逐步释放，预计2026-2028年营收依次为68.1/75/78.4亿元，归母净利润依次为10.6/15.1/17.1亿元；考虑《异环》上线带动业绩高增及后续丰富产品储备，给予一定估值溢价，给予公司2026年25xPE，对应6个月目标价为13.5元，给予“买入-A”评级。

●2026-08-22 完美世界：2026年半年报点评：2026H1业绩符合预期，期待《异环》三季度利润释放 (国联民生证券 孔蓉,杨昊)

●公司核心产品《异环》全球表现亮眼，重点版本拉动流水冲高，体现了产品长线运营的潜力，后续随着投放趋于稳定，可在下半年贡献利润，后续新产品的陆续推出，可支撑2027年及之后增长。预计公司2026-2028年营收81.25/91.34/94.91亿元，归母净利润12.72/20.23/21.47亿元，相比上次预测（16.41/20.27/21.82亿元）有所下调，主要由于《异环》相关营销投入规模较大而收入确认节奏和利润释放慢于此前预期，根据2026年8月21日收盘价对应PE估值分别为17x/10x/10x，维持“推荐”评级。

●2026-08-22 易点天下：中报点评：收入增长延续，AI赋能营销效率提升 (华泰证券 夏路路,郑裕佳)

●参考上半年广告主预算增速，外部环境偏弱，下调收入预测；同时汇兑损益影响，提高财务费用预测，用于激励核心技术管理人员的股份支付预计持续，提高研发费用预测，我们下调26-28年归母净利润预测为1.78/2.40/3.06亿元（较前值分别调整-30.62%/-27.75%/-29.03%），考虑公司整合营销业务保持较快增长，AI持续赋能广告创意、投放及运营效率，全球化营销生态持续完善，我们认为公司出海广告主客户群体仍具拓展空间，AI有望持续推动广告业务效率提升，维持“买入”评级。