万里马(300591)盈利预测

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-09-07 伟星股份：半年报点评：产品竞争优势持续显现 (天风证券 孙海洋)

●上半年公司业绩增长的核心原因一是聚焦客户需求，加大对老客户以及目标客户的专业化保障，实现份额持续提升，订单总额明显增长，公司业务规模效益体现明显。二是面对上半年的复杂宏观环境，公司依托智能制造体系，持续强化精益管理，有效缓解原材料价格及人力成本上升带来的经营压力。基于上半年多重外部压力下的良好开局，我们上调盈利预测，预计公司26-28年收入分别为54/60/66亿（前值为53/58/65亿），归母净利分别7.3/8.4/9.5亿（前值为6.7/7.8/8.8亿），对应PE分别为19/16/15x。

●2026-09-06 比音勒芬：半年报点评：26Q2加速成长 (天风证券 孙海洋)

●基于公司主品牌核心品类竞争优势强化、SNOWPEAK渠道扩张推进，我们上调公司盈利预测，预计2026-2028EPS分别为1.31/1.63/1.92元（前值为1.28/1.59/1.85元），对应PE分别为20/16/14x。

●2026-09-06 嘉曼服饰：半年报点评：强化暇步士品牌形象 (天风证券 孙海洋)

●基于终端需求不确定性，我们调整盈利预测，预计2026-28年归母净利润分别为1.1/1.2/1.4亿元（前值为1.3/1.5/1.7亿元），EPS分别为0.87/0.95/1.05元，对应PE分别为22/20/18X。

●2026-09-04 海澜之家：26H1主品牌保持良好增长势头，团购和新业务投入拖累业绩 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为235.4、254.5、274.9亿元，同比+8.8%、+8.1%、+8.0%；归母净利润分别为21.1、23.1、25.2亿元（前值为22.8、25.2、27.7亿元），同比-2.5%、+9.2%、+9.2%；对应P/E为13.3x、12.1x、11.1x，维持“买入”评级。

●2026-09-04 伟星股份：2026年半年报点评：营收利润靓丽双增，海外产能释放弹性 (国联民生证券 高旭和)

●作为国内服饰辅料行业领军企业，伟星股份在行业竞争加剧背景下持续巩固核心客户份额，推进全球化产能布局。展望后市，我们看好公司：1）国内业务依托大客户渗透率提升及新客户拓展，延续较快增长；2）越南工业园产能爬坡顺利，海外园区本土化采购及外汇套期保值等措施落地，有望降低汇率波动影响，持续提升国际业务盈利水平；3）智能制造与柔性制造体系建设深化，以效率提升对冲成本刚性上行。我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入53.1、58.1、63.1亿元，归母净利润7.2、8.0、9.0亿元，对应当前股价PE分别为20、18、16倍，维持“推荐”评级。

●2026-09-04 森马服饰：森马服饰: 业务稳健分红延续 (天风国际)

●考虑渠道布局持续调整和优化,我们调整盈利预测,预计26-28年收入分别161/172/185亿(前值为166/181/197亿元),归母净利为11.0/12.1/13.6亿(前值为10.9/12.1/13.5亿元),对应pe分别为14/13/12x。

●2026-09-03 比音勒芬：2026年半年报点评：主业稳健增长，多品牌矩阵打开中长期成长空间 (江海证券 黄燕芝)

●公司是国内高端高尔夫服饰龙头，依托主品牌基本盘，通过多品牌矩阵布局高端户外赛道，携手SnowPeak持续加码高端户外领域，打开中长期成长空间。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为52.31/62.14/71.10亿元，同比增长21.27%/18.79%/14.42%；2026-2028年公司归母净利润分别为7.72/8.99/9.97亿元，同比增长40.15%/16.53%/10.80%。当前市值对应2026-2028年PE分别为18.6/15.9/14.4倍，维持“增持”评级。

●2026-09-02 比音勒芬：中报点评：二季度经营加速，多品牌打开中长期空间 (东方证券 施红梅)

●根据公司25年报和26年中报，我们小幅调整对公司26-27年的盈利预测，同时新引入28年盈利预测，预计2026-2028年每股收益分别为1.32、1.61和1.86元（原预计26-27年分别为1.38和1.61元），参考可比公司，给予2026年21倍PE估值，对应目标价27.72元，维持“买入”评级。

●2026-09-02 海澜之家：其他品牌营收同增29%，海外市场快速布局 (华源证券 符超然,周宸宇)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别20.76亿元/22.72亿元/25.04亿元，同比分别增长-4.17%/9.43%/10.25%。我们持续看好公司在男装赛道的品牌竞争壁垒、渠道覆盖广泛等特性以及硬折扣渠道的布局，维持“买入”评级。

●2026-09-01 海澜之家：2026上半年收入增长7%，团购业务表现不佳拖累业绩表现 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●主业稳健增长，海外业务及新业态增长可期。主品牌2026年上半年保持稳健增长，直营渠道扩张与全域运营支撑主业表现；海外地区收入同比增长迅速，阿迪达斯FCC、京东奥莱等新业态下半年有望提速；团购业务下半年有望企稳。此外公司分红水平较高，2026上半年分红率达87%，具备较强的红利属性和安全边际。主要基于团购业务承压对业绩形成拖累，我们下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为21.3/23.1/24.2亿元（前值为23.2/24.3/25.2亿元），同比增速分别为-1.5%/+8.5%/+4.6%；基于盈利预测下调，下调目标价至6.2~6.7元（前值为7.2~7.7元），对应2026年14-15xPE，维持“优于大市”评级。