星徽股份(300464)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-05-27 星徽股份：新星徽：打造“跨境电商版小米生态链”模式 (开源证券 吕明)

●跨境业务逐渐成为公司核心驱动力，随着出口跨境电商行业集中度提高，泽宝有望充分受益。“出口跨境电商版小米生态链”模式将进一步巩固公司品牌、产品、渠道等既有优势，“扩品类，扩渠道”战略将带来持续业绩增长。维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润为4.52/6.29/8.71亿元，以当前股本计算EPS为1.28/1.78/2.47元，当前股价对应PE为10.9/7.8/5.7倍，维持“买入”评级。

●2021-04-27 星徽股份：业绩承诺超额完成，小家电带动泽宝收入提升68% (开源证券 吕明)

●2020年公司收入55.23亿元(+58.19%)，归母净利润2.12亿元(+42.53%)。2021Q1实现收入13.07亿元(+56.43%)，归母净利润0.36亿元(+328.41%)。随着公司VAVA等核心品牌推广与智能家电等产品扩展，海外市场收入有望持续提升。上调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润4.52/6.29/8.71亿元(2021-2022年原值3.96/5.28亿元)，当前股价对应EPS为1.28/1.78/2.47元(2021-2022年原值1.12/1.49元)，当前股价对应PE为9.3/6.7/4.8倍，维持“买入”评级。

●2021-04-23 星徽股份：年报点评：乘跨境高景气，Q1营收同比继续高增 (华泰证券 林寰宇)

●我们预计公司2021-2023年公司EPS分别为0.76、0.95(前值1.12、1.47元)、1.11元，参考Wind可比公司一致性预期平均25.25x PE，考虑到业务规模距龙头仍有一定差距，且自主研发能力相对薄弱，竞争加剧后盈利能力或承压，给予公司2021年20x PE，目标价15.20元(前值26.88元)，维持“买入”评级。

●2021-01-12 星徽股份：完成全年业绩承诺，2021继续高速向前 (海通证券 梁希,盛开)

●考虑到股权激励摊销费用影响，我们预计2020-22年EPS0.74/0.92/1.37，给予2021年30-35倍PE，合理估值区间为27.46-32.03元/股，维持“优于大市”评级。

●2020-12-16 星徽股份：乘东风跨境出海，借精品泽宝再启航 (开源证券 吕明)

●我们认为跨境出口行业高景气且增长空间较大，子公司泽宝作为行业头部有望继续受益。此外，在产品、渠道、品牌的既有优势上，精品强化、渠道拓展及RCEP红利释放有望给泽宝带来新增长极。预计2020-2022年公司归母净利润分别为3.05/3.96/5.28亿元，对应EPS分别为0.87/1.12/1.49元，当前股价对应PE为22.6/17.5/13.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-10-28 华凯易佰：收入企稳、盈利提速，精品品牌化持续兑现 (开源证券 黄泽鹏)

●我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为3.61/4.52/5.45亿元，对应EPS为0.92/1.16/1.39元，当前股价对应PE约16.8/13.4/11.1倍，维持“买入”评级。

●2026-10-28 爱婴室：单三季度利润同比翻倍，加盟扩张与毛利改善共振 (开源证券 黄泽鹏)

●考虑终端消费环境偏弱，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为0.91/1.08/1.25亿元（原值1.23/1.50/1.82亿元），对应EPS为0.66/0.78/0.90元，当前股价对应PE为20.2/17.0/14.8倍。我们长期看好公司依托加盟模式全国化扩张潜力，当前估值合理，维持“买入”评级。

●2026-10-28 赛维时代：收入增长逐季提速，非服出清加速盈利改善 (开源证券 黄泽鹏,吕明)

●我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为4.29/5.63/6.98亿元，对应EPS为1.06/1.39/1.72元，当前股价对应PE为22.1/16.8/13.6倍，维持“买入”评级。

●2026-10-28 万辰集团：季报点评：Q3加速拓店带来业绩高增及利润率小幅波动 (华泰证券 樊俊豪,石狄,曾珺,季珂)

●考虑公司拓店速度超预期，我们上调2026-28年收入预测6%/6%/5%至783/991/1085亿元。考虑到新店拓展及品牌建设相关费用投放增加，略下调2026-28年归母净利润预测3%/2%/2%至25.1/32.7/38.0亿元。参考可比公司26年一致预期均值10xPE（前值15xPE），考虑公司供应链优势稳固，运营升级步伐领先，利润率提升前景广阔，给予26年17xPE，对应目标价215元（前值目标价302元，对应26年23xPE）。维持“买入”评级。

●2026-10-28 菜百股份：三季度收入增长稳健，金价波动影响利润表现 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●公司作为贵金属投资品+黄金饰品双业务驱动的头部企业，短期业绩受到金价波动影响，但中长期在金价有望上涨情况下仍受益。此外，公司黄金饰品业务持续通过产品创新、IP联名开发等方式带动需求增长，这也进一步对毛利率产生利好。以及渠道端，公司稳步推进异地扩张和线上拓展也将推动收入的持续增长。出于对短期金价的谨慎考虑，我们下调公司2026-2028年归母净利润至8.86/10.51/11.90亿元（前值分别为10.67/12.40/13.98亿元），对应PE分别为11.4/9.6/8.5倍，维持“优于大市”评级。

●2026-10-28 老百姓：2026年三季报点评：Q3业绩延续高增，经营质量持续提升 (东吴证券 朱国广,苏丰)

●考虑公司经营质量持续提升，我们将公司2026-2028年归母净利润由6.12/7.05/8.07亿元上调至7.14/8.08/9.02亿元，2026年有望重回增长快车道，维持“买入”评级。

●2026-10-27 赛维时代：三季度收入稳健增长24%，归母净利润增长近90% (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●公司整体服饰业务受益于底层能力的高度复用，未来有望继续保持品牌矩阵扩张及业务规模化增长。非服业务持续推进非核心品类的减亏、增效与结构优化，有望逐步见效。考虑短期品牌建设投入带来的销售费用可能比预期高，我们略下调公司2026-2028年归母净利润预测至4.14/5.52/6.87亿元（前值分别为4.54/5.78/6.91亿元），对应PE分别为23.2/17.4/14倍，维持“优于大市”评级。

●2026-10-27 赛维时代：季报点评：品类聚焦及经营提效逐步进入成效释放期 (华泰证券 樊俊豪,石狄,张霜凝)

●考虑到年内汇率波动及油价波动影响，我们下调26年归母净利润预测16%至4.0亿元，基本维持2027-28年归母净利润预测6.5/8.0亿元不变。参考可比公司27E一致预期PE15x（前值26EPE20x），考虑公司全链路一体化运营壁垒，以及非服装业务去库存结束后风险进一步缓解，给予公司18x27EPE，对应目标价28.8元（前值27元，对应26年23xPE），维持“买入”评级。

●2026-10-27 赛维时代：季报点评：Q3扣非净利增137%，盈利修复延续 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●服饰业务持续增长，多品牌布局与供应链能力支撑长期成长，考虑公司收入保持较快增长、规模效应带动费用效率改善，盈利修复趋势延续，我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润各4.43亿/6.84亿/8.04亿元，同比+56.7%/+54.4%/+17.5%，维持“买入”评级。

●2026-10-27 汇嘉时代：季报点评：Q3利润高增，超市业务持续提质 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●考虑到公司超市业务经营改善、降本增效成效持续显现，我们预计2026-2028年归母净利润各1.45亿/1.67亿/1.92亿元，同比+88.5%/+15.2%/+14.9%，维持“买入”评级。