芒果超媒(300413)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-11-11 芒果超媒：26Q3业绩点评：利润承压，剧综上新与AI应用拓展增长空间 (国盛证券 刘文轩,赵海楠)

●根据公司最新的业绩公告，考虑到短期内公司会员收入承压叠加内容成本刚性，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年将分别实现收入138.2/146.3/153.8亿元，同比变动+0.0%/+5.9%/+5.1%；预计公司2026-2028年将分别实现归母净利润为3.8/8.5/12.1亿元，同比变动-68.8%/+122.9%/+42.2%。长期来看，我们看好公司核心内容IP及平台资源优势，维持“买入”评级。

●2026-11-06 芒果超媒：2026年三季报点评：毛利率环比修复，AI影视商业化持续推进 (财信证券 何晨)

●公司兼具传统长视频业务盈利修复预期与AI影视产业化增长潜力，AI技术有望逐步优化内容成本结构、提升内容投入产出效率，并拓展广告、会员及IP衍生等商业化空间。建议持续关注主业盈利能力修复、重点剧综商业化表现及AI内容规模化落地进展。预计公司2026年/2027年/2028年营收为136.60亿元/144.00亿元/151.10亿元，归母净利润为6.41亿元/8.90亿元/10.99亿元，EPS为0.34元/0.48元/0.59元，对应PE为101.62倍/73.25倍/59.26倍，维持公司“增持”评级。

●2026-11-05 芒果超媒：2026年三季报点评：布局AIGC全链路，优质内容驱动主业修复 (西南证券 苟宇睿,阮雯,刘言)

●考虑到广电总局政策监管逐步放松，公司作为国内优质剧综制作公司加大制作投入，通过优质内容带动广告收入复苏。同时公司会员数量和收入持续增长，ARPPU还有较大提升空间，考虑到会员收入阶段性承压、内容成本刚性及投资公允价值变动对公司盈利的影响，我们预计2026-2028年归母净利润3.65亿元、9.08亿元和11.36亿元，对应PE为168倍、68倍和54倍。考虑公司核心内容IP及平台资源优势仍在，维持“买入”评级。

●2026-11-01 芒果超媒：2026Q3业绩点评：利润承压，关注后续剧综及AIGC储备内容 (国海证券 杨仁文,方博云,吴倩)

●公司短期在经营层面存在一定压力，互联网视频行业大盘表现相对疲软，我们调整公司业绩，预计2026-2028年营业收入135.45/143.36/151.32亿元，归母净利润为2.54/8.74/12.84亿元，对应2027-2028年PE为48/32X。公司综艺护城河稳定，叠加AI内容的降本和商业化逐步推进，长期看好会员和广告业务的持续修复能力，维持“买入”评级。

●2026-10-30 芒果超媒：毛利率环比改善，关注AI长剧持续落地能力 (国投证券 王利慧)

●考虑到毛利率改善，布局AI长剧有望提振会员及广告表现，我们预计2026-2028年实现收入136.97/144.37/155.24亿元，实现归母净利润为4.4/9.3/11.94亿元，对应EPS为0.24/0.50/0.64元。公司系头部内容平台，兼具优质综艺和剧集内容能力，具有稀缺的生态卡位，具备估值溢价，给予2027年50倍PE估值，对应12个月目标价为25元，给予“增持-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-11-12 若羽臣：Q3利润延续高增，自有品牌动能强劲 (华源证券 丁一,李俏)

●前三季度销售费用率因推广投入增加而上升，但Q3单季销售费用率同比下降2.68个百分点，显示费用投放效率提升。公司自有品牌“斐萃”上线S-雌马酚小粉瓶等新品，强化科研合作；收购品牌“奥伦纳素”后加速渠道整合，已接手天猫、抖音等国内电商并拓展跨境渠道，有望释放增量潜力。预计2026-2028年归母净利润分别为3.8/5.5/7.4亿元，对应PE为23倍，上调至“买入”评级。

●2026-11-11 吉比特：《杖剑传说》出海持续稳健，关注新品上线 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤,魏连昆)

●公司《杖剑传说》欧美地区流水持续表现稳健，展望后续2026Q4新地区及2027Q1之前多款代理产品上线有望弥补存量产品流水及利润下滑，预计公司2026-2028年营业收入为70.42/71.83/75.42亿元，归母净利润为20.21/20.68/21.58亿元，对应PE12.42/12.14/11.64x，维持“买入”评级。

●2026-11-09 完美世界：《异环》利润开始释放，Q3归母净利润同比+211% (中泰证券 康雅雯,朱骎楠)

●考虑到《异环》流水释放节奏较预期更缓，生命周期拉长，叠加公司的递延机制，导致利润释放更加平滑和滞后，我们调整2026-2028年收入至74.74/80.72/91.90亿（原85.07/100.15/114.02亿），归母净利润至9.36/15.10/15.59亿（原17.17/24.48/25.59亿），对应PE23.4/14.5/14.0x，下调至“增持”评级。

●2026-11-09 盛天网络：2026年三季报点评：Q3单季扭亏，关注AI应用后续表现 (西南证券 苟宇睿,阮雯,刘言)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为-0.11亿元、0.24亿元、0.40亿元，27-28年对应PE分别为210/124倍，建议保持关注。

●2026-11-09 宝通科技：双主业基本盘稳健，物理AI打开增长空间 (东北证券 赵明扬)

●我们预计2026-2028年公司实现营业收入39.8/43.2/46.5亿元，同比+15.1%/+8.6%/+7.6%；归母净利润2.55/3.39/4.07亿元，同比+23.3%/+32.9%/+20.0%。对应PE分别为41X/31X/26X，维持“买入”评级。

●2026-11-06 易点天下：头部+中长尾媒体量价齐升，深度布局AI价值链条 (中泰证券 康雅雯)

●考虑到头部媒体格局出清和公司程序化广告加速增长，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为49.9/61.8/74.1亿元，同比增长30.3%/23.8%/19.9%；预计归母净利润分别为1.7/2.3/3.1亿元，同比增长9.0%/32.8%/36.7%，对应PE为100.5/75.7/55.4倍。我们选取蓝色光标、汇量科技、AppLovin、Unity为可比公司，其2026年动态PE均值为71.1倍（因Unity2026EPE为负值，计算均值时予以剔除）。考虑公司积极布局AI营销，且在传统头部与中长尾流量覆盖上实现量价齐升，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-11-05 若羽臣：自有品牌持续放量，收入利润延续高增 (中邮证券 李鑫鑫)

●我们预计公司26-28年营业收入增速为67%、37%、30%，归母净利润增速为92%、69%、53%，EPS分别为1.20元／股、2.03元／股、3.10元／股，当下股价对应PE分别为23x、14x、9x。维持公司“买入”评级。

●2026-11-05 焦点科技：季报点评：26Q3归母净利同增38%，AI麦可现金收入持续高增 (天风证券 何富丽,来舒楠,刘欣)

●根据最新财报数据调整盈利预测，预计26-28年归母净利润为5.4/6.8/8.0亿（前值为6.03/7.22/8.80亿），对应PE为22/17/15倍，维持“买入”评级。

●2026-11-04 完美世界：2026年三季报点评：《异环》流水表现亮眼，全球化发行成效显著 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●考虑《异环》市场推广费用较高、部分存量游戏收入下滑及影视业务业绩承压，我们将2026-2028年归母净利润预测由16.18/20.31/22.41亿元下调至8.47/15.22/18.62亿元，对应PE为23/13/10倍。考虑《异环》全球流水表现亮眼，海外市场及官方渠道贡献较高，随着产品进入长线运营阶段，推广费用投入有望逐步趋于常态，叠加后续储备产品陆续上线，有望带动公司盈利能力改善，维持“买入”评级。

●2026-11-04 昆仑万维：AI布局进展积极 (华泰证券 夏路路,田鹏)

●我们上调公司2026-2028年公司收入预测至124.8/138.2/143.2亿元（前值为104.8/121.2/127.6亿元），并综合考虑公司投资收益确认节奏、营销费用投入节奏，调整同期归母利润预测至-1.3/1.8/7.4亿元（前值为16.6/8.4/15.2亿元）。我们基于SOTP估值法测算公司目标市值782.6亿元（基于26年Opera6.0XPS，短剧业务6.4XPS，大模型业务估值112.8亿元，投资业务95.0亿元），下调目标价至60.90元（前值64.05元）。