*ST开元(300338)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-06-06 *ST开元：跟踪报告之二：股权激励彰显信心，疫情加剧业绩承压 (光大证券 刘凯)

●考虑近期国内疫情影响，我们下修公司2021-2022年净利润分别为0.10(-96%)、1.00(-75%)亿元、预计2023年净利润为1.97亿元。考虑到目前职业教育为政府政策鼓励和支持方向，公司为职业教育领域巨头公司和上市公司之一，近期推出股权激励彰显未来发展信心，我们维持“买入”评级。

●2019-10-30 *ST开元：2019年第三季度报告点评：淡化短期经营业绩，教育业务高管持股比例已高于罗氏家族 (光大证券 刘凯)

●我们维持开元股份19-21年归母净利润预测为0.80、2.48、3.54亿元。2019年是开元股份公司治理结构改善和经营业务重新调整的一年，2020年公司盈利回归至正常水平或将是大概率事件。职业教育培训行业政策红利且空间巨大，开元股份(恒企教育+中大英才)作为行业第5名的企业，随着未来公司治理结构逐步改善，教育业务高管与上市公司利益趋于一致，未来成长可期。考虑到目前开元股份仅约36亿元市值(20PE约14x)，估值显著低于行业平均26x估值，维持“买入”评级。

●2019-09-25 *ST开元：恒企江勇任上市公司董事长，公司治理实现里程碑式跨越 (光大证券 刘凯)

●职业教育培训行业政策红利且空间巨大，开元股份(恒企教育+中大英才)作为行业第5名的企业，随着未来公司治理结构逐步改善，教育业务高管与上市公司利益趋于一致，未来成长可期。考虑到目前开元股份仅约45亿元市值(20PE约18x)，估值显著低于行业平均26x估值，维持“买入”评级。

●2019-09-04 *ST开元：教育高管溢价33%受让实控股权，公司治理结构迈出实质步伐 (光大证券 刘凯,曹天宇)

●公司治理结构改善带来的估值体系重构。我们维持开元股份19-21年归母净利润预测为0.80/2.48/3.54亿元。2019年是开元股份公司治理结构改善和经营业务重新调整的一年，2020年公司盈利回归至正常水平或将是大概率事件。对标行业第一名中公教育(19/20PE约55x/40x)、行业第二名中国东方教育(19/20PE约33x/26x)的估值水平，两大龙头公司除了业务保持快速增长之外，公司实际控制人、管理层与上市公司利益深度一致，企业家精神也是重要原因之一。职业教育培训行业政策红利且空间巨大，开元股份(恒企教育+中大英才)作为行业第5名的企业，随着未来公司治理结构逐步改善，教育业务高管与上市公司利益趋于一致，未来成长可期。考虑到目前开元股份仅约31亿元市值(20PE约13x)，估值显著低估，维持“买入”评级。

●2019-09-03 *ST开元：2019半年报点评：教育收入快速增长，治理结构持续改善 (光大证券 刘凯,曹天宇)

●随着恒企教育规模快速扩张回归正常，销售管理费用率将逐步下跌，我们预计2020年之后有望重新回到10%以上的净利率水平。基于19年费用等方面的影响，我们下调19年归母净利润预测为0.80亿元，小幅下调20年盈利预测为2.48亿元，维持21年盈利预测为3.53亿元，长期看好开元股份的投资价值，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2026-10-29 南方传媒：渠道整合提升盈利能力，有望持续释放经营效益——南方传媒（601900）2026Q3财报点评 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤,王春宸)

●公司背靠广东省，具备地区人口优势，主业稳健向上，渠道整合与成本控制推动公司盈利能力提升，同时积极拥抱AI和新业态，未来业绩有望稳定增长，据此我们预测公司2026-2028年营业收入分别为86.86/87.27/87.63亿元，归母净利润分别为11.66/13.17/13.79亿元，对应PE分别为11/10/9x，维持“买入”评级。

●2026-10-29 力盛体育：营收高增 扣非改善，毛利率承压不改增量预期 (万联证券 叶柏良)

●公司以“赛车+高尔夫”双IP矩阵驱动，赛车业务依托完整赛事IP体系、稀缺场地资源与TopSpeed海外业务构筑稳固基本盘；高尔夫中巡赛进入完整运营期，赞助扩容与成本优化共同推动盈利修复；海南国际赛车场预计2027年投运，将进一步补充场馆资源与业绩增量。公司当前处于主动投入换规模的扩张阶段，短期毛利率承压不改中长期成长逻辑。考虑到中东局势对公司海外赛车赛事造成的冲击，我们下调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.30/0.51/0.72亿元（调整前为0.34/0.58/0.79亿元），对应EPS为0.16/0.27/0.39元/股，10月27日股价对应PE为64.65/38.45/27.06倍，维持公司“增持”评级。

●2026-10-28 风语筑：展陈需求向AI产业迁移，携手松应布局物理AI (东北证券 宋心竹,易丁依)

●公司需求结构由城市规划馆转向文旅、科创与AI产业场景，与松应科技的合作有望拓展空间数据与仿真业务。预计2026-2028年归母净利润1.17/1.37/1.84亿元，对应PE70/60/45倍。给予“增持”评级。

●2026-10-28 凯文教育：2026年三季报点评：收入增长有望提速，国资整合持续加码 (国联民生证券 苏多永)

●公司是A股市场“国际学校第一股”，以教育服务为主业，通过智启涉足AI+教育，通过“轻装上阵”提升盈利能力，随着在校生增加业绩有望加快释放。预计2026-2028年公司营收分别为4.15亿元、4.67亿元和5.22亿元，EPS分别为0.04元、0.06元和0.10元，对应当前股价动态PE分别为115倍、67倍和43倍。看好海淀教育平台价值及AI+教育战略布局，维持“推荐”评级。

●2026-10-27 学大教育：2026年前三季度归母净利润同增39%，盈利能力改善持续验证 (国信证券 曾光,周瑛皓)

●我们持续看好K12教培赛道刚需属性，以及学大教育在个性化辅导领域的龙头地位。公司所聚焦的高中个性化辅导赛道预计将持续受益于普通高中扩招趋势以及未来7至9年的高考人口红利。短期来看，Q3作为公司传统淡季，归母净利润实现同比大幅扭亏为盈，更加展示出公司内部运营效率提升和规模效应释放的积极成效。我们上调此前对公司的2026-2028年归母净利润预测至3.4/4.0/4.6亿元（前值：3.2/3.8/4.4亿元），对应PE为12x/10x/9x，维持“优于大市”评级。

●2026-10-27 南方传媒：2026年三季报点评：Q3业绩超预期，毛利率提升明显 (国元证券 李典)

●公司作为广东省头部出版国企，教材教辅业务经营稳健，持续推进数智转型。我们预计2026-2028年公司EPS为1.40/1.52/1.61元，PE为9/9/8x，维持“买入”评级。

●2026-10-27 行动教育：2026年三季报点评：Q3高基数下收入小幅增长，利润率持续提升 (国元证券 李典)

●公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，“百校计划”以及AI战略升级支撑业绩成长。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润为4.09/4.82/5.63亿元，对应EPS为3.43/4.04/4.72元/股，对应PE为16/13/11x，维持“买入”评级。

●2026-10-27 行动教育：2026Q3利润、收款表现强劲，延续高分红 (国信证券 曾光,周瑛皓)

●2026年前三季度公司经营稳步推进，利润端延续较快增长，合同负债同比实现双位数增长，为后续增长蓄力。我们维持2026-2028年归母净利润预测3.95/4.72/5.64亿元，当前市值对应PE约为16/13/11倍；同时考虑到公司重视股东回报、持续高分红，维持“优于大市”评级。展望即将到来的Q4旺季，若排课及销售推进顺利，公司收款与业绩有望进一步加速兑现；中长期看，若百校计划推进顺利、持续释放潜在客户需求，也有望进一步增强市场对公司长期成长性的信心。

●2026-10-27 行动教育：业绩超预期，盈利能力持续提升 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●随着外部环境企稳，企业家信心加速恢复，存量销售分公司订单迎来修复，同时百校计划打开公司成长性，AI业务有望贡献弹性增长。我们认为公司今年的成长性将进一步提速，预计公司2026-2028年实现归母净利润4.17/5.08/6.03亿元，当前股价对应2026-2028年估值分别15/13/11X，维持“买入”评级。

●2026-10-27 宋城演艺：季报点评：关注存量项目经营修复进展 (华泰证券 樊俊豪,曾珺)

●考虑存量场次有所承压，我们下调公司营业收入至18.13亿元/19.06亿元/20.26亿元（较前值分别-13.3%/-13.7%/-11.6%），调整归母净利润至6.07亿元/7.06亿元/8.02亿元（较前值分别-26.2%/-20.4%/-14.1%），对应EPS分别为0.23元/0.27元/0.31元。可比公司iFind一致预期27EPE均值15x，考虑大型景区规模化运营能力短期内难以复制、且公司27年收入及利润端修复或具备一定弹性，抬升溢价率，给予公司27EPE22x，下调目标价至6.03元（前值6.56元，对应26EPE21x）。维持“买入”评级。