迪森股份(300335)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-07-16 迪森股份：拟回购股份彰显发展信心，关注C端新布局 (国海证券 谭倩,赵越)

●考虑“煤改气”行业回归理性，公司C端家用天然气壁挂炉销售受到拖累，业绩出现下滑；同时公司舒适家居布局仍处初期，我们期待其进一步的提升完善。暂不考虑公司股份回购影响，我们下调公司盈利预测，预计公司2019-2021年EPS分别为0.36、0.39和0.44元/股，对应当前股价PE分别为17.73、16.05和14.24倍，下调公司为“增持”评级。

●2019-04-25 迪森股份：2018年年报&2019年一季报点评：业绩低于预期，B端业务为未来发展重点 (光大证券 殷中枢,王威)

●由于“煤改气”进度降速，公司经营受到较大影响，故下调公司19-20年归母净利润至1.70/1.77亿元(原值为1.92/2.18亿元)，新增2021年归母净利润预测为1.81亿元，预计公司19-21年的EPS分别为0.47/0.49/0.50元，当前股价对应PE分别为17/17/16倍。“煤改气”工程的短期降温不改长期平稳推进趋势，公司B端和C端业务仍将持续受益，维持“增持”评级。

●2018-11-19 迪森股份：环保行业：迪森股份 (信达证券 范海波,吴漪)

●上半年，公司实现营业收入8.27亿元，同比增加10.93%；归属于上市公司股东的净利润9,079.23万元，同比增加3.31%；实现基本每股收益0.25元。根据公司当前股本，我们预计公司2018-2020年EPS为0.64元、0.74元、0.80元，维持“增持”评级。

●2018-11-12 迪森股份：环保行业：迪森股份 (信达证券 范海波,吴漪)

●业绩表现稳中向好，“煤改气”有望打开成长空间。“煤改气”持续推进，C端业务或将充分受益。根据公司当前股本，我们预计公司2018-2020年EPS为0.64元、0.74元、0.80元，维持“增持”评级。

●2018-11-02 迪森股份：2018年三季报点评：煤改气节奏放缓，业绩不及预期 (国信证券 陈青青,吴行健)

●由于煤改气进度低于预期，下调盈利预测，预计2018-2020年归母净利润为2.05/2.54/3.16亿，对应PE11.3/9.2/7.3倍，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-10-29 陕西能源：Q3销售量回落拖累营收，煤电一体化布局持续深化 (开源证券 王高展)

●考虑2026前三季度上网电量同比下降、Q3盈利未达我们此前预期，我们下调公司2026---2028年盈利预测，预计营收分别为233.29/272.62/275.80亿元（前值为255.16/290.66/300.31亿元），归母净利润分别为24.02/28.61/32.86亿元（前值为31.71/35.02/35.98亿元），对应EPS分别为0.64/0.76/0.88元，当前股价对应PE分别为15.6/13.1/11.4倍，维持“买入”评级。

●2026-10-28 国电电力：2026年三季报点评：Q3业绩承压，27年火电电价弹性大 (银河证券 陶贻功,梁悠南,马敏)

●预计公司2026-2028年将分别实现归母净利润46.87亿元、69.94亿元、79.93亿元，对应PE为18.4倍、12.3倍、10.8倍，维持推荐评级。

●2026-10-28 国电电力：业绩受电价和煤价双向挤压，电价回暖信号显现明年业绩有望修复 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到上网电价下降、煤价上升及投资收益等因素导致业绩有所承压，同时当前广东、江苏等省份出现电价反转信号，2027年电价有望回升，公司盈利水平有望修复，预计2026-2028年公司归母净利润46.9/75.1/84.6亿元（原为61.1/72.5/82.0亿元），同比增速-35%/60%/13%，对应当前股价PE为20/12/11X，维持“优于大市”评级。

●2026-10-28 华能国际：Q3煤电盈利承压，风光装机扩张有望支撑业绩回升 (开源证券 王高展)

●考虑境内上网电量、电价同比回落及单位售电燃料成本上升，我们下调公司2026---2028年盈利预测，预计营业收入分别为2199.31/2203.40/2209.50亿元，归母净利润分别为118.20/129.85/134.41亿元（前值为144.92/154.57/159.38亿元），对应EPS分别为0.75/0.83/0.86元，当前股价对应PE分别为9.5/8.7/8.4倍，维持“买入”评级。

●2026-10-28 国电电力：季报点评：1-9M26自由现金流同比显著提升 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●由于3Q26公司入炉标煤单价高于我们预期，我们上调公司2026-2028年入炉标煤单价各3.14%，从而下调公司2026-2028年归母净利润26.55%/6.47%/1.69%至45.65/66.97/74.56亿元，2027-2028年归母净利润下调幅度远低于2026年主要考虑未来电价上涨传导部分煤价影响，上调2027-2028年火电上网电价3.40%/3.91%。我们预测2027年新能源归母净利17.69亿元，水电/火电归母净资产365.86/344.40亿元，参考可比公司Wind一致预期27EPE/PB/PB21.3/2.25/0.79x，考虑火电可比公司估值含新能源，新能源/水电的装机规模/盈利能力较可比公司有一定差距，给予公司27EPE/PB/PB18.0/1.65/0.65x，目标价6.43元（前值：6.15元基于新能源/水电/火电26EPE/PB/PB20.0/1.65/0.65x）。

●2026-10-28 福能股份：季报点评：以量补价积蓄盈利修复弹性 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们下调公司26-28年归母净利润至28.11/30.41/37.85亿元（较前值分别调整-10.5%/-11.7%/-8.0%，三年复合增速为8.6%），对应EPS为1.01/1.09/1.36元。上调标煤价假设，下调煤电毛利率。短期下修反映煤价现实压力，中长期盈利修复依赖于煤价、电价、新机组的三重驱动。给予2027年火电与其他业务12.4xPE（利润占46%），与火电可比均值一致；新能源13.7xPE（利润占54%），考虑到福建省海上风电新项目受审批因素影响较大，给予一定折价，新能源可比均值15.5xPE；下调目标价至14.28元（前值15.59元，基于2026年火电与其他业务12.8xPE、新能源16.7xPE）。

●2026-10-28 国电电力：【国盛能源电力】国电电力：Q3单季业绩探底，股息率4.3%，关注布局机会 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●考虑到26年全市场电价下行叠加煤价上行,预计公司2026-2028年营业收入分别为1602.8/1737.7/1782.0亿元,同比分别-5.9%/+8.4%/+2.6%;预计归母净利分别为47.35/76.23/88.83亿元,对应2026-2028年eps分别为0.27/0.43/0.50元/股,对应pe分别为19.4/12.1/10.3倍,维持"买入"评级。

●2026-10-28 华能国际：季报点评：煤价压力下Q3煤电度电仍盈利1分 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2027年新能源权益利润56.65亿元和火电权益净资产618.89亿元，分别给予27EPE24.0x和PB1.20x（可比公司Wind一致预期27EPE/PB21.3x/0.83x），估值溢价考虑公司新能源和火电盈利能力较可比公司更突出，扣除永续债后目标市值1328亿元，对应目标价8.46元（前值：8.46元基于新能源/火电26EPE27.0x/PB1.05x）；H股：预计公司2027年扣除永续债后BPS为4.85元，看好公司新能源业务长期发展和火电盈利修复，给予公司1.3x2027EPB，较其历史5年均值0.92x约高1.3个标准差，目标价7.37港币（前值：7.15港币基于1.3x2026EPB），A/H股均维持“买入”评级。

●2026-10-28 华能蒙电：季报点评：魏家峁煤矿热值有望自Q4开始修复 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波)

●由于1-9M26公司煤炭产量同比-0.22%、魏家峁煤矿第二采区接续开采进度慢于预期，我们下调公司2026-2028年煤炭产量预期6.30%/3.14%/3.11%，从而下调公司2026-2028年归母净利润12.06%/6.04%/3.09%至22.09/26.65/28.77亿元，对应EPS为0.28/0.34/0.37元。参考可比公司2027EWind一致预期PE均值12.3x，给予公司17.5x2027EPE，较可比公司均值溢价主要考虑公司煤电一体化下2027EROE12%显著高于可比公司均值的8%、分红能力更强，目标价5.95元（前值5.45元基于17.0x2026EPE），维持“买入”评级。

●2026-10-28 绿发电力：2026年三季报点评：装机结构持续优化，资本开支放缓助力现金流改善 (银河证券 陶贻功,梁悠南,马敏)

●我们预计公司26-28年分别实现归母净利润4.3、4.9、6.2亿元；对应PE分别为32.90x、28.78x、22.85x；维持“推荐”评级。